(廣西大學 廣西 南寧 530000)

一、營運資金相關概念

營運資金可分為廣義和狹義兩個層次，這兩個層次的營運資金的概念是不同的。狹義上看，營運資金稱為凈營運資金，是流動資產(chǎn)與流動負債的差額。流動資產(chǎn)主要包括存貨，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物，應收款項等，具有周轉(zhuǎn)快、占用時間短、變現(xiàn)方便等特點。流動負債主要包括應付賬款，短期借款，預收賬款等，具有償還速度快，成本低等特點。廣義上看，營運資金包括企業(yè)所有的流動資產(chǎn)，具體包括有價證券、現(xiàn)金、存貨、應收賬款等。

營運資金的管理是企業(yè)財務管理中至關重要的內(nèi)容，是對企業(yè)的流動負債和流動資產(chǎn)的管理。隨著不少專家學者的研究，營運資金的管理從基于管理的要素的營運資金的管理，到基于隨時間變化特征進行的分類管理，再到基于渠道的營運資金的管理模式，營運資金的管理的研究遵循著經(jīng)濟發(fā)展的步伐，不斷融入企業(yè)的管理思想，為企業(yè)的發(fā)展和進步提供力量。

原先的基于要素的營運資金的管理是對單個要素的管理，對存貨、應收款項、應付款項現(xiàn)金等具體單個要素的管理。分別計算出它們的最佳持有量，將各個要素項目孤立、隔離開來，忽略它們之間的內(nèi)在聯(lián)系。從時間的角度來看，營運資金可以劃分為永久性的營運資金和臨時性的營運資金。將營運資金的管理的重點放在短期融資和長期融資上，并將兩者進行最佳組合，有利于對企業(yè)的風險狀況和盈利能力做出衡量?；谇拦芾淼臓I運資金的管理是將營運資金劃分為采購渠道、生產(chǎn)渠道和營銷渠道進行管理，更加符合企業(yè)的日常生產(chǎn)過程，針對不同渠道的管理從而改善企業(yè)的營運資金的管理，更合理化的使用營運資金。

二、相關文獻

對營運資金的相關研究國外開始的比較早，Harry G.Guthmann(1934)在二十世紀二三十年代的商業(yè)衰退的背景下，通過對比分析美國主要的工業(yè)企業(yè)的營運資金狀況的變化。到二十世紀七十年代期間，營運資金的管理的研究主要強調(diào)的是應收賬款、存貨、應付賬款等單一要素如何優(yōu)化。Knight W.D.(1972)最早提出僅強調(diào)流動資產(chǎn)要素最優(yōu)化的研究是不恰當?shù)模瑧搶⒘鲃淤Y產(chǎn)各要素結合起來分析，實現(xiàn)整體最優(yōu)化。Thorsten Knauer和Arnt W?hrmann(2013)認為企業(yè)的營運資金的管理與企業(yè)的成功息息相關，通過實證研究分析企業(yè)的供應商和客戶與營運資金的管理的重要聯(lián)系，認為企業(yè)通過保持與上下游的良好關系可以提升企業(yè)的營運資金的管理。Haitham Nobanee和Maryam AlHajjar(2014)提出最優(yōu)經(jīng)營周期、最優(yōu)現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期和最優(yōu)凈交易周期作為更準確、全面的營運資金管理指標。

與國外的研究相比較之下，在時間上我國對營運資金的相關研究開始較晚。毛付根(1995)闡述了營運資金的概念及其構成，針對流動負債和流動資產(chǎn)的結構性管理問題進行了討論，最終得出企業(yè)確定最優(yōu)籌資組合，有利于提高企業(yè)管理營運資金的能力。王竹泉和馬廣林(2005)首次將渠道思想與營運資金的管理結合起來，考慮到跨區(qū)分銷企業(yè)的營運資金的管理的特點，認為分銷渠道的控制才是企業(yè)對于營運資金的管理的重點，對分銷渠道的管理模式進行創(chuàng)新,開展有效的分銷渠道的關系管理。王竹泉(2007)等人回顧了國內(nèi)外的營運資金的管理研究，認為我國的營運資金的管理研究要從營運資金的分類切入，搭建基于渠道思想的新型的營運資金的管理框架，深入開拓我國對于營運資金管理的視野及內(nèi)容。武迎春(2017)研究了從渠道視角進行的營運資金的管理，得出了企業(yè)的營運資金的管理要結合企業(yè)的實際生產(chǎn)過程，這樣才會有利于營運資金的管理效益的提高甚至達到最大化的結論。

三、伊利股份公司簡介

我國乳業(yè)起步較晚，但發(fā)展相對較快，目前已經(jīng)成為我國的朝陽產(chǎn)業(yè)。隨著人們的生活水平和消費水平的不斷提高，我國乳制品業(yè)的行業(yè)競爭越來越激烈，企業(yè)的管理水平對競爭力的影響不容忽視。伊利股份在全球乳業(yè)的第一陣營占有一席之地，同時在亞洲乳業(yè)中排名第一，也稱為是亞洲乳制品產(chǎn)品種類最為齊全的乳制品企業(yè)，規(guī)模在我國乳制品企業(yè)中也是最大的。在發(fā)展過程中，伊利始終堅持創(chuàng)新和國際化，以保證質(zhì)量和承擔企業(yè)責任為根本，用創(chuàng)新生產(chǎn)多元化產(chǎn)品，在保證質(zhì)量的同時為企業(yè)注入活力，在海外建立基地，致力于全球化發(fā)展。正是伊利股份的企業(yè)責任心為企業(yè)帶來了眾多的忠實的消費者，及時了解消費者需求，盡量滿足消費者的需求，讓消費者喝的開心也喝的放心。

伊利股份是我國特殊的一家乳制品企業(yè)，控股東北、西北、內(nèi)蒙古等三大黃金奶源基地，擁有著中國的最大規(guī)模的優(yōu)質(zhì)奶源基地，還擁有了大量的優(yōu)質(zhì)牧場，這些都保障了原奶的長期穩(wěn)定的生產(chǎn)與高質(zhì)量。同時，伊利股份還建立了不少海外基地，如美洲、歐洲、大洋洲等地區(qū)。伊利股份將全球的優(yōu)質(zhì)奶源資源整合起來，為滿足消費者對優(yōu)質(zhì)乳品的需求做努力。到目前為止，伊利股份的所有原料奶供應商均實現(xiàn)了規(guī)?；?、標準化養(yǎng)殖。

四、伊利股份公司的營運資金管理現(xiàn)狀

(一)公司營運資金狀況

從表1的營運資金情況可以看出，2015年伊利股份的營運資金比2014年減少了29.42%，但在2016年大幅增加，這在于伊利股份可能意識到自身營運資金存在的問題并試圖改善。根據(jù)伊利股份這五年營運資金的狀況來看，伊利股份的營運資金增長狀況并不穩(wěn)定，增長率變化較大，但從總體來看營運資金規(guī)模較為穩(wěn)定，營運資金規(guī)模維持在較大數(shù)額，有較為良好的發(fā)展態(tài)勢。

表1 伊利股份營運資金狀況

短期償債能力是指企業(yè)用流動資產(chǎn)償還流動負債的能力，它反映了企業(yè)償還日常到期債務的能力。對于債權人來說，企業(yè)必須具備足夠的償還能力，以保證其債權的安全，按期獲得利息，到期收回本金。一般情況下，人們認為企業(yè)合理的最低流動比率是2，通過表2可以看到伊利股份的流動比率都遠低于2，說明伊利股份的短期償債能力較弱。速動比率一般以1為標準，從表2可以看出伊利股份的速動比率在1左右波動，也說明伊利股份的短期償債能力需要加強。

表2 伊利股份短期償債能力指標

(二)基于渠道視角的伊利股份的營運資金的管理分析

1.采購渠道營運資金管理分析

采購活動是企業(yè)與上游供應商之間的活動，采購渠道營運資金是材料存貨、預付賬款與應付賬款和應付票據(jù)的差額。

乳業(yè)是快消品行業(yè)的典型代表，相對來說企業(yè)的利潤率不高，所以成本變化對于產(chǎn)品從定價、銷量到利潤率都會產(chǎn)生一定的影響。本文選用伊利股份2014-2018年的相關數(shù)據(jù)作為研究，伊利股份的存貨在采購渠道中占比較大，這意味著存貨在采購過程中占用了大量的營運資金。近幾年，伊利股份的采購環(huán)節(jié)的周轉(zhuǎn)天數(shù)負數(shù)，說明伊利股份占用了上游企業(yè)的資金來進行周轉(zhuǎn)。在近幾年中，伊利股份在采購渠道的周轉(zhuǎn)天數(shù)出現(xiàn)波動，總體趨勢與行業(yè)平均水平保持一致，且數(shù)值較小，但伊利股份與其他乳制品企業(yè)相比，伊利股份在采購渠道的營運資金的管理水平上仍有提升空間。

2.生產(chǎn)渠道營運資金管理分析

由于乳制品的流動性很強，本文的分析沒有包括在產(chǎn)品存貨。其他應付款占伊利股份的生產(chǎn)渠道的營運資金的很大一部分，其他應付款的周轉(zhuǎn)周期遠低于光明乳業(yè)，但生產(chǎn)渠道的營運資金周轉(zhuǎn)周期呈上升趨勢，說明生產(chǎn)渠道的營運資金管理水平有所下降。近5年來，伊利股份與另一家乳業(yè)巨頭的光明乳業(yè)相比，對生產(chǎn)渠道的營運資金的管理效率較低，說明伊利股份對生產(chǎn)渠道的營運資金的管理還有提升的空間。

3.營銷渠道營運資金管理分析

營銷渠道的營運資金=應收賬款、應收票據(jù)+產(chǎn)成品存貨-應交稅費-預收賬款。伊利股份的營銷渠道的營運資金占用高于采購渠道和生產(chǎn)渠道，但營銷渠道的營運資金的周轉(zhuǎn)周期近年來一直保持在負值，遠低于行業(yè)平均水平。伊利股份的預收賬款的周款周期較高，而應收賬款的周轉(zhuǎn)周期較低，這與伊利股份長期與經(jīng)銷商建立良好的協(xié)作關系有關，也表明伊利股份在市場營銷方面比較有優(yōu)勢。

四、針對改善伊利股份提升營運資金的管理的建議

(一)建立渠道視角的營運資金的管理理念

基于渠道思想的營運資金分類不僅能夠覆蓋每個營運資金項目，而且能夠清晰地反映出營運資金在渠道中的分布情況，這為基于渠道思想的營運資金的管理績效評價和管理策略奠定了基礎。從渠道視角確立營運資金的管理理念，有助于完善營運資金的管理績效評價，深化對營運資金的配置結構的分析。雖然伊利股份也在優(yōu)化渠道管理，但渠道思想并沒有完全融入營運資金的管理。伊利股份可以對企業(yè)的員工進行教育，從渠道的角度將營運資金的管理理念灌輸?shù)矫總€員工的心中，豐富企業(yè)文化，為企業(yè)實現(xiàn)價值最大化做出貢獻。

(二)加強客戶和供應商的關系管理

伊利股份可以通過與供應商信息共享，從而促使企業(yè)生產(chǎn)成本降低。供應商可以按需供貨，伊利股份可以實現(xiàn)精益生產(chǎn)，提高采購渠道的營運資金的管理水平。保持良好的客戶關系，及時了解客戶需求，對客戶實施差異化管理，有利于增強客戶的忠誠度和滿意度。

(三)加強應付賬款管理

提高應付賬款的管理水平，有利于伊利股份與供應商保持良好的協(xié)作關系。伊利股份可以最不同的應付賬款建立不同的管理辦法，將不同的應付賬款按賬齡進行區(qū)分，適當延長應付賬款的還款期限，使得伊利股份在與供應商保持著良好的協(xié)作關系的同時實現(xiàn)企業(yè)價值最大。

五、結論

本文從渠道的角度對伊利股份的營運資金的管理進行了分析，找出了可能存在的問題，并提出了一些可行的建議。從以上的分析中可以看出伊利股份有其他乳企可以借鑒的優(yōu)勢，也有需要改進的地方。希望通過本文的研究，伊利股份可以提高營運資金的管理的水平，同時也可以為其他乳制品企業(yè)帶來思考，促進乳制品行業(yè)的繁榮發(fā)展。