楊樂 宋詩赟

一、引言

習近平總書記在黨的十九大報告中指出，創(chuàng)新是引領發(fā)展的第一動力，是建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐。近年來，國家高度重視企業(yè)技術創(chuàng)新活動，為推動技術創(chuàng)新，陸續(xù)出臺了大量與創(chuàng)新相關的政策，從多方面鼓勵、支持企業(yè)進行技術創(chuàng)新。而研發(fā)活動作為企業(yè)技術創(chuàng)新的主要環(huán)節(jié)，是企業(yè)競爭力的核心要素。由于研發(fā)活動本身的風險特征，以及研發(fā)產(chǎn)出滯后效應的存在，僅僅靠市場調(diào)節(jié)是遠遠不夠的，這就需要國家通過相關宏觀經(jīng)濟政策進行干預。稅收政策作為宏觀經(jīng)濟政策的主要調(diào)控手段，作為一種需求型創(chuàng)新政策工具，對企業(yè)研發(fā)活動的開展、推動技術創(chuàng)新進步、促進供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革起到了積極推動作用。為了給企業(yè)減負增效，促進企業(yè)增加技術創(chuàng)新投入，國家實施了一系列相關的稅收激勵政策，主要包括免稅收入、減計收入、加計扣除、加速折舊、所得減免、抵扣應納稅所得額、減低稅率、稅額抵免等。

本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，探討收激勵對企業(yè)技術創(chuàng)新的影響，因為創(chuàng)業(yè)板上市公司作為企業(yè)創(chuàng)新的主力軍，大多是從事高科技業(yè)務，這類企業(yè)對研發(fā)環(huán)節(jié)比較重視，技術創(chuàng)新強度較高，研究具有一定的意義。本文創(chuàng)新點在于：通過建立相關數(shù)據(jù)分析模型，實證檢驗稅收激勵對創(chuàng)業(yè)板上市公司技術創(chuàng)新的影響，為完善國家的稅收政策、激勵創(chuàng)業(yè)型企業(yè)進行技術創(chuàng)新提供參考。在理論方面，補充完善稅收激勵與企業(yè)技術創(chuàng)新二者關系的相關理論研究。通過對促進企業(yè)技術創(chuàng)新的稅收激勵政策的研究，豐富我國當前的企業(yè)技術創(chuàng)新相關稅收激勵政策，是對稅收激勵政策的有益補充。在現(xiàn)實方面，基于稅收激勵的企業(yè)技術創(chuàng)新行為研究的實證檢驗，預期將為國家出臺相關稅收激勵政策，分類引導企業(yè)進行技術創(chuàng)新提供經(jīng)驗證據(jù)。通過對稅收激勵政策的研究，客觀評價稅收激勵政策的效果，為政府相關部門優(yōu)化稅收激勵政策提供參考。同時，也為企業(yè)如何進行技術創(chuàng)新，合理選擇技術創(chuàng)新投資時機，減少或避免技術創(chuàng)新投資風險，促進企業(yè)可持續(xù)性的長遠發(fā)展提供建議。

二、文獻回顧

國內(nèi)外現(xiàn)有文獻對稅收政策與技術創(chuàng)新之間的關系已有一定的研究。在國外的研究中，經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）在2002年科技產(chǎn)業(yè)研發(fā)趨勢與問題稅收影響報告中指出，企業(yè)研發(fā)投資活動具有正的外部性，可以促進社會生產(chǎn)率。但是由于外部性的存在，研發(fā)活動的私人收益低于社會效益，從而證實了外部效應的存在，而企業(yè)研發(fā)活動所具有的正的外部性將會導致市場失靈以及隨之而來的投資不足問題（Gregory Tassey，2004）。Barlevy（2007）也認為研發(fā)活動存在外部性。因此，政府應該采取相關的稅收激勵政策來激勵企業(yè)進行研發(fā)活動。在通過對中小企業(yè)稅收激勵政策的資格門檻變化對研發(fā)支出影響的實證分析中，Irem Guceri（2018）發(fā)現(xiàn)，與引入政策后的對照組相比，2008-2009財年后開始受益于中小企業(yè)計劃的治療組公司，其研發(fā)支出增加了約15-20%，在研發(fā)稅收減免的背景下，研發(fā)稅收激勵有助于增加公司層面的研發(fā)支出。在研究2007-2009年法國、意大利、西班牙和英國制造業(yè)企業(yè)稅收激勵對其研發(fā)活動的影響中，Alessandro Sterlacchini和Francesco Venturini（2018）采用匹配程序，發(fā)現(xiàn)除西班牙外，在所有接受調(diào)查的國家中，研發(fā)稅收激勵導致研發(fā)支出在統(tǒng)計上顯著 增 加。Dirk Czarnitzki和 Hanna Hottenrott（2011）以加拿大 3562家公司為樣本，分析了稅收激勵對于企業(yè)研發(fā)活動的影響，發(fā)現(xiàn)使用稅收激勵政策的公司擁有更多的創(chuàng)新產(chǎn)品，并且在市場上更受認可。但也有少數(shù)學者，如Wallsten（2000）認為稅收激勵政策存在擠出效應，因此稅收激勵政策所帶來的影響會被抵消，F(xiàn)ulvio C.和 Lie C.M.（2015）則認為稅收激勵政策對企業(yè)研發(fā)投入的激勵在長期內(nèi)才能得到體現(xiàn)。

相比較國外的研究，我國相關研究起步較晚。國內(nèi)學者通過對企業(yè)技術創(chuàng)新相關問題的研究，發(fā)現(xiàn)我國企業(yè)的技術創(chuàng)新存在逆周期特征，即企業(yè)在經(jīng)濟衰退期的研發(fā)投入絕對量和研發(fā)投入強度均顯著高于經(jīng)濟繁榮期（陳雨柯、呂介民，2019）。楊旭東（2018）以2012-2015年我國中小上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)稅收激勵與企業(yè)技術創(chuàng)新投入顯著正相關，有效地促進了企業(yè)增加其技術創(chuàng)新投入[9]。李香菊、賀娜文（2019）使用2008-2015年我國制造業(yè)滬深兩市A股上市公司面板數(shù)據(jù)，針對研發(fā)投入、中間產(chǎn)出和產(chǎn)成品三個階段，發(fā)現(xiàn)稅收激勵是促進企業(yè)進行技術創(chuàng)新的有效政策工具。而企業(yè)技術創(chuàng)新主要體現(xiàn)在企業(yè)的研發(fā)能力方面，大多數(shù)學者從企業(yè)研發(fā)投入和企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出這兩方面來分析企業(yè)技術創(chuàng)新：（1）企業(yè)研發(fā)投入是為了保證研發(fā)活動能夠順利進行而產(chǎn)生的長期資金投入，它是維持企業(yè)研發(fā)活動的必要條件，在一定程度上，企業(yè)的研發(fā)投入是企業(yè)培養(yǎng)核心競爭力必不可少的一項投資（王麗茗，2017）。同時，企業(yè)加大在研發(fā)方面的投入可以推動我國的技術進步與經(jīng)濟增長。而稅收激勵政策是影響企業(yè)研發(fā)投入的重要因素，關于稅收激勵對企業(yè)研發(fā)投入的效果，學術界進行了大量研究，但總的來說，研究結(jié)果存在兩種觀點：其一是稅收激勵對企業(yè)研發(fā)投入有促進作用。國內(nèi)學者以中國制造業(yè)上市公司2011-2013年的數(shù)據(jù)為樣本，發(fā)現(xiàn)我國現(xiàn)行的稅收政策對企業(yè)研發(fā)投入的激勵效應主要體現(xiàn)在民營企業(yè)中，而對國有企業(yè)研發(fā)投入的促進作用并不顯著；企業(yè)所得稅的稅收激勵對研發(fā)投入的激勵效應較為顯著，而增值稅對企業(yè)研發(fā)投入則不存在顯著相關關系（水會莉、韓慶蘭，2016）。以A股上市公司2010-2014年的數(shù)據(jù)為研究對象，發(fā)現(xiàn)稅收激勵與企業(yè)研發(fā)投入呈正相關關系，即稅收激勵能夠引導市場資本流向研發(fā)領域，降低研發(fā)項目的資本成本，更多的稅收優(yōu)惠有利于企業(yè)資金的積累，因此能夠促使企業(yè)增加研發(fā)投入（劉麗莎，2016）。其二是稅收激勵對企業(yè)研發(fā)投入的效果不確定。通過運用我國14個高科技行業(yè)1995-2008年的數(shù)據(jù)進行實證檢驗，熊維勤（2011）發(fā)現(xiàn)稅收存在的本質(zhì)是對企業(yè)創(chuàng)新成功的懲罰，它既不利于擴大企業(yè)研發(fā)活動的數(shù)量，也不利于提高企業(yè)研發(fā)活動的效率。鄒洋等（2016）基于深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板499家上市公司2010-2015年的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)政府補助和稅收激勵都能夠促進企業(yè)進行研發(fā)活動，其中政府補助的促進作用大于稅收激勵。（2）企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出是指企業(yè)進行研發(fā)活動的結(jié)果。石紹賓等（2017）通過運用2015年A股上市公司的數(shù)據(jù)對有關企業(yè)研發(fā)的所得稅稅收激勵政策進行了測度，發(fā)現(xiàn)無論是傾向得分（PSM）方法還是多元線性回歸模型，都驗證了所得稅稅收激勵政策對企業(yè)研發(fā)投入和產(chǎn)出的激勵效應。陳良華和王怡（2018）運用雙重差分模型來研究江蘇省高新技術企業(yè)所得稅激勵政策的實施效果，發(fā)現(xiàn)高新技術企業(yè)的所得稅稅收激勵政策在中長期時間段內(nèi)能夠激勵企業(yè)增加自身的研發(fā)投入和產(chǎn)出。

表1 變量符號與定義

表2 各變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果

表3 各變量間的相關性檢驗

同時相關文獻中對于完善企業(yè)技術創(chuàng)新稅收激勵政策的建議與對策相對較多。王小雪和劉俊（2019）認為我國激勵企業(yè)自主創(chuàng)新稅收政策應在法律制度、個人所得稅以及事前優(yōu)惠與事后優(yōu)惠相結(jié)合這三個方面進行改進。蘭貴良、張友棠（2018）指出政府應強化研發(fā)稅收激勵效果，提高研發(fā)市場的競爭程度，并且在制定相關政策時應綜合考慮企業(yè)的規(guī)模、產(chǎn)權性質(zhì)、當?shù)厥袌龌潭鹊忍攸c，探索更加靈活豐富的稅收激勵政策。彭柳青（2017）認為我國研發(fā)投入稅收激勵政策在政策設計和政策執(zhí)行方面存在問題，針對所存在的問題提出了創(chuàng)新稅收優(yōu)惠激勵方式、提高稅收優(yōu)惠的權威性和穩(wěn)定性、構(gòu)建多部門聯(lián)動和協(xié)調(diào)機制、完善稅收優(yōu)惠征管制度等建議。

因此本文認為稅收激勵政策應針對不同的主體統(tǒng)籌規(guī)劃、分類施策，真正起到稅收的正向激勵作用。以上研究成果為本文的研究提供了重要的理論基礎和參考框架。目前雖然在研究稅收激勵與企業(yè)技術創(chuàng)新方面的文獻有很多，但是以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，進而研究稅收激勵政策對企業(yè)技術創(chuàng)新的影響以及這兩者之間的關系的文獻卻較少。鑒于此，本文以2013年-2017年為考察區(qū)間，關注創(chuàng)業(yè)板上市公司稅收激勵政策對企業(yè)技術創(chuàng)新的效果以及二者的關系，目的在于為設計研發(fā)稅收激勵政策，推動創(chuàng)業(yè)企業(yè)研發(fā)投入和研發(fā)投入產(chǎn)出提供依據(jù)及建議。

三、理論基礎

美國經(jīng)濟學家阿克洛夫、斯賓塞和斯蒂吉茲提出的信息不對稱理論指出，在市場經(jīng)濟活動中，各類人員對相關信息的了解是不同的，那些掌握足夠信息的人，往往處于較有利的地位，而那些缺乏信息的人，則處于較不利的地位。由于企業(yè)研發(fā)活動的高風險性，前期投入資金大，研發(fā)時間長等特征，而企業(yè)本身往往沒有足夠的現(xiàn)金流來支持企業(yè)開展研發(fā)活動，此時，企業(yè)需要進行外部融資來籌集足夠的資金維持研發(fā)活動的進行。為了保持研發(fā)項目本身具有的獨特性，避免研發(fā)技術外泄給企業(yè)帶來巨大風險，在沒有取得實際成果時，企業(yè)往往會選擇保密。企業(yè)這樣做雖然可以防止外部企業(yè)的抄襲、模仿，但同樣也會讓投資者無法了解到所投資項目的具體信息，這就很可能導致投資者取消對企業(yè)研發(fā)活動的資金支持。企業(yè)由于研發(fā)資金不足暫停或者終止一些研發(fā)活動，不僅使企業(yè)失去預期的收益，而且不利于我國經(jīng)濟的發(fā)展，科學技術的進步。因此，政府需要進行一定的干預。政府通過制定相關的稅收激勵政策可以提高企業(yè)的研發(fā)激情，減輕企業(yè)研發(fā)的資金壓力，以此來降低乃至消除研發(fā)活動信息不對稱帶來的的不利影響。

表4 稅收激勵對企業(yè)研發(fā)投入的回歸分析結(jié)果

表5 企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出滯后兩期稅收激勵對企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的回歸分析結(jié)果

與此同時，在經(jīng)濟運行過程中，廣泛存在著滯后效應，即因變量受其自身或另一解釋變量前幾期值的影響。一般來說，在企業(yè)的研發(fā)活動中，由于受到資金、管理控制和研發(fā)人員水平等方面的制約，研發(fā)投入對產(chǎn)出的影響不可能在短時間內(nèi)完成，企業(yè)很難在短時間內(nèi)獲得效益。滯后效應產(chǎn)生原因有三種：一是受技術和理論發(fā)展的制約，研發(fā)周期長；二是研發(fā)活動是高風險的，難以預測它是否成功；三是資金投入、研發(fā)人員水平、組織工作效率等方面的制約。

四、研究設計

（一）研究假設的提出

企業(yè)的研發(fā)活動具有高風險性和明顯的公共物品特征。由于信息不對稱現(xiàn)象的存在，企業(yè)可能會因研發(fā)資金不足而暫?；蛘呓K止研發(fā)活動的開展，使企業(yè)失去預期的收益，降低企業(yè)進行研發(fā)活動的積極性。稅收既影響著企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境和外部經(jīng)濟，又影響著企業(yè)的融資和投資決策，而政府制定的稅收激勵政策可以提高企業(yè)研發(fā)投入的積極性，減輕企業(yè)的財務壓力，達到激勵企業(yè)研發(fā)投入的政策效果。

稅收激勵按照稅種進行劃分可分為所得稅激勵和流轉(zhuǎn)稅激勵。潘亞嵐和蔣華（2012）以A股2008-2011年披露研發(fā)投入的上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)企業(yè)流轉(zhuǎn)稅稅負與企業(yè)研發(fā)投入呈顯著負相關關系，即流轉(zhuǎn)稅稅收激勵政策能促進企業(yè)研發(fā)投入?；谝陨戏治?，提出假設1：

H1：流轉(zhuǎn)稅激勵政策與創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入呈正相關關系。

所得稅是指對所有以所得額為課稅對象的總稱，包括企業(yè)所得稅和個人所得稅。所得稅激勵一般通過直接影響企業(yè)收益來影響企業(yè)研發(fā)投入。降低所得稅稅率可以優(yōu)化資源配置、緩解融資約束、增加研發(fā)投入和人力資本投入，提高企業(yè)全要素生產(chǎn)率，即單位投入產(chǎn)出水平（鄭寶紅、張兆國，2018）。鄧昊（2018）通過對美國、歐洲以及我國部分企業(yè)進行分析，發(fā)現(xiàn)所得稅是各國廣泛存在的一項重要稅種，所得稅稅收的減免可以促進企業(yè)研發(fā)活動，增加研發(fā)支出?；谝陨戏治觯岢黾僭O2：

H2：所得稅激勵政策與創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入呈正相關關系。

為了促進企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出，可對企業(yè)研發(fā)投入實行稅收激勵。對企業(yè)研發(fā)投入實行稅收激勵，可以增加企業(yè)技術創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化的稅后收益，也可以對企業(yè)技術創(chuàng)新起到促進作用。蘭貴良等（2018）以2010-2015年我國創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)研發(fā)稅收激勵對促進企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出具有顯著的作用，并且研發(fā)稅收激勵強度每提高1%，企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出指數(shù)將提升1.6%。而針對研發(fā)投入實行的稅收激勵有兩種形式：一是對研發(fā)成果等無形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓實行減免稅或優(yōu)惠稅率，即流轉(zhuǎn)稅激勵；二是對企業(yè)銷售研發(fā)成果等無形資產(chǎn)所取得的利潤或所得實行所得稅減免，即所得稅激勵?；谝陨戏治觯岢黾僭O3和假設4：

H3：流轉(zhuǎn)稅激勵政策與創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)產(chǎn)出呈正相關關系。

H4：所得稅激勵政策與創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)產(chǎn)出呈正相關關系。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文使用2013年-2017年我國創(chuàng)業(yè)板上市公司作為樣本，并對數(shù)據(jù)做如下處理：（1）剔除了沒有對研發(fā)進行披露的樣本；（2）剔除了所得稅費用小于0的樣本；（3）剔除了ST、＊ST類上市公司數(shù)據(jù)。所用數(shù)據(jù)來自創(chuàng)業(yè)板上市公司對外公布的審計報告，使用EXCEL辦公軟件進行數(shù)據(jù)初步整理，使用Stata15.0統(tǒng)計分析軟件進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析，同時考慮極端值的影響，本文對各變量在1%和99%進行了Winsorize處理。

（三）變量定義

1.企業(yè)技術創(chuàng)新

對于被解釋變量企業(yè)技術創(chuàng)新，本文主要采用兩種指標進行衡量，一是企業(yè)研發(fā)投入（R&D）；二是企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出（ROI）。在上市公司披露的報表中，企業(yè)研發(fā)投入（R&D）主要來自于報表中的“研究開發(fā)費”、“技術開發(fā)費”等，本文參照程曦、蔡秀云（2017）的做法，用企業(yè)年度研發(fā)支出的自然對數(shù)來衡量；企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出（ROI）主要來自于報表中的“無形資產(chǎn)”，本文用無形資產(chǎn)總額的自然對數(shù)來衡量。

2.稅收激勵

解釋變量為流轉(zhuǎn)稅激勵和所得稅激勵。

（1）流轉(zhuǎn)稅激勵（CTAX），本文參照程曦、蔡秀云（2017）的做法，用增值稅的一般稅率0.17減去營業(yè)稅金及附加與營業(yè)收入之比的差來表示，該差值越大，表明企業(yè)獲得的流轉(zhuǎn)稅激勵越大。

（2）所得稅激勵（ITAX），本文參考鄒洋等（2016）的做法，以所得稅基本稅率0.25減去所得稅費用與利潤總額之比的差來衡量，該差值越大，表明企業(yè)獲得的所得稅激勵越大。

3.控制變量

參考現(xiàn)有相關文獻，選擇以下變量作為控制變量：

（1）企業(yè)規(guī)模（SIZE）為企業(yè)總資產(chǎn)的自然對數(shù)。一般來說，企業(yè)規(guī)模越大，資金優(yōu)勢也就越明顯，企業(yè)投入更多資金進行研發(fā)的可能性就越大。

（2）凈資產(chǎn)收益率（ROE）為凈利潤與股東權益的比，反映了每一元股東權益賺取的凈利潤，能夠衡量企業(yè)的總體盈利能力。凈資產(chǎn)收益率越高，企業(yè)的總體盈利能力也就越強，就會有更多的資金用于企業(yè)的研發(fā)活動中。

（3）資產(chǎn)負債率（DAR）為總負債與總資產(chǎn)的百分比，反映了企業(yè)總資產(chǎn)中有多大比例是通過負債獲得的，它可以衡量企業(yè)清算時對債權人利益的保護程度和企業(yè)的舉債能力。資產(chǎn)負債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全，舉債越容易，企業(yè)對研發(fā)投入資金的限制就越小。

（4）研發(fā)人員比例（RDP）為研發(fā)人員數(shù)量與公司總?cè)藬?shù)的比。企業(yè)參與研發(fā)需要一定的人力資本，研發(fā)人員的比例越高，說明企業(yè)具備的研發(fā)能力越強。

（5）每股收益（EPS）為可分配給普通股股東的凈利潤與流通在外普通股加權平均股數(shù)的比，反映了每只普通股當年創(chuàng)造的凈利潤。每股收益越高說明每股所創(chuàng)造的稅后利潤就越高，企業(yè)成長潛力就越大。

4.模型設計

為了測度企業(yè)研發(fā)投入、企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出與相關變量的關系，構(gòu)建如下回歸模型。

模型一，研究流轉(zhuǎn)稅激勵對企業(yè)研發(fā)投入的影響，構(gòu)建模型（1）如下：

模型二，研究所得稅激勵對企業(yè)研發(fā)投入的影響，構(gòu)建模型（2）如下：

模型三，研究流轉(zhuǎn)稅激勵對企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的影響，構(gòu)建模型（3）如下：

模型四，研究所得稅激勵對企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的影響，構(gòu)建模型（4）如下：

五、實證分析

（一）數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計分析

從表2可以看出，企業(yè)研發(fā)投入（R&D）的最大值達到21.34，即為樂視網(wǎng)18.60億元，最小值為15.23，即為愛爾眼科410.24萬元；企業(yè)研發(fā)投入產(chǎn)出（ROI）的最大值達到24.32，即為東方財富363.40億元，最小值為13.06，即為鐵漢生態(tài)46.94萬元 ，說明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司在技術創(chuàng)新方面仍存在較大的差異。從企業(yè)流轉(zhuǎn)稅稅收激勵（CTAX）水平來看，我國企業(yè)流轉(zhuǎn)稅稅收激勵的平均值為0.16，即企業(yè)實際上享受了16%的流轉(zhuǎn)稅稅收激勵；從企業(yè)所得稅稅收激勵（ITAX）水平來看，我國企業(yè)所得稅稅收激勵的平均值為0.23，即企業(yè)實際上享受了23%的所得稅稅收激勵。

由于在創(chuàng)業(yè)板上市的公司多為高新技術企業(yè)，國家為了鼓勵這類企業(yè)進行技術創(chuàng)新，在許多方面給予稅收激勵。在所得稅方面，《中華人民共和國企業(yè)所得稅法》規(guī)定，國家需要重點扶持的高新技術企業(yè)，減按15%的稅率征收企業(yè)所得稅；企業(yè)開發(fā)新技術、新產(chǎn)品、新工藝發(fā)生時的研究開發(fā)費用可以在計算應納稅所得額時加計扣除；企業(yè)符合條件的技術轉(zhuǎn)讓所得，可以免征、減征企業(yè)所得稅。在流轉(zhuǎn)稅方面，一般納稅人銷售其自行開發(fā)生產(chǎn)的計算機軟件產(chǎn)品，或?qū)⑦M口軟件進行本地化改造后對外銷售，按法定的17%稅率征收后，對實際稅負超過3%的部分實行即征即退；直接用于科學研究、科學實驗和教學的進口儀器設備免稅；高新技術企業(yè)產(chǎn)品的出口實行增值稅零稅率政策。這些稅收激勵政策使創(chuàng)業(yè)板上市公司享受了更大力度的稅收激勵。

（二）相關性分析

由表3可以看出，所得稅激勵（ITAX）與企業(yè)研發(fā)投入（R&D）和企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出（ROI）均在5%的水平上顯著正相關，說明所得稅激勵力度越大，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司在企業(yè)研發(fā)上的投入就越多，同時研發(fā)產(chǎn)出也越多，初步驗證了H2、H4。流轉(zhuǎn)稅激勵（CTAX）與企業(yè)研發(fā)投入（R&D）呈正相關關系，但關系不顯著；流轉(zhuǎn)稅激勵（CTAX）與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出（ROI）在1%的水平上顯著負相關，這可能與創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)產(chǎn)出具有周期性，存在滯后性有關，因此在回歸結(jié)果分析中將被解釋量企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出滯后兩期。

在控制變量方面，企業(yè)規(guī)模（SIZE）與企業(yè)研發(fā)投入（R&D）在1%的水平上顯著正相關，說明企業(yè)規(guī)模越大，創(chuàng)業(yè)板上市公司在企業(yè)研發(fā)上的投入就越多；資產(chǎn)負債率（DAR）與企業(yè)研發(fā)投入（R&D）在1%的水平上顯著正相關，與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出（ROI）在5%的水平上顯著負相關；研發(fā)人員比例（RDP）與企業(yè)研發(fā)投入（R&D）在1%的水平上顯著正相關，說明研發(fā)人員比例越高，創(chuàng)業(yè)板上市公司在企業(yè)研發(fā)上的投入就越多。

（三）回歸結(jié)果分析

表4報告了流轉(zhuǎn)稅激勵和所得稅激勵對企業(yè)研發(fā)投入影響的回歸分析結(jié)果，其中第(1)a和(2)a列為單變量回歸結(jié)果，第(1)b和(2)b列為加入控制變量后的回歸結(jié)果。從表4的回歸結(jié)果中可以看出，在不考慮控制變量影響時，流轉(zhuǎn)稅激勵與企業(yè)研發(fā)投入呈正相關關系，但關系不顯著，加入控制變量后，流轉(zhuǎn)稅激勵與企業(yè)研發(fā)投入呈正相關關系，但依然不顯著；在不考慮控制變量影響時，所得稅激勵與企業(yè)研發(fā)投入在1%的水平上顯著正相關，加入控制變量后，所得稅激勵與企業(yè)研發(fā)投入仍然在1%的水平上顯著正相關，證實了H2，即所得稅激勵力度越大，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司在企業(yè)研發(fā)上的投入就越多。這一結(jié)果說明所得稅相對于流轉(zhuǎn)稅來說，更直接作用于企業(yè)的研發(fā)投入，流轉(zhuǎn)稅稅收激勵政策發(fā)揮的作用有限，而所得稅稅收激勵政策發(fā)揮的作用更加明顯，并且在2013年到2017年這5年間，增值稅稅率并沒有發(fā)生改變，而增值稅稅率是從2018年的5月1日起實施下調(diào)。

表5報告了企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出滯后兩期，流轉(zhuǎn)稅激勵和所得稅激勵對企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出影響的回歸分析結(jié)果，其中第(3)a和(4)a列為單變量回歸結(jié)果，第(3)b和(4)b列為加入控制變量后的回歸結(jié)果。從表5的回歸結(jié)果中可以看出，在不考慮控制變量影響時，流轉(zhuǎn)稅激勵與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出在10%的水平上顯著正相關，加入控制變量后，流轉(zhuǎn)稅激勵與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出仍然在10%的水平上顯著正相關，證實了H3，即流轉(zhuǎn)稅激勵力度越大，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出就越多；在不考慮控制變量影響時，所得稅激勵與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出在1%的水平上顯著正相關，加入控制變量后，所得稅激勵與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出仍然在1%的水平上顯著正相關，證實了H4，即所得稅激勵力度越大，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出就越多。這說明相關的稅收激勵政策對企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出的增加是有效的。

六、結(jié)論及政策建議

本文通過對稅收激勵與企業(yè)技術創(chuàng)新的關系進行實證分析，得出以下結(jié)論：（1）流轉(zhuǎn)稅稅收激勵政策對企業(yè)研發(fā)投入有促進作用，但作用并不顯著。原因可能有兩點：一是流轉(zhuǎn)稅是一種間接稅，征稅對象為流轉(zhuǎn)額，并不是直接作用于企業(yè)的研發(fā)投入；二是目前有關我國創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入的流轉(zhuǎn)稅激勵政策較少，且增值稅稅率是在2018年5月1日實施下調(diào)，這在本文所使用的2013年-2017年5年數(shù)據(jù)中并沒有得到體現(xiàn)。（2）所得稅稅收激勵政策與企業(yè)研發(fā)投入呈顯著正相關關系，即加大企業(yè)所得稅激勵的力度，能夠促進我國創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)投入的增加。說明了國家在所得稅激勵方面對企業(yè)技術創(chuàng)新的支持力度，能夠促使創(chuàng)業(yè)板上市公司加大對技術創(chuàng)新的投入，降低企業(yè)研發(fā)的風險。（3）流轉(zhuǎn)稅稅收激勵政策和所得稅稅收激勵政策均與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出呈顯著正相關關系，即加大企業(yè)流轉(zhuǎn)稅、所得稅激勵的力度，能夠促進我國創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)產(chǎn)出的增加。有利于提高創(chuàng)業(yè)板上市公司技術創(chuàng)新的積極性，促進研發(fā)成果的產(chǎn)業(yè)化。

基于以上結(jié)論提出如下對策建議：（1）增加創(chuàng)業(yè)板上市公司流轉(zhuǎn)稅稅收激勵政策。理想的流轉(zhuǎn)稅稅收激勵政策應當在企業(yè)研發(fā)活動的各個階段都能發(fā)揮作用。由于企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出存在滯后性，導致流轉(zhuǎn)稅激勵與企業(yè)研發(fā)產(chǎn)出呈顯著負相關關系。此外，我國現(xiàn)行有關激勵企業(yè)技術創(chuàng)新的稅收激勵政策主要集中在所得稅激勵方面，涉及流轉(zhuǎn)稅激勵的較少，假如企業(yè)的盈利能力較差，所得稅激勵的作用就不會明顯。因此，有必要增加流轉(zhuǎn)稅稅收激勵政策。（2）提高創(chuàng)業(yè)板上市公司所得稅激勵力度。前文的實證研究表明，所得稅稅收激勵政策能夠顯著促進創(chuàng)業(yè)板上市公司的研發(fā)投入，增加研發(fā)產(chǎn)出，提升企業(yè)的價值。而且發(fā)達國家多數(shù)實行以所得稅為主體的稅制結(jié)構(gòu)，所得稅在其政體稅收收入中占主要份額。因此，我國創(chuàng)業(yè)板上市公司技術創(chuàng)新稅收激勵政策應該以所得稅激勵為主，在現(xiàn)有政策的基礎上進一步完善所得稅稅收激勵政策，提高所得稅激勵力度，更好地發(fā)揮所得稅激勵在創(chuàng)業(yè)板上市公司技術創(chuàng)新過程中的激勵作用。（3）以激勵創(chuàng)業(yè)板上市公司研發(fā)產(chǎn)出為政策導向。目前我國現(xiàn)行的創(chuàng)業(yè)板上市公司技術創(chuàng)新稅收激勵政策，主要集中在激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，而對企業(yè)的研發(fā)產(chǎn)出則激勵力度不足。這在一定程度上會造成許多企業(yè)重投入而輕產(chǎn)出，從而影響創(chuàng)業(yè)板上市公司技術創(chuàng)新的效率。因此，稅收激勵政策應當在激勵企業(yè)研發(fā)投入的同時激勵企業(yè)創(chuàng)造研發(fā)產(chǎn)出，鼓勵企業(yè)做到投入與產(chǎn)出平衡。這樣有利于提高企業(yè)進行技術創(chuàng)新的積極性，促進研發(fā)成果的產(chǎn)業(yè)化，提高企業(yè)的生產(chǎn)效益和競爭力，從而推動我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。（4）增加風險補貼，大力推動企業(yè)技術創(chuàng)新。由于企業(yè)進行技術創(chuàng)新初期投入大，產(chǎn)品市場存在不確定性，企業(yè)往往需要承受更大的風險，如果企業(yè)盈利，就能獲得更高的收益。但是目前對企業(yè)技術創(chuàng)新相關政策的支持往往集中在取得成功的企業(yè)或項目上，對風險的補償能力有限，從而造成企業(yè)技術創(chuàng)新項目一旦失敗，需要面臨難以承受的財務困境。因此，建議相關部門在企業(yè)技術創(chuàng)新的風險補貼上給予一定的政策保障，以提高企業(yè)技術創(chuàng)新的能力和動力。