◎張誼璇

國有企業(yè)的投融資問題一直是我國現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展過程所面對的問題，投融資作為企業(yè)獲取資金支持的一種經(jīng)濟手段，其風險防控問題在我國社會生產(chǎn)發(fā)展過程中越來越受到經(jīng)濟界人士的高度重視。

近年來，隨著我國國有企業(yè)投融資業(yè)務(wù)的深入展開，作為一種高風險的金融活動，它所具有的潛在風險也越來越引起人們的高度重視。由于在企業(yè)投融資過程中，相關(guān)法律制度和監(jiān)管機制之間缺乏透明性，互通性，協(xié)調(diào)性和統(tǒng)一性，往往會造成金融秩序的混亂和部分法律規(guī)章制度的嚴重缺位，很多投融資主體更是面臨著公法和私法，明與暗兩個層面。筆者試圖就如何規(guī)范發(fā)展我國國有企業(yè)投融資風險過程中出現(xiàn)的問題，圍繞加大推進司法保障，提高金融監(jiān)管力度，從而進一步建立和完善我國國有企業(yè)投融資管理體系，提高加強引導(dǎo)管理能力，避免和減少國有企業(yè)的經(jīng)濟損失，堅持引導(dǎo)監(jiān)測和自律建設(shè)并重，談?wù)勛约旱目捶ê徒ㄗh。

一、國有企業(yè)投融資缺乏成熟的體制保障

國有企業(yè)作為社會主義國家經(jīng)濟的最主要命脈，也是地方經(jīng)濟的主動脈，在我國經(jīng)濟建設(shè)和發(fā)展過程中一直扮演重要的社會角色，占有非常重要的地位。作為現(xiàn)代企業(yè)，投融資能力的高低直接決定著企業(yè)的運行成本和經(jīng)濟效益。在國有企業(yè)改革日益尖銳的今天，想要繼續(xù)提高我國國有企業(yè)的經(jīng)濟能力，提高其投融資能力勢在必行。

我國國有企業(yè)的投融資系統(tǒng)建設(shè)問題是從改革開放之后才開始起步的，伴隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，經(jīng)過40 多年的努力，我國國有企業(yè)的投融資系統(tǒng)才在摸索和探索中漸漸建立，在國家高層宏觀調(diào)控和政策的利好引導(dǎo)下，投融資能力由過去單純的依靠銀行機構(gòu)和財政撥款等單一的主渠道，慢慢轉(zhuǎn)向嘗試積極吸納社會各界資金，與此同時，也必然會在吸引社會資金注入的同時產(chǎn)生一系列法律和監(jiān)管方面的社會問題。

由于我國特殊的歷史國情，社會主義初級階段所決定，我國國有企業(yè)的主要投融資來源一直是以銀行為主，以財政撥款為輔。不管采取哪種融資方式，都可以給企業(yè)籌集更多的資金。所謂內(nèi)源性融資，是指企業(yè)結(jié)合以往經(jīng)營狀況和利潤進行資金統(tǒng)籌的一種方式，這種融資方式由于是企業(yè)自有資金，所以企業(yè)擁有相對較高的應(yīng)用自主權(quán)。但是如果企業(yè)利潤更多應(yīng)用于內(nèi)部積累投資，就會造成國有企業(yè)喪失更多外源投資機會，故而這樣的投融資渠道系統(tǒng)最終也會無法適應(yīng)社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的，更不可能與世界發(fā)達國家成熟的市場經(jīng)濟相提并論。還有一部分國有企業(yè)較為依賴股權(quán)融資及間接性融資，但是由于債券市場進入標準比較嚴格，再加上我們國家一直是社會主義市場經(jīng)濟體制，很多相關(guān)政策不但不能及時完善，而且相對滯后于市場經(jīng)濟的發(fā)展，導(dǎo)致資本市場融資很容易出現(xiàn)周期偏差，政策的變化也會使得企業(yè)無法適從。這樣的投融資結(jié)構(gòu)帶來的結(jié)果就是企業(yè)控制權(quán)分散、資本成本過高、信息溝通成本較大，債券市場作為我國新型資本市場，和發(fā)達國家資本市場比較，依舊缺少科學(xué)性，現(xiàn)實性和完善性，具體展現(xiàn)在市場功能上，可以給企業(yè)尤其是資金需求量比較高的大規(guī)模國有企業(yè)提供融資渠道十分有限。與此同時，由于我國資本市場受到各個因素影響制約，直接導(dǎo)致資本市場運行效率降低，加上相關(guān)法律體系沒有及時跟進，使得國有企業(yè)在資本市場投融資過程中，經(jīng)常出現(xiàn)更多人力、物力等資源的消耗問題。

二、國有企業(yè)投融資存在的常見問題

投融資作為國有企業(yè)為了實現(xiàn)自身發(fā)展而開展的資金籌集行為，是每個現(xiàn)代化國有企業(yè)尤其是國有大中型企業(yè)時時刻刻繞不開的問題。從當前情況來說，我國大部分國有企業(yè)在投融資過程中面臨的最大的問題就是投融資渠道單一，并且嚴重依賴政府和銀行，沒有建立起多元化的融資渠道。國有企業(yè)的發(fā)展過份依賴政府，很容易導(dǎo)致國有企業(yè)自身發(fā)展出現(xiàn)慵懶和惰性，我們與發(fā)達國家相比，國有企業(yè)在投融資渠道選擇上缺少多樣性，靈活性和安全性。國有企業(yè)在融資過程中，可以根據(jù)企業(yè)自身的實際運營情況靈活地去選擇融資方式和融資渠道。比如國有企業(yè)可以向金融機構(gòu)通過發(fā)行股票、債券等進行借款融資，也可以以項目為依托通過保險機構(gòu)設(shè)立保債計劃、通過基金公司設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金的形式實現(xiàn)部分項目資本金的籌措，但是任何企業(yè)資金融資均是在特定市場背景下進行的。通常情況下，國有企業(yè)在開展融資活動時，一方面通過吸引投資者投資，形成一個大的資金池，包括國家資本金、法人資本金等。另一方面是通過向金融機構(gòu)貸款形成長短期負債。但是這種結(jié)構(gòu)單一且比較狹窄的投融資方式，最大的弊端就是加劇國有企業(yè)融資難度，也不可避免地在具體執(zhí)行操作過程中出現(xiàn)風險，不利于國有企業(yè)更好發(fā)展，這樣的融資，會讓融資過程中形成的資本所有者與使用者之間的關(guān)系對企業(yè)的經(jīng)營決策、資源配置帶來新的影響，同時也會由于國有企業(yè)的過份依賴，喪失造血功能，從而喪失市場競爭力。

三、有效規(guī)避國有企業(yè)投融資風險的幾點建議

為了有效規(guī)避國有企業(yè)投融資風險，必須要建立健全法律體系，提高監(jiān)管協(xié)調(diào)能力。為了增強國有企業(yè)的有效運營，完善國有企業(yè)的自我發(fā)展體系，特別是通過采取生產(chǎn)工藝、技術(shù)創(chuàng)新等方式增強國有企業(yè)自身競爭實力，都需要國有企業(yè)擴大投融資渠道，創(chuàng)新投融資模式，需要相關(guān)的法律法規(guī)和金融監(jiān)管制度實現(xiàn)的。國有企業(yè)在資金統(tǒng)籌過程中，不管采取內(nèi)源性融資還是外源性融資，無論是哪種融資方式，都可以給企業(yè)籌集更多的資金。要想實現(xiàn)國有企業(yè)多樣化融資，需要從多個方面入手，增強企業(yè)運營實力，給企業(yè)股權(quán)融資業(yè)務(wù)開展打下基礎(chǔ)。對于國有企業(yè)來說，要從現(xiàn)代產(chǎn)權(quán)機制改革入手，進一步深化國有企業(yè)改革力度，對利益主體和企業(yè)產(chǎn)權(quán)給予明確界定，優(yōu)化自我積累機制，極大限度的轉(zhuǎn)變企業(yè)產(chǎn)權(quán)和利潤無邊界約束狀況。國有企業(yè)要通過整章建制去規(guī)范自身的市場運營情況，并且通過加大引入私人資金，增加多元投融資渠道，減少國有股權(quán)占比，進一步優(yōu)化完善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，減少企業(yè)運營成本。同時，隨著現(xiàn)代國有企業(yè)改革的不斷深化，投融資渠道的不斷開發(fā)，投融資產(chǎn)品結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜，風險也隨之升級，筆者建議在國家層面金融領(lǐng)域下設(shè)投融資專業(yè)化監(jiān)管委員會，加強這方面的人才培訓(xùn)，建立穩(wěn)定長久的專業(yè)團隊，強化投融資的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，并加強銀監(jiān)部門、證監(jiān)部門、保監(jiān)部門等在投融資領(lǐng)域的監(jiān)管合作，對投融資過程實現(xiàn)全流程陽光操作，透明監(jiān)管，確保國有企業(yè)的投融資的各個環(huán)節(jié)監(jiān)管到位，加大防控風險能力。不難看出，國有企業(yè)投融資問題是一項學(xué)術(shù)性，科學(xué)性，專業(yè)性極強的業(yè)務(wù)，必須要建立相應(yīng)的法律法規(guī)和監(jiān)管指導(dǎo)性政策。

如此，作為從業(yè)人員，要有針對性地加強投融資方面的業(yè)務(wù)學(xué)習，緊跟社會發(fā)展形勢，把握市場經(jīng)濟脈搏，創(chuàng)新工作方式方法，在系統(tǒng)梳理企業(yè)資產(chǎn)狀況的基礎(chǔ)上，以科學(xué)發(fā)展觀為統(tǒng)領(lǐng)，針對關(guān)鍵問題，創(chuàng)新個性化解決方案，積極優(yōu)化國有企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)，組建專業(yè)化機構(gòu)，負責國有企業(yè)的咨詢、操作等環(huán)節(jié)全方位服務(wù)于國有企業(yè)，給國有企業(yè)融資業(yè)務(wù)開展提供支持，在構(gòu)建完善的債券市場管理體系，擴大企業(yè)債券市場規(guī)模，完善監(jiān)管投融資體系市場的同時，共同推動國有企業(yè)主體發(fā)展和投融資工作。