李沖 張波

【摘要】? ?文章以我國2014—2018年創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，通過建立多元回歸模型分析了政府研發(fā)補助、政府其他補助對企業(yè)研發(fā)投入的影響。研究發(fā)現(xiàn)，政府研發(fā)補助、政府其他補助與企業(yè)研發(fā)投入之間均呈“倒U型”關(guān)系，二者都會影響企業(yè)的研發(fā)投入。但是影響機制以及原理存在差異，政府研發(fā)補助通過信號傳遞效益及資源基礎(chǔ)效應(yīng)緩解企業(yè)的資金壓力進而影響企業(yè)的研發(fā)投入，政府其他補助通過溢出效應(yīng)緩解企業(yè)的資金壓力進而影響企業(yè)的研發(fā)投入。在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上提出如下政策建議：加強政府補助力度與適度補助相結(jié)合;完善政府監(jiān)管機制;完善政府補助方式。

【關(guān)鍵詞】? ?政府補助;企業(yè)研發(fā)投入;創(chuàng)業(yè)板

【中圖分類號】? ?F275? ?【文獻標(biāo)識碼】? ?A? ?【文章編號】? ?1002-5812（2020）11-0032-06

一、引言

創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力，是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐。國家“十三五”規(guī)劃強調(diào)了創(chuàng)新在我國經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用，提出要堅持實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、強化科技創(chuàng)新的領(lǐng)導(dǎo)作用，深入推進大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新。黨的十九大指出要堅定實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，明確了企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新體系中的主體地位。

Lucas[1]和Romer[2]等研究發(fā)現(xiàn)，只有企業(yè)層面的研發(fā)投入才是技術(shù)進步和經(jīng)濟增長的關(guān)鍵。因此如何促進企業(yè)提高創(chuàng)新投入就成為亟待解決的問題。隨著經(jīng)濟全球化的發(fā)展和市場競爭的加劇，我國的創(chuàng)新意識在不斷增強，研發(fā)經(jīng)費投入日益增加。自2013年以來，我國的研發(fā)經(jīng)費總量便超越日本并一直穩(wěn)居世界第二，2018年全國研發(fā)經(jīng)費投入強度超過2017年歐盟15國平均水平（2.13%），穩(wěn)居世界第二，但經(jīng)費投入強度與美國（2.79%）、日本（3.21%）等世界科技強國相比還有較大差距。由于研發(fā)活動具有正外部性即“價格溢出”和“知識溢出”效應(yīng)，導(dǎo)致資源無法達到最優(yōu)配置，市場失靈由此產(chǎn)生。而政府資源配置可以糾正市場失靈所導(dǎo)致的創(chuàng)新扭曲現(xiàn)象，為此政府不斷增強對研發(fā)項目的補助力度以及完善專利保護制度來彌補研發(fā)的正外部性，從而激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新熱情、引導(dǎo)企業(yè)不斷加大研發(fā)投入力度。

創(chuàng)新是高科技企業(yè)的生命線和未來，對企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，而創(chuàng)業(yè)板是孵化科技型、成長型企業(yè)的搖籃，企業(yè)進行研發(fā)創(chuàng)新的動機較為強烈、研發(fā)行為更加活躍。因此本文選取創(chuàng)業(yè)板上市公司來研究政府補助與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系。

本文的創(chuàng)新點如下：第一，現(xiàn)有文獻主要從政府補助或政府研發(fā)補助的角度來研究其對研發(fā)投入的影響，鮮有文章研究政府其他補助對研發(fā)投入的影響;第二，本文將整體政府補助劃分為研發(fā)補助和其他補助，并分別研究其關(guān)系以及作用機理;第三，現(xiàn)有研究政府補助與研發(fā)投入的文章大多以中小企業(yè)、主板上市企業(yè)、制造業(yè)企業(yè)為例進行研究，鮮有文章站在創(chuàng)業(yè)板的角度進行分析。

二、文獻綜述

目前關(guān)于政府補助與企業(yè)研發(fā)投入強度之間的研究主要有三種主流觀點：激勵效應(yīng)、擠出效應(yīng)以及兩種效應(yīng)并存。

激勵效應(yīng)是指企業(yè)在將所有的補助資金全部用于企業(yè)研發(fā)的同時增加企業(yè)研發(fā)的自籌資金。Griliches[3]以以色列制造業(yè)為研究對象，通過比較有無政府補助時的企業(yè)研發(fā)投入數(shù)據(jù)，得出政府補助對企業(yè)研發(fā)投入有顯著促進作用的結(jié)論;沈鵬遠、鄒海峰[4]在反事實框架下使用內(nèi)生性轉(zhuǎn)換模型考察了政府研發(fā)補助政策效應(yīng)和企業(yè)研發(fā)投入強度的異質(zhì)性，得出研發(fā)補助促進企業(yè)研發(fā)投入的結(jié)論，假設(shè)已獲政府補助的企業(yè)未獲得補貼，研發(fā)投入強度會大幅度下降，假設(shè)未獲得補助的企業(yè)獲得了補貼，企業(yè)研發(fā)投入強度會大幅度提升;林菁璐[5]以2008—2012年的平衡面板數(shù)據(jù)實證檢驗政府研發(fā)補助對中小企業(yè)研發(fā)投入的影響，得出政府研發(fā)補助與中小企業(yè)研發(fā)投入呈正相關(guān);張輝、劉佳穎[6]以中國工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)庫2005—2007年的微觀面板數(shù)據(jù)驗證了政府補助與企業(yè)研發(fā)投入之間的門檻效應(yīng)，得出政府補助對企業(yè)研發(fā)投入強度始終存在顯著的激勵效應(yīng)，且當(dāng)補貼強度介于0—0.0214之間時，補貼效率最高;田紅娜、劉思琦[7]以中國醫(yī)藥制造業(yè)32家上市公司的動態(tài)面板數(shù)據(jù)，運用一步系統(tǒng)GMM法實證檢驗政府補助的資助效果，得出政府補助對醫(yī)藥制造企業(yè)的激勵效應(yīng)具有雙重門檻效應(yīng)，即隨著政府研發(fā)補貼強度的增加，其激勵作用彈性先增強后減弱。

擠出效應(yīng)是指企業(yè)未將補助資金全部用于研發(fā)項目，而是將部分或者全部補助資金用于企業(yè)其他支出。溫明月[8]以185家制造業(yè)上市公司為樣本，得出政府研發(fā)補助對企業(yè)研發(fā)投入有負(fù)向影響的結(jié)論;LACH[9]認(rèn)為政府在分配補助資金時，傾向于將資金投向預(yù)期成功率較高、資本回報率較高的研發(fā)項目，但這些項目也是企業(yè)所重點關(guān)注的，政府補助可能是多余的，進而擠出企業(yè)自有的研發(fā)投入;Guellec、Bruno[10]認(rèn)為，政府補助對企業(yè)研發(fā)投入具有擠出效應(yīng)，一方面政府補助政策使得整個行業(yè)的研發(fā)需求增加，從而導(dǎo)致研發(fā)要素價格上升，提高了研發(fā)成本，另一方面企業(yè)取得政府補助的成本較小，部分企業(yè)出于緩解資金壓力的需求去申請研發(fā)補助，獲得補助后將之投入其他項目;肖興志、王伊攀[11]以戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)254家上市公司數(shù)據(jù)進行實證研究，得出政府補助擠出企業(yè)自身的研發(fā)投入，出于“自保動機”和“尋租動機”，企業(yè)更熱衷于社會資本投資而非研發(fā)項目投資的結(jié)論。

兩種效應(yīng)并存是指政府補助資金對研發(fā)投入的激勵效應(yīng)與擠出效應(yīng)并存，只是在政府補助不同強度下不同效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位。Dominique、Bruno[12]以O(shè)ECD17個成員國家的數(shù)據(jù)進行實證研究，得出政府補助率與企業(yè)研發(fā)投入呈“倒U型”關(guān)系，當(dāng)政府補助率為14%時激勵效應(yīng)最大;宋林、喬小樂[13]選取2009—2015年460家裝備制造業(yè)企業(yè)的數(shù)據(jù)，通過建立面板門檻模型分析了政府補助對企業(yè)研發(fā)投入的影響，得出低補助水平和中等補助水平的公司研發(fā)投入與政府補助正相關(guān)，而對高補助水平的公司而言研發(fā)投入與政府補助負(fù)相關(guān)，且補助水平介于0.088%—0.733%之間時，補助效率最高。劉虹、肖美鳳[14]以2007—2009年上市公司的數(shù)據(jù)為樣本進行實證研究，認(rèn)為政府研發(fā)補助對企業(yè)研發(fā)投入同時產(chǎn)生激勵效應(yīng)和擠出效應(yīng)，兩種效應(yīng)的分布呈“倒U型”，即政府補助在初始階段對企業(yè)研發(fā)投入起顯著的促進作用，當(dāng)超過最優(yōu)補助值后，對企業(yè)研發(fā)投入起擠出作用。

通過以上文獻的總結(jié)分析可以發(fā)現(xiàn)，學(xué)者們關(guān)于政府補助對研發(fā)投入的研究尚未得出統(tǒng)一的結(jié)論，主要原因有：（1）研究角度不同，有相關(guān)性視角、政治聯(lián)系視角和連續(xù)性視角等，不同視角會產(chǎn)生不同的結(jié)論;（2）研究對象存在明顯差異，既有制造業(yè)企業(yè)，也有以國有企業(yè)、上市公司或中小板企業(yè)為研究對象，結(jié)論間不易形成相互對照;（3）各國法律制度完善狀況不同，造成對專利保障程度不一致，比如法律制度較完善的國家研發(fā)行為的“知識溢出”程度較低。

三、理論基礎(chǔ)與假設(shè)提出

為了進一步研究我國政府補助產(chǎn)生的效果、政府應(yīng)采取的補助政策措施，借鑒國內(nèi)外的研究成果以及我國政府補助的實際情況，將政府補助劃分為研發(fā)補助和其他補助，并分別研究其對研發(fā)投入的影響。

（一）政府研發(fā)補助對研發(fā)投入強度的影響

熊彼特將創(chuàng)新過程視為創(chuàng)造性的毀滅過程，揭示并強調(diào)了創(chuàng)新活動在經(jīng)濟社會發(fā)展中的重要推動作用。Arrow[15]認(rèn)為，企業(yè)研發(fā)活動提高了企業(yè)研發(fā)的經(jīng)濟門檻，研發(fā)的外部性致使一些對企業(yè)無利可圖的項目給社會帶來經(jīng)濟利益。為了使這些項目運行下去需要借助政府的扶持之手，通過給予企業(yè)相應(yīng)的補助或者減免稅費來分擔(dān)企業(yè)的部分研發(fā)成本以矯正市場失靈，使一些對企業(yè)無利可圖但對社會有貢獻的項目進行下去。

研發(fā)項目的固有特征決定了其啟動風(fēng)險較大，且研發(fā)項目需要源源不斷的資金注入使企業(yè)面臨著資金缺口，極大地抑制了企業(yè)的創(chuàng)新熱情。首先，依據(jù)資源基礎(chǔ)觀，政府研發(fā)補助可以強化企業(yè)的資源基礎(chǔ)，直接緩解企業(yè)的資金壓力[16]。其次，政府補助反映市場整體需求趨勢，降低了研發(fā)項目的不確定性和風(fēng)險以及研發(fā)產(chǎn)品未來市場的不確定性。再次，政府研發(fā)補助可以提高企業(yè)研發(fā)項目的預(yù)期利潤率，企業(yè)將內(nèi)含報酬率高于資本成本作為研發(fā)項目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)，政府通過對研發(fā)項目給予部分補助來“讓渡”部分經(jīng)濟利益給企業(yè)，降低項目成本，提高企業(yè)的項目收益，縮小企業(yè)私人收益與社會收益之間的差距，激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新熱情。最后，依據(jù)信號傳遞理論，政府補助向市場傳遞研發(fā)項目得到國家認(rèn)可、具有較好的前景的信號，有利于得到外部投資者的支持以及銀行信貸支持，緩解企業(yè)的融資約束[17]。

然而隨著補助強度的增加，政府補助的作用會發(fā)生變化。從宏觀上講，獲得補助的項目相對于整個社會研發(fā)項目來講只是很少一部分，政府研發(fā)補助增加了企業(yè)對稀缺研發(fā)資源的需求以及要素市場需求增加[18]，要素價格上升導(dǎo)致研發(fā)項目的成本增加，抑制企業(yè)研發(fā)的積極性。從中觀上講，由于研發(fā)項目具有“技術(shù)溢出”效應(yīng)，同行業(yè)的其他企業(yè)通過“搭便車”來模仿該研發(fā)成果[19]，Mansfield等人調(diào)查發(fā)現(xiàn)60%的專利4年內(nèi)會被其他企業(yè)所模仿，50%以上的產(chǎn)品在3年內(nèi)會被其他企業(yè)所模仿。政府對某研發(fā)項目進行補助導(dǎo)致其他企業(yè)在沒有增加研發(fā)支出的情況下獲得了好處，從整個行業(yè)來講研發(fā)投入的總量在降低[20]。從微觀上講，首先，政府通常選擇資金較雄厚的企業(yè)以及成功率較高的項目[21]，這些項目往往是企業(yè)的重點項目，即有無政府的支持都會進行下去的項目，企業(yè)獲得補助后直接節(jié)約了原計劃用于研發(fā)的資金，此時政府補助對企業(yè)研發(fā)投入起到替代作用;其次，政府在項目啟動時給予補助可以降低項目的風(fēng)險促使項目進行下去，當(dāng)項目啟動后，無論有無政府的補助企業(yè)都會將該項目進行下去，此時政府補助強度過高會擠出企業(yè)研發(fā)投入;再次，一個項目資金需求總量是確定的，在總量中政府補助得越多企業(yè)投入得就越少，因此企業(yè)研發(fā)投入會隨著政府補助的增加而減少;最后，由于政府對于補助的發(fā)放沒有具體的要求，政府官員對于“給誰補助”以及“補助多少”具有裁量權(quán)，企業(yè)會花費大部分精力和金錢用于社會資本投資來獲得更高的補助，導(dǎo)致企業(yè)在獲得政府資源的同時也增加了負(fù)擔(dān)，使企業(yè)減少在研發(fā)項目上的投入。

由以上分析可知，政府研發(fā)補助強度與企業(yè)研發(fā)投入強度之間存在最優(yōu)值，在未達到最優(yōu)值時，隨著政府補助強度的增加企業(yè)研發(fā)投入強度會隨之增加，此時政府補助發(fā)揮激勵效應(yīng)，達到最優(yōu)值之后，隨著政府補助強度的增加企業(yè)的研發(fā)投入強度反而會減少，此時政府補助發(fā)揮擠出效應(yīng)?；诖耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)：

假設(shè)1：政府研發(fā)補助強度與企業(yè)研發(fā)投入強度之間呈“倒U型”關(guān)系。

（二）政府其他補助對企業(yè)研發(fā)投入強度的影響

溢出效應(yīng)理論認(rèn)為，政府對其他項目的補助也會增加企業(yè)的現(xiàn)金流，緩解企業(yè)的資金壓力，這種效應(yīng)會波及到企業(yè)的研發(fā)項目，影響企業(yè)對研發(fā)項目的投入。資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為，資源是形成企業(yè)長期性和持續(xù)性競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)，對企業(yè)來說創(chuàng)新帶來的差異化戰(zhàn)略有利于企業(yè)在激烈競爭中處于優(yōu)勢地位，獲得高額利潤，而增強企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵影響因素是企業(yè)研發(fā)投入即企業(yè)擁有的物質(zhì)資源，無論是政府研發(fā)補助還是政府其他補助都會增加企業(yè)的物質(zhì)資源，都會對企業(yè)的研發(fā)投入產(chǎn)生一定的影響。在政府其他補助強度較低時，企業(yè)將該部分資金用于研發(fā)項目緩解企業(yè)的資金壓力，誘導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入。當(dāng)政府補助強度較高時，企業(yè)為了獲得更多的補助會有很強烈的動機與政府保持良好的關(guān)系，將原本用于研發(fā)項目中的資金用來“尋租”或用于慈善項目來保持企業(yè)較好的形象?；诖耍疚奶岢鲆韵录僭O(shè)：

假設(shè)2：政府其他補助強度與企業(yè)研發(fā)投入強度之間呈“倒U型”關(guān)系。

四、實證檢驗

本文選取2014年至2018年在我國創(chuàng)業(yè)板上市的公司作為原始研究樣本，并按照以下方法對樣本進行篩選：（1）剔除研發(fā)投入與政府補助披露不完整的企業(yè);（2）剔除2014—2018年間被ST、*ST的企業(yè);（3）剔除其他數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)，最終得到996個樣本數(shù)據(jù)。企業(yè)研發(fā)數(shù)據(jù)通過相關(guān)公司年度報告中的研發(fā)費用和開發(fā)支出項目手工整理而得，政府研發(fā)補助和政府其他補助通過相關(guān)公司財務(wù)報表附注項目手工整理而得，控制變量相關(guān)數(shù)據(jù)來自CSMAR數(shù)據(jù)庫，采用SPSS以及EXCEL進行數(shù)據(jù)處理。

（一）變量定義

1.被解釋變量——企業(yè)研發(fā)投入強度（R&D）?，F(xiàn)有文獻對于企業(yè)研發(fā)投入的衡量一般有兩種方式，一種采用絕對數(shù)形式來表示，即政府補助或者其對數(shù)形式，例如：研發(fā)投入的對數(shù)形式。另一種采用相對數(shù)形式來表示，以消除不同公司之間規(guī)模的影響，即研發(fā)投入強度，例如：研發(fā)投入/營業(yè)收入、研發(fā)投入/資產(chǎn)總額。為了消除異方差的影響以及消除企業(yè)規(guī)模對研發(fā)投入的影響，本文選取研發(fā)投入與企業(yè)總資產(chǎn)的比值來定義研發(fā)投入強度。

2.解釋變量——政府補助（SUB）。政府補助是指企業(yè)從政府無償取得的貨幣性資產(chǎn)或非貨幣性資產(chǎn)，但不包括政府作為企業(yè)的所有者投入的資本，主要形式有財政貼息、研究開發(fā)補助、政策性補貼。其中政府研發(fā)補助（SUB-0）是指與研發(fā)活動相關(guān)的補助，例如科技三項經(jīng)費、新產(chǎn)品開發(fā)補助與獎勵、專利補助與獎勵、與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新有關(guān)的專項發(fā)展基金等;政府其他補助（SUB-1）是指與研發(fā)活動無關(guān)的補助，例如扶貧項目、就業(yè)和拆遷補償、匯票貼現(xiàn)補貼等。為了消除異方差的影響以及不同企業(yè)規(guī)模的影響，本文選取政府科研補助/企業(yè)總資產(chǎn)、政府其他補助/企業(yè)總資產(chǎn)來衡量。

3.控制變量。借鑒丁貞[22]、羅明新[23]、李傳憲[24]等的研究成果，本文選取以下變量作為控制變量：（1）資產(chǎn)負(fù)債率（LEV），主要考慮企業(yè)償債能力對研發(fā)投入強度的影響，較高的資產(chǎn)負(fù)債率意味著企業(yè)有較高的財務(wù)風(fēng)險，資不抵債的風(fēng)險更大，企業(yè)一般會采取較低的經(jīng)營風(fēng)險與之相配，企業(yè)會投入較少的資金于研發(fā)活動這種高風(fēng)險且成果不確定的項目上。（2）凈資產(chǎn)收益率（ROE），主要考慮企業(yè)的盈利能力對研發(fā)投入的影響。研發(fā)活動需要雄厚的資金保障，盈利較好的企業(yè)有較好的資金實力和風(fēng)險承受能力，王任飛研究表明，企業(yè)研發(fā)投入強度與盈利能力正相關(guān)[25]。（3）成立年限（AGE），企業(yè)成立年限時間越長越有能力和動機進行研發(fā)投入，本文使用觀察年度與成立年限的差值來表示，觀察年度當(dāng)年成立取值為1，觀察年度上年度成立取值為2，以此類推。（4）企業(yè)規(guī)模（SIZE），主要考慮企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模對研發(fā)投入的影響。規(guī)模較大的企業(yè)擁有更多的人力、物力、財力資源，有一定的市場影響力和更強的風(fēng)險承受能力，王任飛認(rèn)為，企業(yè)規(guī)模越大研發(fā)投入越多。而規(guī)模較小的企業(yè)具有一定的“行為優(yōu)勢”，反應(yīng)力和執(zhí)行力較強，創(chuàng)新效率更高[25]。（5）注冊地位置（AREA），主要考慮區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展程度對研發(fā)投入的影響。現(xiàn)有研究表明，經(jīng)濟發(fā)達的省市的研發(fā)投入比例遠高于經(jīng)濟不發(fā)達的省市，因此設(shè)置虛擬變量對此進行控制。若公司注冊地位于上海、浙江、江蘇、山東、天津、北京、廣東[26]，變量取值為1，否則取值為0。（6）高技術(shù)產(chǎn)業(yè)（TECH），主要考慮產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量的高低對研發(fā)投入的影響?，F(xiàn)有研究表明，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入力度明顯高于其他產(chǎn)業(yè)，因此設(shè)置虛擬變量對此進行控制。將技術(shù)含量高的行業(yè)賦值為1，例如電信、廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)、醫(yī)藥制造業(yè)、新聞和出版業(yè)、計算機和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等;將技術(shù)含量低的行業(yè)賦值為0，例如倉儲業(yè)、農(nóng)業(yè)、批發(fā)業(yè)、開采輔助活動等。

主要變量定義如表1所示。

（二）模型設(shè)置

為了檢驗政府研發(fā)補助和政府其他補助對企業(yè)研發(fā)投入強度的影響，以企業(yè)研發(fā)投入強度為因變量，與政府研發(fā)補助和政府其他補助進行回歸分析，同時考慮企業(yè)自身因素以及位置因素、行業(yè)因素等對研發(fā)投入強度的影響，加入資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)年齡、凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)規(guī)模、產(chǎn)業(yè)虛擬變量以及位置虛擬變量作為控制變量，構(gòu)建如下模型：

模型一：R&D=α0+α1*LEV+α2*ROE+α3*AGE+α4*SIZE+α5TECH+α6*AREA+α7

模型二：R&D=β0+β1*SUB-0+β2*SUB-0^2+β3*LEV+β4*ROA+β5*AGE+β6*SIZE+β7TECH+β8*AREA+β9

模型三：R&D=λ0+λ1*SUB-1+λ2*SUB-1^2+λ3*LEV+λ4*ROA+λ5*AGE+λ6*SIZE+λ7TECH+λ8*AREA+λ9

模型一為對照模型，用來檢驗控制變量對研發(fā)投入強度的影響。模型二在模型一的基礎(chǔ)上加入了一次項SUB-0以及二次項SUB-0^2來驗證假設(shè)1，若β2顯著且為負(fù)，假設(shè)1得以證實。模型三在模型一的基礎(chǔ)上加入一次項SUB-1以及二次項SUB-1^2來驗證假設(shè)2，若λ2顯著且為負(fù)，假設(shè)2得以證實。

五、回歸結(jié)果分析

（一）描述性統(tǒng)計

本文將全部樣本按是否屬于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)分類得到兩個樣本組的主要變量，分別進行描述性統(tǒng)計分析，具體結(jié)果見表2、下頁表3和表4。

由表2可知，在創(chuàng)業(yè)板上市的公司的研發(fā)投入占總資產(chǎn)的比例平均水平達到1.7%，從總體上說明創(chuàng)業(yè)板的研發(fā)投入已達到一定規(guī)模，但不同省份之間差距過大，最大的達14.96%，最小的為0;政府正在加大對企業(yè)的扶持力度，研發(fā)補助和其他補助也達到了一定規(guī)模。

由下頁表3、表4可知，高科技含量產(chǎn)業(yè)的R&D均值、SUB-0均值、SUB-1均值均高于其他產(chǎn)業(yè)的均值，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)已形成較強的研發(fā)能力，這與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)受到較大程度的政府支持的現(xiàn)狀相符。為了確保模型中各變量之間不存在多重共線性問題，本文對模型進行了多重共線性檢驗，結(jié)果表明最大的方差膨脹因子為2.954，遠低于10。同時本文進行了Pearson相關(guān)性分析，各變量之間相關(guān)系數(shù)較小，相關(guān)性較弱，可以進行多元回歸分析。

（二）模型回歸結(jié)果

由模型二的回歸結(jié)果（見表5）可知，在控制了企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、區(qū)域因素、產(chǎn)業(yè)因素、成立年限以及盈利能力等企業(yè)特征下，政府研發(fā)補助強度以及二次項系數(shù)在1%顯著性水平上呈現(xiàn)一負(fù)一正的方向，說明企業(yè)研發(fā)投入強度與政府研發(fā)補助強度呈“倒U型”關(guān)系，且政府研發(fā)補助強度在44.12%時對企業(yè)的激勵效應(yīng)最大，此后激勵效應(yīng)不斷弱化，假設(shè)1得以證實。

由模型三的回歸結(jié)果（見表5）可知，在控制了企業(yè)規(guī)模、資本結(jié)構(gòu)、區(qū)域因素、產(chǎn)業(yè)因素、成立年限以及盈利能力等企業(yè)特征下，政府其他補助強度以及二次項系數(shù)在1%顯著性水平上呈現(xiàn)一負(fù)一正的方向，說明企業(yè)其他投入強度與企業(yè)研發(fā)投入強度呈“倒U型”關(guān)系，且政府其他補助強度在13.25%時對企業(yè)的激勵效應(yīng)最大，此后激勵效應(yīng)不斷弱化，假設(shè)2得以證實。

研發(fā)投入強度與企業(yè)規(guī)模之間負(fù)相關(guān)，即企業(yè)的規(guī)模越大，研發(fā)投入強度越小。一般來說規(guī)模越大的企業(yè)其資金實力以及市場影響力越大，能夠獨立地從事研發(fā)活動。而規(guī)模小的企業(yè)所占有的社會資源及資金較少，面臨的資金約束較大，且小規(guī)模企業(yè)有較強的創(chuàng)新動機，只有通過技術(shù)創(chuàng)新才能擺脫先天劣勢，在市場中占據(jù)一席之地。因此政府補助對規(guī)模較小的企業(yè)的激勵效應(yīng)更大。

研發(fā)投入強度與企業(yè)凈資產(chǎn)收益率之間負(fù)相關(guān)。即企業(yè)的盈利能力越強，研發(fā)投入強度反而越小，與多數(shù)研究相反?？赡艿脑蚴?，企業(yè)的盈利能力越強其市場競爭力越強，進行技術(shù)創(chuàng)新的動機越小;研發(fā)項目的未來收益不確定，企業(yè)為了維持目前的收益率而投入較少的資金于研發(fā)這類高風(fēng)險項目中;研發(fā)項目前期的風(fēng)險較大，依據(jù)會計準(zhǔn)則的規(guī)定前期資金需要費用化從而大幅度降低了企業(yè)當(dāng)期的凈利潤，企業(yè)出于業(yè)績承諾或薪酬激勵或其他的一些目的需要保持高額利潤的，則會減少在研發(fā)項目上的投入。

研發(fā)投入強度與區(qū)域虛擬變量正相關(guān)。即位于經(jīng)濟發(fā)達地區(qū)的企業(yè)的研發(fā)投入強度高于其他地區(qū)的企業(yè)?？梢娊?jīng)濟發(fā)達地區(qū)的企業(yè)的創(chuàng)新意識高于經(jīng)濟不發(fā)達地區(qū)。

研發(fā)投入強度與資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)年齡之間的關(guān)系未通過顯著性檢驗，說明并非資產(chǎn)負(fù)債率越低、企業(yè)年齡越大其研發(fā)投入強度就越大，資產(chǎn)負(fù)債率較低的企業(yè)其資本成本較高，資產(chǎn)負(fù)債率較高的企業(yè)風(fēng)險較大;企業(yè)成立時間越長市場競爭力越強，同時也存在企業(yè)惰性。

六、結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

本文利用多元線性回歸模型，實證檢驗了2014—2018年我國企業(yè)研發(fā)投入強度與政府研發(fā)補助以及政府其他補助之間的雙重效應(yīng)，得出以下結(jié)論：

第一，企業(yè)研發(fā)投入強度與政府研發(fā)補助之間呈“倒U型”關(guān)系，企業(yè)研發(fā)投入強度與政府其他補助之間呈“倒U型”關(guān)系。即政府研發(fā)補助和政府其他補助對研發(fā)投入的促進作用存在最優(yōu)值，小于最優(yōu)值時，政府研發(fā)補助和政府其他補助對研發(fā)投入表現(xiàn)為激勵效應(yīng)，補助力度高于該臨界值后表現(xiàn)為擠出效應(yīng)。

第二，高技術(shù)含量產(chǎn)業(yè)的研發(fā)投入高于其他產(chǎn)業(yè)，政府補助力度也高于其他產(chǎn)業(yè)?？梢姼呖萍己慨a(chǎn)業(yè)是科技發(fā)展基金扶持的重點和主體，其研發(fā)意識較強，研發(fā)行為較活躍。

（二）政策建議

第一，企業(yè)應(yīng)增強創(chuàng)新意識，不斷加大研發(fā)投入力度，增強其自主創(chuàng)新能力，獲取持續(xù)競爭優(yōu)勢。我國企業(yè)的研發(fā)投入雖然在逐年增加，但與科技發(fā)達國家相比還有一定的差距，企業(yè)應(yīng)意識到只有不斷創(chuàng)新才能在經(jīng)濟發(fā)展的浪潮中占據(jù)一席之地。

第二，充分發(fā)揮政府補助的杠桿效應(yīng)，在政府財政資源允許的范圍內(nèi)，加大對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的補助，同時應(yīng)當(dāng)堅持適度補貼原則，將補助力度控制在最優(yōu)激勵效應(yīng)點的左側(cè)，最大化發(fā)揮政府補助對研發(fā)投入的激勵效應(yīng)。

第三，完善政府補助監(jiān)管機制。為了控制企業(yè)的“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”行為，政府應(yīng)加強對項目的事前、事中、事后的監(jiān)管。首先，在選擇補助企業(yè)時應(yīng)重點關(guān)注其創(chuàng)新能力及資金實力，提高財政補助的精準(zhǔn)性，避免“撒胡椒面”式的補助政策，將資金投向創(chuàng)新能力較強、創(chuàng)新效率較高但企業(yè)資金實力較弱的企業(yè)。其次，加強事中資金監(jiān)管，防止企業(yè)將資金移作他用。最后，研發(fā)項目結(jié)束后應(yīng)嚴(yán)格項目驗收標(biāo)準(zhǔn)，最大化保證資金的使用效率。

第四，政府在制定補助政策時應(yīng)考慮補助資金的效率。目前我國對研發(fā)項目的補助主要有“事前補助”和“事后補助”兩種形式。事前補助可以降低企業(yè)的“試錯成本”和資金壓力。而事后補助是企業(yè)在研發(fā)項目完成后給予的補助，即無論有無該補助企業(yè)都會將該項目進行下去，由此可見，如何完善事后補助的激勵效應(yīng)是關(guān)鍵。

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