子鑒

5G和車聯(lián)網(wǎng)時(shí)代高端消費(fèi)類電子、乘用汽車產(chǎn)品兩大領(lǐng)域?qū)⒂瓉砭薮蟀l(fā)展機(jī)遇，其背后的新型功能涂層材料行業(yè)也將進(jìn)入快速發(fā)展期。上周科創(chuàng)板掛牌的松井股份就是新型功能涂層材料行業(yè)的佼佼者。

松井股份成立于2009年，是一家以高端消費(fèi)類電子和乘用汽車等高端消費(fèi)品領(lǐng)域?yàn)槟繕?biāo)市場(chǎng)，為客戶提供涂料、特種油墨等多類別系統(tǒng)化解決方案的新型功能涂層系統(tǒng)解決方案提供商。公司采取“交互式”自主研發(fā)、“定制化柔性制造”的模式，終端客戶覆蓋亞洲、美洲、歐洲等地區(qū)，基本實(shí)現(xiàn)對(duì)下游目標(biāo)市場(chǎng)業(yè)務(wù)的全覆蓋。

在高端消費(fèi)類電子領(lǐng)域，公司產(chǎn)品覆蓋手機(jī)、筆記本電腦、可穿戴設(shè)備、智能家電四大類細(xì)分市場(chǎng)，并形成涂料、特種油墨等多類別、一體化的產(chǎn)品體系結(jié)構(gòu)。已成功進(jìn)入蘋果、谷歌、MOTO、PHILIPS、亞馬遜、三星、華為、小米、VIVO等國際知名終端品牌供應(yīng)體系，并與其建立了相對(duì)穩(wěn)定的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，公司是少有的可與阿克蘇諾貝爾、PPG等國際巨頭展開同臺(tái)競(jìng)爭的涂層材料民族企業(yè)。

在乘用汽車（零部件）領(lǐng)域，公司依托高端消費(fèi)類電子領(lǐng)域積累的技術(shù)和品牌影響力，成功實(shí)現(xiàn)突破，已進(jìn)入吉利、廣汽、上汽通用五菱、法雷奧等國內(nèi)外知名整車及零部件企業(yè)供應(yīng)體系。

營收規(guī)模四年增長近兩倍，凈利潤復(fù)合增速達(dá)79.8%。

近幾年受益于下游應(yīng)用領(lǐng)域的發(fā)展、產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的開拓以及公司新產(chǎn)品的開發(fā)，公司來自蘋果、華為、小米等客戶的訂單大幅增加，公司進(jìn)入高速增長期。2016-2019年，公司營業(yè)收入由1.57億元，增長到4.55億元，復(fù)合增長率達(dá)42.57%，同期凈利潤由不足1600萬，增長到近9300萬元，復(fù)合增速高達(dá)79.8%。

同時(shí)，伴隨著公司產(chǎn)品應(yīng)用拓展和產(chǎn)能利用率提升，公司盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，凈資產(chǎn)收益率逐年走高，由2016年的6.53%增長到2019年的26.17%，同期公司產(chǎn)品毛利穩(wěn)定在54%左右較高水平。

持續(xù)研發(fā)投入積累技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)

松井股份重視研發(fā)，堅(jiān)持“技術(shù)的松井”定位，始終將技術(shù)研發(fā)作為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力。報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入持續(xù)增加，2017-2019年公司研發(fā)投入增加超過一倍，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重一直維持在9%以上，遠(yuǎn)高于國內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)。

公司共擁有3項(xiàng)行業(yè)領(lǐng)先的核心技術(shù)、4項(xiàng)行業(yè)先進(jìn)的核心技術(shù)。在高端消費(fèi)類電子領(lǐng)域，公司的系列有機(jī)硅手感涂料技術(shù)、3D玻璃感光油墨技術(shù)具有行業(yè)領(lǐng)先性;系列PVD涂料技術(shù)、系列UV色漆、系列水性涂料技術(shù)具有行業(yè)先進(jìn)性。在乘用汽車領(lǐng)域，公司的乘用汽車車燈防霧樹脂及涂料技術(shù)具有行業(yè)領(lǐng)先性，乘用汽車零部件PVD涂料技術(shù)具有行業(yè)先進(jìn)性。報(bào)告期內(nèi)公司核心技術(shù)對(duì)應(yīng)產(chǎn)品收入占比分別達(dá)到89.41%、91.28%、93.74%。

行業(yè)增長紅利疊加 市占率提升未來增長空間可期

高端消費(fèi)類電子和乘用汽車是未來極具發(fā)展空間的兩大領(lǐng)域。根據(jù)IDC的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2023年全球智能手機(jī)出貨量將達(dá)15.20億臺(tái)，可穿戴設(shè)備出貨量預(yù)計(jì)將增至4.82億部。同時(shí)，智能廚衛(wèi)、智能音響等智能家電市場(chǎng)在5G及物聯(lián)網(wǎng)的驅(qū)動(dòng)下也將進(jìn)入新的爆發(fā)期。乘用汽車板塊，在當(dāng)前市場(chǎng)在不斷追求汽車智能化、輕量化及個(gè)性化裝配驅(qū)動(dòng)下也具有很大的發(fā)展前景。下游兩大領(lǐng)域的發(fā)展將給新型涂層材料市場(chǎng)帶來巨大的增量。

存量方面，以華為、小米等為代表的國內(nèi)品牌市場(chǎng)競(jìng)爭力顯著提升，有利于以松井股份為代表的國產(chǎn)供應(yīng)商獲取更大的市場(chǎng)份額。報(bào)告期內(nèi)，公司3C等高端消費(fèi)類電子涂料產(chǎn)品市場(chǎng)，全球市場(chǎng)占有率從2017年的2.76%，提升到2019年的6.37%左右。國內(nèi)市場(chǎng)占有率則從4.66%提高到10.33%，已經(jīng)超越了部分同臺(tái)競(jìng)爭的國際巨頭。

公司在乘用汽車新型涂層材料領(lǐng)域，已經(jīng)成功實(shí)現(xiàn)技術(shù)和市場(chǎng)突破，已進(jìn)入吉利、廣汽、法雷奧等整車企業(yè)供應(yīng)體系，未來滲透率有極大的提升空間。而乘用車新型涂層材料市場(chǎng)規(guī)模是高端消費(fèi)電子涂料市場(chǎng)規(guī)模的2-3倍，未來隨著公司在汽車涂料領(lǐng)域產(chǎn)品滲透率提升，營收與利潤規(guī)模有巨大成長空間。

與此同時(shí)，公司未來募投項(xiàng)目產(chǎn)能投產(chǎn)將大幅增加公司涂料、特種油墨兩大類新型功能涂層材料產(chǎn)品供應(yīng)能力，環(huán)保型膠黏劑項(xiàng)目量產(chǎn)及未來特種樹脂的研發(fā)與生產(chǎn)投入，公司產(chǎn)品品類將進(jìn)一步豐富，公司通過品類拓展和延伸也將獲得巨大的增量市場(chǎng)。