張才志 唐琳

【摘? 要】隨著經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境中的一些不確定性因素將給企業(yè)帶來(lái)不可避免的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理的重點(diǎn)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)管理，所以企業(yè)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性特征，積極發(fā)揮財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要作用，使得財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理能夠促進(jìn)企業(yè)發(fā)展進(jìn)步。

本文針對(duì)ZYKG的具體情況，用大量的事實(shí)從籌資、投資、運(yùn)營(yíng)、分配四個(gè)方面詳細(xì)的剖析了該公司內(nèi)部存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)現(xiàn)ZYKG在經(jīng)營(yíng)方面存在較大風(fēng)險(xiǎn)，盈利方面較差，多種風(fēng)險(xiǎn)的存在和相互作用最后都將對(duì)企業(yè)的資金流活動(dòng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，為下文財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素及形成的原因提供了基礎(chǔ)。

【關(guān)鍵詞】ZYKG;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

1.ZYKG公司現(xiàn)狀

1.1 ZYKG公司簡(jiǎn)介

四川國(guó)棟建設(shè)股份有限公司原名四川錦秀皮革股份有限公司，于1993年2月2日由綿陽(yáng)市制革廠、四川國(guó)棟真空鍍膜公司、成都市蜀都建設(shè)工程公司、廣漢市明膠廠、綿陽(yáng)市藍(lán)鷹高蛋白廠五家企業(yè)為發(fā)起人，并向公司職工配售內(nèi)部職工股，屬于定向募集股份有限公司，注冊(cè)資本151055萬(wàn)元。

公司于2001年3月16日經(jīng)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)批準(zhǔn)在上海證券交易所公開(kāi)發(fā)行7，000萬(wàn)股A股票，2001年5月24日在上海證券交易所上市。2017年9月27日，公司名稱變更為“ZYKG股份有限公司”，本文中簡(jiǎn)稱“ZYKG”。英文名稱由“Sichuan Guodong Construction Co.，Ltd.”變?yōu)椤癛ightway Holdings Co.，Ltd.”。

1.2經(jīng)營(yíng)方式

人造板制造和銷售為主，工程施工為輔。企業(yè)涉及的領(lǐng)域范圍廣，旗下設(shè)置的業(yè)務(wù)板塊主要有大健康、金融投資、貿(mào)易物流、板材木業(yè)、開(kāi)發(fā)建設(shè)、酒店管理，并相繼設(shè)立全資子公司，保障企業(yè)縱橫式發(fā)展，并保持持續(xù)拓展態(tài)勢(shì)。

2.ZYKG財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

2.1公司籌資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

籌資風(fēng)險(xiǎn)按照成因不同可以分為現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)和收支性籌資風(fēng)險(xiǎn)。

現(xiàn)金性籌資風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上面表現(xiàn)為現(xiàn)金流出量超出現(xiàn)金流入量，到期不能償付債務(wù)本息的風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)為現(xiàn)金短缺、現(xiàn)金流入的期間結(jié)構(gòu)與債務(wù)的期限結(jié)構(gòu)三者不相匹配。它的產(chǎn)生根源是企業(yè)的現(xiàn)金預(yù)算不當(dāng)，容易造成支付危機(jī)。

ZYKG從2014年至2018年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~看，2016年和2018年的籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)，是這兩年公司經(jīng)營(yíng)虧損造成的。公司通過(guò)借入大量債務(wù)來(lái)維持發(fā)展，帶來(lái)巨大的籌資風(fēng)險(xiǎn)。盡管企業(yè)整體上制定改革措施，分項(xiàng)進(jìn)行優(yōu)化管理，2017年短暫出現(xiàn)了現(xiàn)金流量?jī)纛~為正，但是2018年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~仍然為負(fù)數(shù)，代表著籌資風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注。

ZYKG2014年凈利潤(rùn)為604.05萬(wàn)元，有一定的盈利，但是在2015年和2017年ZYKG公司凈利潤(rùn)額均為負(fù)，并出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。在2018年實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)3819.57萬(wàn)元，公司扭虧為盈。由此可以看出，經(jīng)營(yíng)環(huán)境和經(jīng)營(yíng)決策對(duì)企業(yè)的凈利潤(rùn)額影響巨大。雖然2018年凈利潤(rùn)為正，公司扭虧為盈，但是2018年償還債務(wù)支付的現(xiàn)金高達(dá)41800萬(wàn)元，大于當(dāng)年凈利潤(rùn)額，超出37980.43萬(wàn)元。并且表2-1籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~顯示2018年尚為負(fù)數(shù)，所以綜上所述，ZYKG收不抵支現(xiàn)象嚴(yán)重，仍需鞏固完善經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，繼續(xù)關(guān)注企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)。

2.2公司投資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

調(diào)研得知最近五年ZYKG對(duì)于固定資產(chǎn)投資的變化不大，呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，2017年減少投資后2018年又?jǐn)U大投資。ZYKG的無(wú)形資產(chǎn)投資從2014年至2018年是逐年遞減的，原因與固定資產(chǎn)大同小異，由于持續(xù)虧損，沒(méi)有擴(kuò)大投資。ZYKG的長(zhǎng)期股權(quán)投資在2016年后開(kāi)始增加，2017年到2018年相差不大，略有增長(zhǎng)，但2016-2018年多的投資收益卻呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)。這說(shuō)明公司對(duì)內(nèi)采取全面收縮，穩(wěn)步發(fā)展的戰(zhàn)略，對(duì)外的投資存在一定的投資風(fēng)險(xiǎn)，表現(xiàn)為投資結(jié)構(gòu)不合理，投資效益低下，缺乏規(guī)范的投資決策程序和投資決策評(píng)價(jià)體系。企業(yè)只重視眼前利益，忽視企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展，最終將帶來(lái)極大的投資風(fēng)險(xiǎn)。

2.3公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

（1）應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。公司應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)分析：2014年至2018年（除2016年以外）應(yīng)收賬款余額逐年上升，應(yīng)收賬款余額變動(dòng)率基本呈正增長(zhǎng)趨勢(shì)，說(shuō)明應(yīng)收賬款數(shù)額大。ZYKG一至兩年、兩至三年、三年以上的應(yīng)收賬款占有著全部的比例，這對(duì)于ZYKG來(lái)說(shuō)是很不好的表現(xiàn)，一年以內(nèi)應(yīng)收賬款占比全無(wú)將影響公司短期資金的流通，加重資金壓力，導(dǎo)致應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)增加。

到2018年末，ZYKG的三年以上應(yīng)收賬款比例猛增，1-2年的應(yīng)收賬款減少，2-3年的應(yīng)收賬款仍在提高，1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款依然沒(méi)有，說(shuō)明應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)嚴(yán)重，需要引起重視。

（2）存貨管理風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別。公司存貨管理風(fēng)險(xiǎn)分析：存貨周轉(zhuǎn)率自2015年逐年上升，使應(yīng)收賬款增加，雖然應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，但仍存在大量的應(yīng)收賬款。ZYKG總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2018年上升到近五年的最高點(diǎn)0.5905次，但是仍然處于低水平狀態(tài)，說(shuō)明企業(yè)的銷售能力和投資收益增強(qiáng)，資金的回收風(fēng)險(xiǎn)同樣存在。

綜上所述，ZYKG的存貨風(fēng)險(xiǎn)在減少，但是仍然存在一些問(wèn)題。如果企業(yè)存貨管理不合理，存貨周轉(zhuǎn)率的不斷上升有可能會(huì)導(dǎo)致供不應(yīng)求的風(fēng)險(xiǎn)，存貨儲(chǔ)備不充分會(huì)造成資金回收變慢，應(yīng)收賬款收回不及時(shí)，從而帶來(lái)存貨管理風(fēng)險(xiǎn)。

2.4公司收益分配風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別

經(jīng)董事會(huì)審議的報(bào)告期利潤(rùn)分配預(yù)案或公積金轉(zhuǎn)增股本。ZYKG2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)為38，199，534.06元，按照《公司法》和《公司章程》的有關(guān)規(guī)定，提取10%的法定盈余公積746，469.88元，加上年初未分配利潤(rùn)25，276，632.22元，2018年度末公司實(shí)際可供分配利潤(rùn)62，729，696.40元。但是，考慮公司2019年將啟動(dòng)部分板材生產(chǎn)線的技術(shù)優(yōu)化升級(jí)和加大新產(chǎn)品的研發(fā)等事項(xiàng)需要，公司預(yù)計(jì)未來(lái)12個(gè)月內(nèi)擬對(duì)外投資建設(shè)的累計(jì)支出將超過(guò)5，000萬(wàn)元，為保障上述項(xiàng)目的順利實(shí)施和公司穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展，公司擬定將2018年度未分配利潤(rùn)及資本公積余額留存至下一年度，本年度不派發(fā)現(xiàn)金紅利、不送紅股、不以公積金轉(zhuǎn)增股本。

ZYKG2016-2018年都沒(méi)有分配收益，可能會(huì)對(duì)投資者的積極性產(chǎn)生影響，從而使企業(yè)價(jià)值降低，因此存在一定的收益分配風(fēng)險(xiǎn)。收益分配風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有盈利能力和償債能力等，根據(jù)上面的分析ZYKG的盈利能力和償債能力都較弱，將增加收益分配風(fēng)險(xiǎn)。

通過(guò)前面大量的事實(shí)剖析了該公司方方面面存在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，比如經(jīng)營(yíng)方面風(fēng)險(xiǎn)較大，盈利方面能力較差，多種風(fēng)險(xiǎn)的存在和相互作用最后都將對(duì)公司的資金流活動(dòng)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，那么其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響因素有哪些，其成因又是什么？便是作者下文的關(guān)注點(diǎn)了。

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作者簡(jiǎn)介：張才志（1965- ），女，四川達(dá)州人，教授，本科，研究方向?yàn)楣纠碡?cái)。