郭志強

繼安信信托爆雷后，四川信托產(chǎn)品逾期引發(fā)的維權(quán)也持續(xù)發(fā)酵。

6月以來，數(shù)百位投資者和四川信托、四川地方金融局、四川銀保監(jiān)局進行了多輪協(xié)商溝通會，雙方仍未就兌付問題達成一致。

6月17日，一位信托行業(yè)資深人士接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時表示：“受疫情和宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化影響，實體企業(yè)盈利能力下降，由此引發(fā)的信托產(chǎn)品逾期和兌付問題會逐步暴露，信托行業(yè)分化會越來越嚴重?！?h3>“黑色六月”：多個信托產(chǎn)品逾期

6月15日晚間，杭鍋股份對外公告稱，2019年12月4日，杭鍋股份購買了由四川信托管理發(fā)行的“天府聚鑫3號集合資金信托計劃”之信托產(chǎn)品，金額為5000萬元，期限為6個月，預期年化收益率為7.6%。2020年6月11日，四川信托兌付上述信托產(chǎn)品1000萬元的本息，剩余4000萬元本息未能如期兌付。多個四川信托產(chǎn)品出現(xiàn)逾期一事持續(xù)發(fā)酵，成為各方關(guān)注焦點。

據(jù)報道，6月以來，四川信托旗下包括申富129號、錦江69號第一期、申鑫74號等到期的多個信托產(chǎn)品出現(xiàn)逾期。6月12日，部分投資者前往四川信托總部就投資產(chǎn)品兌付方情況尋求解決方案。

在6月12日這次小范圍溝通會上，四川信托監(jiān)事會主席孔維文向投資者釋放出來的信號如“驚天大雷”：四川信托資金池業(yè)務(wù)目前遇到流動性問題，“目前出現(xiàn)的缺口在30億～40億”，目前正在考慮處置資產(chǎn)和引進戰(zhàn)投。

6月15日，數(shù)百名投資者前往四川信托總部，向四川信托高管、四川省銀保監(jiān)局以及四川省金融監(jiān)管局相關(guān)領(lǐng)導反映情況。

四川信托、監(jiān)管機構(gòu)與投資者的多輪溝通，似乎并未能安撫投資者的情緒。

6月17日，10余位投資者代表和四川信托、四川省銀保監(jiān)局以及四川省金融監(jiān)管局進行了第二輪協(xié)商溝通會。

在6月17日的溝通會上，四川信托總裁劉景峰表示：“由于受國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟下行及新冠肺炎疫情影響，四川信托TOT項下項目無法及時償還信托融資，加上4月底TOT項目被全面叫停，導致出現(xiàn)流動性問題?！?/p>

TOT（TRUST OF TRUST，又稱“信托中的信托”） 是一種專門投資信托產(chǎn)品的信托，通常操作方式是在信托平臺成立一個母信托，再由母信托通過已成立的陽光私募信托計劃進行投資配置，形成一個母信托控制多個子信托的信托組合品。

在多次風險排查過程中，四川省銀保監(jiān)局對四川信托依法采取了相關(guān)的監(jiān)管措施、監(jiān)管談話、責令整改和內(nèi)部問責，暫停部分業(yè)務(wù)，限制股東分紅，采取行政處罰等，目前正在積極推動風險處置以維護投資者合法權(quán)益。

TOT項目總規(guī)模252.57億元

2018年以來，受宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化影響，實體企業(yè)盈利能力下降，同時在資管新規(guī)等一系列監(jiān)管政策的共同作用下，金融去杠桿進程加快，“限制非標投資、禁止資金池模式”已成為整個資管行業(yè)明確的監(jiān)管要求。

信托資金池業(yè)務(wù)是指運作模式具有滾動募集、混合運作、分離定價等特征的業(yè)務(wù)。

6月17日，一信托行業(yè)產(chǎn)品研發(fā)總監(jiān)稱，TOT是一種專門投資信托產(chǎn)品的信托。而在實際運作中，存在變成資金池的隱患。

從目前TOT項目規(guī)模來看，四川信托自2020年5月29日第一筆延期項目出現(xiàn)后，到2020年底，這期間涉及到期產(chǎn)品規(guī)模為129.9億元，有大部分可能會延期;2021年內(nèi)到期的TOT產(chǎn)品規(guī)模是103.45億元;2022年內(nèi)到期的TOT產(chǎn)品規(guī)模是19.22億元。總計存續(xù)規(guī)模為252.57億元。

四川信托于2010年11月28日正式開業(yè)。目前，注冊資本35億元，持股10%以上（含 10%）的股東分別為四川宏達（集團）有限公司、中海信托股份有限公司、四川宏達股份有限公司。其中，四川宏達（集團）有限公司與四川宏達股份有限公司的實際控制人同為劉滄龍。

6月17日，一位信托行業(yè)資深人士接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪時表示：“類似安信信托、四川信托等公司，他們業(yè)務(wù)模式比較激進，加之這兩年經(jīng)濟下行，底層資產(chǎn)暴露的風險也就越來越多。四川信托的資金池業(yè)務(wù)規(guī)模做得太大，里面隱藏了很多不良資產(chǎn)，如果沒有新的流動性進入循環(huán)，資金池業(yè)務(wù)自然轉(zhuǎn)不動。”

如何化解兌付危機？

自安信信托逾期爆雷以來，公司陷入流動性危機。信托公司產(chǎn)品逾期帶來的兌付危機處置方式成為各界關(guān)注的重點。

目前，安信信托方面稱，公司與上海電氣（集團）等企業(yè)及相關(guān)重組方協(xié)商重組方案。重組方有意在市場化、法治化的原則下對本公司實施重組。

據(jù)媒體報道，安信信托重組方還包括上海農(nóng)商行、上海國盛等機構(gòu)。

6月17日，上述信托行業(yè)產(chǎn)品研發(fā)總監(jiān)告訴《中國經(jīng)濟周刊》記者，“安信信托逾期問題應(yīng)該會得到解決，一方面信托牌照是稀缺的資源;另一方面安信信托是上市公司，自帶殼資源價值，這樣的資產(chǎn)在市場上還是有人愿意接手的。但四川信托僅單一信托牌照資源，利用市場手段處理起來還是有難度。”

6月17日，在與投資者溝通會上，為解決相關(guān)產(chǎn)品的兌付問題，四川信托董事長牟躍公布了3項處置方案：出售川信大廈房產(chǎn);轉(zhuǎn)讓宏信證券股權(quán)工作計劃;增資擴股及引入戰(zhàn)略投資者工作計劃。

上述信托行業(yè)資深人士向記者坦言：“3個月全部兌付清理完是不可能做到的。因為TOT資金池業(yè)務(wù)中配了很多非標產(chǎn)品，這類資產(chǎn)很難變現(xiàn)，且中間可能隱藏了不良帶來的資金缺口，這個處理起來很難?！?/p>

責編：呂江濤 lvjiangtao@ceweekly.cn

美編：孫珍蘭