趙璐

繼全球市場因新冠肺炎疫情遭遇下挫后，過去一周，中國政府多重舉措對市場穩(wěn)定效果逐漸顯現(xiàn)，加之世界各國的積極應對，避險情緒出現(xiàn)降溫。目前全球市場已逐步恢復理性，開啟新一輪反彈。

海外主要金融機構認為，歷史經(jīng)驗表明，經(jīng)濟在疫情達到峰值后會實現(xiàn)較快復蘇。投資者應“調整”而非“摒棄”市場對2020年的樂觀投資理念，抓住數(shù)月內可能出現(xiàn)的經(jīng)濟反彈帶來的投資機會。中國經(jīng)濟將有足夠的韌性應對疫情。

企業(yè)加緊生產口罩等醫(yī)療物資（資料圖）

全球市場逐步恢復理性

疫情對經(jīng)濟的影響是階段性、暫時性的，已經(jīng)成為全球共識。過去一周，中國相關資產在經(jīng)歷下挫后相繼反彈，美股實現(xiàn)四連漲，歐洲斯托克50指數(shù)重回歷史高點，日經(jīng)指數(shù)、韓國綜指也在過去一周相繼收復失地。這表明，全球市場正在擺脫最初的恐慌情緒，逐漸回歸理性。

國際權威機構相繼發(fā)聲，表達對中國經(jīng)濟的信心。國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃表示，支持中國防控疫情措施，中國經(jīng)濟繼續(xù)展現(xiàn)出“極強的韌性”，IMF對此“充滿信心”。世界銀行發(fā)表聲明稱，相信中國有防控疫情、保持經(jīng)濟韌性的政策空間。

正如世界衛(wèi)生組織（WHO）總干事譚德塞所說：“各國應基于事實，科學理性統(tǒng)籌兼顧，防范是必要的，但無須過度反應?！?/p>

MarketWatch金融作家Michael Brush認為，此前市場反應過度是因為疫情暴發(fā)正值春節(jié)期間，本身就是生產力季節(jié)性下降的階段，時間湊巧，而且公眾通常會對健康問題反應過度。但他指出，社交媒體上謠言的不受限傳播會放大公眾對風險的感知，但風險本身不會被放大。

另外，由于美股在1月17日創(chuàng)下新高，因此當時的市場會更容易受負面消息影響，過度自信的投資者拋售行為會被加劇。而對其他國家而言，這種新型冠狀病毒是首次發(fā)現(xiàn)并從國外傳來，也是對此次疫情反應過大的部分原因。

對經(jīng)濟影響或只持續(xù)數(shù)月

疫情的暴發(fā)確實會對全球旅游業(yè)、消費者支出造成影響。但歷史經(jīng)驗表明，其對經(jīng)濟帶來的不確定性會很快消失。

摩根大通對歷史上疫情暴發(fā)對本地金融市場的影響評估證實了這一點。數(shù)據(jù)顯示，無論是非典（SARS）、墨西哥豬流感、非洲的埃博拉病毒（Ebola），還是寨卡病毒（Zika），追蹤當?shù)毓墒械腗SCI指數(shù)都會在疫情達到高峰期后的1個月內收復失地，并在3個月內繼續(xù)維持上漲趨勢。

對比2003年非典時期，當年二季度的經(jīng)濟增長受到影響，但三季度經(jīng)濟迅速出現(xiàn)反彈。因此，中國人民銀行認為，疫情緩解以后，中國經(jīng)濟將會迅速企穩(wěn)，并且前期推遲的消費和投資會有釋放，中國的經(jīng)濟會出現(xiàn)補償性的恢復。

而從宏觀層面看，貝爾德首席投資策略師Bruce Bittles認為，近期一些事態(tài)的發(fā)展（中美貿易談判、美聯(lián)儲寬松貨幣政策、低利率以及溫和的通脹）將繼續(xù)為經(jīng)濟和股市提供支撐：“我們預計支持投資者信心和消費者支出的這些因素不會很快發(fā)生變化?！?/p>

AJ Bell投資總監(jiān)Russ Mould指出，過去抗擊全球衛(wèi)生危機的經(jīng)驗至少表明，一旦病例數(shù)量達到峰值，經(jīng)濟復蘇可能會相當快。但他同時也警告稱：“投資者的困難在于，他們很難預測未來幾天和幾周內的情況會如何變化，在有跡象表明疫情得到控制之前，股市似乎仍將被不確定性困擾。”

中國經(jīng)濟有足夠韌性

市場能夠克服恐慌回歸理性，國際機構對中國經(jīng)濟充滿信心，正是因為他們看到，中國經(jīng)濟的長期競爭力、增長潛力和韌性并未因疫情挑戰(zhàn)而改變。

清華大學政治經(jīng)濟學研究中心企業(yè)研究部主任、高級研究員李江濤告訴記者，中國經(jīng)濟的韌性將主要體現(xiàn)在以下幾個方面。

“首先，中國制造業(yè)的基礎已經(jīng)打下，目前口罩供應緊張主要是因為春節(jié)期間放假，全面復工后口罩供應會加強，這將是下一步抗擊疫情的最關鍵因素。其次，改革開放40多年來，中國已經(jīng)建立了完善的工業(yè)化體系，以及具備一定競爭力且正在不斷完善的科技體系?！?/p>

李江濤認為，從我國對本次病毒的機理分析和藥物的跟蹤研發(fā)到目前芯片行業(yè)的不斷進步，足以反映出我國科技體制和科技力量在不斷增強。他強調，這一點是中國經(jīng)濟韌性的主要基礎。

“另外，中國正在逐漸形成比較成熟的金融體系，具備應對金融危機的能力，這也是經(jīng)濟韌性的一種表現(xiàn)。最后一點體現(xiàn)在，中國政府和管理團隊已經(jīng)具備與國際接軌的管理能力，接受東西融合的管理方式，形成比較成熟的、能夠應對國際重大事件的決策能力、執(zhí)行能力和管控能力，而中國的醫(yī)療體制也在近幾年的改革和完善中逐漸強大起來?！?/p>

李江濤表示：“中國改革開放40年來積累的財富，使我們有信心能夠抗擊疫情帶來的影響。”

透鏡公司研究創(chuàng)始人，資本市場、上市公司研究專家況玉清也告訴記者：“由于我國經(jīng)濟體量較大，所以局部沖擊對全局影響會比較小，而且我國產業(yè)齊全，能夠對沖疫情影響。此外，我國仍然處于經(jīng)濟增長階段，向上的慣性仍然存在，14億人口的需求不可估量，因此現(xiàn)在被限制的消費是完全可以恢復的?！?/p>

事實上，早在疫情暴發(fā)前，世界銀行1月8日發(fā)布的1月期《全球經(jīng)濟展望》報告稱，今年世界經(jīng)濟有望溫和反彈，但前景脆弱。隨著貿易和投資逐漸復蘇，相比2019年的2.4%小幅回升，今年全球經(jīng)濟增速有望升至2.5%。

道明證券分析師Mark McCormick指出，他們的跟蹤模型將MSCI World股票與全球采購經(jīng)理人指數(shù)對比發(fā)現(xiàn)二者存在20%的差距。也就是說，相對于市場風險偏好，經(jīng)濟反彈總是存在一定的滯后性。

因此他認為，投資者應當“調整”而非“摒棄”對2020年看漲的觀點。對于接下來數(shù)月內可能出現(xiàn)的經(jīng)濟反彈，持有風險資產的投資者仍然要全力應對。

“全球（經(jīng)濟）增長數(shù)據(jù)的變化速度還不夠快，不足以反映各個市場對價格的樂觀態(tài)度。預計市場將重新審視通貨再膨脹政策的影響，并表現(xiàn)出單邊持倉過度集中、過度波動和估值泡沫等復合特征?！?/p>

（《國際金融報》2020年2月10日）