王薇

摘 要：企業(yè)是污染物排放的主體，在環(huán)境治理中扮演著重要角色，理應(yīng)自覺履行環(huán)境保護(hù)的社會責(zé)任。本文以2010—2017年中國滬深兩市上市公司作為研究對象，通過和訊網(wǎng)上市公司社會責(zé)任報(bào)告評分，研究了企業(yè)環(huán)境責(zé)任與獲得的政府補(bǔ)助之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，企業(yè)環(huán)境責(zé)任與獲得的政府補(bǔ)助呈正相關(guān)關(guān)系，即企業(yè)環(huán)境責(zé)任評分越高，幫助政府完成的環(huán)境治理任務(wù)越多，企業(yè)享受的優(yōu)惠即獲得的政府補(bǔ)助也會越多。另外，由于國有企業(yè)天然的政治關(guān)聯(lián)，其履行環(huán)境責(zé)任以增強(qiáng)政企關(guān)系的動(dòng)力明顯低于非國有企業(yè)，而非國有企業(yè)更有動(dòng)力表現(xiàn)出良好的環(huán)境責(zé)任行為。對于污染性企業(yè)來說，環(huán)境責(zé)任與獲得的政府補(bǔ)助正相關(guān);對于非污染性企業(yè)來說，環(huán)境責(zé)任與獲得的政府補(bǔ)助并不相關(guān)。

關(guān)鍵詞：政府補(bǔ)助;企業(yè)環(huán)境責(zé)任;尋租;環(huán)境治理

中圖分類號：F810.2;X32 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1000-176X（2020）11-0100-09

一、問題的提出

在黨的十九大報(bào)告中，生態(tài)文明建設(shè)被放在相當(dāng)重要的位置上，這既表明了國內(nèi)民眾對優(yōu)良環(huán)境質(zhì)量的渴望，也展示了政府對自身環(huán)境治理和保護(hù)責(zé)任的明確與擔(dān)當(dāng)。目前，越來越多的企業(yè)披露社會責(zé)任報(bào)告在一定程度上提升了企業(yè)價(jià)值，降低了企業(yè)融資成本，取得了較為有利的競爭優(yōu)勢。企業(yè)環(huán)境責(zé)任的履行作為社會責(zé)任的重要組成部分，已成為政府與企業(yè)共同關(guān)注的重點(diǎn)內(nèi)容，并成為生態(tài)文明建設(shè)的基礎(chǔ)工作之一。在影響企業(yè)環(huán)境責(zé)任的因素中，以往文獻(xiàn)進(jìn)行了充分研究。Delmas和 Toffel[1]認(rèn)為，政府部門的監(jiān)管壓力會提升企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任的意識。Kent和Taylor[2]認(rèn)為，社交媒體與社會輿論的關(guān)注會影響到企業(yè)環(huán)境責(zé)任行為的實(shí)施力度。李四海等[3]認(rèn)為，企業(yè)是否重視環(huán)境責(zé)任與來自外部競爭者的壓力有很大關(guān)系，甚至高管的個(gè)人經(jīng)歷也會影響到企業(yè)環(huán)境責(zé)任的偏好。

近年來，學(xué)術(shù)界關(guān)于政府行為到底是“掠奪之手”還是“扶持之手”產(chǎn)生了大量爭論，但不可否認(rèn)的是，政府行為對企業(yè)的行為具有重要影響。目前我國地方政府在選擇補(bǔ)助的對象和規(guī)模時(shí)，具有較大的自由裁量權(quán)。同時(shí)，在官員晉升錦標(biāo)賽和地區(qū)間經(jīng)濟(jì)競爭的背景下，地方政府官員偏好選擇能夠幫助自身完成政績目標(biāo)的企業(yè)給予更多的補(bǔ)助[4]。

本文的邊際貢獻(xiàn)在于：第一，將環(huán)境責(zé)任作為企業(yè)加強(qiáng)政企關(guān)系并獲取政府補(bǔ)助的重要工具，從尋租角度出發(fā)探討企業(yè)環(huán)境責(zé)任的動(dòng)機(jī)。第二，揭示企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任對其獲得的政府補(bǔ)助的實(shí)際影響，以及在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)和污染屬性的行業(yè)中企業(yè)的差異性。第三，由于有政治背景的非國有企業(yè)在政企關(guān)系方面具有優(yōu)勢，因而通過履行環(huán)境責(zé)任來建立政企關(guān)系獲取政府補(bǔ)助的動(dòng)力也不足。第四，企業(yè)在融資約束的條件下，通過履行環(huán)境責(zé)任來建立政企關(guān)聯(lián)、獲取政府補(bǔ)助的行為會受到抑制。

二、理論分析與研究假設(shè)

不可否認(rèn)，企業(yè)履行社會責(zé)任有出于道德倫理的驅(qū)動(dòng)，但是作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)利益主體，追求自身的價(jià)值最大化才是根本目標(biāo)。在這個(gè)過程中，企業(yè)必須要考慮政府資源扶助對實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)的積極影響。由于中國地方政府擁有大量的財(cái)政資源和優(yōu)惠政策決策權(quán)，通常很大程度上企業(yè)會借助其政治優(yōu)勢，以求建立良好的政企關(guān)系來獲取其發(fā)展所需的稀缺資源[5]。Faccio和Masulis[6]提出，政府官員在服務(wù)企業(yè)與社會的同時(shí)，也會兼顧拉動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)或反映自身政績的利益訴求，從而在應(yīng)用財(cái)政資源的過程中，有意識地向有助于實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)的企業(yè)傾斜。

近年來，國家出臺了一系列環(huán)保新政。2013年9月，國務(wù)院印發(fā)實(shí)施《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》，提出構(gòu)建以改善環(huán)境質(zhì)量為核心的目標(biāo)責(zé)任考核體系，并對政府官員考核實(shí)施環(huán)境質(zhì)量改善績效“一票否決”制。2016年12月25日，《中華人民共和國環(huán)境保護(hù)稅法》表決通過，并于2018年1月1日起施行。伴隨著和諧社會、綠色家園理念的推廣，在官員晉升錦標(biāo)賽的驅(qū)動(dòng)下，地方環(huán)境治理質(zhì)量對于地方政府乃至官員的影響也在逐步顯現(xiàn)。一方面，在目前的財(cái)政體制下，收入集權(quán)而支出分權(quán)的格局相當(dāng)明顯，這種財(cái)政分配格局會導(dǎo)致地方政府承擔(dān)著過高的支出責(zé)任，而環(huán)境治理往往需要大量的資金投入，地方政府可能缺乏足夠的財(cái)政資金進(jìn)行環(huán)境治理和保護(hù)，更多的時(shí)候會依賴企業(yè)。地方政府對于為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展做出卓越貢獻(xiàn)或能夠協(xié)助自己完成環(huán)境治理考核的企業(yè)通常會有所青睞，例如，在稅收優(yōu)惠、財(cái)政補(bǔ)貼等方面給予支持。另一方面，中國政府部門擁有明顯的強(qiáng)勢地位，企業(yè)需處理好與政府之間的關(guān)系，以求獲得政府的政策支持實(shí)現(xiàn)自身的長遠(yuǎn)發(fā)展。對于企業(yè)而言，通過解決當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)、保護(hù)環(huán)境等履行社會責(zé)任的方式幫助政府完成政績?nèi)蝿?wù)可以獲得相應(yīng)的“特殊照顧”，例如，獲取更多的政府補(bǔ)助、享受稅收優(yōu)惠，既有利于樹立自身的良好社會形象，也符合自身利益最大化的長期目標(biāo)。因此，在黨的十九大建設(shè)美麗中國的方針指引下，傳統(tǒng)的官員政治錦標(biāo)賽存在著向生態(tài)錦標(biāo)賽轉(zhuǎn)變的趨勢，企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任無疑是一種符合地方政府和社會大眾心理預(yù)期的極佳方式。創(chuàng)造良好的生活環(huán)境既是大眾的期待，也是政府的政績目標(biāo)，企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任既服務(wù)了大眾，創(chuàng)造了良好的生活生產(chǎn)環(huán)境，也給企業(yè)自身樹立了良好的社會形象，政府事后給予財(cái)政資源傾斜也是情理之中的選擇。

在地方政府的補(bǔ)助安排方面，行政的自由裁量權(quán)會對企業(yè)最終取得多少政府補(bǔ)助產(chǎn)生不確定性。一方面，企業(yè)為了獲得政府的扶植，建立良好的政企關(guān)系，必然要承擔(dān)一定的社會成本，例如，幫助政府解決就業(yè)問題、履行環(huán)境責(zé)任、慈善捐贈(zèng)。另一方面，政府為了自身的政治目標(biāo)也會與企業(yè)合謀，模糊補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)。特別是在缺乏專業(yè)評估人員的情況下，地方政府對于有關(guān)企業(yè)生產(chǎn)能力、研發(fā)技術(shù)、贏利能力以及未來發(fā)展?fàn)顩r難以取得真實(shí)的信息，更遑論做出精準(zhǔn)的判斷，從而為企業(yè)通過迎合政府訴求、建立政企關(guān)聯(lián)提供了實(shí)施空間和機(jī)會。綜上，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)：履行環(huán)境責(zé)任越多的企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助越多。

三、數(shù)據(jù)來源與研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文以2010—2017年中國A股上市公司作為研究對象，除上市公司社會責(zé)任報(bào)告評分來自和訊網(wǎng)外，其他數(shù)據(jù)均源于CSMAR和WIND數(shù)據(jù)庫。本文依據(jù)以下標(biāo)準(zhǔn)對樣本進(jìn)行了篩選：第一，剔除ST和金融業(yè)上市公司。第二，剔除披露不詳或相關(guān)數(shù)據(jù)缺失的樣本。為防止極端值對實(shí)證結(jié)果的影響，本文對所有連續(xù)型變量進(jìn)行了在前后1%的Winsorize處理，最終得到樣本觀測值13 096個(gè)。數(shù)據(jù)處理與分析在Stata15軟件中完成。

（二）模型設(shè)計(jì)和變量定義

為了驗(yàn)證本文的假設(shè)，建立回歸模型如下：

其中，政府補(bǔ)助（SUB）采用企業(yè)當(dāng)年所獲政府補(bǔ)助實(shí)際金額取自然對數(shù)來度量，記為SUB1。借鑒耿強(qiáng)和胡睿昕[7]的做法，本文采用樣本公司當(dāng)年獲得政府補(bǔ)助的實(shí)際金額與其所屬行業(yè)當(dāng)年政府補(bǔ)助的平均數(shù)之比加1后取自然對數(shù)來衡量政府補(bǔ)助強(qiáng)度，記為SUB2。企業(yè)環(huán)境責(zé)任（Env）借鑒盧洪友等[8]的做法，使用和訊網(wǎng)的企業(yè)環(huán)境責(zé)任評分來度量。根據(jù)和訊網(wǎng)發(fā)布的上市公司社會責(zé)任報(bào)告，其中的環(huán)境責(zé)任評分主要由企業(yè)環(huán)保意識、環(huán)境管理體系認(rèn)證、環(huán)保投入金額、排污種類數(shù)、節(jié)約能源種類數(shù)五個(gè)模塊組成。基于上文的分析，企業(yè)的環(huán)保責(zé)任評分越高，即企業(yè)的環(huán)保行為幫助了政府完成其政績目標(biāo)，基于互惠交換原則，企業(yè)也會獲得政府的優(yōu)惠政策作為交換，因而可以預(yù)期β1顯著為正。Controls表示其他控制變量，本文在模型中設(shè)置了企業(yè)層面的財(cái)務(wù)指標(biāo)作為控制變量。Year和Industry分別表示年份固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)，εit表示隨機(jī)干擾項(xiàng)。下標(biāo)i表示企業(yè)，t表示年份。變量的定義如表1所示。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2所示。從表2中可以看出，企業(yè)環(huán)境責(zé)任（Env）評分的均值為1.967，最大值為23，最小值為0，說明企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任的情況存在明顯差異;與之對應(yīng)的是，企業(yè)政府補(bǔ)助（SUB1）的均值為15.895，最大值為19.341，最小值為11.180，因而企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助差異也是比較明顯的，這就為本文的研究提供了基礎(chǔ)。同時(shí)，樣本中的63.600%屬于非國有企業(yè)，反映出隨著社會公眾對上市公司社會責(zé)任的關(guān)注度提高，越來越多的企業(yè)尤其是非國有企業(yè)也希望通過履行社會責(zé)任以樹立更好的企業(yè)形象。從是否為污染性企業(yè)這一指標(biāo)可以看出，68.700%的樣本企業(yè)為污染性企業(yè)。由資產(chǎn)收益率（ROA）和資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）等變量可以看出，不同企業(yè)間的贏利和財(cái)務(wù)狀況也各有不同。

（二）回歸結(jié)果分析

對式（1）進(jìn)行回歸分析來檢驗(yàn)企業(yè)環(huán)境責(zé)任是否會影響企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助。在估計(jì)方法上，由于被解釋變量為非負(fù)數(shù)且最大值不超過20，即因變量的取值為有限值，傳統(tǒng)OLS回歸結(jié)果將出現(xiàn)偏誤，因此，本文采用Tobit模型進(jìn)行回歸，并控制了年份和行業(yè)固定效應(yīng)，結(jié)果如表3所示。

從表3中可以看出，企業(yè)環(huán)境責(zé)任的系數(shù)為正且在1%的水平上顯著，表明企業(yè)環(huán)境責(zé)任與政府補(bǔ)助有顯著的正向關(guān)系?；谏衔牡姆治?，這是因?yàn)槠髽I(yè)履行環(huán)境責(zé)任幫助了政府完成其政績目標(biāo)，促進(jìn)了政企關(guān)系的進(jìn)一步發(fā)展，基于互惠交換原則，企業(yè)也會獲得政府的優(yōu)惠政策即獲得政府補(bǔ)助作為交換。這反映了企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助在一定程度上的確會受到環(huán)保責(zé)任的影響。一方面，政府補(bǔ)助從某種程度上來說相當(dāng)于企業(yè)和政府利益交換的中介品，它已經(jīng)成為企業(yè)履行環(huán)保等社會責(zé)任的重要誘因之一。另一方面，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，政府對生態(tài)環(huán)境問題的關(guān)注程度也逐漸提高。這是政府自身職能和使命的要求，也是政績考核的新要求。為了加快環(huán)境質(zhì)量改善，政府除了加大自身公益性的環(huán)境治理工程建設(shè)外，還希望作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展主體的企業(yè)能夠擔(dān)負(fù)起更多污染治理和環(huán)境保護(hù)的責(zé)任，而政府補(bǔ)助即是激勵(lì)企業(yè)實(shí)施上述行為的主要工具。

從其他控制變量來看，資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)收益率均與政府補(bǔ)助正相關(guān)，這是因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模越大、經(jīng)營績效越好，越有較多的機(jī)會獲得地方政府在稅收、財(cái)政方面的補(bǔ)助與支持。這些結(jié)果與現(xiàn)有文獻(xiàn)一致。而對于其他控制變量，如第一大股東持股比例則與政府補(bǔ)助無顯著關(guān)系，這可能是因?yàn)樯鲜泄镜拇蠊蓶|在履行環(huán)境責(zé)任行為中存在代理問題。綜上，本文的假設(shè)得以驗(yàn)證。

五、進(jìn)一步分析

（一）基于行業(yè)異質(zhì)性的分析

行業(yè)性質(zhì)是影響企業(yè)環(huán)境責(zé)任的重要因素之一。污染行業(yè)的上市公司面臨政府環(huán)保部門和證券交易所的雙重監(jiān)管，對于企業(yè)環(huán)境信息有強(qiáng)制披露的要求。我國先后出臺了“綠色信貸”“綠色保險(xiǎn)”“綠色證券”三項(xiàng)綠色經(jīng)濟(jì)政策，對污染性行業(yè)的上市公司環(huán)境信息披露要求又提升了一個(gè)高度。因此，相對于非污染性企業(yè)，污染性企業(yè)肩負(fù)著更大的環(huán)境責(zé)任及社會壓力。另外，污染性企業(yè)無論是通過資本市場籌集資金還是通過銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款，都將面臨更多的公眾關(guān)注和更為嚴(yán)格的環(huán)境審核，企業(yè)環(huán)境責(zé)任已經(jīng)成為影響其投融資活動(dòng)的重要因素。無論是從外部壓力還是內(nèi)部動(dòng)機(jī)來說，污染性企業(yè)都將更重視企業(yè)環(huán)境責(zé)任，以獲得更多的資源助力其發(fā)展。

本文參考許松濤和肖序[9]的方法，根據(jù)國家環(huán)保局2008年對重污染行業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)，將制造業(yè)，采礦業(yè)，電、 熱、氣、水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)定義為污染性企業(yè)，將房地產(chǎn)業(yè)、 批發(fā)零售業(yè)等定義為非污染性企業(yè)。使用分組回歸的方法分別對污染性企業(yè)和非污染性企業(yè)進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表4所示。

從表4中可以看出，污染性企業(yè)的環(huán)境責(zé)任與政府補(bǔ)助在1%的水平上顯著相關(guān)，而非污染性企業(yè)的環(huán)境責(zé)任與政府補(bǔ)助關(guān)系則不顯著。這是因?yàn)椴煌廴境潭鹊钠髽I(yè)，為了增強(qiáng)政企聯(lián)系、獲得政府補(bǔ)助而履行企業(yè)環(huán)境責(zé)任的動(dòng)力存在差異。對于污染性企業(yè)來說，其產(chǎn)生的污染要比非污染性企業(yè)多，相應(yīng)地也要承擔(dān)更多的環(huán)境責(zé)任。非污染性企業(yè)一般產(chǎn)生較少的污染，因而其加強(qiáng)環(huán)境責(zé)任的動(dòng)力自然就較小。而LEV、NUM和ROA的系數(shù)均在1%的水平上顯著，表明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)收益率這三大要素顯著影響企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助。這一結(jié)論與相關(guān)研究也基本一致。

（二）基于企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的異質(zhì)性分析

企業(yè)的生存和發(fā)展離不開各種稀缺資源，而政府往往掌握了關(guān)鍵性的資源。相比于國有企業(yè)，非國有企業(yè)在競爭中存在天然的劣勢。因此，許年行等[10]認(rèn)為，為了提高自身的生存能力和實(shí)力，非國有企業(yè)有著強(qiáng)烈的動(dòng)機(jī)尋求與政府建立政治關(guān)聯(lián)，盡最大可能減少獲取資源的障礙。一旦非國有企業(yè)與政府建立起政治關(guān)聯(lián)并從中獲得有利于自身發(fā)展的資源，那么，出于長期發(fā)展目標(biāo)的考慮，非國有企業(yè)也會努力維持甚至強(qiáng)化政治關(guān)聯(lián)。在這種情況下，余明桂等[11]研究表明，非國有企業(yè)往往會更加積極地迎合政府需求，幫助政府實(shí)現(xiàn)既定的發(fā)展目標(biāo)。為了考察不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)環(huán)境責(zé)任對其獲得的政府補(bǔ)助的影響，本文將研究樣本分為了國有企業(yè)和非國有企業(yè)，并分別代入式（1）進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如表5所示。

如表5的列（1）和列（3）所示，國有企業(yè)的企業(yè)環(huán)境責(zé)任對政府補(bǔ)助的影響并不顯著;而列（2）和列（4）顯示，非國有企業(yè)的企業(yè)環(huán)境責(zé)任對政府補(bǔ)助的影響非常顯著。原因在于：一方面，源于國有企業(yè)天然的政治聯(lián)系，我國政府有權(quán)任命國有上市公司CEO，政治關(guān)系是政府干預(yù)國有企業(yè)實(shí)現(xiàn)社會目標(biāo)的重要渠道，故國有企業(yè)不需要額外費(fèi)力履行環(huán)境責(zé)任，建立政企關(guān)聯(lián)。另一方面，我國非國有企業(yè)的生存發(fā)展受到各種稀缺資源和優(yōu)惠政策的限制，因而更有必要通過履行環(huán)境責(zé)任來迎合政府，建立政企關(guān)聯(lián)，以獲取更多利于其發(fā)展的稀缺資源。

（三）基于企業(yè)政治背景的分析

基于前文分析，企業(yè)會通過良好的環(huán)境責(zé)任表現(xiàn)來獲取更多的政府補(bǔ)助。鄒萍[12]的研究證實(shí)，企業(yè)通過披露社會責(zé)任信息向地方政府尋租，降低企業(yè)的實(shí)際稅負(fù);同時(shí)田彬彬和范子英[13]也發(fā)現(xiàn)，有政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)普遍避稅程度較高。原因在于：一方面，企業(yè)為了持續(xù)獲得地方政府的特殊照顧，維持良好的政企關(guān)系，需要不斷滿足政府的政績需求，即履行企業(yè)環(huán)境責(zé)任成為許多企業(yè)的選擇之一，存在政治關(guān)聯(lián)的企業(yè)更容易獲得政府的相關(guān)政策信息和官員的政績需求。另一方面，企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任的行為滿足了政府官員的政績考核要求，企業(yè)增加對城市環(huán)境工程的建設(shè)相對于慈善捐贈(zèng)等更加實(shí)際也更顯而易見，將更有助于企業(yè)樹立良好的社會形象，獲得好的媒體報(bào)道、輿論口碑、社會關(guān)注和社會支持。因此，本部分將進(jìn)一步驗(yàn)證企業(yè)的政治背景與企業(yè)環(huán)境責(zé)任、政府補(bǔ)助之間的關(guān)系。

根據(jù)前文的分析，國有企業(yè)具有天然的政治背景，因此，本部分僅針對非國有企業(yè)進(jìn)一步探討企業(yè)的政治背景是否會對其獲取政府補(bǔ)助有影響。根據(jù)以往文獻(xiàn)，本文以上市公司的高管是否曾經(jīng)或正在人大、政協(xié)和政府機(jī)關(guān)任職來定義上市公司是否具有政治背景。本部分以非國有的上市公司高管是否具有政治背景為依據(jù)，將樣本分為兩組，分別帶入式（1）進(jìn)行檢驗(yàn)，回歸結(jié)果如表6所示。

從表6中可以看出，有政治背景的一組回歸系數(shù)不顯著，而沒有政治背景的一組回歸系數(shù)在1%的水平上顯著。說明企業(yè)的政治背景在政企關(guān)系中有替代作用，有政治背景的非國有企業(yè)并不是很積極通過履行環(huán)境責(zé)任來建立良好的政企關(guān)系。因?yàn)槠髽I(yè)的政治背景已經(jīng)有助于其獲取政府補(bǔ)助，因而有政治背景的非國有企業(yè)缺少一定的動(dòng)機(jī)去履行企業(yè)環(huán)境責(zé)任，但是沒有政治背景的非國有企業(yè)則依舊需要積極履行環(huán)境責(zé)任來加強(qiáng)與政府之間的關(guān)系。從其他控制變量來看，LEV、NUM和ROA的系數(shù)依舊在1%的水平上顯著，表明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)收益率這三大要素對于企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助有明顯的促進(jìn)作用，這與前文的結(jié)論一致。

（四）基于企業(yè)融資約束的分析

根據(jù)公司財(cái)務(wù)理論，由于資金借貸的雙方存在著代理關(guān)系以及受信息不對稱的影響，企業(yè)的外部融資成本一般高于內(nèi)部融資成本。一方面，企業(yè)迫于融資約束的壓力而尋求獲取政府補(bǔ)助，以緩解資金困難。另一方面，由于企業(yè)融資成本的上升，也存在抑制企業(yè)投資行為的作用。通常，度量企業(yè)融資約束的指標(biāo)有SA指數(shù)、KZ指數(shù)和WW指數(shù)，借鑒以往研究，本文采用Hadlock和Pierce[14]提出的SA指數(shù)來度量企業(yè)的融資約束，具體公式如下：

其中，企業(yè)規(guī)模（Size）以百萬標(biāo)準(zhǔn)化后的企業(yè)總資產(chǎn)取自然對數(shù)表示。將融資約束（SA）與企業(yè)環(huán)境責(zé)任（Env）的交互項(xiàng)代入式（1），回歸結(jié)果如表7所示。

表7列（1）回歸結(jié)果顯示，融資約束與企業(yè)環(huán)境責(zé)任的交互項(xiàng)系數(shù)符號為負(fù)且在1%的水平上顯著，說明企業(yè)的融資約束會影響企業(yè)通過履行環(huán)境責(zé)任以獲得更多的政府補(bǔ)助的行為。筆者認(rèn)為，出現(xiàn)上述結(jié)果的基本原因之一就是我國上市公司的信貸審核制度使得融資屬于稀缺資源，資金的短缺使得企業(yè)的現(xiàn)金流緊張并增大企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因而無暇顧及履行社會責(zé)任。表7中其他的控制變量，如LEV、NUM和ROA的系數(shù)依舊在1%的水平上顯著，說明企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)規(guī)模和資產(chǎn)收益率會顯著影響企業(yè)通過履行環(huán)境責(zé)任獲得政府補(bǔ)助的行為。因?yàn)檫@幾個(gè)要素象征著企業(yè)資產(chǎn)狀況良好、規(guī)模較大以及資產(chǎn)收益率高，這類企業(yè)通常發(fā)展?fàn)顩r較好，也更加有可能履行企業(yè)環(huán)境責(zé)任。這一結(jié)論與現(xiàn)有文獻(xiàn)的結(jié)論基本一致。

（五）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于主回歸中采用的是當(dāng)期的企業(yè)環(huán)境責(zé)任評分，現(xiàn)采用滯后期的企業(yè)環(huán)境責(zé)任評分（Env1）作為解釋變量，代入式（1）進(jìn)行回歸。從表7列（2）的回歸結(jié)果來看，滯后期的企業(yè)環(huán)境責(zé)任評分對其當(dāng)年獲得的政府補(bǔ)助的影響結(jié)果在1%的水平上顯著，從而證實(shí)了本文實(shí)證結(jié)果的穩(wěn)健性。

Philippe和Sergio[15]的研究表明，二氧化硫排放對企業(yè)的邊際成本影響力較強(qiáng)，能較好地反映一個(gè)國家改善環(huán)境的努力程度。因此，本文選取上市公司所在省份當(dāng)年的二氧化硫（SO2）排放量為工具變量，衡量企業(yè)環(huán)境責(zé)任的履行水平。將SO2代入式（1）進(jìn)行回歸，從表7列（3）和列（4）的回歸結(jié)果來看，工具變量的系數(shù)顯著為正，這表明潛在的內(nèi)生性問題不足以影響本文的結(jié)論，即本文假設(shè)得到了驗(yàn)證。

六、結(jié)論與政策建議

企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任的行為在保護(hù)生態(tài)、治理環(huán)境的工作中發(fā)揮著重要作用，對調(diào)節(jié)社會經(jīng)濟(jì)資源、改善社會公平以及緩解社會矛盾等方面都具有重要的意義。本文以2010—2017年我國滬深兩市上市公司作為研究對象，以和訊網(wǎng)上市公司社會責(zé)任報(bào)告評分為企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任的依據(jù)，對企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任與獲得的政府補(bǔ)助之間的關(guān)系進(jìn)行了探究，得到如下結(jié)論：

其一，企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任顯著影響了其獲得的政府補(bǔ)助。企業(yè)的環(huán)境責(zé)任評分越高，即能夠幫助政府完成越多保護(hù)環(huán)境的政績，企業(yè)也能夠獲得越多的政府補(bǔ)助。

其二，將全部樣本分為國有企業(yè)和非國有企業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)，國有企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任獲取政府補(bǔ)助的動(dòng)力明顯低于非國有企業(yè)。非國有企業(yè)由于規(guī)模通常較小，整體實(shí)力欠缺等原因，則更加有動(dòng)力表現(xiàn)出良好的環(huán)境責(zé)任行為，以期獲得更多的政府補(bǔ)助，才能在市場競爭中取得一定的優(yōu)勢。另外，筆者將非國有企業(yè)分為有政治背景和無政治背景的非國有企業(yè)，同樣發(fā)現(xiàn)有政治背景的非國有企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任來取政府補(bǔ)助的動(dòng)力明顯低于沒有政治背景的非國有企業(yè)。

其三，在污染行業(yè)屬性的異質(zhì)性檢驗(yàn)中，筆者發(fā)現(xiàn)，污染性企業(yè)的環(huán)境責(zé)任評分與獲得的政府補(bǔ)助正相關(guān);非污染性企業(yè)環(huán)境責(zé)任評分與獲得的政府補(bǔ)助不相關(guān)。這一結(jié)論說明企業(yè)的污染行業(yè)屬性會顯著影響其履行環(huán)境責(zé)任。

在當(dāng)前的制度背景下，政府對企業(yè)經(jīng)濟(jì)行為的引導(dǎo)和對稀缺資源的分配仍然具有十分明顯的導(dǎo)向性，在環(huán)境保護(hù)方面，政府補(bǔ)助是影響企業(yè)環(huán)境責(zé)任的重要方式。針對研究中發(fā)現(xiàn)的問題，筆者提出如下政策建議：

其一，增強(qiáng)非國有企業(yè)環(huán)保補(bǔ)助的力度。近年來，綠色可持續(xù)發(fā)展是我國建設(shè)發(fā)展中的一項(xiàng)重要議題，為了促進(jìn)綠色可持續(xù)發(fā)展，政府推出了一系列環(huán)保政策。政府對企業(yè)給予環(huán)保補(bǔ)助可以有效緩解其環(huán)保支出方面的壓力。政府補(bǔ)助對企業(yè)環(huán)境責(zé)任的影響具有異質(zhì)性，在最終控制人屬性層面，相對于非國有企業(yè)，國有企業(yè)所獲得的政府補(bǔ)助規(guī)模與平均水平都比較高，但是從普遍提高環(huán)境社會責(zé)任的角度，政府提高對非國有企業(yè)的補(bǔ)助力度所產(chǎn)生的環(huán)保激勵(lì)效果更明顯。企業(yè)作為生態(tài)環(huán)境的治理者之一、推動(dòng)綠色發(fā)展的重要力量、綠色技術(shù)創(chuàng)新的主力軍、污染物減排的重要貢獻(xiàn)者、踐行綠色發(fā)展理念的受益者，在打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)中發(fā)揮了積極作用并還將有更大作為。因此，應(yīng)加大對非國有企業(yè)的環(huán)保補(bǔ)助力度。

其二，政府補(bǔ)助要注意方向性的調(diào)整。一方面，政府環(huán)保補(bǔ)助要加大對于污染性企業(yè)治理成效的補(bǔ)助，通過對污染性企業(yè)補(bǔ)助更能夠發(fā)揮環(huán)境補(bǔ)助的引導(dǎo)性，提高環(huán)境治理的積極性和激勵(lì)性。另一方面，政府補(bǔ)助的企業(yè)需要注意其自身是否存在融資困境，如果企業(yè)本身存在資金嚴(yán)重不足的問題，那么在進(jìn)行政府補(bǔ)助的時(shí)候，就需要對其補(bǔ)助方式進(jìn)行調(diào)整，盡量避免項(xiàng)目申報(bào)補(bǔ)助和直接的現(xiàn)金補(bǔ)助，以防止補(bǔ)助資金的挪用。對于政府補(bǔ)助的形式，可更多地考慮由政府向企業(yè)提供貼息貸款，或以資金補(bǔ)助消費(fèi)者、減免消費(fèi)者稅收等方式間接支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展?？梢圆扇∫元?jiǎng)代補(bǔ)的模式，依據(jù)企業(yè)環(huán)境治理效果給予事后獎(jiǎng)勵(lì)。另外，對政府補(bǔ)助資金的使用，也要進(jìn)行監(jiān)督和第三方評估，對于資金使用效率低下甚至挪作他用的，應(yīng)取消后期獲取政府補(bǔ)助的資格，甚至予以收回。

其三，規(guī)范地方政府補(bǔ)助管理機(jī)制。政府對企業(yè)的補(bǔ)助作為國家宏觀的財(cái)政政策，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。在一定的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)條件下，有效的政府補(bǔ)助能夠提高整個(gè)社會資源配置的有效性，實(shí)現(xiàn)整個(gè)社會福利的提高。政府補(bǔ)助在扶持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展、引導(dǎo)創(chuàng)新等方面具有重要作用，但政府對企業(yè)的補(bǔ)助應(yīng)該納入法制、規(guī)范、公正、透明軌道，要防范各種副作用。為此，筆者建議，應(yīng)統(tǒng)一出臺政府補(bǔ)助相關(guān)條例，限制政府補(bǔ)助的范圍，明確政府補(bǔ)助的形式，規(guī)范企業(yè)申請政府補(bǔ)助的流程，建立公示、監(jiān)督約束等機(jī)制。從規(guī)范政府行為角度出發(fā)，政府應(yīng)該對所有致力于環(huán)境治理的企業(yè)均加以補(bǔ)助，降低補(bǔ)助決策的主觀隨意性和選擇性偏好。對于已經(jīng)發(fā)展比較充分的產(chǎn)業(yè)，政府應(yīng)減少甚至停止補(bǔ)助，防止產(chǎn)能過剩。另外，考慮到企業(yè)的尋租動(dòng)機(jī)，更需要建立政府補(bǔ)助資金使用效率評價(jià)機(jī)制，構(gòu)建政府環(huán)境補(bǔ)助資金使用績效評價(jià)系統(tǒng)，切實(shí)發(fā)揮政府補(bǔ)助的激勵(lì)作用。

其四，規(guī)范企業(yè)環(huán)境責(zé)任信息與政府補(bǔ)助信息的披露。環(huán)境責(zé)任是企業(yè)社會責(zé)任的核心部分。但從《中國上市公司環(huán)境責(zé)任信息披露評價(jià)報(bào)告（2017年）》等來看，企業(yè)對于社會責(zé)任和環(huán)境責(zé)任的信息披露方面仍有所欠缺。部分企業(yè)披露的指標(biāo)不成體系，缺乏明確數(shù)據(jù)信息，簡單闡述部分過多，甚至有的企業(yè)不披露環(huán)境信息，明顯無法滿足利益相關(guān)方和社會公眾等對企業(yè)責(zé)任環(huán)境信息的訴求。近年來，國家對于生態(tài)保護(hù)十分重視，對于企業(yè)的環(huán)境責(zé)任信息公開程度以及環(huán)境信息公開及時(shí)性、廣泛性及透明度要求也進(jìn)一步提升。完善企業(yè)環(huán)境信息公開主體和公開內(nèi)容的范疇，實(shí)行精細(xì)化管理，利用“互聯(lián)網(wǎng)+”和大數(shù)據(jù)等新技術(shù)，盡快建立環(huán)境信息披露的平臺，加強(qiáng)企業(yè)與環(huán)保等部門的交流與合作，全面提高企業(yè)環(huán)保等相關(guān)信息的透明度。鼓勵(lì)更多的企業(yè)參與進(jìn)來，可以提升環(huán)境信息的整體披露水平，同時(shí)也可以促進(jìn)政府環(huán)境補(bǔ)助效果的評價(jià)以及便于社會大眾的監(jiān)督。另外，相關(guān)政府補(bǔ)助信息也應(yīng)該及時(shí)公開，以助于實(shí)現(xiàn)政府補(bǔ)助決策過程的透明和公正，也更加便于實(shí)施社會監(jiān)督。

其五，完善社會公眾參與制度。健全環(huán)境保護(hù)的公眾參與制度，推動(dòng)環(huán)境公共治理體系和治理能力現(xiàn)代化。推動(dòng)公眾依法有序參與環(huán)境保護(hù)是黨和國家的明確要求，也是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展方式和全面深化改革的客觀需求。筆者建議，應(yīng)盡快完善相關(guān)法律法規(guī)，明確公民環(huán)境權(quán)利，完善保障公眾參與、引導(dǎo)和監(jiān)督信息公開、立法聽證等制度。加強(qiáng)環(huán)保宣傳教育工作，動(dòng)員公眾積極參與環(huán)境事務(wù)，鼓勵(lì)公眾自覺踐行綠色生活，樹立尊重自然、順應(yīng)自然、保護(hù)自然的生態(tài)文明理念，形成共同保護(hù)環(huán)境的社會風(fēng)尚。明確政府、企業(yè)和公眾在環(huán)境保護(hù)中的主體責(zé)任，通過建立政府、企業(yè)、公眾定期溝通，平等對話，協(xié)商解決機(jī)制，引導(dǎo)公眾參與環(huán)境保護(hù)制度執(zhí)行的評估和考核。

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（責(zé)任編輯：徐雅雯）