胡東輝

眼見他起高樓，眼見他宴賓客，眼見他樓塌了。瑞幸咖啡從無到有，短短三年時(shí)間門店數(shù)量超過4500家，已進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)20年的星巴克也得甘拜下風(fēng)。瑞幸更創(chuàng)造了最快上市速度和最快退市速度的記錄，上市不到一年已收到納斯達(dá)克交易所的退市通知。這一切令人嘆為觀止。

瑞幸生而有幸，贏得眾多創(chuàng)投資本的青睞，似乎從來就沒有為錢發(fā)過愁;瑞幸死于不幸，22億元的銷售數(shù)據(jù)造假就令其走上了退市的絕路，更面臨巨額索賠和刑事追責(zé)的絕境。坦率說，如果瑞幸是在A股上市，不會(huì)走上退市的絕路，它還有大把的機(jī)會(huì)。君不見，康美藥業(yè)886億元造假都沒有退市？看到瑞幸的“不幸”，康美是不是該偷著樂了？

中美監(jiān)管部門零容忍

瑞幸東窗事發(fā)源于自曝家丑。4月2日，瑞幸宣布，在審計(jì)2019年年報(bào)發(fā)現(xiàn)問題后，董事會(huì)成立了一個(gè)特別調(diào)查委員會(huì)，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，公司2019年二季度至四季度期間，偽造了22億元人民幣的交易額，相關(guān)的成本和費(fèi)用也相應(yīng)虛增?？磻T了A股造假案的人可能會(huì)覺得這算不上太大的事，改正數(shù)據(jù)，公開道歉，再給個(gè)行政處罰不就完了嗎？可是美國(guó)人把它當(dāng)成了大事，當(dāng)天瑞幸股價(jià)暴跌75.57%，第二天又續(xù)跌15.94%。瑞幸還將面臨巨額索賠。僅僅過了一個(gè)半月，納斯達(dá)克交易所就作出了對(duì)瑞幸摘牌退市的決定。這才是真正的對(duì)財(cái)務(wù)造假行為零容忍。

中國(guó)證監(jiān)會(huì)4月末對(duì)瑞幸財(cái)務(wù)造假案行使了“長(zhǎng)臂管轄權(quán)”，派駐調(diào)查組進(jìn)駐瑞幸總部。還在瑞幸剛東窗事發(fā)時(shí)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)就發(fā)布聲明，對(duì)瑞幸財(cái)務(wù)造假行為表示強(qiáng)烈的譴責(zé)。并表示：“不管在何地上市，上市公司都應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格遵守相關(guān)市場(chǎng)的法律和規(guī)則，真實(shí)準(zhǔn)確完整地履行信息披露義務(wù)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)將按照國(guó)際證券監(jiān)管合作的有關(guān)安排，依法對(duì)相關(guān)情況進(jìn)行核查，堅(jiān)決打擊證券欺詐行為，切實(shí)保護(hù)投資者權(quán)益?！币讜?huì)滿主席在2020年“5·15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”活動(dòng)上講話時(shí)明確說，對(duì)財(cái)務(wù)造假等惡性違法違規(guī)保持“零容忍”，凈化市場(chǎng)生態(tài)。

康美漲?；貓?bào)不殺之恩

5月14日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)康美藥業(yè)作出的行政處罰及市場(chǎng)禁入決定。證監(jiān)會(huì)最終認(rèn)定，2016年至2018年期間，康美藥業(yè)累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入291.28億元，累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)41.01億元，累計(jì)多計(jì)利息收入5.1億元。同期，康美藥業(yè)還累計(jì)虛增貨幣資金886.8億元?？得浪帢I(yè)財(cái)務(wù)造假的性質(zhì)比起瑞幸要嚴(yán)重多了，不僅數(shù)額大得多，而且是有預(yù)謀、有組織，長(zhǎng)期、系統(tǒng)實(shí)施財(cái)務(wù)欺詐行為，踐踏法治，對(duì)市場(chǎng)和投資者毫無敬畏之心，嚴(yán)重破壞資本市場(chǎng)健康生態(tài)。如果是零容忍，康美藥業(yè)該當(dāng)何罪？

但是康美藥業(yè)最終受到的處罰卻令人大跌眼鏡，具體處罰是：對(duì)康美藥業(yè)責(zé)令改正，給予警告，并處以60萬元罰款，對(duì)21名責(zé)任人員處以90萬元至10萬元不等罰款，對(duì)6名主要責(zé)任人采取10年至終身證券市場(chǎng)禁入措施。相關(guān)中介機(jī)構(gòu)涉嫌違法違規(guī)行為正在行政調(diào)查審理程序中。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)已將康美藥業(yè)及相關(guān)人員涉嫌犯罪行為移送司法機(jī)關(guān)。投資者借爹媽的股票賬戶打個(gè)新股都要被罰50萬元，康美藥業(yè)如此嚴(yán)重的財(cái)務(wù)造假行為只罰了60萬元，而且康美藥業(yè)還不用退市，這算什么“零容忍”？無怪乎處罰決定一公布，康美藥業(yè)一字漲停以回報(bào)不殺之恩。

重大違法強(qiáng)制退市呢？

不怕不識(shí)貨，就怕貨比貨，瑞幸與康美比較一下，高下立判。瑞幸算是自曝家丑，而康美則是在證監(jiān)會(huì)對(duì)其立案調(diào)查后才不得不承認(rèn)財(cái)務(wù)造假。證監(jiān)會(huì)于2018年12月28日對(duì)康美藥業(yè)立案調(diào)查。2019年4月30日，康美藥業(yè)發(fā)布了一則《關(guān)于前期會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正的公告》，聲稱由于會(huì)計(jì)錯(cuò)誤，貨幣資金多算了299.44億元。這是在證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查期間不得不招供，但并沒有全招，事實(shí)上康美年年多算貨幣資金，累計(jì)多算了886.8億元。還虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，幾乎什么都造假。對(duì)這種毫無底線的公司，調(diào)查了一年半，最終就是這么一個(gè)結(jié)果，說好的重大違法公司強(qiáng)制退市呢？

瑞幸是不是要對(duì)此表示嚴(yán)重不服？跟康美比起來，瑞幸是小巫見大巫，但納斯達(dá)克交易所不等調(diào)查結(jié)果出來就下了逐客令，而A股市場(chǎng)對(duì)康美是不是太客氣了？這都不退市，還奢談什么零容忍？這樣一比較，瑞幸太“不幸”，康美太幸運(yùn)。難怪中概股一個(gè)個(gè)都想著要私有化回歸A股，A股市場(chǎng)不僅估值高，而且違法違規(guī)的成本低很多。從A股給予康美藥業(yè)一個(gè)漲停板來看，一些A股投資者也令人怒其不爭(zhēng)，可憐之人也有可恨之處。