黃湘源

受外圍持續(xù)暴跌影響，A股市場(chǎng)本周亦是劇烈震蕩。疫情影響下，只有切實(shí)提振經(jīng)濟(jì)，股市才能健康發(fā)展，而只有資金全面回流到基礎(chǔ)性行業(yè)，整體經(jīng)濟(jì)才有可能真正轉(zhuǎn)危為安。

流動(dòng)性不能被資本市場(chǎng)過(guò)度截流

被跌了太久的行情跌怕了的A股投資者，盼星星盼月亮的盼望牛市，心情是可以理解的。但此輪疫情背景下的牛市行情，發(fā)展仍讓人不禁有些疑問(wèn)，全球股市一跌，就有聲音說(shuō)是因?yàn)橐咔椋幱谝咔橹行牡腁股市場(chǎng)卻走出了特立獨(dú)行的行情。不過(guò)，本周受外圍市場(chǎng)持續(xù)暴跌影響，A股也反復(fù)出現(xiàn)巨震，科技概念紛紛大幅殺跌。

誠(chéng)然，我國(guó)在抗“疫”中所表現(xiàn)出來(lái)的卓越組織能力和切實(shí)有效的措施，讓百姓對(duì)戰(zhàn)勝疫情充滿(mǎn)了信心，但疫情的嚴(yán)重性也仍需要被重視。即使目前除湖北外已經(jīng)有很多省市開(kāi)始調(diào)整疫情防控級(jí)別，但全國(guó)疫情發(fā)展拐點(diǎn)尚未到來(lái)。我們并不贊成以負(fù)面偏差的思維方式對(duì)所有事情都習(xí)慣性的去關(guān)注壞處，但即使壞事最終變?yōu)楹檬?，也不宜在剛剛開(kāi)始的過(guò)程中就彈冠相慶。而資本市場(chǎng)中，靠著巨額的成交而拒絕調(diào)整，似乎有了資金的支撐就放棄晴雨表的功能了，這顯然也是不符合常規(guī)市場(chǎng)邏輯的。

無(wú)疑，疫情不會(huì)改變中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的發(fā)展趨勢(shì)，但也必須清楚的對(duì)影響有所認(rèn)知，并切合實(shí)際的有所反應(yīng)，由此才能更好的維護(hù)和鞏固這個(gè)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)。疫情對(duì)于很多行業(yè)帶來(lái)的損失都是十分嚴(yán)重的，在此背景下，不僅需要在勞動(dòng)保障和稅務(wù)等方面減稅降費(fèi)，為企業(yè)提供更多的支持，也尤其需要金融領(lǐng)域提供充足的流動(dòng)性并維護(hù)股市的穩(wěn)定。但實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需要的流動(dòng)性如果大規(guī)模被巨額成交的資本市場(chǎng)所截流，則很難說(shuō)能對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持。

盲目追高不如著眼于未來(lái)盈利

實(shí)事求是向來(lái)是股市投資的真諦。巴菲特說(shuō)：“你不能根據(jù)今天的頭條新聞來(lái)買(mǎi)賣(mài)你的股票”。由于近期美股市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，衡量投資者恐慌程度的芝商所波動(dòng)率指標(biāo)一度飆升達(dá)48%。美股三大指數(shù)本周一開(kāi)始就大幅低開(kāi)，道指一度暴跌1000點(diǎn)，歐洲股市更是集體重挫，盤(pán)中跌幅超4%的比比皆是。這是一個(gè)動(dòng)蕩而且動(dòng)態(tài)的環(huán)境，任何人都不能不尊重市場(chǎng)，必須保持謹(jǐn)慎。有研報(bào)認(rèn)為：全球股市必然重新定價(jià)，反應(yīng)一系列公共衛(wèi)生事件對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。所以疫情之下，A股市場(chǎng)的白馬藍(lán)籌或科技公司，也都要經(jīng)受業(yè)績(jī)的考驗(yàn)。

本輪A股的快速上漲，主要是得益于資金推動(dòng)下的創(chuàng)業(yè)板。創(chuàng)業(yè)板確實(shí)包含了一定的科技成分，但資金的快速流入，很多并不是因?yàn)閮r(jià)格低而是因?yàn)閷?duì)估值的預(yù)期更高，但預(yù)期未必都有真實(shí)過(guò)硬的業(yè)績(jī)支撐，不乏一些公司只是得益于政策上的一時(shí)偏愛(ài)。無(wú)論前期借殼上市的放寬，還是近期定增政策的松綁，都無(wú)疑給創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的重組拓寬了更大的空間，也創(chuàng)造了更好的條件，但如果這些意味著創(chuàng)業(yè)板推行注冊(cè)制改革的進(jìn)程將有所放緩，那目前市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板重組概念的過(guò)度炒作，則未必真有利于創(chuàng)業(yè)板上市公司整體質(zhì)量水平的提升，反而有可能加速其泡沫化。而資金過(guò)于集中在創(chuàng)業(yè)板或科技板塊，離開(kāi)了周期性藍(lán)籌股的發(fā)力，大盤(pán)就難免會(huì)處于左右為難的資金運(yùn)作縱向深度受限狀態(tài)。

巴菲特一向不傾向以過(guò)于極端的觀(guān)點(diǎn)去預(yù)判股市，他在最近所發(fā)表的言論中盡管也承認(rèn)自己對(duì)冠狀病毒并沒(méi)有特別的認(rèn)知，卻依然還認(rèn)為大多數(shù)人應(yīng)該希望市場(chǎng)下跌，以更低的價(jià)格買(mǎi)入股票。股票的買(mǎi)賣(mài)不是一時(shí)的博彩游戲，而是理性的長(zhǎng)期投資。在某種意義上，只有資金面回流到基礎(chǔ)性行業(yè)，才有可能是整體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)危為安的必然表現(xiàn)。大盤(pán)也只有在站穩(wěn)3000點(diǎn)并繼續(xù)向上突破之后，方才有希望迎來(lái)春暖花開(kāi)的大好春光。如果沒(méi)有整體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)向好來(lái)進(jìn)一步提振市場(chǎng)的信心，而只有成交量持續(xù)放大不斷給前期獲利資金提供增利或套現(xiàn)的機(jī)會(huì)，3000點(diǎn)關(guān)口即使暫時(shí)攻了上去，能不能站得穩(wěn)站得牢也仍舊存在疑問(wèn)。對(duì)于相信中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好發(fā)展趨勢(shì)的投資者來(lái)說(shuō)，當(dāng)前與其盲目的追高買(mǎi)套，不如著眼于未來(lái)，專(zhuān)注于上市公司的盈利能力，這才真正有可能是符合價(jià)值投資原則的正確選擇。