鄭志剛

摘 要：衍生工具隨金融產(chǎn)品的出現(xiàn)而出現(xiàn)，雖金融產(chǎn)品的變化而發(fā)展，是基于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的派生產(chǎn)品，其在規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、套期保值、投資收益等方面發(fā)揮優(yōu)勢作用，近年來在種類、數(shù)量上均都得到廣泛發(fā)展。衍生金融工具能夠推動(dòng)金融發(fā)展，同樣會(huì)產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)，帶來經(jīng)濟(jì)損失和法律糾紛，尤其是在互聯(lián)網(wǎng)金融及衍生工具快速發(fā)展的當(dāng)下，風(fēng)險(xiǎn)類型增多，風(fēng)險(xiǎn)更為復(fù)雜、難控制。因此相關(guān)的企業(yè)在發(fā)展和使用衍生金融工具時(shí)，為了更好的控制其帶來的風(fēng)險(xiǎn)、保證自身的經(jīng)濟(jì)利益，企業(yè)自身和政府應(yīng)從多方面積極的防控風(fēng)險(xiǎn)。近幾年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)力金融行業(yè)的發(fā)展，使其成為國民經(jīng)濟(jì)中的重要組成，但我國相關(guān)的金融監(jiān)管制度尚不完善，也增加了金融衍生工具流動(dòng)、操作等風(fēng)險(xiǎn)，基于衍生工具的雙以確保其發(fā)揮積極的作用。本文就從當(dāng)下金融衍生工具存在的風(fēng)險(xiǎn)出發(fā)，研究金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)防控問題，從政府、企業(yè)等角度提出多種防控對(duì)策，希望能為推動(dòng)金融行業(yè)的健康穩(wěn)健發(fā)展提供有用的參考。

關(guān)鍵詞：金融衍生工具;風(fēng)險(xiǎn)防控;企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生工具的流通、操作隨著企業(yè)自身的國際化競爭而產(chǎn)生和發(fā)展，最初產(chǎn)生于上世紀(jì)80年代，當(dāng)下我國許多企業(yè)的產(chǎn)生了較多的衍生工具的使用、交易，由于當(dāng)下國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜、許多企業(yè)尚無豐富的國際化競爭的經(jīng)驗(yàn)，因此把控衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)成為企業(yè)的一大重難點(diǎn)工作。外匯等金融產(chǎn)品的衍生工具在我國的流通、發(fā)展，激活了金融市場的快速發(fā)展，同時(shí)帶來了極大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要根據(jù)其風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)和發(fā)展趨勢，建立有針對(duì)性的防控機(jī)制，才能有效、及時(shí)的防控其帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

1.金融衍生工具中常見的風(fēng)險(xiǎn)

金融衍生工具雖是派生的抽象工具，應(yīng)用時(shí)依附于對(duì)應(yīng)的金融事物、資產(chǎn)，但其風(fēng)險(xiǎn)與自身避險(xiǎn)特征、市場環(huán)境等也密切相關(guān)，想要充分發(fā)揮衍生工具的價(jià)值，首先需要對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的了解。一般而言，融衍生工具分為期貨、遠(yuǎn)期、選擇權(quán)等，可分為虛擬性、契約性、杠桿性等不同的類型，不同類型的衍生工具有其獨(dú)特特點(diǎn)、優(yōu)勢及風(fēng)險(xiǎn)。下文對(duì)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類和成因分析：

1.1金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)分類

（1）信用風(fēng)險(xiǎn)。其是指在衍生品的交易過程中，交易方?jīng)]有依照協(xié)議規(guī)定履行相應(yīng)的義務(wù)，導(dǎo)致被交易方出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)損失，該風(fēng)險(xiǎn)普遍存在于各衍生品的交易環(huán)節(jié)。對(duì)此，企業(yè)自身應(yīng)當(dāng)從平衡信用風(fēng)險(xiǎn)著手，衡量衍生工具的杠桿性帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，考慮利率變動(dòng)等貨幣變動(dòng)趨向，加強(qiáng)對(duì)其價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，建立整體、完善的信金融風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，強(qiáng)化信用管理能力。

（2）市場風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)多是由于市場價(jià)格變動(dòng)帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，與市場經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策及市場趨向等密切相關(guān)。衍生工具的目的是可規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)，卻因金融市場的復(fù)雜、交易風(fēng)險(xiǎn)集中、衍生數(shù)量少等原因，給衍生工具及金融交易帶來了成倍的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)交易雙方無法履行衍生合約時(shí)，就會(huì)產(chǎn)生流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。許多企業(yè)在售出、交易金融產(chǎn)品時(shí)，受外界的影響或自身的原因，不能以合約價(jià)格將其售出，對(duì)于乙方而言，可能因市場變動(dòng)、甲方毀約而造成經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)生利益虧損。對(duì)此，需要對(duì)合約類衍生工具進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的管理，以減少流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（4）操作風(fēng)險(xiǎn)。該風(fēng)險(xiǎn)多是因操作不當(dāng)而導(dǎo)致的，主要是不當(dāng)制度或人為原因?qū)е碌牟僮麇e(cuò)誤，其涉及多方的利益，可能造成多方的經(jīng)濟(jì)損失。交易過程中，對(duì)問題要積極防范，在完善交易程序、重視限額等工作的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)人員和制度的管控。

1.2金融衍生工具常見風(fēng)險(xiǎn)的成因

（1）衍生品自身特點(diǎn)，作為避險(xiǎn)的衍生品在被作工具使用時(shí)，就難免因自身金融、法律特點(diǎn)而產(chǎn)生各種風(fēng)險(xiǎn)，甚至有加速、擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)的可能性。杠桿性類的衍生工具，在擁有交易額大、投機(jī)性強(qiáng)、回報(bào)率高等特點(diǎn)的同時(shí)，也擁有極大的交易風(fēng)險(xiǎn)，如遠(yuǎn)期合同，其在交易前期可以少量保證金獲得大額合約，而市場環(huán)境、交易方信用會(huì)給交易者帶來巨大的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，如交易價(jià)格的變動(dòng)，會(huì)導(dǎo)致交易者利益的大幅度變動(dòng)，而交易產(chǎn)生的復(fù)雜、多樣特性，同樣是誘發(fā)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵因素。

（2）市場監(jiān)管不足。就我國的政治特點(diǎn)、經(jīng)濟(jì)環(huán)境而言，金融產(chǎn)品及衍生工具必須被法律、監(jiān)督機(jī)構(gòu)等嚴(yán)格的監(jiān)管，而當(dāng)下的情況是監(jiān)管機(jī)制不完善、監(jiān)管力度低下。我國在近10年中經(jīng)濟(jì)得到明顯的全球化發(fā)展，我國金融市場在開放度、發(fā)展力度上也得到極大的提升，如粵港澳地區(qū)，形成了三地金融機(jī)構(gòu)協(xié)同發(fā)展的局面，金融及衍生工具在此區(qū)域得到快速發(fā)展，金融投資力度、范圍不斷增加，而政府監(jiān)管的相關(guān)工作開展緩慢，不能適應(yīng)當(dāng)下金融市場的交易環(huán)境，對(duì)于國際化交易或者內(nèi)地與港澳臺(tái)的交易而言，會(huì)因經(jīng)濟(jì)制度、貨幣等方面的差異，產(chǎn)生更多的操作、流通中的風(fēng)險(xiǎn)，這一類金融產(chǎn)生的衍生工具也因文化、法律等方面的不同，而增加了監(jiān)管的難度。

2.金融衍生工具中的風(fēng)險(xiǎn)控制

2.1穩(wěn)定、規(guī)范金融市場

金融市場對(duì)金融交易、衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)影響較大，一個(gè)穩(wěn)定健康的金融市場能減緩金融交易及衍生品的風(fēng)險(xiǎn)。從國外發(fā)展多年的金融市場歷程及實(shí)踐研究也可以看出，金融交易、衍生工具需要有較好的市場秩序來規(guī)范，而金融市場的規(guī)范性主要由4方面支撐，①市場制度的適應(yīng)性，是指與發(fā)展目標(biāo)、市場環(huán)境的適應(yīng)程度，②市場交易公正性，做到這一點(diǎn)，能極大程度的減少人為因素帶來的風(fēng)險(xiǎn)，③市場的規(guī)范化管理程度，加強(qiáng)管理的全面性、規(guī)范性，能使衍生工具的交易、流通得到充分的監(jiān)管，④對(duì)投資者的利益保障。市場的穩(wěn)定離不開上述四方面，因此需要一一完善這些方面，促進(jìn)金融市場穩(wěn)定、健康的發(fā)展，在此基礎(chǔ)上提高投資者對(duì)金融市場的信任度，進(jìn)而推動(dòng)金融行業(yè)及衍生工具的發(fā)展。

2.2平衡金融信息，建設(shè)對(duì)等的信息披露機(jī)制

信息不對(duì)等，會(huì)直接增大衍生工具在交易、操作等方面的風(fēng)險(xiǎn)。解決雙方的信息不對(duì)稱，其根本是促進(jìn)信息機(jī)制和批量機(jī)制的健全。信息披露機(jī)制可分為兩方面，①自身信息披露，②他方信息披露。自身的信息披露是企業(yè)自身的信息問題，企業(yè)及時(shí)、準(zhǔn)確的披露自身的信息，有利于其他投資、交易者根據(jù)準(zhǔn)確信息進(jìn)行有效的投資、交易判斷;而他方信息披露，是指除企業(yè)自身外的所以相關(guān)機(jī)構(gòu)披露的信息，包括會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)、律師機(jī)構(gòu)等。加強(qiáng)對(duì)各類企業(yè)、機(jī)構(gòu)的信息管理，建立對(duì)等的信息疲勞機(jī)制，能有效促進(jìn)金融信息的對(duì)等發(fā)展，從而減少因信息不對(duì)等而增加的衍生品風(fēng)險(xiǎn)。

2.3政府進(jìn)行宏觀調(diào)控，完善征信系統(tǒng)

政府對(duì)金融行業(yè)的宏觀調(diào)控，能有效解決一些金融機(jī)構(gòu)的財(cái)政問題，幫助其穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)于國內(nèi)的金融行業(yè)而言，存在種類較單一的問題，國家需要通過財(cái)政等方面的政策來加快金融業(yè)的發(fā)展，通過銀行等機(jī)構(gòu)來實(shí)施宏觀調(diào)控，保證金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定發(fā)展，特殊時(shí)期需強(qiáng)制干預(yù)。對(duì)于海外、國際金融行業(yè)而言，政策調(diào)控的影響也是巨大的，政府應(yīng)當(dāng)與各國積極交流，判斷全球金融的發(fā)展態(tài)勢，利用貨幣等政策來強(qiáng)化對(duì)金融市場的把控，以減少衍生工具帶來的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。而社會(huì)信用系統(tǒng)的完善，能減少社會(huì)信用信息的不對(duì)稱問題，從而降低金融工具的市場風(fēng)險(xiǎn)。

2.4構(gòu)建網(wǎng)絡(luò)安全屏障，健全金融風(fēng)控系統(tǒng)

網(wǎng)絡(luò)問題是當(dāng)前必須考慮的問題，通過加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)管來改善互聯(lián)網(wǎng)金融的環(huán)境，能有效減少信息被攻擊、盜取的幾率，而強(qiáng)化內(nèi)部的數(shù)據(jù)管理機(jī)制，制定統(tǒng)一、規(guī)范的操作規(guī)范，使用密鑰、數(shù)字簽名等技術(shù)，能為企業(yè)內(nèi)部構(gòu)建完善的金融防火墻，提升企業(yè)的金融防控等級(jí)。

處理加強(qiáng)數(shù)據(jù)管理，企業(yè)內(nèi)部還應(yīng)從內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等方面建設(shè)完善的金融風(fēng)控系統(tǒng)。內(nèi)部控制應(yīng)從完善操作規(guī)范、強(qiáng)化科技技術(shù)、采用先進(jìn)管理念、建立專業(yè)風(fēng)控團(tuán)隊(duì)等方面著手，而完善風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)需要從構(gòu)建風(fēng)控模型、數(shù)據(jù)庫、完善行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)機(jī)制等方面著手，提升企業(yè)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)防控能力。

結(jié)束語：

衍生金融工具自身有杠桿、聯(lián)通、高風(fēng)險(xiǎn)等特點(diǎn)，受金融市場環(huán)境的影響嚴(yán)重，不良的信用、操作都會(huì)給企業(yè)利益及市場帶來不良的影響，因此企業(yè)自身及政府應(yīng)當(dāng)從多方面著手，規(guī)避其帶來的巨大風(fēng)險(xiǎn)。本文從多方面探討了控制風(fēng)險(xiǎn)的方法，但因多方面的限制，在實(shí)操性等方面存在缺陷，就企業(yè)而言，必須通過自身風(fēng)控系統(tǒng)、內(nèi)部管理制度的完善來控制金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)，使衍生工具發(fā)揮其應(yīng)有的積極作用。

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