劉三英 杜 姍

(河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 河北 石家莊 050000)

企業(yè)的盈利質(zhì)量進(jìn)行分析是建立在財務(wù)報表數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上的，其質(zhì)量高低受多種因素影響，如資產(chǎn)狀況、現(xiàn)金流量等。盈利質(zhì)量高低會影響企業(yè)持續(xù)發(fā)展和投資者預(yù)測，因此，盈利質(zhì)量已是公眾關(guān)注的重點(diǎn)，盈利質(zhì)量分析也已成為財務(wù)報告研究的重要內(nèi)容。

一、企業(yè)盈利質(zhì)量存在的問題——以A企業(yè)為例

A公司主要從事白酒生產(chǎn)和銷售,擁有多家直接投資或控股的子公司，集白酒、金融、酒店等產(chǎn)業(yè)為一體，在多個地區(qū)、不同行業(yè)進(jìn)行多元化發(fā)展的大型公司。

A公司銷售現(xiàn)金比率近5年很不穩(wěn)定，整體呈現(xiàn)出波動下降的趨勢，尤其2019年下降幅度最大，超過10%；盈利現(xiàn)金比率變化不穩(wěn)定，特別是2017年和2019年下降最明顯，且仍有下降趨勢。A公司的資產(chǎn)負(fù)債率近五年處于在31%—35%之間，且有下降趨勢，表明債務(wù)籌資較少；A公司銷售增長不穩(wěn)定時而大起大落。

(一)存在變現(xiàn)風(fēng)險

通過對A公司變現(xiàn)能力指標(biāo)的分析并結(jié)合實(shí)際調(diào)查，可以發(fā)現(xiàn)A公司的現(xiàn)金保障存在一些問題。首先，公司銷售業(yè)務(wù)所能獲取的現(xiàn)金相對較少且存在不穩(wěn)定性，這表明公司銷售收款能力較差，賒銷政策過于寬松，增加了公司的壞賬風(fēng)險，影響公司變現(xiàn)能力。其次，盈利現(xiàn)金比率表現(xiàn)也不容樂觀，且有繼續(xù)惡化的趨勢，說明公司存在大數(shù)額尚未收回的款項。銷售現(xiàn)金比率和盈利現(xiàn)金比率指標(biāo)表現(xiàn)均較差，表明公司變現(xiàn)能力的盈利質(zhì)量不高。

(二)資本結(jié)構(gòu)不合理

一般來說，資產(chǎn)負(fù)債率在40%～60%范圍內(nèi)較為適宜，而A公司的資產(chǎn)負(fù)債率始終徘徊在32%左右，表明債務(wù)籌資占比偏小。A公司認(rèn)為自有資金充足，連續(xù)多年未向外借款，但這并不完全是一件好事。因?yàn)檫@顯示了公司資產(chǎn)利用效率不高，缺乏明確的投資方向而造成公司資金剩余[1]。同時，因?yàn)榻杩罾⒙氏噍^于其它籌資利率而言是最低的，因而適當(dāng)比例的負(fù)債率會產(chǎn)生良好的財務(wù)杠桿效應(yīng)，以更低的成本為公司賺取利潤。[2]因此，適時調(diào)整資本結(jié)構(gòu)很有必要，否則會對公司盈利的持續(xù)性造成不利影響。

(三)銷售增長動力不足

A公司銷售增長時而大起大落。這表明公司的抗風(fēng)險能力不強(qiáng)，銷售增長根基不牢，缺乏動力。同時隨著行業(yè)集中度的明顯提升，白酒公司發(fā)展速度加快，競爭態(tài)勢加劇[3]，而A公司雖然近兩年銷售增長有所回升但漲幅很小，遠(yuǎn)沒有達(dá)到往日的輝煌。由此看出其品牌拉動力不夠強(qiáng)勁，同時通過公司年度報告可以了解到其增長模式為資源驅(qū)動擠壓式增長，顯然不能滿足競爭需要。而且其人才結(jié)構(gòu)不優(yōu)，面臨著調(diào)整轉(zhuǎn)型的壓力，公司內(nèi)生動力不足。這些顯然是造成公司銷售增長動力不足的原因，對營業(yè)利潤增長也造成了一定影響，急待改善。

二、A公司優(yōu)化公司盈利質(zhì)量的建議

(一)提高變現(xiàn)能力

1.制定合理的賒銷信用政策

信用政策可以分為三部分：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件、信用額度。信用標(biāo)準(zhǔn)是公司授予客戶一定信用的最低標(biāo)準(zhǔn)，應(yīng)小于等于公司所能接受的風(fēng)險范圍。信用條件是指公司同意賒購客戶延期付款的條件，包括一定比例的現(xiàn)金折扣和待付款最長期限。信用額度是公司根據(jù)不同客戶的償付能力制定的相應(yīng)的賒銷限額，實(shí)際上這也是公司允諾對客戶承擔(dān)的最大風(fēng)險額[2]。實(shí)行信用政策時應(yīng)預(yù)先對賒銷對象的信用狀況進(jìn)行可靠評估，按客戶名稱建立信用檔案，定期更新并做好記錄工作。一般不再向有延期付款記錄的客戶提供信貸。另外，公司應(yīng)根據(jù)自身實(shí)際情況以及客戶的守信履約情況，制定合理的賒銷信用政策，可以在不同時期采取不同政策、對不同客戶采取不同標(biāo)準(zhǔn)。例如A公司在變現(xiàn)能力存在風(fēng)險，有大量尚未收回貨款時，可以適當(dāng)收縮信用政策。如縮短最長付款期等來有效防止由于過度賒銷而使公司蒙受損失。

2.加強(qiáng)應(yīng)收賬款內(nèi)部控制

由A公司的年度審計報告我們可以看到，其內(nèi)部控制制度已不能適應(yīng)公司發(fā)展的需要，應(yīng)盡快調(diào)整。而應(yīng)收賬款作為公司內(nèi)部管理的重點(diǎn)關(guān)注對象，也應(yīng)成為其內(nèi)部控制制度改革的重點(diǎn)。首先要進(jìn)行職責(zé)分離，明確責(zé)任。在賒賬銷售業(yè)務(wù)中，銷貨人員與賒銷批準(zhǔn)人員不能為同一人，發(fā)貨員、開票人、收款人、記賬員職責(zé)不能有交叉。當(dāng)發(fā)生壞賬時將責(zé)任明確到人，對于經(jīng)常發(fā)生壞賬損失的要追究其責(zé)任。其次，授權(quán)審批必須要有嚴(yán)格的制度，設(shè)立專門人員和部門，并且最好將憑證和相關(guān)記錄保留備查。最后，還需要建立檢查制度，設(shè)立監(jiān)督部門，定期核對應(yīng)收賬款總賬、明細(xì)賬，以便及時發(fā)現(xiàn)錯誤并改正[4]。加強(qiáng)應(yīng)收賬款的內(nèi)部控制不僅能為公司變現(xiàn)穩(wěn)固根基更有利于公司平穩(wěn)發(fā)展。

(二)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

通過上面對A公司資產(chǎn)負(fù)債率的分析，可以得出A公司的資本結(jié)構(gòu)存在一定問題，主要是公司的負(fù)債所占比例偏低且仍在下降，未能充分發(fā)揮財務(wù)杠桿效應(yīng)，所以應(yīng)適時增加負(fù)債規(guī)模。公司可以通過向銀行借款的方式來調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，因?yàn)橄鄬τ谄渌谫Y工具來說，銀行貸款費(fèi)用少、成本低。銀行貸款利率相對較低，且不收取額外的中介費(fèi)或手續(xù)費(fèi)等其他費(fèi)用，可以為企業(yè)節(jié)省不小的開支。另外，相對于其他企業(yè)貸款平臺，銀行具有絕對實(shí)力優(yōu)勢，資金充足[5]，只要滿足一些基本條件就可以為企業(yè)提供及時穩(wěn)定的資金來源，以滿足公司的融資需求。而且優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模能夠有效地降低公司的平均資金成本，無論是對公司經(jīng)營者還是股東都有好處。此外，負(fù)債經(jīng)營帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)可以使公司以更低的成本獲利，這在一定程度上可以更快地提高權(quán)益資本的收益率。最后，擴(kuò)大負(fù)債規(guī)模、減少以發(fā)行股票等方式的籌資可以在一定程度上保持企業(yè)控制權(quán)不被分散，保持現(xiàn)有股東對公司的控制，同時增加企業(yè)籌集資金規(guī)模[6]。

(三)拓展銷售渠道

現(xiàn)在是互聯(lián)網(wǎng)高速發(fā)展的時代，公司應(yīng)看清時勢搭上互聯(lián)網(wǎng)的順風(fēng)車，推動銷售增長，促進(jìn)公司發(fā)展。首先，A公司作為一家以白酒銷售為主要業(yè)務(wù)的公司，可以利用電商平臺積極發(fā)展線上營銷，如在京東、淘寶等各大電商平臺上開設(shè)自己的專營店，加以運(yùn)營推廣，開拓新用戶擴(kuò)大銷售。而且線上營銷可以削去大量的中間商，在很大程度上可以降低成本。其次，A公司可以緊跟潮流，運(yùn)用社交媒體等開展粉絲營銷，如連接移動終端。可以將微信公眾號、微博等社交手段與線下實(shí)體店營銷策略相結(jié)合，盡可能的實(shí)現(xiàn)資本聯(lián)動、營銷要素整合。通過線上線下協(xié)同作戰(zhàn)，進(jìn)而加強(qiáng)公司與客戶間的雙向溝通，不斷擴(kuò)大品牌影響力。最后，只強(qiáng)調(diào)銷售的重要性是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還要建立高效的信息溝通和反饋機(jī)制，強(qiáng)化以消費(fèi)者為中心的產(chǎn)品生產(chǎn)觀念。這樣可以加強(qiáng)公司內(nèi)部、公司間、公司與消費(fèi)者之間的聯(lián)系，以便更好地優(yōu)化、改進(jìn)產(chǎn)品；以消費(fèi)者為中心可以更好地挖掘消費(fèi)需求，設(shè)計相應(yīng)的產(chǎn)品，贏得顧客青睞。

(四)加大研發(fā)投入

A公司作為一家白酒公司，與其他制造業(yè)相比對研發(fā)創(chuàng)新雖然沒有那么渴望，但在競爭日益激烈的今天，創(chuàng)新意識也要日益提高。從A公司年報上看，公司對研發(fā)創(chuàng)新投入的數(shù)額似乎不小，但與營業(yè)收入相比則占比很小，且每年漲幅不大。而研發(fā)創(chuàng)新對公司從競爭激烈的市場上脫穎而出很有幫助，因此加大研發(fā)投入十分必要。時代在變，消費(fèi)者的口味也在變，公司應(yīng)將傳統(tǒng)方法與現(xiàn)代科技相結(jié)合，并不斷創(chuàng)新產(chǎn)品口味，滿足消費(fèi)者需求。研發(fā)投入的資金可以用于開發(fā)新產(chǎn)品，也可以用來研究釀酒新方法，總之要不斷提高產(chǎn)品品質(zhì)，否則宣傳的再好沒有回頭客也不利于公司長久發(fā)展。此外，由于A公司存在品牌拉動力不夠強(qiáng)勁的問題，或許可以通過對公司明星產(chǎn)品集中進(jìn)行宣傳的方式加以改善。暫時放松對二級產(chǎn)品花費(fèi)數(shù)額巨大的廣告宣傳，優(yōu)先推動明星產(chǎn)品打開市場，進(jìn)而帶動其他產(chǎn)品。[5]

三、結(jié)論

本文通過對A公司盈利質(zhì)量的分析，發(fā)現(xiàn)了其在某些方面具有的優(yōu)勢，如自有資金比較充足，也指出其可能存在的問題，如銷售增長動力不足、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)不甚合理等，并進(jìn)而提出了比較有針對性的建議，有利于A公司進(jìn)一步提高其盈利質(zhì)量水平，也為其他盈利質(zhì)量存在類似問題的企業(yè)提供參考。