本刊編輯部

本周，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制開閘。

似乎是為了迎接創(chuàng)業(yè)板的歷史性時(shí)刻，本周創(chuàng)業(yè)板普漲，指數(shù)創(chuàng)4年內(nèi)新高。

如果從估值與業(yè)績匹配角度看，創(chuàng)業(yè)板公司的質(zhì)量是四年內(nèi)最佳嗎？

Wind顯示，2019年之前上市的創(chuàng)業(yè)板公司合計(jì)凈利潤由2016年的941.9億元持續(xù)下降至2018年和2019年的206.9億元和193.5億元。上市越早，公司業(yè)績表現(xiàn)越差。

比如2009年首批36家公司到2019年凈利潤之和僅為15.4億元，較十年前的凈利潤下降了31.3%。然而十年間，這36家公司累計(jì)募集資金卻高達(dá)701.17億元。顯然，這些公司未給股東創(chuàng)造任何價(jià)值。

不僅如此，隨著創(chuàng)業(yè)板公司數(shù)量持續(xù)增長，相應(yīng)的，違規(guī)和訴訟也呈現(xiàn)爆發(fā)增長趨勢。Wind顯示，2016-2019年，創(chuàng)業(yè)板公司所涉及的訴訟次數(shù)分別為112次、646次、1117次和3131次;涉案金額分別為10.49億元、81.24億元、179.72億元和533.77億元。

如今在注冊(cè)制之下，門檻更低，上市公司數(shù)量將會(huì)快速擴(kuò)大，質(zhì)量可能會(huì)進(jìn)一步拉低。僅從183家IPO在審企業(yè)來看，除了存在核心競爭力不足的情況。還存在大客戶依賴、關(guān)聯(lián)交易涉嫌違規(guī)等問題。

因此，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板的普漲是“懸空”的虛高。有投資人直言不諱地說，注冊(cè)制會(huì)讓市場更快地步入買方市場，競爭力強(qiáng)的公司不缺擁躉，弱的公司始終會(huì)被嫌棄。

2020年6月20日