高雅

摘要： 在復(fù)雜多變的國際貿(mào)易投資環(huán)境下，“一帶一路”倡議為我國企業(yè)對(duì)外直接投資提供了快速通道，稅收協(xié)定的簽訂對(duì)于對(duì)外投資起到了重要作用。本文基于稅負(fù)水平及確定性兩種渠道，考察稅收協(xié)定簽訂對(duì)OFDI激勵(lì)效應(yīng)機(jī)制，采用2003年-2017年中國對(duì)“一帶一路”國家的對(duì)外直接投資（OFDI）數(shù)據(jù)并借助Tobit模型對(duì)稅收協(xié)定對(duì)中國OFDI的影響進(jìn)行實(shí)證分析。研究發(fā)現(xiàn)，稅收協(xié)定的簽訂對(duì)中國的OFDI存在正向促進(jìn)作用，且顯著地受到稅收饒讓條款有無的影響：含有稅收饒讓條款的稅收協(xié)定的促進(jìn)作用高于無稅收饒讓條款的稅收協(xié)定。根據(jù)研究結(jié)果，本文提出了政策建議。

關(guān)鍵詞： 雙邊稅收協(xié)定? 對(duì)外直接投資? “一帶一路”

一、引言

在后金融危機(jī)時(shí)代復(fù)雜多變的國際貿(mào)易投資環(huán)境下，中國對(duì)外直接投資（OFDI）規(guī)模呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。商務(wù)部發(fā)布的《中國對(duì)外投資發(fā)展報(bào)告2018》顯示，截至2017年末，中國OFDI存量為18090.4億美元，規(guī)模占全球比重5.9%，排名首次位列世界第二;流量1582.9億美元，規(guī)模占全球比重11.1%，位居世界第三、發(fā)展中國家第一位。與此同時(shí)，企業(yè)跨境投資的活動(dòng)也引發(fā)了稅源與稅收安排的國際協(xié)調(diào)問題。雙邊稅收協(xié)定（BTT）是指各締約國通過平等協(xié)商溝通，確定征稅原則、稅收管轄權(quán)，最終簽署對(duì)簽約國產(chǎn)生法律約束力的協(xié)議，在一定程度上規(guī)范了資本跨國流動(dòng)的相關(guān)章程，為企業(yè)“走出去”減輕了稅收負(fù)擔(dān)，同時(shí)也為企業(yè)對(duì)外投資創(chuàng)造了良好的投資環(huán)境。

2013年，習(xí)近平總書記提出了“一帶一路”合作倡議，積極加強(qiáng)與沿線各國的經(jīng)濟(jì)交流與合作，為企業(yè)對(duì)外直接投資提供了契機(jī)。隨著越來越多的國家加入“一帶一路”朋友圈，雙邊稅收協(xié)定相關(guān)問題的研究對(duì)“一帶一路”倡議的進(jìn)一步實(shí)施具有重要作用。

目前國際上對(duì)稅收協(xié)定對(duì)于企業(yè)對(duì)外投資的影響并未達(dá)成共識(shí)，國內(nèi)相關(guān)研究亦尚在起步，實(shí)證研究依舊匱乏。本文基于當(dāng)前“一帶一路”倡議這一大環(huán)境下的中國企業(yè)對(duì)外投資的現(xiàn)狀展開研究，分析稅收協(xié)定簽訂對(duì)于企業(yè)“走出去”的影響機(jī)制，并探討稅收饒讓條款的有無以及東道國稅制結(jié)構(gòu)異質(zhì)性對(duì)對(duì)外投資的影響。

二、影響機(jī)制

（一）雙邊稅收協(xié)定對(duì)FDI的影響機(jī)制

1.降低跨國投資稅負(fù)水平及減少協(xié)調(diào)、談判等交易成本以促進(jìn)直接投資。一方面，在簽訂并實(shí)施稅收協(xié)定之后，母國通過免稅法或抵免法消除重復(fù)征稅，提高了直接投資的稅后收益率，從而促進(jìn)企業(yè)對(duì)外直接投資。另一方面，由于國家間的稅收制度存在差異，因此在企業(yè)經(jīng)營過程中涉稅爭(zhēng)議無法避免，一旦爭(zhēng)議發(fā)生，便會(huì)面臨較高的協(xié)調(diào)成本，而稅收協(xié)定的簽訂使得企業(yè)在面臨涉稅爭(zhēng)議時(shí)可以通過啟動(dòng)相互協(xié)商程序（MAP）進(jìn)行解決，其完備的處理系統(tǒng)保證了爭(zhēng)議可獲得高效、規(guī)范的解決。

2.降低企業(yè)境外投資的稅負(fù)不確定性，提高了對(duì)稅后經(jīng)營現(xiàn)金流的穩(wěn)定預(yù)期。企業(yè)境外與在境內(nèi)投資相比，不但具有更高的投資不可逆性，還面臨更高的東道國稅務(wù)環(huán)境不確定性。建立于不確定性環(huán)境下，考慮了投資不可逆的實(shí)物期權(quán)理論可更好地應(yīng)用于海外直接投資等戰(zhàn)略性投資分析。存在涉稅爭(zhēng)議時(shí)，MAP系統(tǒng)為解決國際稅收沖突提供了指導(dǎo)準(zhǔn)則，降低了爭(zhēng)議解決結(jié)果的不確定性。由此雙邊稅收協(xié)定的簽訂降低了跨國投資項(xiàng)目稅后經(jīng)營現(xiàn)金流的不確定，進(jìn)而降低了企業(yè)繼續(xù)“等待”的價(jià)值對(duì)FDI產(chǎn)生激勵(lì)作用。

（二）稅收協(xié)定內(nèi)容異質(zhì)性視角下BTI 對(duì)FDI 的影響機(jī)制

目前雙邊稅收協(xié)定大多以兩個(gè)國際稅收協(xié)定范本而制定并頒布：即《OECD協(xié)定范本》和《UN協(xié)定范本》。然而，各國在協(xié)議簽署時(shí)又根據(jù)各國實(shí)際情況加以調(diào)整存在一定差異，如稅收饒讓條款的有無。早在1953年英國皇家委員會(huì)向議會(huì)提交的一份報(bào)告中，首次出現(xiàn)了對(duì)發(fā)展中國家實(shí)施稅收饒讓抵免優(yōu)惠的內(nèi)容。此后眾多學(xué)者針對(duì)稅收饒讓的理論及實(shí)施問題上提出自己的見解，意欲通過完善相關(guān)內(nèi)容來最大化稅收饒讓條款給發(fā)展中國家?guī)淼耐顿Y利益。王瑋、葉舟舟（2013）的研究顯示對(duì)于外國直接投資來說，稅收協(xié)定中的饒讓抵免對(duì)其投資行為存在顯著的促進(jìn)作用，而對(duì)我國的對(duì)外直接投資尚未形成有效的促進(jìn)作用。

三、數(shù)據(jù)選擇及模型構(gòu)建

（一）數(shù)據(jù)選擇

2013年，習(xí)近平主席提出“一帶一路”的合作倡議，截至2019年7月底，中國已經(jīng)與136個(gè)國家和30個(gè)國際組織簽署了194份共建“一帶一路”合作文件。中國對(duì)外投資數(shù)據(jù)來源于商務(wù)部的《中國對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，由于此公報(bào)自2003年開始公布，因此選取“一帶一路”國家中在2003年至2017年已簽訂并執(zhí)行稅收協(xié)定的國家，并刪除樣本大量缺失的國家樣本，最后篩選出24個(gè)國家①作為研究樣本。

（二）變量選取

被解釋變量的選取，據(jù)數(shù)據(jù)可得性并參考現(xiàn)有文獻(xiàn)做法，將對(duì)外直接投資存量作為被解釋變量，由于目前中國對(duì)外直接投資流量數(shù)據(jù)是按境內(nèi)投資者投資的首個(gè)目的地國家（地區(qū)）進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，不能完全反映企業(yè)的投資動(dòng)機(jī)（楊宏恩等，2016），且Filippaios等（2003）的研究認(rèn)為，與FDI流量數(shù)據(jù)相比，存量數(shù)據(jù)是研究FDI 區(qū)位選擇的較優(yōu)變量，而中國對(duì)“一帶一路”國家外直接投資尚處于初期發(fā)展階段，流量數(shù)據(jù)較小且連續(xù)性較差，故借鑒大多數(shù)文獻(xiàn)做法選取中國對(duì)外直接投資存量數(shù)據(jù)作為被解釋變量。將是否簽訂稅收協(xié)定和“一帶一路”倡議的提出作為主要解釋變量，控制變量的選取則主要集中在東道國的經(jīng)濟(jì)水平、制度環(huán)境，地理距離幾方面。為消除異方差現(xiàn)象，除比例形式的變量外，本文對(duì)模型中的連續(xù)變量進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理，具體變量定義及來源如表1所示。

（三）模型設(shè)定

由于中國對(duì)部分國家有些年份的對(duì)外直接投資存量為0，是典型的左截尾數(shù)據(jù)，因此本文采用了在處理零點(diǎn)缺失數(shù)據(jù)時(shí)常用的Tobit模型。此外，考慮到本文實(shí)證數(shù)據(jù)為面板數(shù)據(jù)，涉及到不同時(shí)間及不同國家，且有距離這一不隨時(shí)間變化的變量，本文所用的面板回歸模型為隨機(jī)效應(yīng)模型。本文所用計(jì)量模型如下：

其中，i表示國家，t表示年份，TA是虛擬變量代表兩國是否簽訂了雙邊稅收協(xié)定，BR是代表“一帶一路”的虛擬變量，本文自2014年起取值為1，Control為控制變量，β為各變量系數(shù)，εit為隨機(jī)誤差項(xiàng)?？紤]到東道國的制度環(huán)境的重要性，構(gòu)建稅收協(xié)定與政治穩(wěn)定性變量的交叉項(xiàng)CTit，即ATit×POLit，分析東道國的政治穩(wěn)定性對(duì)稅收協(xié)定的投資作用所帶來的影響。

四、實(shí)證結(jié)果

（一）整體樣本回歸結(jié)果

表2報(bào)告了整體樣本回歸結(jié)果。各樣本空間中稅收協(xié)定的系數(shù)均為顯著的正值，表明：不論稅收協(xié)定中是否含有稅收饒讓條款，稅收協(xié)定的簽訂對(duì)于中國對(duì)“一帶一路”國家的對(duì)外直接投資都有很明顯的促進(jìn)作用。就各控制變量來看，“一帶一路”倡議的提出對(duì)中國企業(yè)的對(duì)外直接投資存在正向影響，對(duì)我國企業(yè)走出去起到了立竿見影的作用。從其他控制變量來看，東道國的人均GDP、勞動(dòng)力數(shù)量及對(duì)外貿(mào)易依存度均對(duì)中國對(duì)其的直接投資有顯著的正向作用。

（二）按稅收饒讓條款分組的回歸結(jié)果

按是否還有稅收饒讓條款進(jìn)行分組的回歸結(jié)果如表5所示?？梢钥闯?，對(duì)于雙邊稅收協(xié)定中含有稅收饒讓條款的國家來說，稅收協(xié)定變量的系數(shù)在1%的顯著性，系數(shù)為2.7048;不含有饒讓條款的國家，盡管稅收協(xié)定的系數(shù)仍為顯著的正值，但系數(shù)則大幅將至1.1463。表明稅收饒讓條款提升了稅收優(yōu)惠力度，加強(qiáng)了稅收協(xié)定的激勵(lì)作用。截至2018年12月，我國已正式對(duì)外簽署107個(gè)避免雙重征稅協(xié)定，其中含有稅收饒讓條款的僅有44個(gè)，比重約為41%。且含有稅收饒讓條款的雙邊稅收協(xié)定多集中在早期簽訂，近二十年簽訂的含有稅收饒讓條款的稅收協(xié)定占比不到30%。

五、結(jié)論

本文基于中國對(duì)“一帶一路”國家的直接投資數(shù)據(jù)，分析了稅收協(xié)定對(duì)中國OFDI的影響以及稅收饒讓條款的有無、國家稅制結(jié)構(gòu)異質(zhì)性的影響。結(jié)果表明：首先，稅收協(xié)定的簽訂將會(huì)通過降低跨國投資稅負(fù)水平和提升確定性程度兩種渠道對(duì)OFDI產(chǎn)生促進(jìn)作用，促進(jìn)效用受到稅收饒讓條款的影響。其次，基于“一帶一路”沿線國家數(shù)據(jù)的實(shí)證研究表明，雙邊稅收協(xié)定的簽訂促進(jìn)了中國對(duì)“一帶一路”國家的對(duì)外直接投資。最后，與“一帶一路”國家簽訂的含有稅收饒讓條款的稅收協(xié)定的激勵(lì)效應(yīng)將高于無稅收饒讓條款的稅收協(xié)定。

本文研究表明：在“一帶一路”倡議的實(shí)施中，雙邊稅收協(xié)定的簽訂具有重要意義。據(jù)此提出以下建議：首先，繼續(xù)推進(jìn)我國與相關(guān)國家稅收協(xié)定的商簽工作，同時(shí)注重對(duì)稅收饒讓條款的談簽工作，盡可能最大限度地實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資的公平稅負(fù)原則，使中國投資企業(yè)享受到相應(yīng)的稅收優(yōu)惠。其次，將稅收的行政法規(guī)和程序法治化，明確涉及海外投資的各項(xiàng)稅收政策和實(shí)施細(xì)則，增強(qiáng)我國參與和引領(lǐng)國際經(jīng)濟(jì)合作競(jìng)爭(zhēng)的新優(yōu)勢(shì)，減少區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作的制度障礙。

注釋：

①樣本國家為印度尼西亞、伊朗、沙特阿拉伯、卡塔爾、斯里蘭卡、尼泊爾、哈薩克斯坦、土庫曼斯坦、塔吉克斯坦、吉爾吉斯斯坦、格魯吉亞、阿塞拜疆、捷克、文萊、希臘、阿曼、巴林、阿爾巴尼亞、贊比亞、尼日利亞、阿爾及利亞、摩洛哥、厄瓜多爾、古巴。

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作者單位：青島大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院