前瞻產(chǎn)業(yè)研究院

工程機械是國民經(jīng)濟發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)之一，作為裝備工業(yè)的重要組成部分，是用于國民基本建設(shè)工程的施工機械總稱，主要應(yīng)用領(lǐng)域有城鄉(xiāng)道路、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、國防、水利、電力、交通運輸、能源工業(yè)等方面，應(yīng)用范圍廣，品種繁多，屬于資本、勞動、技術(shù)密集型行業(yè)。

行業(yè)競爭格局基本穩(wěn)定

工程機械行業(yè)在歷經(jīng)五年之久的發(fā)展低潮以及2017年快速恢復(fù)和增長后，迎來了全面發(fā)展的2018年，全行業(yè)堅持高質(zhì)量發(fā)展的工作要求，深入開展供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，積極投身“一帶一路”建設(shè)，取得了較好成績，技術(shù)創(chuàng)新和盈利能力大幅度提升，市場銷售繼續(xù)保持快速增長，經(jīng)協(xié)會統(tǒng)計匯總，在扣除不可比因素、重復(fù)數(shù)據(jù)和非工程機械產(chǎn)業(yè)營業(yè)收入之后，2018年全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入5964億元，比2017年增長10.4%。工程機械協(xié)會初步估計，2019年全行業(yè)營收預(yù)期增長10%左右。

從產(chǎn)品銷量來看，2018年工程機械行業(yè)保持了持續(xù)健康發(fā)展的局面。其中挖掘機銷售超過20萬臺，超越上一次銷售峰值；裝載機銷售近12萬臺，增長超過20%；壓路機實現(xiàn)銷售1.8萬多臺，同比增長5.5%。七種產(chǎn)品中，只有攤鋪機略有下降，降幅2.97%。

2019年1-9月份，以上工程機械主要產(chǎn)品累計銷售328898臺，同比增長3.10%。2019年1-9月份：挖掘機累計銷售179195臺，同比增長14.7%；裝載機累計銷售93716臺，同比增長3.29%；推土機累計銷售4573臺，同比減少20.4%；平地機累計銷售3394臺，同比減少19.2%；壓路機累計銷售13357臺，同比減少11.7%；攤鋪機累計銷售2265臺，同比增長16.2%。

我國工程機械行業(yè)市場競爭格局大致可以分為四個梯隊。由于工程機械行業(yè)具有規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，經(jīng)過60余年的發(fā)展，誕生出4大巨頭企業(yè)，三一重工、柳工、徐工機械和中聯(lián)重科的營收規(guī)模均在100億以上，其中三一重工和徐工機械營收在400億元以上，產(chǎn)品遍布各個細(xì)分領(lǐng)域，技術(shù)水平領(lǐng)先，多項產(chǎn)品達到國際領(lǐng)先水平；第二梯隊為我國工程機械行業(yè)的潛在力量，在智能制造背景下，工程機械智能化是這些企業(yè)的發(fā)展契機，營收規(guī)模在40-100億元之間，具有一定的知名度，產(chǎn)品在某個細(xì)分領(lǐng)域具有一定的領(lǐng)先優(yōu)勢。

第三梯隊為營收規(guī)模在1-10億元的企業(yè)，此類企業(yè)規(guī)模較小，產(chǎn)品研發(fā)投入較低，在某個細(xì)分領(lǐng)域有一定的知名度，如艾迪精密、廈工股份等；第四梯隊為眾多中小企業(yè)，產(chǎn)品同質(zhì)化較高，技術(shù)含量較低，依靠價格優(yōu)勢搶占中低端產(chǎn)品市場。

三一重工成長性有明顯優(yōu)勢

三一重工和徐工機械作為行業(yè)翹楚，兩者在近幾年來搭乘行業(yè)順風(fēng)車實現(xiàn)高速發(fā)展。從營收規(guī)模來看，兩家企業(yè)的營收走勢整體保持一致，但三一重工營收規(guī)模始終高于徐工機械，并且兩者的營收差距似有逐漸拉開的趨勢。根據(jù)兩家公司最新公布的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年前三個季度，三一重工實現(xiàn)營收586.91億元，徐工機械實現(xiàn)營收432.39億元，兩者營收差達154.52億元！而在2014年，兩者中的三一重工僅僅領(lǐng)先70.62億元。六年間，三一重工成長性遠(yuǎn)超徐工機械。

從存貨周轉(zhuǎn)率方面來看，三一重工近幾年的存貨周轉(zhuǎn)情況整體保持較平穩(wěn)的走勢，存貨周轉(zhuǎn)率在2.7-3.7之間波動；而徐工集團的存貨周轉(zhuǎn)率則在1.9-3.8之間波動。2019年前三個季度末，三一重工存貨周轉(zhuǎn)率達3.78%、徐工機械為2.8%?？梢娙恢毓さ拇尕涀儸F(xiàn)能力更勝一籌。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)：徐工、三一各有所長

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，工程機械頭部企業(yè)各有千秋。徐工集團的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加多元化。目前，徐工集團的主要產(chǎn)品有起重機械、鏟運機械、壓實機械、路面機械、樁工機械、消防機械、環(huán)衛(wèi)機械、其他工程機械及工程機械備件。其中，其中起重機械業(yè)務(wù)占比最大，為35.46%；其次是工程機械備件及其他，占比20.04%。而三一重工營收來源則相對集中些。目前，三一重工主營產(chǎn)品包括混凝土機械、挖掘機械、起重機械、樁工機械、筑路機械。2018年，公司挖掘機機械業(yè)務(wù)營業(yè)收入占比達35.42%，混凝土機械占比31.22%，起重機械占比17.20%。

盡管三一重工營收規(guī)模優(yōu)勝一籌，但兩家企業(yè)主營產(chǎn)品不同，在特定的細(xì)分領(lǐng)域中各有所長，不可簡單的以營收論英雄。我們從挖掘機和汽車起重機兩大產(chǎn)品分別進行對比。眾所周知，挖掘機是三一的強項，目前其市占率在全國穩(wěn)居第一，且仍有上升趨勢。

而汽車起重機方面則是徐工的天下。根據(jù)KHL發(fā)布的2018年起重機全球制造商10強名單，在整個起重機領(lǐng)域，徐工集團排名第二，市場份額達13.43%；而三一全球第7位，市場份額為6.62%。

廣泛布局

目前，徐工集團積極實施“走出去”戰(zhàn)略，產(chǎn)品銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋183個國家及地區(qū)，在巴西、俄羅斯、印度、印度尼西亞、哈薩克斯坦、美國、土耳其、肯尼亞、剛果（金）、幾內(nèi)亞等重點國家成立分子公司，開展直營業(yè)務(wù)，打造經(jīng)直并重的渠道網(wǎng)絡(luò)。而三一重工在海外建有印度、美國、德國、巴西等四大研發(fā)和制造基地。目前，集團業(yè)務(wù)已覆蓋全球100多個國家和地區(qū)。

從海外業(yè)務(wù)收入占比數(shù)據(jù)來看，三一重工海外營收占比一度高達44.24%。但近幾年來該比例一直走低，截至2019年上半年，該比例下降至16.53%。而徐工機械近兩年卻略有抬頭，截至2019年上半年，該指標(biāo)已逼近三一。

三一毛利率指標(biāo)遠(yuǎn)優(yōu)于徐工

從毛利率情況來看，三一的毛利率一直維持在20%以上。2015年以來逐年回升，到2019年前三個季度，三一的毛利率甚至上升到了32.54%。而毛利率回升這一現(xiàn)象沒有在徐工身上發(fā)現(xiàn)，且還在波動下降，徐工2019Q1-Q3年毛利率跌至18.33%。分析認(rèn)為，徐工毛利率下降主要是受應(yīng)收賬款風(fēng)險與上一輪信用擴張期遺留的二手機和法務(wù)機被出清，同時受環(huán)保收緊與鋼鐵價格上漲等導(dǎo)致外協(xié)件與直接材料價格上漲、人力成本增加、折舊攤銷仍處于高峰期等影響。

在研發(fā)情況方面，截止到2019年6月底，三一重工累計申請專利8923項，授權(quán)專利7289項，申請及授權(quán)數(shù)居國內(nèi)行業(yè)第一。徐工集團累計擁有國內(nèi)有效授權(quán)專利5300余件，其中發(fā)明專利1300余件，PCT國際授權(quán)專利40余件，計算機軟著作權(quán)320余件。

經(jīng)過上述分析可知，無論從營收規(guī)模、盈利能力還是研發(fā)能力等角度來看，三一重工在中國工程機械行業(yè)的老大哥地位已經(jīng)牢牢占據(jù)，盡管徐工集團在起重機等細(xì)分市場表現(xiàn)亮眼，但整體而言，與三一集團仍有較大差距。