◎楊伍中

現(xiàn)以某地一大型能源企業(yè)（下文稱A 企業(yè)）2016 年、2017 年現(xiàn)金流量情況為背景進行論述。

一、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析

1.現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析。A 企業(yè)2016 年經(jīng)營活動、投資活動、融資活動三個方面現(xiàn)金流入878 億元、24 億元、191 億元，分別占比80%，2%、18%；2017 年經(jīng)營活動、投資活動、融資活動三個方面現(xiàn)金流入1013 億元、15 億元、139 億元，分別占比87%、1%、12%。A 企業(yè)現(xiàn)金流入主要來源于經(jīng)營活動，兩年占比均超過80%，融資活動、投資活動現(xiàn)金流入占比不高。銷售商品提供勞務收到現(xiàn)金占整個現(xiàn)金流入比分別達73%、74%，A 企業(yè)主營業(yè)務穩(wěn)定，具有增長潛力。

2.現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)分析。企業(yè)2016 年經(jīng)營活動、投資活動、融資活動三個方面現(xiàn)金流出755 億元、167 億元、155 億元，分別占比70%，16%、14%；2017 年經(jīng)營活動、投資活動、融資活動三個方面現(xiàn)金流出849 億元、133 億元、184 億元，分別占比73%，11%、16%。企業(yè)兩年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占比均超70%，購買商品接受勞務支付現(xiàn)金占整個現(xiàn)金流出比都接近于45%，經(jīng)營穩(wěn)定。籌資償還債務支付現(xiàn)金增加了36 億元，企業(yè)面臨還本付息增長壓力，企業(yè)要控制現(xiàn)金支出，除重點關(guān)注經(jīng)營活動支出，也要全面考慮籌資活動現(xiàn)金流出。

3.現(xiàn)金流量凈額分析。企業(yè)2016 年經(jīng)營活動、投資活動、融資活動三個方面現(xiàn)金流量凈額分別為122 億元、-143 億元、36 億元，2017 年經(jīng)營活動、投資活動、融資活動三個方面現(xiàn)金流量凈額為164 億元、-118 億元、-45 億元，分別同比增加42 億元、25 億元、減少81 億元，而凈利潤分別為6.15 億元、6.16 億元，盈利情況穩(wěn)定。企業(yè)在比較期以前大量投資，比較期內(nèi)進入回報區(qū)間，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入大幅增加，為保持企業(yè)總體現(xiàn)金平衡，可通過采取長短借款結(jié)合來應對資金波動。

二、現(xiàn)金流量趨勢分析

1.經(jīng)營現(xiàn)金流量同比分析。企業(yè)2017 年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入同比增加135 億元，銷售穩(wěn)步增長。企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流出同比增加93 億元，比現(xiàn)金流入增加額少41 億元，成本控制合理，經(jīng)營管理效益顯著。

2.投資現(xiàn)金流量同比分析。企業(yè)2017 年投資活動現(xiàn)金流入、流出分別同比減少8 億元、34 億元，原因為企業(yè)接受用戶工程規(guī)模有所下降，反映出企業(yè)接受資產(chǎn)從關(guān)注數(shù)量轉(zhuǎn)移到資產(chǎn)質(zhì)量上。而新建固定資產(chǎn)投資支付現(xiàn)金增加38 億元，基建投資有所提高，投資有控有擴。

3.籌資現(xiàn)金流量同比分析。企業(yè)2017 年籌資現(xiàn)金流入同比減少52 億元，降幅28%，融資規(guī)模大幅度下降，帶息負債明顯減少。企業(yè)籌資現(xiàn)金流出同比增加29 億元，到期借款和債券同比增多，償還本金支付現(xiàn)金加大。

三、財務指標同比分析

1.獲取現(xiàn)金能力分析。企業(yè)2016 年、2017 年每元銷售現(xiàn)金凈流入分別為0.16 元、0.22 元，全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率分別為12%、16%，銷售獲取現(xiàn)金能力很強，能力還在不斷提高。

2.償債能力分析。企業(yè)2016 年、2017 年現(xiàn)金流量與當期債務比分別為29%、39%，債務保障率分別為16%、22%，償債能力非常好，企業(yè)財務風險低。

3.收益質(zhì)量分析。企業(yè)2016 年、2017 年現(xiàn)金流入流出比率分別為1.16、1.19，現(xiàn)金流入量構(gòu)成比率分別為80%、87%，經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金能力高，經(jīng)營成本現(xiàn)金流出控制能力增強。

4.比較分析。企業(yè)2016 年、2017 年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、流出及凈額絕對值大致穩(wěn)定，企業(yè)經(jīng)營活動回收現(xiàn)金很可靠，不確定性小，企業(yè)可更靈活安排資金計劃。

四、資金計劃分析

1.月度資金收支分析。以企業(yè)2017 年11 月為例，電費現(xiàn)金月度流入63 億元，經(jīng)營活動（主要包括購電費、物資款、撥付下屬經(jīng)費）現(xiàn)金月度流出64 億元。電費流入25 日前每日在2 億元上下浮動，25 日后增長明顯，其中27 日流入4 億元、28 日流入6億元、29 日流入8 億元、30 日流入12 億元，經(jīng)營活動支出主要集中在7 日、15 日、22 日及月末，其中7 日支出7.6 億元，15 日支出14.6 億元，22 日支出3 億元，28 日支出4 億元，29 日支出4 億元，30 日支出17.3 億元，其他日期支出不高，每日不超過2 億元。電費現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動流出時點不完全匹配，個別時點極度失衡。由于電費現(xiàn)金流入具有較強時點性規(guī)律，月初少量流入，中旬平穩(wěn)，月底集中大規(guī)模回收，出現(xiàn)翹尾不均衡現(xiàn)象；經(jīng)營活動現(xiàn)金流出集中在幾個特定時點支付，其中網(wǎng)對廠購電費合同約定在月中、月末支付，撥付下屬經(jīng)費集中少數(shù)幾個時點。月度計劃需靈活采取短期、法透方式平衡資金需求。

2.年度現(xiàn)金收支分析。

企業(yè)2017 年度電費現(xiàn)金流入818 億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出849 億元，見圖。年度經(jīng)營活動現(xiàn)金流量受季節(jié)、氣候影響很大，夏冬兩季電費現(xiàn)金流入大，8 月份、12 月份形成波峰，春秋兩季電費現(xiàn)金流入小，5 月份、10 月份位于谷底。購電合同規(guī)定當月購電費下月支付，而購電費占經(jīng)營活動現(xiàn)金流出比重大，導致購電成本延遲支付加劇落差，另外經(jīng)濟環(huán)境波動也會產(chǎn)生重要影響。融資方案需綜合平衡經(jīng)營波動、投資需求、融資存量，更高效利用資金。

五、結(jié)論

電網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流量主要特征為獲取現(xiàn)金能力很強，售電業(yè)務增長穩(wěn)定，潛力較大，現(xiàn)金牛特質(zhì)非常明顯。同時，電網(wǎng)企業(yè)融資需求大，還本付息高峰期融資壓力加大，由于企業(yè)償債能力強，債務保障高，財務風險低，可通過精準謀劃籌資，企業(yè)資產(chǎn)負債率仍有不少壓降空間。企業(yè)市場管理上需要擴大售電市場和提高售電量，經(jīng)營管理上加大電費現(xiàn)金回收，提高預收電費比，適當推遲購電費成本支出時間，合理提高票據(jù)支付比，促進企業(yè)精益管理，提高國有資產(chǎn)使用效率效益。