梅林

[摘 要] 房地產(chǎn)公司是高負(fù)債行業(yè)，其償債能力一直備受研究人員關(guān)注。以萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)為研究對象，選取流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率等短期和長期償債能力指標(biāo)，通過對比分析兩家公司2014-2018年的償債能力，發(fā)現(xiàn)這兩家公司均存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。綜合分析后發(fā)現(xiàn)，保利地產(chǎn)短期償債能力和長期償債能力均優(yōu)于萬科集團(tuán)。建議兩家公司可降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高其償債能力。

[關(guān)鍵詞] 償債能力;短期;長期

[中圖分類號] F234[文獻(xiàn)標(biāo)識碼] A[文章編號] 1009-6043（2020）05-0154-02

房地產(chǎn)是國民經(jīng)濟(jì)的重要支柱產(chǎn)業(yè)，是政府重點(diǎn)關(guān)注的行業(yè)，是關(guān)乎老百姓能否安居的民生工程。房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力是指其償還到期債務(wù)的能力。隨著政府調(diào)控力度的加碼，高負(fù)債的房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力受到了多方質(zhì)疑。有效進(jìn)行房地產(chǎn)企業(yè)償債能力分析，有利于利益相關(guān)者正確評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，做出正確的決策。萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)為我國房地產(chǎn)企業(yè)中市值、利潤和規(guī)模等均排名前列的公司，具有很強(qiáng)的代表性和可比性。本文選取兩者進(jìn)行償債能力對比分析，對于評價(jià)我國房地產(chǎn)公司償債能力具有一定的借鑒意義。

按照債務(wù)到期時(shí)間長短的不同，償債能力分析可以劃分為短期償債能力分析和長期償債能力分析。本文將從這兩個(gè)角度對萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)的償債能力進(jìn)行對比分析。本文數(shù)據(jù)均來源于新浪財(cái)經(jīng)網(wǎng)。

一、萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)短期償債能力對比分析

本文選取短期償債能力指標(biāo)中的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率這三個(gè)指標(biāo)作為分析對象。根據(jù)萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)兩家公司2014-2018年財(cái)務(wù)指標(biāo)比較分析其短期償債能力。

（一）流動比率

流動比率是指企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。這個(gè)指標(biāo)表明了企業(yè)的每1元流動負(fù)債究竟有多少流動資產(chǎn)可以作為償債的保障。一般認(rèn)為，流動比率越大，企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。計(jì)算公式為：

將萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)流動比率繪制成對比圖，如圖1所示：

通常情況下，流動比率越高，企業(yè)能用于償債的可變現(xiàn)資產(chǎn)就越高，進(jìn)而償還短期債務(wù)的能力也就越強(qiáng)。經(jīng)對比發(fā)現(xiàn)，2014年至2018年間保利地產(chǎn)的流動比率始終高于萬科集團(tuán)，萬科集團(tuán)流動比率呈現(xiàn)輕微下降趨勢，保利地產(chǎn)流動比率雖有小波動，但仍略微下降?？梢?，保利地產(chǎn)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度高于萬科集團(tuán)。

（二）速動比率

速動比率是指企業(yè)速動資產(chǎn)與流動負(fù)債之比。該指標(biāo)反應(yīng)企業(yè)的每1元流動負(fù)債到底有多少速動資產(chǎn)作為償債保障。速動資產(chǎn)相比流動資產(chǎn)而言，去掉了流動性較差或者說變現(xiàn)較慢的存貨等。計(jì)算公式為：

將萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)速動比率繪制成對比圖，如圖2所示：

通常，速動比率越大，短期償債能力越強(qiáng)。速動資產(chǎn)相對于流動資產(chǎn)而言去掉了變現(xiàn)較慢的存貨，故而速動比率往往比流動比率更能直觀反映企業(yè)的短期償債能力。從圖2可發(fā)現(xiàn)，2014年至2018年間萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)兩公司的速動比率整體呈上升趨勢，但仍偏低。五年中有四年保利地產(chǎn)的流動比率要高于萬科集團(tuán)?？傮w來講，保利地產(chǎn)速動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度高于萬科集團(tuán)。

（三）現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率是指現(xiàn)金資產(chǎn)與流動負(fù)債的比值，反映每1元流動負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作為償債保障。計(jì)算公式為：

將萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)現(xiàn)金比率繪制成對比圖，如圖3所示：

現(xiàn)金比率反映企業(yè)的直接支付能力，現(xiàn)金比率越高，則企業(yè)現(xiàn)金類資產(chǎn)相對于流動負(fù)債就越多，短期償債能力就越有保障。但現(xiàn)金比率并非越高越好，因?yàn)槠髽I(yè)并沒有必要保持過多的現(xiàn)金資產(chǎn)?，F(xiàn)金比率過高，反而說明企業(yè)不善于利用現(xiàn)金資源，沒有將現(xiàn)金資產(chǎn)投入經(jīng)營環(huán)節(jié)以獲取利潤。圖3反映出萬科集團(tuán)與保利地產(chǎn)的現(xiàn)金比率均呈上下波動情況。除2017年，保利地產(chǎn)的現(xiàn)金比率均高于萬科集團(tuán)。從整體情況來說，保利地產(chǎn)現(xiàn)金資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度高于萬科集團(tuán)。

（四）萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)短期償債能力小結(jié)

流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率這三個(gè)指標(biāo)都是從流動資產(chǎn)與流動負(fù)債對比關(guān)系上評價(jià)企業(yè)短期償債能力。在運(yùn)用以上指標(biāo)對企業(yè)短期償債能力進(jìn)行分析時(shí)，不能僅憑某一個(gè)指標(biāo)做出評價(jià)，應(yīng)將這些指標(biāo)綜合分析。從2014-2018年，大多數(shù)情況下，保利地產(chǎn)的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率均高于萬科集團(tuán)。據(jù)此，保利地產(chǎn)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度高于萬科集團(tuán)。保利地產(chǎn)短期償債能力優(yōu)于萬科集團(tuán)。萬科集團(tuán)短期債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不僅呈上升趨勢，且上升幅度高于保利地產(chǎn)。

二、萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)長期償債能力對比分析

本文選取長期償債能力分析指標(biāo)中的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率和利息保障倍數(shù)這三個(gè)主要指標(biāo)作為分析對象。

（一）資產(chǎn)負(fù)債率

資產(chǎn)負(fù)債率計(jì)算的是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之比。該指標(biāo)表明企業(yè)總資產(chǎn)中有多大比例是通過負(fù)債所取得的。它被用來衡量企業(yè)在清算時(shí)，資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。計(jì)算公式為：

將萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率繪制成對比圖，如圖4所示：

資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)利用債權(quán)人的資金進(jìn)行財(cái)務(wù)活動的能力。資產(chǎn)負(fù)債率越高，企業(yè)資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度就越低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越高，反之，資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)以負(fù)債取得的資產(chǎn)就越少，運(yùn)用外部資金的能力越差。資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平通常被認(rèn)為在40%-60%。由圖4可知，萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債率均較高，萬科集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，保利地產(chǎn)則保持基本穩(wěn)定。整體而言，保利地產(chǎn)資產(chǎn)對負(fù)債的保障程度高于萬科集團(tuán)。

（二）產(chǎn)權(quán)比率

產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與所有者權(quán)益之比，不僅反映由債權(quán)人提供的資本與所有者提供的資本的相對關(guān)系，而且反映了債權(quán)人資本受股東權(quán)益保障的程度。計(jì)算公式為：

將萬科集團(tuán)和保利地產(chǎn)產(chǎn)權(quán)比率繪制成對比圖，如圖5所示：