胡振明

近日，創(chuàng)業(yè)板公司越博動力發(fā)布了2019年度業(yè)績快報，預計2019年度歸屬上市公司股東凈利潤為-7.88億元，與上年同期相比下滑了3815.13%。梳理其上市以來的公開資料，不難發(fā)現(xiàn)公司在上市的當年就已經出現(xiàn)業(yè)績“變臉”了，若進一步分析，則可看到這兩年業(yè)績下滑的背后，除了表面上的資產減值外，最根本的還是高額應收款背后經營數(shù)據的不合理。

最新年度業(yè)績巨虧

財報數(shù)據顯示，越博動力在2018年上市當年就出現(xiàn)了業(yè)績變臉，當年全年營業(yè)收入錄得49331.32萬元，相比2017年的90006.89萬元營收減少了45.19%;凈利潤錄得2121.18萬元，同比減少77.50%。2018年的凈利潤雖然不多，但總歸還是實現(xiàn)了盈利，可相較2018年下滑的業(yè)績，2019年業(yè)績快報則顯示，歸屬上市公司股東的凈利潤虧損金額高達7.88億元，同比下降3815.13%。

究其2019年業(yè)績巨虧原因，公司在2019年度計提各項資產減值最為關鍵。其中，應收賬款計提壞賬準備高達5.12億元、存貨計提跌價準備3325.93萬元、固定資產（運營車輛）減值準備9659.54萬元、商譽減值準備2047.44萬元，合計金額高達65452.24萬元。正所謂“冰凍三尺非一日之寒”，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，越博動力2019年出現(xiàn)數(shù)億元壞賬準備計提應是其往年各年度應收賬款問題的集中爆發(fā)所致。

依據招股書和各年財報數(shù)據，可以看到公司在2018年上市當年及在此之前2015～2017年，應收票據與應收賬款均出現(xiàn)迅猛增長，各年末兩項合計分別達到3.76億元、7.39億元、10.99億元和12.39億元，占當年營收比例的106.60%、113.12%、122.09%和251.09%。如此奇怪的應收款項與營業(yè)收入的配比關系，實際上反映出越博動力在營業(yè)收入相關賬務處理當中是存在諸多問題的，例如大規(guī)模應收款項之下的壞賬風險問題就是最值得重視的。

眾所周知，隨著應收款項特別是應收賬款的增長，公司需要付出的收賬成本將會增長，壞賬準備也會陡然增加。財報數(shù)據顯示，越博動力2015年應收款項3.76億元對應的壞賬準備為1731.18萬元，到了2018年年末時，其12.39億元應收款項的壞賬準備已經提升至10333.49萬元，出現(xiàn)數(shù)倍增長。2019年的業(yè)績快報顯示，將計提應收賬款壞賬準備高達5.12億元，相比2018年又出現(xiàn)了數(shù)倍的增長。也正是2019年末計提數(shù)億元的壞賬準備，導致了2019年業(yè)績出現(xiàn)了大額虧損。

既然應收款項是越博動力經營活動中很難避免的資金周轉問題，那么任由其大規(guī)模增長就會成為越博動力財務狀況中一個不可控的極大風險問題了，一旦公司持續(xù)出現(xiàn)大幅計提，如類似2019年的情況，則投資人的利益將很難保障。

資金鏈壓力明顯

應收款項特別是應收賬款在短期內急劇增長，除了在經營中增加壞賬風險外，還對公司的資金周轉帶來巨大的壓力，嚴重的情況下甚至會導致企業(yè)資金鏈斷裂的極端情況。

財報數(shù)據顯示，越博動力的應收賬款在2014年末時只有4056.90萬元，此后出現(xiàn)了急劇增長，至2018年末，增長至11.39億元。2019年三季度末，這一金額仍維持在10億元以上。相較于應收賬款的持續(xù)增長，越博動力近幾年的貨幣資金卻沒有明顯的增加，2014年末貨幣資金僅有198.60萬元，而即便是在2016～2018年三年中，貨幣資金賬面金額也僅在3億元上下浮動。2019年三季度末，貨幣資金更是直接下滑到1.39億元。

或是經營性資金被大量占用原因，公司在2019年多次發(fā)布了涉及補充流動資金公告。如2019年3月8日的公告稱，“同意公司使用部分閑置募集資金人民幣21600萬元用于暫時補充流動資金，使用期限自董事會審議通過之日起不超過12個月，到期公司將及時歸還至募集資金專項賬戶”。其實，這并非越博動力首次將閑置資金用于暫時補充流動資金了，早在2018年6月初，即完成IPO不久，公司就已經將1億元IPO募集資金用于暫時補充流動資金了。

可讓人奇怪的是，在大量募集資金被挪用的同時，越博動力于2019年12月21日還發(fā)布公告稱，根據目前募投項目的實施進度，決定對募投項目進行延期，項目達到預計可使用狀態(tài)時間從2019年12月31日延期至2020年12月31日。項目延期有其理由和依據，決策過程也履行了必要的程序，但是其自上市以來在較長時期里將募資用于“暫時補充流動資金”，后來又將募投項目延期，如此操作讓人懷疑其在經營中可能存在某些難言之隱，不得不將原本用于募投項目資金用于“暫時補充流動資金”的可能。

不僅如此，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，越博動力為滿足經營業(yè)務的資金需求，在2019年7月還與控股股東、實際控制人、董事長兼總經理李占江先生簽訂了《借款協(xié)議》，向李占江先生借款不超過1億元，用于補充公司流動資金。

此外，越博動力的控股股東、實際控制人李占江先生及其夫人李瑩女士在2019年還免費為公司的兩個事項提供擔保：一是公司及全資子公司擬向銀行等金融機構申請不超過人民幣25億元的綜合授信額度，李占江先生及其夫人李瑩女士就此事項提供免費關聯(lián)擔保;二是公司及全資子公司擬與融資租賃機構發(fā)生不超過人民幣2億元的融資租賃業(yè)務，李占江先生及其夫人李瑩女士就此事項提供免費關聯(lián)擔保。

以上種種事項無不凸顯出越博動力資金面的緊張，而在其背后不排除公司存在著一定的未及時披露的流動性風險問題的。

存在通過應收款項調節(jié)業(yè)績嫌疑

事實上，2019年6月14日，越博動力發(fā)布的《關于前期會計差錯更正的公告》就顯示，因部分收入不滿足收入確認條件，越博動力對2018年半年度報告、第三季度報告進行差錯更正，調減了部分營業(yè)收入。由此，越博動力2018年半年度、前三季度的合并利潤表中歸母凈利潤也分別調減1291.76萬元、3172.00萬元，調減金額占更正后凈利潤的比例的51.31%和345.13%，其中，2018年第三季度業(yè)績變更為虧損。由于這一做法違反了《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則（2018年4月修訂）》等相關規(guī)定，深交所對越博動力以及董事長兼總經理李占江、時任財務總監(jiān)韓曉紅給予通報批評的處分。

除此之外，越博動力在2018年還發(fā)生過其他信披工作需要整改的情況。如2018年6月5日，公司在披露第一屆董事會第十八次會議決議、2018年第三次臨時股東大會通知等相關公告時，存在漏選擬任獨立董事等公告類別、未在業(yè)務專區(qū)提交獨立董事候選人資料、多次對股東大會通知進行補充更正等情形。然而在監(jiān)管人員口頭提醒及教育后，越博動力于6月20日披露股東大會決議公告時，仍存在漏選及錯選公告類別等情形。

其實，導致越博動力信披出現(xiàn)混亂的問題背后，有很大可能是與其往年財務數(shù)據不真實有著很大聯(lián)系，因為其上市之時的招股說明書以及2018年年報數(shù)據就顯示，公司的財務數(shù)據在勾稽關系處理上是存在較大的疑點。

以2017年財務數(shù)據為例，當年越博動力應收票據18980.85萬元、應收賬款90910.97萬元，以及年末壞賬準備5324.58萬元（如附表所示）合計高達115216.39萬元，相比上一年同類項目合計76346.18萬元增長了38870.21萬元。在如此大幅增長的應收款項背景下，其同期的營業(yè)收入表現(xiàn)如何呢？

附表 越博動力近年營業(yè)收入相關數(shù)據（單位：萬元）

招股書顯示，2017年，越博動力全年營業(yè)收入90006.89萬元，再考慮以17%稅率計算的增值稅，則其全年含稅營業(yè)收入為105308.06萬元，相比同期42448.84萬元“銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金”要多出62859.22萬元。在不考慮預收款的情況下，理論上，這一差額應該是公司當年應收款項新增的數(shù)值，可事實上前面談到2017年應收款項只增長了38870.21萬元，如此情況就意味著，公司當年大約有2.4億元營收來歷不明。而即使是我們考慮到越博動力財務報表中其他應收款、其他應付款，預收款項、預付款項，收到其他與經營活動有關的現(xiàn)金等多個項目的金額的影響，上述明顯的數(shù)據差額仍是無法解釋的。

若用同樣的財務勾稽方法進一步分析2018年年報數(shù)據，以及招股書當中2014年至2016年的數(shù)據，可發(fā)現(xiàn)在這些年中也存在著少則數(shù)千萬元，多則數(shù)億元的較大出入。如此情況就很容易讓人懷疑，越博動力這些年中有通過應收款項的掛賬及壞賬準備的計提進行業(yè)績數(shù)據調節(jié)的可能。