張碩 沙宇凡

摘要：本文以安徽省為例，通過對科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀和主要問題的分析，剖析引導(dǎo)基金面臨的主要風(fēng)險，并在現(xiàn)有的監(jiān)管措施基礎(chǔ)上，提出基于互聯(lián)網(wǎng)時代的風(fēng)險監(jiān)管創(chuàng)新，旨在為安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的風(fēng)險監(jiān)管提供創(chuàng)新性政策建議。

關(guān)鍵詞：安徽? 科技成果轉(zhuǎn)化? 引導(dǎo)基金? 風(fēng)險監(jiān)管? 互聯(lián)網(wǎng)

一、我國科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的發(fā)展概況

（一）我國科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的發(fā)展現(xiàn)狀及問題分析

國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金由科技部、財政部于2014年9月聯(lián)合設(shè)立，旨在引導(dǎo)社會資本和地方政府加大科技創(chuàng)新支持力度，建立多渠道多層次的投融資體系，便利科技型中小企業(yè)的資金融通，貫徹落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略。科技活動具有一定的公共品性質(zhì)，由于“搭便車”效應(yīng)的存在，市場難以提供社會需要的公共品，即產(chǎn)生市場失靈，此時政府應(yīng)發(fā)揮其作用，一方面投入相應(yīng)的財政資金，另一方面通過政策、宣傳、溝通等手段引導(dǎo)民間資本投入到科技成果轉(zhuǎn)化這一領(lǐng)域。本文中科技成果轉(zhuǎn)化是指對國家重點(diǎn)發(fā)展，專項(xiàng)扶持的科研領(lǐng)域中的技術(shù)成果的轉(zhuǎn)化。國家科技成果轉(zhuǎn)化基金支持科技成果轉(zhuǎn)化的方式有：設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金、貸款風(fēng)險補(bǔ)償和績效獎勵等。

不作為最大投資方?基金的目的是引導(dǎo)社會資本發(fā)揮杠桿作用來促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，本身并不作為最大出資方，不會變成最大股東

不直接投資?通過設(shè)立子基金的方式吸引社會資本，并由子基金對具體的科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目進(jìn)行股權(quán)投資

委托管理?基金不參與基金的日常管理運(yùn)行，而是選擇委托專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)對基金管理

國家設(shè)立科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金旨在撬動民間資本以吸引社會資本投入到科技成果轉(zhuǎn)化領(lǐng)域，發(fā)揮杠桿作用。截至2017年九月份，國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金下設(shè)的子基金已達(dá)到十四只，總規(guī)模超過了246億元，轉(zhuǎn)化基金出資共56億元，占比22.86%，引導(dǎo)了地方政府和社會資本出資超過了190億元，杠桿比例達(dá)到了1：4.5。截至2018年底，共設(shè)立了21只子基金，總規(guī)模高達(dá)313億元。充分展現(xiàn)了引導(dǎo)基金的“引導(dǎo)”與“放大”作用。但是也存在著很多問題：

第一，分布不均，偏重于東南部。在國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的帶領(lǐng)下各省積極響應(yīng)，建立省級地方科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金。但是存在分布不均，偏重于東南部的問題：（1）從地域分布上，地方創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金分布集中在東南地區(qū)。（2）從資金分布上，廣東、浙江兩省資金規(guī)模比其余13個省份資金總和要多。

第二，科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)積累較少，缺乏經(jīng)驗(yàn)交流。根據(jù)公示的科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)子基金發(fā)現(xiàn)科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的運(yùn)行時間短，基金的實(shí)際運(yùn)營對國內(nèi)來講仍是一個新鮮事物，制度體系仍不完善、運(yùn)行時間過短、投資金額大、風(fēng)險高、創(chuàng)新性強(qiáng)。實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的缺乏，勢必對子基金的運(yùn)行造成一定阻礙。

第三，退出機(jī)制不完善。目前子基金的運(yùn)行中，退出機(jī)制還不夠完善，主要的方式是引導(dǎo)基金所占股份的出讓，建立多種渠道，層次分明的退出機(jī)制，對科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的來講應(yīng)該是促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化與基金運(yùn)行的有效措施。

第四，運(yùn)營監(jiān)管不到位。在子基金的設(shè)立過程中難以避免申請者的尋租行為。在日常經(jīng)營中難免出現(xiàn)道德風(fēng)險，導(dǎo)致子基金的使用效率低下甚至是發(fā)生不必要的損失。

第五，績效考核制度不完善。科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的考核評價體系選擇是衡量基金運(yùn)行狀況的重要指標(biāo)，按照其非營利性原則理應(yīng)將其納入公共財政而不是經(jīng)營性國有資產(chǎn)考核評價體系。對引導(dǎo)基金的政策目標(biāo)、政策效果及其資產(chǎn)情況進(jìn)行評估應(yīng)是完善績效考核制度的正確方向?，F(xiàn)有的績效考核指標(biāo)不完善，績效考核范圍不清晰。

（二）安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金發(fā)展現(xiàn)狀及其特征分析

響應(yīng)國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金號召，2019年3月29日，安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金正式落戶合肥市濱湖金融小鎮(zhèn)，注冊資本達(dá)20億元?！爱a(chǎn)業(yè)創(chuàng)新核心技術(shù)有效供給不足、科技成果轉(zhuǎn)化不足、全社會科技研發(fā)投入不足”是安徽省目前所面臨的科技成果轉(zhuǎn)化的現(xiàn)實(shí)狀況。安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金以服務(wù)科技型中小企業(yè)，完善投融資體系，助力高新科技成果在皖的轉(zhuǎn)化為目標(biāo)，引導(dǎo)社會力量與地方各級政府加大對科技成果轉(zhuǎn)化與技術(shù)早期轉(zhuǎn)移項(xiàng)目的投入，加速科技成果在安徽省的轉(zhuǎn)化。在2019年10月16日，安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的七支子基金正式簽約運(yùn)行，推動構(gòu)建了層次分明的、不同渠道的科技型中小企業(yè)的投融資體系，全系列的創(chuàng)新服務(wù)體系。

市場運(yùn)作、專業(yè)管理?充分發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用，設(shè)立公司制的省引導(dǎo)基金，市場運(yùn)作、專業(yè)管理

投資指向明確?省引導(dǎo)基金的設(shè)立，主要投資領(lǐng)域?yàn)楦咝录夹g(shù)領(lǐng)域，推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研的深度融合，推動產(chǎn)業(yè)的不斷升級

不作為最大資方?基金的目的是吸引社會資本投入到科技成果轉(zhuǎn)化的領(lǐng)域，發(fā)揮杠桿作用來促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化，本身并不作為最大出資方，不會變成最大股東

委托管理?基金不參與基金的日常管理運(yùn)行，而是選擇委托專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)對基金管理

直接投資與不直接投資兩種方式?在采用設(shè)立子基金方式的同時也采用直接股權(quán)投資的方式，但份額不得超過實(shí)繳資本的25%

二、安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金運(yùn)行的主要風(fēng)險分析

安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金著重于與科研院所對接，與國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金對接，與企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資資本對接，與多層次的資本市場對接，目的是建立一個多層次、多渠道的資金融通機(jī)制，助力安徽省內(nèi)科技成果的轉(zhuǎn)化。為實(shí)現(xiàn)基金的順利運(yùn)行，需規(guī)避以下風(fēng)險。

（一）科技成果轉(zhuǎn)化后與市場不匹配的風(fēng)險

安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的目標(biāo)是助力安徽省內(nèi)高新技術(shù)領(lǐng)域的新技術(shù)、新工藝、新材料、新產(chǎn)業(yè)等的轉(zhuǎn)化。當(dāng)科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金在進(jìn)行項(xiàng)目選取時，不但要考慮科技成果本身能否轉(zhuǎn)化，轉(zhuǎn)化的難易程度，也應(yīng)該考慮科技成果的市場前景，是否具有轉(zhuǎn)化的價值。

（二）中介機(jī)構(gòu)缺位，引導(dǎo)基金閑置的風(fēng)險

安徽省境內(nèi)的科技成果轉(zhuǎn)化的信息搜集目前除了依靠安徽省科技成果信息庫外，主要是科研院所高校等內(nèi)部的信息庫。僅僅依靠這兩種方式，一方面不利于科技成果的信息交流與傳播，另一方面也會對社會上有需求的企業(yè)造成信息的閉塞，不利于科技成果的轉(zhuǎn)化。

（三）法律法規(guī)不健全的風(fēng)險

為了促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)的基金的順利運(yùn)行，不但需要注意資金的投入與科技成果的選擇，還需要設(shè)計一套完善的科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的運(yùn)行管理辦法。在制度的層面上保證安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的順利運(yùn)行。安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的暫行管理辦法不夠細(xì)致，對于橫跨各個領(lǐng)域的高新技術(shù)成果需要建立起適用于不同行業(yè)的科技成果引導(dǎo)基金管理辦法，并將其制度化。

（四）信息不對稱的風(fēng)險

科研院所和高校是科技成果的高產(chǎn)地，如何解決高?？蒲性核c需要科技成果的企業(yè)之間的信息不對稱的問題，是促進(jìn)科技成果成功轉(zhuǎn)化、省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金順利運(yùn)行、提高資金利用效率的關(guān)鍵。

（五）績效評價不完善的風(fēng)險

安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的績效評價的效果直接關(guān)系到省科技成果轉(zhuǎn)換引導(dǎo)基金的運(yùn)行效率。為促進(jìn)安徽省科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的順利運(yùn)行需要建立起符合安徽省的基金管理運(yùn)行評價體系。

三、安徽省科技果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金的風(fēng)險監(jiān)管措施

（一）傳統(tǒng)的風(fēng)險監(jiān)管措施

科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金支持科技成果轉(zhuǎn)化的主要方式之一是設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金，現(xiàn)有的風(fēng)險監(jiān)管措施也主要是針對創(chuàng)業(yè)投資子基金進(jìn)行監(jiān)管?？萍疾亢拓斦?、引導(dǎo)基金理事會、受托管理機(jī)構(gòu)共同參與引導(dǎo)基金設(shè)立子基金的工作，并作為不同的管理主體承擔(dān)不同的職責(zé)，共同對子基金的設(shè)立進(jìn)行不同層面的監(jiān)管。以下結(jié)合2011年7月4日公布的《國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金管理暫行辦法》（下稱《辦法》）分析目前對創(chuàng)業(yè)投資子基金的風(fēng)險監(jiān)管的主要措施。

1.投資限制。創(chuàng)業(yè)投資子基金通過投資國家科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫中的科技計劃項(xiàng)目以實(shí)現(xiàn)支持和引導(dǎo)科技成果轉(zhuǎn)化，基金的設(shè)立與運(yùn)作應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持非營利性原則。若子基金投資于計劃項(xiàng)目以外的營利性金融資產(chǎn)項(xiàng)目，則會導(dǎo)致子基金整體風(fēng)險過高。如果營利性投資比重過高，則更會阻礙子基金對科技計劃項(xiàng)目的投資，難以有效地支持科技成果轉(zhuǎn)化。因此對子基金的投資做出比例上和范圍上的限制可以降低子基金的風(fēng)險。對子基金的投資限制具體有以下兩種方式：一是限制子基金投資的比例?！掇k法》第三章第十六條中規(guī)定了子基金投資于轉(zhuǎn)化國家科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫中科技成果的企業(yè)的資金應(yīng)不低于引導(dǎo)基金出資額的3倍，且不低于子基金總額的50%。二是對子基金的業(yè)務(wù)范圍做出明確的禁止性規(guī)定?！掇k法》第三章第十七條即對子基金禁止從事的業(yè)務(wù)范圍做出了詳細(xì)列舉。

2.虧損分擔(dān)。子基金主要投資于處于研發(fā)初期的高新科技項(xiàng)目，這類項(xiàng)目投資大、時效長、風(fēng)險大，一旦科技成果轉(zhuǎn)化過程未能如期完成甚至轉(zhuǎn)化失敗，就面臨較大的投資虧損。因此需要建立一個合理的虧損分擔(dān)機(jī)制，在既發(fā)揮引導(dǎo)基金吸引社會資本出資的作用下，又能有效防范投資風(fēng)險，減少虧損帶來的國家資產(chǎn)損失?！掇k法》在第三章第十八條規(guī)定了虧損分擔(dān)：“引導(dǎo)基金以出資額為限對子基金債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。子基金清算出現(xiàn)虧損時，首先是子基金管理機(jī)構(gòu)，以其對子基金的出資額承擔(dān)虧損，剩余部分由引導(dǎo)基金和其他出資人按出資比例承擔(dān)?！?/p>

3.撤銷出資。引導(dǎo)基金與社會資本出資共同設(shè)立子基金，子基金運(yùn)行相對獨(dú)立，引導(dǎo)基金與子基金之間存在信息不對稱，子基金可能未按照協(xié)議規(guī)定進(jìn)行投資，這增加了引導(dǎo)基金承擔(dān)的風(fēng)險。因此《辦法》中規(guī)定了在子基金未能按規(guī)定完成其職責(zé)的情況下引導(dǎo)基金的撤銷出資機(jī)制，以此監(jiān)督和制約子基金的運(yùn)行。

4.第三方監(jiān)管。負(fù)責(zé)子基金的管理監(jiān)督的主要主體包括科技部和財政部、引導(dǎo)基金理事會、受托管理機(jī)構(gòu)，除這些主要監(jiān)管主體外，引導(dǎo)基金的受托管理機(jī)構(gòu)即國家科技風(fēng)險開發(fā)事業(yè)中心委托專業(yè)的中介機(jī)構(gòu)對創(chuàng)業(yè)投資子基金開展盡職調(diào)查工作。這些盡職調(diào)查中介機(jī)構(gòu)主要可分為法律盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)、財務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)和商務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)三類。專業(yè)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)可從各自業(yè)務(wù)的角度對創(chuàng)業(yè)投資子基金的運(yùn)作進(jìn)行全方位、專業(yè)的第三方監(jiān)管，這有效降低了子基金運(yùn)作過程中的違規(guī)風(fēng)險。

（二）互聯(lián)網(wǎng)時代的風(fēng)險監(jiān)管創(chuàng)新

1.建立子基金信息管理系統(tǒng)?？萍汲晒D(zhuǎn)化引導(dǎo)基金出資設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資子基金，子基金的運(yùn)作相對獨(dú)立，引導(dǎo)基金難以及時掌握子基金的運(yùn)作信息，引導(dǎo)基金與子基金之間存在信息不對稱，就會導(dǎo)致對子基金的有效監(jiān)管缺失。因此，要充分利用現(xiàn)有的信息技術(shù)資源，盡快建立一個子基金信息管理系統(tǒng)。各子基金的業(yè)務(wù)動態(tài)和資金流向及時上傳子基金信息管理系統(tǒng)，信息管理系統(tǒng)整理各子基金的信息并綜合分析，引導(dǎo)基金理事會以及受托管理機(jī)構(gòu)可依托子基金信息管理系統(tǒng)對各子基金開展風(fēng)險監(jiān)管和績效評價。子基金信息管理系統(tǒng)可為子基金的風(fēng)險監(jiān)管部門及時提供信息，并有效加強(qiáng)基金的投后管理。

2.通過大數(shù)據(jù)技術(shù)防控風(fēng)險。國家科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目庫中的科技成果轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品后的市場前景的優(yōu)劣直接關(guān)系到創(chuàng)業(yè)投資子基金的投資收益大小，由于各個項(xiàng)目需要的資金量、轉(zhuǎn)化所需時間和轉(zhuǎn)化難度等方面的差異，所面臨的投資風(fēng)險也不盡相同，這就需要對各個項(xiàng)目的轉(zhuǎn)化風(fēng)險和產(chǎn)品的市場前景做出較為準(zhǔn)確的預(yù)測。大數(shù)據(jù)技術(shù)通過掌握龐大的數(shù)據(jù)信息，并對這些信息進(jìn)行專業(yè)化的分析處理，能實(shí)現(xiàn)有效預(yù)測和輔助決策。通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)綜合采集有關(guān)轉(zhuǎn)化產(chǎn)品的價格、成本、供求等各方面的市場信息，再進(jìn)行科學(xué)的處理分析，對產(chǎn)品的市場前景和投資風(fēng)險做出預(yù)測。引導(dǎo)基金參考大數(shù)據(jù)分析結(jié)果對各科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目的投資做出合理分配，按照資金量和風(fēng)險承擔(dān)能力將轉(zhuǎn)化項(xiàng)目與子基金進(jìn)行匹配，對子基金投資轉(zhuǎn)化項(xiàng)目做出建議。運(yùn)用大數(shù)據(jù)技術(shù)能夠幫助引導(dǎo)基金進(jìn)行投資決策，并將風(fēng)險進(jìn)行合理分配，這將大大降低引導(dǎo)基金整體投資風(fēng)險。

3.通過互聯(lián)網(wǎng)增強(qiáng)信息披露。國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金除了受科技部、財政部的監(jiān)督管理，也應(yīng)當(dāng)向社會公眾公開信息，接受公眾監(jiān)督。引導(dǎo)基金對不涉及商業(yè)秘密的業(yè)務(wù)信息和資金信息及時通過國家科技成果轉(zhuǎn)化引導(dǎo)基金網(wǎng)站向公眾公開，同時建全社會公眾監(jiān)督反饋渠道，使公眾的監(jiān)督意見通過互聯(lián)網(wǎng)及時反饋給引導(dǎo)基金主管部門。通過互聯(lián)網(wǎng)加強(qiáng)引導(dǎo)基金信息披露將為引導(dǎo)基金提供有效的外部監(jiān)督，增強(qiáng)引導(dǎo)基金的風(fēng)險監(jiān)管。

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作者單位：安徽大學(xué)