丁宣宣

摘 ? 要：以保護(hù)投資者利益和健全會(huì)計(jì)市場(chǎng)為前提，通過分析我國商譽(yù)減值現(xiàn)狀說明企業(yè)商譽(yù)減值存在的問題，由雷柏科技并購樂匯天下案例中具體的并購過程和結(jié)果分析我國商譽(yù)減值存在的普遍問題，得出了一些防范減值風(fēng)險(xiǎn)的啟示并提出對(duì)當(dāng)前商譽(yù)處理存在問題的一些看法，根據(jù)我國商譽(yù)減值現(xiàn)狀存在的問題給出相應(yīng)的改進(jìn)建議。

關(guān)鍵詞：商譽(yù)減值;并購;風(fēng)險(xiǎn);計(jì)提

隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展和企業(yè)經(jīng)營者及所有者對(duì)資本市場(chǎng)認(rèn)識(shí)的深化，企業(yè)并購正在增加。合并商譽(yù)的大小正與近年來頻頻出現(xiàn)的高價(jià)值并購狀況有關(guān)，企業(yè)估價(jià)被提高，溢價(jià)也跟著提高，合并商譽(yù)因此受影響而增大，其對(duì)企業(yè)的危害也越來越嚴(yán)重。巨額商譽(yù)減值有時(shí)會(huì)在被并企業(yè)期望業(yè)績(jī)無法達(dá)成時(shí)出現(xiàn)，此時(shí)即使有企業(yè)補(bǔ)償合同進(jìn)行彌補(bǔ)也無法補(bǔ)償利潤(rùn)的損失。公司的收益會(huì)因?yàn)樯套u(yù)減值的出現(xiàn)而受到嚴(yán)重的影響，進(jìn)而導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定。商譽(yù)減值存在于不穩(wěn)定的資本市場(chǎng)中，其風(fēng)險(xiǎn)一旦驗(yàn)證將對(duì)整個(gè)資本市場(chǎng)與公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)造成極大的破壞，風(fēng)險(xiǎn)潛在?；紵o窮。

1 ? ?文獻(xiàn)綜述

商譽(yù)減值最近受到了國內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注。其中，Chalmers（2008）、Aharony（2010）認(rèn)為在國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下商譽(yù)減值的方法和價(jià)值具有相關(guān)性。Bens和 Schatt等認(rèn)為投資者對(duì)于企業(yè)的商譽(yù)是否會(huì)發(fā)生減值具有不可預(yù)見性，即使估計(jì)到會(huì)發(fā)生減值，也幾乎預(yù)測(cè)不到減值規(guī)模，因而這讓投資者對(duì)企業(yè)關(guān)于商譽(yù)減值的披露有了不好的反響。

近年來，國內(nèi)一些學(xué)者對(duì)商譽(yù)減值相關(guān)問題也進(jìn)行了研究。企業(yè)商譽(yù)減值有盈余管理行為，盈余管理行為與公司業(yè)績(jī)、管理者偏好、公司薪酬制定及其他監(jiān)督機(jī)制有關(guān)。我國相關(guān)準(zhǔn)則對(duì)于企業(yè)由于并購產(chǎn)生商譽(yù)的確認(rèn)時(shí)間及后續(xù)的計(jì)量存在不完善、并購后企業(yè)業(yè)績(jī)變動(dòng)大的現(xiàn)象。有學(xué)者認(rèn)為不能低估企業(yè)并購商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，商譽(yù)減值的發(fā)展說明了內(nèi)部暗藏的盈余空間和風(fēng)險(xiǎn)[1]。

學(xué)者關(guān)于商譽(yù)減值問題存在兩種看法，一種認(rèn)為商譽(yù)減值與企業(yè)的價(jià)值相關(guān)，另一種認(rèn)為商譽(yù)減值與企業(yè)盈余管理直接連接。文章采用案例研究法對(duì)雷柏科技并購樂匯天下商譽(yù)減值的過程進(jìn)行梳理，進(jìn)而分析商譽(yù)減值的成因并提出對(duì)應(yīng)的解決法。

2 ? ?企業(yè)簡(jiǎn)介和并購過程

2.1 ?并購雙方公司簡(jiǎn)介

2.1.1 ?并購方—雷柏科技

深圳雷柏科技股份有限公司，又稱雷柏科技，創(chuàng)立于2002年8月，股票代碼：002577。雷柏科技是一家港資上市公司，2011年在深交所上市。公司規(guī)模較大，不僅屬于國家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)，還是深圳市重點(diǎn)扶持單位，同時(shí)也是現(xiàn)階段全國最大的無線輸入設(shè)施生產(chǎn)供應(yīng)商，其鼠標(biāo)配件已持續(xù)4年在國內(nèi)市場(chǎng)占有率和海外出口量中排名第一。

2.1.2 ?被并購方—樂匯天下

于2012年11月注冊(cè)成立的樂匯天下全稱北京樂匯天下科技有限公司，該公司在游戲領(lǐng)域發(fā)展業(yè)務(wù)和獲取收益，主要致力于網(wǎng)游的運(yùn)營，該公司基本設(shè)計(jì)運(yùn)行架構(gòu)由50名員工組成。作為主攻游戲設(shè)計(jì)與分析文化企業(yè)，利用國家給予的政策與資金支持，把文化產(chǎn)業(yè)當(dāng)作傳統(tǒng)企業(yè)新的賣點(diǎn)，使經(jīng)濟(jì)煥發(fā)新的活力，股權(quán)構(gòu)架相對(duì)簡(jiǎn)單，所屬行業(yè)有發(fā)展空間，是一個(gè)不錯(cuò)的轉(zhuǎn)型目標(biāo)。

2.2 ?并購過程

2.2.1 ?對(duì)價(jià)支付情況

此次收購目標(biāo)是樂匯天下70%股權(quán)，總價(jià)5 880萬元。過度募集資金來源為45 538 500 000元，自有資金為136 266 500元。標(biāo)的賬面數(shù)量達(dá)到4 914.91億元，這是到2013年11月30日為止基準(zhǔn)日的資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告數(shù)據(jù)，而收益法取得的股東權(quán)益總值為8 408.80萬元，價(jià)值增長(zhǎng)達(dá)到驚人的1 613.33%。

標(biāo)的股權(quán)在2014年1月7日公司并購時(shí)完成。樂匯天下被雷柏科技正式并入其中。2014年1月17日，相關(guān)股權(quán)事宜、部門程序已調(diào)整完成。

雷柏科技并購并不是一次完成，而是分期支付完成的，以占志虎、朱光敏、姚偉為代表進(jìn)行并購，分5期支付現(xiàn)金，并購相關(guān)事宜已作公告，對(duì)價(jià)支付安排，第一期是在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議生效日后，轉(zhuǎn)讓款30%，第二期、第三期、第四期分別是2013、2014、2015年度樂匯天下《專項(xiàng)審核報(bào)吿》披露后轉(zhuǎn)讓款15.0%、12.5%和12.5%，第五期是2016年度樂匯天下《專項(xiàng)審核報(bào)告》及《減值測(cè)試報(bào)告》披露后轉(zhuǎn)讓款30%。并購日樂匯天下凈資產(chǎn)數(shù)額為5 191.92萬元，商譽(yù)在評(píng)估可辨認(rèn)凈資產(chǎn)比并購成本小的基礎(chǔ)上顯示為5.36億元。

2.2.2 ?對(duì)賭協(xié)議設(shè)計(jì)及業(yè)績(jī)承諾完成情況

2.2.2.1 對(duì)賭協(xié)議設(shè)計(jì)情況

（1）雙方協(xié)議，樂匯天下2013年所達(dá)成的業(yè)績(jī)?yōu)? 000萬元，往后3年以每年2 000萬元的速度進(jìn)行遞增，直至2016年。（2）雙方同意，如果樂匯天下在這幾年中任何一年未達(dá)到之前所約定的業(yè)績(jī)要求，則樂匯天下要按照簽訂的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》進(jìn)行補(bǔ)償。（3）雙方協(xié)議，收購的70%股權(quán)完成日到工商變更那天是資產(chǎn)交割日。在《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》中所制定的補(bǔ)償方案是以轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)的交割作為基礎(chǔ)的。

2.2.2.2 業(yè)績(jī)承諾完成情況

盡管雷柏科技2014年運(yùn)營狀況不盡如人意，但樂匯天下的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)規(guī)定，數(shù)額為9 921萬元，并購后財(cái)務(wù)評(píng)估顯示利潤(rùn)數(shù)額為3 650萬元。但是樂匯天下在2015年運(yùn)營受到重創(chuàng)，直接導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑至1 714萬元，并購后財(cái)務(wù)顯示損失數(shù)額高達(dá)4.48億元，這都是資本市場(chǎng)動(dòng)蕩、各種因素交織導(dǎo)致公司運(yùn)營出現(xiàn)虧損的結(jié)果。直至2016年，樂匯天下業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，為了避免進(jìn)一步惡化，雙方商議股權(quán)回購，即原股東回購標(biāo)的70%股權(quán)，經(jīng)過評(píng)估，將未分配利潤(rùn)進(jìn)行分配，賬面價(jià)值為1 500萬元，雷柏科技占1 050萬元，因此，雙方將70%轉(zhuǎn)讓股權(quán)定價(jià)為3 172.35萬元。

2.3 ?商譽(yù)減值情況

從雷柏科技2013—2016年的數(shù)據(jù)可以看到，2014年商譽(yù)5.36億元，2015年0.21億元，其在2015年計(jì)提了5.16億元商譽(yù)減值，而商譽(yù)占凈利潤(rùn)也從2014年的812.0%降到了2015年的-8.2%。

3 ? ?商譽(yù)減值分析

3.1 ?商譽(yù)初始確認(rèn)不謹(jǐn)慎

雷柏科技并購樂匯天下分析評(píng)估的商譽(yù)狀況不甚樂觀。商譽(yù)減值在企業(yè)中的不足與缺陷主要是人為造成的，即公司領(lǐng)導(dǎo)層的決策失誤導(dǎo)致。2014年12月，樂匯天下?lián)碛械挠螒蛏婕鞍鏅?quán)問題，該公司的實(shí)際控制人消失。雷柏科技示意，此事件波及的游戲比例不大，公司業(yè)績(jī)收入依舊平穩(wěn)。2015年第一季度樂匯天下的業(yè)務(wù)運(yùn)營情況不理想，據(jù)評(píng)估將于本季度持虧損狀態(tài)。雷柏科技在基于樂匯天下當(dāng)前與未來營運(yùn)狀況及盈利能力的把控下，對(duì)其2013年度商譽(yù)減值的財(cái)務(wù)狀況并未進(jìn)行公告。這反映出計(jì)提商譽(yù)減值方式的不合理、巨額商譽(yù)減值狀況加劇及確認(rèn)商譽(yù)減值時(shí)公告信息不夠全面等，影響了公司盈利能力與長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。此外，高額計(jì)提商譽(yù)減值在2015年使用非多次計(jì)提的手段，這會(huì)使商譽(yù)減值金額出現(xiàn)縮水，不準(zhǔn)確。

3.2 ?商譽(yù)減值造成的疏忽

中國現(xiàn)行會(huì)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)說明，商譽(yù)減值應(yīng)在并購行為發(fā)生后每年年底進(jìn)行評(píng)估。如果商譽(yù)減值帶來的虧損被確認(rèn)，就不能在往后的會(huì)計(jì)期間轉(zhuǎn)回。對(duì)上市公司而言，商譽(yù)減值造成的虧損直接影響本期損益，削減未分配利潤(rùn)，還有可能造成需要由未來利潤(rùn)抵消的虧損。雷柏科技經(jīng)營業(yè)績(jī)顯示，2013—2014年，凈利潤(rùn)、資產(chǎn)和所有者權(quán)益都在增加。經(jīng)過2015年巨額商譽(yù)減值后，該公司2015年凈利潤(rùn)減少，由0.66億元減少到﹣2.56億元，減少了2.56億元，2016年資產(chǎn)持續(xù)下降，所有者權(quán)益有小幅度上升，凈利潤(rùn)與2015年相比雖然有大幅度提高，但與前幾年相比還是較低。這反映了凈利潤(rùn)會(huì)因?yàn)樯套u(yù)減值算入總收益而總體減少，因此如果公司沒有彌補(bǔ)虧損，就無法向股東分配股息，也無法分配股利，也不能通過增發(fā)的形式籌集股本融資，從而失去了企業(yè)在資本市場(chǎng)中最重要的融資功能。

4 ? ?建議

4.1 ?合理評(píng)估標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)值，合理確認(rèn)商譽(yù)

商譽(yù)的確認(rèn)過程中評(píng)估企業(yè)營運(yùn)的發(fā)展空間與創(chuàng)造利潤(rùn)能力是十分必要的，這對(duì)企業(yè)并購或分析企業(yè)發(fā)展?jié)摿Φ膬r(jià)值意義非凡。商譽(yù)的確認(rèn)需通過適當(dāng)?shù)脑u(píng)估完成。商譽(yù)的重要性體現(xiàn)在測(cè)量、標(biāo)記都以其為基礎(chǔ)，同時(shí)準(zhǔn)確的商譽(yù)評(píng)估對(duì)企業(yè)運(yùn)行有不可小覷的影響。所以，企業(yè)應(yīng)以發(fā)展?jié)摿?、償債?shí)力及收益能力為指標(biāo)，對(duì)并購雙方作公告與參考，衡量標(biāo)的企業(yè)的并購價(jià)值，準(zhǔn)確評(píng)估企業(yè)商譽(yù)。嚴(yán)格意義上商譽(yù)的確定還與國家政策的風(fēng)向、被并企業(yè)的運(yùn)營能力、企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)狀況、國內(nèi)國際經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)等方面相關(guān)。確認(rèn)商譽(yù)的過程不僅要由權(quán)威的團(tuán)隊(duì)與機(jī)構(gòu)完成，還要有企業(yè)資產(chǎn)方面的合理分析計(jì)算，以此來保證估量商譽(yù)的合理性和科學(xué)性。

4.2 ?防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

第一要?jiǎng)?wù)是強(qiáng)化并購過程的審核。資產(chǎn)泡沫與商譽(yù)減值造成的風(fēng)險(xiǎn)與損失不可估量，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下，各類金融、債券與投資生產(chǎn)的市場(chǎng)不夠成熟，在此環(huán)境下應(yīng)加大監(jiān)管力度，執(zhí)行單位要嚴(yán)謹(jǐn)、認(rèn)真、遵循評(píng)估資產(chǎn)的程序并且嚴(yán)格核查，力求并購行為雙方付出價(jià)值相對(duì)平等，遵循市場(chǎng)規(guī)律。第二要做到遵循市場(chǎng)自身的發(fā)展變化，由于市場(chǎng)規(guī)律的普適性，出現(xiàn)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)的公司多是忽略了經(jīng)濟(jì)規(guī)律而強(qiáng)行追求高利潤(rùn)、高收益導(dǎo)致公司面臨虧損?？梢岳斫膺@些公司為了在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中謀得一席之地而盲目作出超越自身公司實(shí)力的決策，但并購重組過程中要避免不合理的主觀能動(dòng)性，要求充分尊重現(xiàn)實(shí)，領(lǐng)導(dǎo)者要有清晰的頭腦，結(jié)合相關(guān)專業(yè)人士的指導(dǎo)分析進(jìn)行決策，保證整個(gè)過程的科學(xué)性和合理性，降低商譽(yù)價(jià)值過高出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。

5 ? ?結(jié)語

以雷柏科技的舉例與其佐證的商譽(yù)減值帶給上市公司的綜合影響研究得出結(jié)論。

5.1 ?商譽(yù)計(jì)提增加不一定帶來高收益

以雷柏科技為例，盡管并購后商譽(yù)影響的高收益是企業(yè)所期盼的，但事實(shí)往往不如人愿。企業(yè)進(jìn)行并購行為前應(yīng)關(guān)注是否存在高溢價(jià)并購、被并企業(yè)的未來發(fā)展?jié)摿?、被并企業(yè)的收益高低狀況的同時(shí)關(guān)注其企業(yè)償債狀況。如果發(fā)現(xiàn)被并企業(yè)相關(guān)信息的調(diào)查結(jié)果和發(fā)展?jié)摿εc高價(jià)并購的資格不符，則應(yīng)對(duì)企業(yè)間是否存在內(nèi)幕并購、并購行為是否有相關(guān)人員收取不法利益、并購雙方之間的聯(lián)系等狀況展開調(diào)查。商譽(yù)的金額越大，其減值的風(fēng)險(xiǎn)越高，這是高額計(jì)提減值帶給公司利潤(rùn)減少的挑戰(zhàn)。公司的運(yùn)營能力好，結(jié)果當(dāng)然是眾人所期望的。公司的運(yùn)營未達(dá)到期望的目標(biāo)，市場(chǎng)規(guī)律下伴隨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)使公司陷入萬難之境。

5.2 ?商譽(yù)減值帶來更多風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)并購形成的商譽(yù)給企業(yè)帶來的不僅是好的一方面，無形中還給企業(yè)帶來了風(fēng)險(xiǎn)。降低風(fēng)險(xiǎn)使公司利潤(rùn)的獲得更平穩(wěn)。企業(yè)確認(rèn)的商譽(yù)不具備合理性，遠(yuǎn)超出并購所得的具體范圍時(shí)，要采取計(jì)提減值措施，這是基于企業(yè)以往的財(cái)力基礎(chǔ)用其日常運(yùn)營的利潤(rùn)資產(chǎn)等來規(guī)避填充損失，當(dāng)然填補(bǔ)后公司利潤(rùn)會(huì)因此減少，同時(shí)影響收益水平的穩(wěn)定性，公司的股東們作為利益共同體其利益也會(huì)遭到損害。公司人心不穩(wěn)，有些股東會(huì)因此大肆拋售股票來減少自己未來收益的損失，進(jìn)一步影響了公司的相關(guān)利益及長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

[參考文獻(xiàn)]

[1]席光旭.百花村商譽(yù)減值案例研究[J].綠色財(cái)會(huì)，2019（7）：101.