胡東輝

一個(gè)半月前，美股還牛氣沖天，2月12日道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下29568點(diǎn)的歷史新高。彼時(shí)新冠疫情正在肆虐武漢，但美國經(jīng)濟(jì)依舊一片繁榮昌盛的景象。雖然人們對美股連續(xù)11年的牛市行情是否還能夠持續(xù)下去有疑問，但沒有人懷疑美國經(jīng)濟(jì)出了什么問題。

然而經(jīng)過短短的一個(gè)半月，美股以股災(zāi)的方式結(jié)束了牛市，而美國經(jīng)濟(jì)也突然停擺，美聯(lián)儲(chǔ)以無限量化寬松的貨幣政策來拯救美股和美國經(jīng)濟(jì)?，F(xiàn)在幾乎人人都在說美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了衰退期，連特朗普也承認(rèn)了這一點(diǎn)。有人說此輪美國經(jīng)濟(jì)的蕭條會(huì)比1929年的大蕭條還嚴(yán)重。一個(gè)半月能讓股市由牛轉(zhuǎn)熊，但能讓經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)這么大的轉(zhuǎn)折嗎？

不是等號勝似等號

如果沒有疫情，美股和美國經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)這樣的大翻車嗎？肯定不會(huì)，因?yàn)橐咔閷?jīng)濟(jì)的影響實(shí)在太大了，這一點(diǎn)現(xiàn)在可以看得越來越清楚。在這次疫情中，封城被越來越多的國家所采納，一開始不愿采取如此嚴(yán)厲封鎖措施的英國也不得不開始封城。原因很簡單，因?yàn)槟壳皼]有更好的辦法來防控新冠疫情，隔離是阻斷新冠病毒傳播的唯一有效辦法。但封城就意味著經(jīng)濟(jì)停擺，企業(yè)不開工，工人不上班，產(chǎn)品哪里來？企業(yè)工資還得照發(fā)，這樣的狀況能持續(xù)多久？

舉目四望，大量國際航班停航，公共交通不暢，旅游業(yè)休克，經(jīng)濟(jì)焉能不衰退？股市率先作出反應(yīng)，美股股災(zāi)式暴跌，美聯(lián)儲(chǔ)把利率一降到零也不管用，因?yàn)檫@不是錢的問題，而是人類的一場災(zāi)難。迷信利率作用的特朗普此時(shí)也不得不承認(rèn)美股不行了，美國經(jīng)濟(jì)衰退了。為什么美股不行了，就能得出美國經(jīng)濟(jì)也衰退了的結(jié)論呢？因?yàn)樘乩势帐前压墒泻徒?jīng)濟(jì)劃等號的，股市不行了，就意味著經(jīng)濟(jì)也不行了。雖然股市和經(jīng)濟(jì)之間并不能劃等號，但這一次卻勝似等號，美國經(jīng)濟(jì)真的是要衰退了。

那么美股與美國經(jīng)濟(jì)，究竟是誰帶崩了誰？如果說是美國經(jīng)濟(jì)帶崩了美股，但在美股暴跌前，沒有人看出美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了大衰退的邊緣，至少絕大部分人都認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)還是好好的。如果說是美股帶崩了美國經(jīng)濟(jì)，那怎么可能立竿見影傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)呢？其實(shí)根本的原因是疫情的爆發(fā)讓美國經(jīng)濟(jì)迅速停擺了。記得2月份美國的就業(yè)數(shù)據(jù)還很好看，但現(xiàn)在談?wù)摰膮s是美國的失業(yè)率可能達(dá)到20%。如果失業(yè)率達(dá)到20%，那美國經(jīng)濟(jì)毫無疑問是進(jìn)入蕭條期了。

最堅(jiān)硬的泡沫破了

美國這次拿出了2萬億美元來刺激經(jīng)濟(jì)，但目標(biāo)還是指向股市，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為股市代表經(jīng)濟(jì)，救股市就是救經(jīng)濟(jì)。很多人說美聯(lián)儲(chǔ)這次是開錯(cuò)了藥方，但是美聯(lián)儲(chǔ)也有它的道理。美股如此暴跌，本身就會(huì)帶來連鎖反應(yīng)，因?yàn)檫@會(huì)讓很多美國人的資產(chǎn)大幅縮水，嚴(yán)重惡化美國人的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。美國人沒有儲(chǔ)蓄的習(xí)慣，相反倒是有負(fù)債的習(xí)慣，一個(gè)月不發(fā)工資就沒法過日子了，一大堆賬單就沒法還了。2008年金融危機(jī)時(shí)就是這樣。有養(yǎng)老金投入股市的，那就更是雪上加霜。后來美股進(jìn)入11年牛市，股市持續(xù)上漲不斷改善了美國人的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，讓他們有底氣去消費(fèi)，所以美國經(jīng)濟(jì)也是越來越繁榮昌盛。股市好經(jīng)濟(jì)就好，就是這么一個(gè)相輔相成的關(guān)系。

這次美股暴跌，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)然要救市。過去救市一般都能起作用，但這次沒有奏效，直到無限量化寬松才刺激美股大幅反彈。這也是由于美股短期內(nèi)跌得太猛了，屬于技術(shù)性反彈，后面很難支撐住。因?yàn)檫@次的情況與以往不同，過去美股暴跌影響經(jīng)濟(jì)，主要是間接影響，傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒這么快。這次的不同之處就在于美國經(jīng)濟(jì)突然停擺，不是消費(fèi)降低影響經(jīng)濟(jì)，而是經(jīng)濟(jì)停擺影響消費(fèi)，是疫情同時(shí)帶崩了美股和美國經(jīng)濟(jì)。美股是股災(zāi)式暴跌，美國經(jīng)濟(jì)是災(zāi)難性停擺，兩者之間又相互影響。

如果回到一個(gè)半月前，可能有人會(huì)說美股存在泡沫，但很少有人會(huì)說美國經(jīng)濟(jì)也存在泡沫?，F(xiàn)在情況完全變了，說美國經(jīng)濟(jì)都是泡沫的人多了起來，這跟一個(gè)半月前截然相反。一個(gè)欣欣向榮的經(jīng)濟(jì)體，幾乎是一夜之間跌入蕭條的深淵，這種反轉(zhuǎn)也太快了些。這說明以前也確實(shí)有泡沫，只是泡沫比較堅(jiān)硬，大家都覺得沒事，現(xiàn)在最堅(jiān)硬的泡沫被刺破了，大家便都覺得有事了。如果把這一次跟2008年的金融危機(jī)相比，根本就不在一個(gè)等量級上。武漢封城史無前例，現(xiàn)在一轉(zhuǎn)眼已是來者眾多，幾乎全世界都在封城。僅此一條就可以知道情況有多嚴(yán)重，對全球經(jīng)濟(jì)的打擊有多大。這個(gè)鍋，美股背不動(dòng)了。