王素娟

摘 要：瑞幸咖啡財務(wù)造假22億元事件在資本市場上引發(fā)了強烈反響。通過GONE理論分析瑞幸咖啡財務(wù)造假的原因，從瑞幸咖啡財務(wù)造假跡象分析其造假方式，從造假動因和方式出發(fā)提出防止上市公司財務(wù)造假的對策。

關(guān)鍵詞：瑞幸咖啡;財務(wù)造假;GONE理論;對策

1? 案例背景

瑞幸咖啡（Luckin Coffee）是國內(nèi)新興的咖啡品牌，自2017年6月注冊成立以來一直保持快速發(fā)展的態(tài)勢。2019年末，瑞幸咖啡門店數(shù)量超過4 500家，成為國內(nèi)咖啡市場最大的一匹“黑馬”。同時，瑞幸咖啡是世界范圍內(nèi)從成立到IPO用時最短的公司。

2020年4月2日，瑞幸咖啡在SEC新公布的一份文件顯示，公司COO劉建及其部分下屬員工從2019年第2季度起從事某些不當(dāng)行為，偽造銷售額約22億元，而瑞幸咖啡2019年前3個季度的主營業(yè)務(wù)收入為29.29億元，即22億元的造假金額幾乎為前3個季度的總收入。此消息一經(jīng)公布，瑞幸咖啡當(dāng)日股價下跌75.57%，市值蒸發(fā)49.7億美元，每股股價由26.2美元降至4.6美元以下。

2? 瑞幸咖啡財務(wù)造假動因分析——基于GONE理論

2.1? 貪婪因素分析

貪婪是上市公司財務(wù)造假的起源。瑞幸咖啡創(chuàng)始人錢治亞復(fù)制神州優(yōu)車集團的成功創(chuàng)業(yè)模式，采用“燒錢式”營銷模式迅速占領(lǐng)市場。為了讓公司獲得更多資金，錢治亞最終選擇了虛增利潤、做高市值。

2.2? 機會因素分析

（1）注冊會計師缺乏獨立性，能力不足。一方面，由于會計師事務(wù)所行業(yè)競爭激烈，公司有權(quán)決定審計者的費用、聘用、續(xù)聘等事項。部分會計師事務(wù)所為了爭取業(yè)務(wù)，選擇接受公司提出的不合理甚至不合法要求，甚至有部分注冊會計師為了收取更高的審計費，對公司的重大財務(wù)事項視而不見，不進行披露。另一方面，注冊會計師缺乏警惕性和職業(yè)能力，未發(fā)現(xiàn)被審計公司隱蔽的財務(wù)造假行為[1]。

（2）國家監(jiān)管體制不完善。在我國目前的證券市場監(jiān)管體制下，財務(wù)報告審計過程中的機構(gòu)和人員都由上市公司自行挑選并支付審計費用。在這樣的環(huán)境下，審計監(jiān)管的作用并未完全發(fā)揮。利益相關(guān)方是審查和被審查的關(guān)系，很難保證審計的客觀性。

（3）管理層和會計人員沒有恪盡職守。管理層不恪盡職守也是瑞幸咖啡財務(wù)造假的客觀動因之一。在企業(yè)財務(wù)管理的過程中，執(zhí)行財務(wù)造假行為的會計人員大多成為“替罪羊”。

2.3? 需求因素分析

瑞幸咖啡應(yīng)用了金融支持型創(chuàng)新模式，這類企業(yè)在發(fā)展初期需要大量、持續(xù)的資金支持，往往通過補貼、低價等方式迅速占領(lǐng)市場，而且在較長一段時間內(nèi)處于虧損狀態(tài)，因此持續(xù)的資金支持非常重要。

2.4? 暴露因素分析

暴露因素包括兩個方面。一是上市公司的財務(wù)造假行徑有多大的可能性曝光。二是造假行為被公布后，監(jiān)管部門對上市公司、高層管理者及注冊會計師的懲罰力度。瑞幸咖啡財務(wù)造假事件雖然發(fā)生在美國納斯達克股票市場，但證監(jiān)會針對瑞幸咖啡造假一事及時作出了回應(yīng)，第一時間對外表明立場，并就跨境監(jiān)管合作事宜與美國證監(jiān)會進行溝通，美國證監(jiān)會也作出了積極回應(yīng)。

3? 瑞幸咖啡財務(wù)造假手段

3.1? 虛假的銷售業(yè)績

瑞幸咖啡通過各種方法虛增銷售收入，2019年第3季度和第4季度的銷量約夸大了69%和88%。虛增收入的方法主要包括虛增訂單、虛增每件商品的實際銷售價格、夸大2019年第3季度的廣告支出、虛增其他產(chǎn)品收入等。考慮到瑞幸咖啡送貨單貢獻下降，瑞幸咖啡的每筆訂單商品數(shù)從1季度的1.38下降至4季度的1.14。

3.2? 復(fù)雜的關(guān)聯(lián)交易

瑞幸管理層的股票質(zhì)押比率較高，瑞幸集團董事長陸正耀及一批關(guān)系密切的股權(quán)投資者曾經(jīng)從神州租車套現(xiàn)16億美元，通過收購寶沃汽車給關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)移資金，借發(fā)展“無人零售”之名吸走大量公司現(xiàn)金，使公開投資者遭受損失。

3.3? 令人質(zhì)疑的商業(yè)模式

中國消費者攝入的咖啡因有95%來自于茶，咖啡產(chǎn)品市場很小。瑞幸咖啡的客戶對價格的敏感度比較高，通過降低折扣增加收入的方法并不現(xiàn)實。公司缺乏有競爭力的非咖啡產(chǎn)品;瑞幸咖啡的客戶多為機會主義者，品牌忠誠度低。

4? 瑞幸咖啡財務(wù)造假跡象

財務(wù)報表中反映的規(guī)模、增速、占比等指標與均衡值不相匹配，可能是財務(wù)造假，也可能是新商業(yè)模式。新經(jīng)濟企業(yè)僅靠流量就可以估值上億元，新商業(yè)模式的新財務(wù)特點在傳統(tǒng)以銀行為主體的金融體系中很少見，但是在當(dāng)前的金融體系中出現(xiàn)頻率較高[2]。

瑞幸咖啡的財務(wù)造假數(shù)據(jù)主要表現(xiàn)在以下方面：訂單量平均膨脹率為72%;第3季度的每日商品售出量虛增69%，第4季度虛增88%;實際單價的夸大幅度不低于12.3%;商店損失為24.7%～28%。

5? 防止上市公司財務(wù)造假的對策

5.1? 健全國際金融法規(guī)，加強政府監(jiān)督

瑞幸咖啡注冊地在開曼群島，屬于境外上市的中國概念股。應(yīng)從提升上市公司質(zhì)量的角度出發(fā)，對企業(yè)發(fā)展模式、中介機構(gòu)監(jiān)管、融資機構(gòu)核查等方面對照自查。

5.2? 建立股東損失賠償制度，增強投資者教育能力

通過建立股東賠償制度，有效防止大股東通過股票質(zhì)押侵占小股東的利益，加強對投資者的教育，完善集體訴訟仲裁制度。當(dāng)出現(xiàn)造假事件時，要讓投資者有章可循、有法可依并及時得到應(yīng)有賠償。

5.3? 健康的資本市場環(huán)境

培養(yǎng)機構(gòu)監(jiān)督力量，協(xié)助投資者和監(jiān)管部門的工作。同時，通過出臺“黑白名單”、行業(yè)自律準則、交易所問詢等制度，提升上市公司的誠信經(jīng)營水平，營造誠信、健康、公平的市場環(huán)境[3]。

5.4? 加強對事務(wù)所的監(jiān)管，提高注冊會計師審計獨立性

證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)建立違法舉報獎勵和保密制度。由于事務(wù)所的違法行為較難發(fā)現(xiàn)，且事務(wù)所眾多、業(yè)務(wù)量大，證監(jiān)會難以對每個事務(wù)所的每項業(yè)務(wù)進行檢查。資本市場中有很多專業(yè)人士，可以將他們調(diào)動起來，提高監(jiān)管效率，減少上市公司的財務(wù)造假行為。

6? 結(jié)束語

從瑞幸咖啡財務(wù)造假事件可以看出，互聯(lián)網(wǎng)思維的表象之一是降低成本，但背后的商業(yè)本質(zhì)并未改變。“互聯(lián)網(wǎng)+零售”思維和傳統(tǒng)商業(yè)思維本質(zhì)上沒有區(qū)別，任何公司不可能靠炒作概念和造假發(fā)展下去，最終要實現(xiàn)盈利才能生存。

參考文獻：

[1]王秀珍.康美藥業(yè)財務(wù)造假案例分析[J].經(jīng)濟師，2020（2）：98，100.

[2]周琳.A股要從瑞幸事件中得到警示[N].經(jīng)濟日報，2020-04-07（009）.

[3]龐雪蕾.L公司企業(yè)財務(wù)造假的案例分析[J].廣西質(zhì)量監(jiān)督導(dǎo)報，2019（9）：141.