龐華瑋 江瀚

【適用話題】數(shù)據(jù) 透過現(xiàn)象看本質(zhì) 深層原因 知己知彼

2020年3月，全球投資人經(jīng)歷了美股有史以來最動(dòng)蕩的一個(gè)月：10天4次熔斷。在3月9日美股今年第一次熔斷后，美股跌入技術(shù)性熊市，歷經(jīng)11天，然后在3月26日，美股僅用了3天又暴漲超20%，重回技術(shù)牛市。截至3月28日，3月以來，美股有20個(gè)交易日，但所有的日子不是暴漲就是暴跌。正常的日子（注：道指、納指、標(biāo)普500指數(shù)三大股指漲跌幅皆在1%以內(nèi)），一天都沒有。在暴漲和熔斷的日子之外，美股還另外有7個(gè)交易日是大跌收盤。有9個(gè)交易日暴漲，其中值得一提的是3月24至26日連漲3天。

3月，美股3次出現(xiàn)連續(xù)下跌，但是連漲僅此一次。主要原因是美國政府宣稱即將推出2萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，美股應(yīng)聲大漲。道指累計(jì)漲幅超過20%，符合技術(shù)性牛市的定義。3月份，美股經(jīng)歷了最短的熊市，以及最快到來的牛市。但連漲之后再現(xiàn)大跌，3月27日，美國正式批準(zhǔn)2萬億美元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的當(dāng)天，美國股市再度大跌，三大股指跌幅皆超過3%。

對(duì)著如此大跌，大家都在疑惑美股這是咋了，怎么越救市就越大跌？最近一段時(shí)間無論是美聯(lián)儲(chǔ)的各種量化寬松貨幣政策，還是大規(guī)模的放水，用商業(yè)票據(jù)來發(fā)王炸，甚至連無限量回購都啟動(dòng)了，但是美股就是不買賬，現(xiàn)在財(cái)政政策似乎都沒啥效果了，這是什么原因？

首先，從防控的角度來看，當(dāng)前疫情在美國仍然是蔓延態(tài)勢(shì)，我們看到美國的整體的確診人數(shù)已經(jīng)超過了十萬（注：截至發(fā)稿時(shí)已逼近40萬），遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了中國最高峰的水平，如果這種情況沒有得到徹底遏制的話，一旦在全美出現(xiàn)了失控式的流行，那么無論多么有效的救市計(jì)劃都沒有辦法挽回美國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)的問題，那么很有可能美國將會(huì)再次陷入大蕭條的狀態(tài)。

其次，我們看到美國領(lǐng)取失業(yè)救濟(jì)的人數(shù)達(dá)到了歷史的高位，美國勞工部最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月21日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)328.3萬，這個(gè)數(shù)字打破了2009年3月的金融危機(jī)時(shí)66.5萬的高峰，以及1982年10月世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間的69.5萬的歷史最高水平。甚至一些經(jīng)濟(jì)學(xué)機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，如果美國照這個(gè)態(tài)勢(shì)，再持續(xù)下去，到第二季度結(jié)束，美國有可能出現(xiàn)的失業(yè)人數(shù)將會(huì)超過5000萬人，這樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景已經(jīng)不是單純的靠財(cái)政或者貨幣政策救市就能夠解決問題的，因此就連著名投行摩根士丹利都直接表示2萬億美元不足以幫助美國擺脫困境。

從當(dāng)前的基本面來看，美國面臨的問題非常巨大，這就是無論貨幣政策還是財(cái)政政策可能用處都不大的根源。

（綜合自《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》、搜狐號(hào)“江瀚視野”）