曉睿

蔓延至全國(guó)的新型冠狀病毒肺炎疫情眼下仍在肆虐，受到考驗(yàn)的不僅只是自然人的健康與生命安全，更檢驗(yàn)著一個(gè)國(guó)家的危機(jī)應(yīng)對(duì)與處置能力。也許瘋狂的病毒在人類強(qiáng)大的群體力量阻擊與抗御下終究會(huì)隱身遁形，但疫情掃蕩之后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)盤局可能會(huì)呈現(xiàn)些許的凌亂與破碎，如何為經(jīng)濟(jì)及時(shí)療傷與有效醫(yī)痛必定成為接下來(lái)的最大政策考題。

由于新型冠狀病毒與SARS的冠狀病毒為同一種病毒亞屬，且傳播路徑相似，因此對(duì)于疫情可能給經(jīng)濟(jì)造成的侵蝕，目前分析人士往往會(huì)引用當(dāng)年SARS所造成的影響來(lái)進(jìn)行比較性推斷與評(píng)判。但必須強(qiáng)調(diào)，17年過(guò)去了，無(wú)論是產(chǎn)業(yè)占比，還是要素結(jié)構(gòu)，抑或是驅(qū)動(dòng)力量以及外部環(huán)境，中國(guó)經(jīng)濟(jì)都發(fā)生了大尺度的演進(jìn)與變化，新型冠狀病毒肺炎最終對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形成的影響自然就不能與SARS時(shí)期同日而語(yǔ)。拿人口流動(dòng)性大且聚集性強(qiáng)的服務(wù)業(yè)來(lái)說(shuō)，SARS時(shí)期在GDP構(gòu)成中的占比只有41%，而目前卻上升到了59.4%，因此，作為疫情戳傷最嚴(yán)重的板塊，服務(wù)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的后掣力無(wú)疑會(huì)更大。

雖然餐飲、影視娛樂以及商品零售等如今都具備了線上銷售的風(fēng)險(xiǎn)分解能力，但這部分的營(yíng)收與盈利占比對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)目前其實(shí)還遠(yuǎn)未成氣候。比如餐飲外賣收入還不到企業(yè)總體營(yíng)收的10%，《王者榮耀》盡管除夕當(dāng)天的流水多達(dá)20億元，但與70億元的賀歲電影票房預(yù)收相比依然不在同一水平線上。同樣，進(jìn)賬堪稱微薄的VR旅游與超5000億元的線下春節(jié)游大禮包更是不能相提并論。按照恒大研究院的測(cè)算，由于七部“史上最強(qiáng)春節(jié)檔”賀歲片下線、餐飲店關(guān)門以及旅游市場(chǎng)凍結(jié)，僅這三個(gè)行業(yè)在春節(jié)黃金周期間蒙受的直接經(jīng)濟(jì)損失就超過(guò)1萬(wàn)億，這次疫情侵害服務(wù)業(yè)從而覆壓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的殘酷性由此不能想象。

同樣是在SARS時(shí)期，由于疫情主要集中在廣州、北京等局部區(qū)域，因此，全國(guó)基本建設(shè)等固定資產(chǎn)投資以及制造業(yè)生產(chǎn)所受到的影響要小得多，甚至疫情當(dāng)年的固定資產(chǎn)投資還取得了勁增30%的大好收成。然而，由于傳染性更強(qiáng)，疊加春節(jié)這個(gè)特殊時(shí)點(diǎn)的因素，新型冠狀病毒感染肺炎疫情已經(jīng)蔓延至全國(guó)，各地的無(wú)奈封城、封路以及延遲開工，導(dǎo)致供給端的原材料、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素流通受阻，生產(chǎn)、銷售、回款等正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)也相應(yīng)受到嚴(yán)重干擾，基建延時(shí)與停工以及企業(yè)停產(chǎn)與減產(chǎn)成為了一種大面積常態(tài)。另外，當(dāng)今經(jīng)濟(jì)的省級(jí)區(qū)域聯(lián)動(dòng)性與產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)性大大增強(qiáng)，比如作為電子、汽車、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)集群地的武漢相比其他各地加倍推遲開工，由此引起的企業(yè)生產(chǎn)和物流活動(dòng)停頓必然波及到湖北以外的產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。正是如此，基建與制造業(yè)產(chǎn)出在疫情之后的季度性回調(diào)將在所難免。

必須強(qiáng)調(diào)的是，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中，由于自我抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，加之趨勢(shì)性下滑背景下固定資產(chǎn)投資尤其是企業(yè)投資較難找到新的突破點(diǎn)，中小企業(yè)特別是初創(chuàng)型小微企業(yè)受到疫情的傾軋更為殘酷。一方面，在生產(chǎn)要素供給鏈被打斷的情形下，小微企業(yè)并沒有大型企業(yè)所擁有的生產(chǎn)智能化與連續(xù)化的資源優(yōu)勢(shì)，由此不得不面臨合同違約與巨額賠償?shù)姆娠L(fēng)險(xiǎn)；另一方面，生產(chǎn)和營(yíng)業(yè)停擺以及收入和現(xiàn)金流中斷的同時(shí)，小微企業(yè)依舊還要承受房租、工資、利息等剛性費(fèi)用支付在內(nèi)的多種經(jīng)濟(jì)損失，輕者生存狀況雪上加霜，重者只能走入破產(chǎn)倒閉的絕境。

非常嚴(yán)峻的事實(shí)還在于，完全不同于SARS爆發(fā)時(shí)國(guó)內(nèi)正處投資主導(dǎo)發(fā)展模式爆發(fā)以及人口紅利強(qiáng)勁釋放所引起的經(jīng)濟(jì)上升周期情景，加之還有中國(guó)“入世”不久所產(chǎn)生的出口井噴相映襯。如今新型冠狀病毒肺炎疫情肆虐的格局中，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速在已經(jīng)持續(xù)9年回落的基礎(chǔ)上依然存在下行壓力，投資邊際出現(xiàn)遞減效應(yīng)，同時(shí)較高的宏觀杠桿率抑制著財(cái)政與金融政策的作用空間，居民部門的高杠桿也制約消費(fèi)半徑的延展，此外還有全球經(jīng)濟(jì)放緩以及外貿(mào)環(huán)境的收窄。尤其是在世界衛(wèi)生組織將新型冠狀病毒肺炎疫情列為“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”的前提下，如果疫情還得不到有效控制，不排除部分國(guó)家和地區(qū)出于中國(guó)疫情的隔斷考慮而減少或暫停從中國(guó)進(jìn)口部分商品，同時(shí)不排除外資企業(yè)中止與中方的合作項(xiàng)目以及外國(guó)旅客取消和減少來(lái)華旅游的行程，從而對(duì)我國(guó)進(jìn)出口與外國(guó)直接投資帶來(lái)負(fù)面影響。在這種情況下，新型冠狀病毒肺炎疫情所形成的邊際沖擊可能更大。

新型冠狀病毒感染人群在短期內(nèi)提前迎來(lái)爆發(fā)高峰后，疫情有望在2月份出現(xiàn)拐點(diǎn)并且在3月份顯著減輕，而不是像SARS那樣會(huì)持續(xù)半年時(shí)間。因此，疫情對(duì)于經(jīng)濟(jì)的吞噬主要發(fā)生在今年第一季度，不排除該季GDP增速存在“破5”的可能，但受到影響，全年經(jīng)濟(jì)增速“破6”也是大概率的事情，同時(shí)疫情失控情景下也會(huì)出現(xiàn)如同SARS侵蝕下年度GDP萎縮2%的悲觀結(jié)果。

非常時(shí)期必須出臺(tái)與跟進(jìn)非常對(duì)策。銀保監(jiān)會(huì)已經(jīng)向金融機(jī)構(gòu)發(fā)出了對(duì)受疫情影響較大的服務(wù)行業(yè)和受困企業(yè)不得盲目抽貸、斷貸和壓貸的明確要求，處在疫情中心的湖北省上市公司、掛牌公司也獲得了免征上市年費(fèi)和掛牌年費(fèi)的支持，境外捐贈(zèng)防控疫情進(jìn)口物資也得到了免征進(jìn)口稅的優(yōu)惠。但這些顯然還只是應(yīng)急手段，疫情之后對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀市場(chǎng)主體進(jìn)行根本性與長(zhǎng)久性地止血療傷，需要政策工具的大幅度和系統(tǒng)性優(yōu)化，尤其是要提前部署和加大貨幣政策與財(cái)政政策的作用力度。

貨幣政策方面，可以適當(dāng)加大寬松口徑，如有必要及時(shí)性降準(zhǔn)降息，最大程度地削減企業(yè)的融資成本與財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，并鼓勵(lì)開發(fā)性金融機(jī)構(gòu)和政策性銀行通過(guò)再貼現(xiàn)、再貸款、抵押補(bǔ)充貸款等貨幣政策工具對(duì)疫情受損企業(yè)提供支持，同時(shí)持續(xù)引導(dǎo)LPR的下行，靈活運(yùn)用SLF、MLF等公開市場(chǎng)操作工具保持流動(dòng)性供給的充沛。不僅如此，在普遍降準(zhǔn)降息的同時(shí)，要針對(duì)疫情嚴(yán)重地區(qū)提供精準(zhǔn)性和特殊化的信貸便利政策支持，包括鼓勵(lì)但不強(qiáng)制金融機(jī)構(gòu)實(shí)施更低的差別化利率，對(duì)因疫情導(dǎo)致到期還款困難的企業(yè)給予展期或續(xù)貸，同時(shí)對(duì)于所有感染新型冠狀病毒的個(gè)人創(chuàng)業(yè)擔(dān)保貸款進(jìn)行最大時(shí)限的展期，并加大財(cái)政貼息的支持力度。

財(cái)政政策相比于貨幣政策而言有著更為廣闊的疫情對(duì)沖空間。一方面，年度財(cái)政赤字率可以考慮從2.8%上調(diào)至3%，即增加約2000億元人民幣的財(cái)政支出，以避免疫情導(dǎo)致的財(cái)政收入下降對(duì)民生和穩(wěn)增長(zhǎng)開支的“擠出效應(yīng)”，同時(shí)加大對(duì)疫情嚴(yán)重地區(qū)的轉(zhuǎn)移支付力度。另一方面，在進(jìn)一步降低增值稅及所得稅的基礎(chǔ)上，允許企業(yè)用疫情期間虧損金額遞減盈利月份的所得稅，并考慮再度削減企業(yè)社保費(fèi)率以及養(yǎng)老、醫(yī)療費(fèi)率的繳納幅度，同時(shí)針對(duì)疫情影響嚴(yán)重的地區(qū)企業(yè)出臺(tái)全面性的財(cái)政貼息政策。

必須強(qiáng)調(diào)，服務(wù)業(yè)不僅是疫情侵害最為嚴(yán)重的行業(yè)，同時(shí)也是疫后恢復(fù)最慢的產(chǎn)業(yè)。尤其是影視娛樂、休閑旅游和餐飲住宿三大子行業(yè)遭受疫情的沖擊與損害最為劇烈，而三者對(duì)GDP的貢獻(xiàn)又高達(dá)20%有余，因此政策應(yīng)當(dāng)理直氣壯地朝著這些重災(zāi)性板塊進(jìn)行重點(diǎn)傾斜，并作出特殊惠顧安排。另外，小微企業(yè)尤其是受疫情沖擊最大的小微服務(wù)企業(yè)更應(yīng)成為政策保護(hù)與扶持的重中之重，包括對(duì)它們的存量與增量貸款進(jìn)行階段性免息，同時(shí)實(shí)施至少半年的免稅優(yōu)待，并在社保、五險(xiǎn)一金等方面予以優(yōu)惠補(bǔ)貼，且允許企業(yè)根據(jù)其自身的經(jīng)營(yíng)狀況靈活決定用工制度與薪資政策。