胡振明

近日，廣東中旗新材料股份有限公司（簡稱“中旗新材”）發(fā)布了在深交所上市的招股說明書，擬首次公開發(fā)行股票總數(shù)不超過2268萬股。中旗新材是一家專業(yè)從事人造石英石裝飾材料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的企業(yè)，主要產(chǎn)品是人造石英石板材和人造石英石臺(tái)面，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于廚房、衛(wèi)浴、酒店、商場等室內(nèi)建筑裝飾裝修領(lǐng)域。

表面上，公司在營收出現(xiàn)波動(dòng)的情況下，歸屬母公司股東的凈利潤實(shí)現(xiàn)了持續(xù)同比增長，可若仔細(xì)梳理其經(jīng)營數(shù)據(jù)背后的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，則發(fā)現(xiàn)公司的營業(yè)收入和采購情況都出現(xiàn)億元級別的差異，不管其是無意的還是有意的，都在一定程度上影響了招股書內(nèi)容的可信度。

營收數(shù)據(jù)誤差巨大

中旗新材招股說明書披露，報(bào)告期三年中（2017年、2018年和2019年，下同），雖然公司每年的營業(yè)收入都超過5億元，但應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款卻只有數(shù)千萬元而已，表面上似乎說明公司的營業(yè)收入方面的資金往來都是很健康的，可事實(shí)上若分析與營收相關(guān)的數(shù)據(jù)間的財(cái)務(wù)勾稽關(guān)系，則又是另一回事。

2019年，中旗新材的營業(yè)收入為52858.36萬元，其中境外收入有9339.01萬元（如表1所示），考慮到增值稅問題一般只涉及國內(nèi)收入部分，同時(shí)考慮到2019年4月1日起增值稅稅率從16%下調(diào)至13%的規(guī)定，因此從月均收入的角度推算出，公司2019年全年增值稅銷項(xiàng)稅額大約有5983.91萬元。進(jìn)一步推算，其全年含稅營業(yè)收入達(dá)到了58842.27萬元。

理論上，跟這個(gè)含稅收入規(guī)模相對應(yīng)的是財(cái)務(wù)報(bào)表中有大致相當(dāng)?shù)默F(xiàn)金流量以及應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)的增減變化，也就是說，現(xiàn)金流量和應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)收款項(xiàng)等經(jīng)營債權(quán)債務(wù)要跟含稅營業(yè)收入數(shù)據(jù)一致。

合并現(xiàn)金流量表顯示，公司2019年“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”有48737.64萬元，此外，預(yù)收款項(xiàng)1031.53萬元也比上一年年末增加了429.47萬元，相當(dāng)于已經(jīng)有這個(gè)規(guī)模的現(xiàn)金流入但還沒有在本年度結(jié)算確認(rèn)為銷售收入現(xiàn)金流的，因此，在沖抵這部分現(xiàn)金流量之后，2019年度與銷售收入相關(guān)的現(xiàn)金流量為48308.17萬元。將該數(shù)據(jù)與當(dāng)年58842.27萬元含稅營業(yè)收入對比，不難發(fā)現(xiàn)，還有10534.10萬元的含稅營業(yè)收入并沒有獲得相對應(yīng)的現(xiàn)金流入。理論上，這將導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表中應(yīng)收賬款等與經(jīng)營性債權(quán)相關(guān)的非收現(xiàn)項(xiàng)目出現(xiàn)相同規(guī)模的增長。

然而，中旗新材2019年年末的應(yīng)收賬款規(guī)模并不算太大，賬面價(jià)值為6677.65萬元，沒有應(yīng)收票據(jù)，若算上壞賬準(zhǔn)備354.93萬元，則這年年末應(yīng)收款項(xiàng)的原值應(yīng)為7032.58萬元，而在上一年年末，其應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及壞賬準(zhǔn)備合計(jì)為6506.85萬元，前后兩年合計(jì)金額做對比可發(fā)現(xiàn)，2019年年末新增的應(yīng)收款項(xiàng)為525.73萬元，這一結(jié)果與理論上應(yīng)增長的10534.10萬元數(shù)值相差甚遠(yuǎn)。即便是考慮到應(yīng)收款項(xiàng)融資2799.75萬元的影響，仍相差很大。

其實(shí)，這一誤差情況并不是惟一存在的，2018年的營收方面數(shù)據(jù)也有類似情況出現(xiàn)。2018年，公司56510.53萬元營業(yè)收入在考慮境外收入和增值稅率變化因素后，其含稅營業(yè)收入達(dá)到了63331.25萬元。同期，公司“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”為53899.34萬元，年末預(yù)收款項(xiàng)減少了284.14萬元;應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款及壞賬準(zhǔn)備合計(jì)6506.85萬元，與上一年年末相同項(xiàng)數(shù)據(jù)對比減少了687.28萬元。在經(jīng)過整體核算后可發(fā)現(xiàn)，有9835.06萬元的含稅營收缺少相關(guān)數(shù)據(jù)支持，存在虛增的嫌疑。

在中旗新材的招股說明書中，近兩年連續(xù)出現(xiàn)1億元左右的含稅營業(yè)收入與財(cái)務(wù)報(bào)表的現(xiàn)金流量、應(yīng)收賬款等數(shù)據(jù)不相符的情況，考慮到招股說明書中并沒有披露較多可用的票據(jù)背書信息，也沒有對收入等關(guān)鍵信息做出其他合理的解釋，因此有理由讓人懷疑公司為達(dá)到上市的目的，很可能人為虛增了收入。

采購數(shù)據(jù)失真

除了營業(yè)收入方面數(shù)據(jù)出現(xiàn)大額異常，若進(jìn)一步分析其報(bào)告期三年中的采購情況，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)這其中也有不可忽視的差異。

2019年，中旗新材向前五名供應(yīng)商采購的金額為12054.88萬元，占當(dāng)期采購總額的40.06%（如表2所示），由此可合理推算出2019年采購總額為30092.06萬元。根據(jù)這年4月1日起增值稅稅率由16%下調(diào)至13%的規(guī)定，從月均采購額的角度分別計(jì)算增值稅，則可知其進(jìn)項(xiàng)稅額大約有4137.66萬元。綜合起來，2019年中旗新材含稅采購總額為34229.72萬元。

值得一提的是，根據(jù)前五名供應(yīng)商的情況，其中既有材料公司、供電局，也有建筑工程公司、機(jī)械設(shè)備廠，這意味著，采購總額當(dāng)中不但包含了原材料和電力的采購，還包括設(shè)備等長期資產(chǎn)的采購。

在這個(gè)規(guī)模的含稅采購總額之下，理論上，我們可以從財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中找到規(guī)模大致相同的與采購相關(guān)的現(xiàn)金流量以及應(yīng)付賬款、預(yù)付款項(xiàng)等經(jīng)營性債務(wù)債權(quán)的數(shù)據(jù)，相互之間形成合理匹配。招股書披露，中旗新材2019年“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為23074.39萬元，同期“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”為5527.39萬元，合計(jì)28601.78萬元，直接對應(yīng)著含稅采購總額當(dāng)中的已經(jīng)支付現(xiàn)金的部分。

由此，將付現(xiàn)的合計(jì)金額28601.78萬元跟含稅采購總額34229.72萬元對比，不難發(fā)現(xiàn)還有5627.93萬元的含稅采購額并沒有支付現(xiàn)金。依據(jù)財(cái)務(wù)勾稽原理，這部分采購必然會(huì)反映到應(yīng)付款項(xiàng)或預(yù)付款項(xiàng)的增減變化當(dāng)中，體現(xiàn)為應(yīng)付款項(xiàng)出現(xiàn)相同規(guī)模的增加，或者預(yù)付款項(xiàng)有相同規(guī)模的減少，而大數(shù)據(jù)情況下是這兩種情況的綜合。

報(bào)告期各年末，中旗新材賬上都有一定的應(yīng)付賬款，沒有應(yīng)付票據(jù)，2019年年末的應(yīng)付賬款為5524.13萬元，跟上一年年末的應(yīng)付賬款7006.42萬元對比，不但沒有增加，反而減少了1482.29萬元。難道是公司這一年的預(yù)付款項(xiàng)出現(xiàn)更大規(guī)模的縮減？

事實(shí)并非如此，2019年年末預(yù)付款項(xiàng)60.59萬元跟上一年年末的37.57萬元對比，不但沒有出現(xiàn)大規(guī)模減少，反而還增加了23.02萬元。

綜合起來，應(yīng)付賬款和預(yù)付款項(xiàng)都呈現(xiàn)出跟財(cái)務(wù)勾稽原理相反的增減變動(dòng)，一減一增下，加上未付現(xiàn)的5627.93萬元的含稅采購額，我們不難發(fā)現(xiàn)，這一年有7133.25萬元的含稅采購額在財(cái)務(wù)報(bào)表中找不到現(xiàn)金流量和應(yīng)付、預(yù)付款項(xiàng)數(shù)據(jù)的支持。

2018年也有類似情況。這一年，中旗新材向前五名供應(yīng)商的采購規(guī)模要大于2019年規(guī)模，達(dá)17700.53萬元，占采購總額的39.90%，由此可推算出全年的采購總額為44362.23萬元。2018年5月1日起，增值稅稅率出現(xiàn)下調(diào)，考慮這個(gè)因素的影響，則全年的含稅采購總額達(dá)到了51608.06萬元。

同樣，公司“購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金”為29016.72萬元，“購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金”為7391.01萬元，綜合起來，能夠支持36407.73萬元的含稅采購額，如果現(xiàn)金流量沒有問題，則未付現(xiàn)的15200.33萬元含稅采購額需要相同規(guī)模的應(yīng)付賬款增加或預(yù)付款項(xiàng)的減少來支持。

2018年年末應(yīng)付賬款為7006.42萬元，與上一年年末的5571.07萬元相比增加了1435.35萬元;預(yù)付款項(xiàng)37.57萬元跟上一年年末的相比也增加了10.02萬元。將應(yīng)付賬款和預(yù)付款項(xiàng)的變動(dòng)相互沖抵之后，實(shí)際上只支持1425.33萬元的含稅采購額變化，跟上述15200.33萬元仍相差很遠(yuǎn)。也就是說，公司還有13775萬元的含稅采購額在財(cái)務(wù)報(bào)表中沒有現(xiàn)金流量和應(yīng)付、預(yù)付款項(xiàng)等相關(guān)數(shù)據(jù)與之匹配。

報(bào)告期內(nèi)，中旗新材近兩年采購情況跟其披露的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)都出入巨大，累計(jì)超過2億元，在招股書披露采購的信息比較有限的情況下，不排除公司采購的數(shù)據(jù)也有披露錯(cuò)誤或人為造假的可能。

庫存數(shù)據(jù)變化不合理

在中旗新材的跟采購和收入相關(guān)的數(shù)據(jù)當(dāng)中，《紅周刊》記者注意到，報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)品庫存的變化跟生產(chǎn)、銷售情況也存在明顯的差異，這在一定程度上佐證了前述營業(yè)收入和采購情況的異常。

中旗新材的產(chǎn)品為人造石英石板材和人造石英石臺(tái)面，板材以自制方式生產(chǎn)，而臺(tái)面以自制和委托加工為主。招股書披露，公司2019年年末庫存產(chǎn)成品中發(fā)出商品3323.09萬元、庫存商品1776.52萬元（如表3所示），加上計(jì)提的庫存商品跌價(jià)準(zhǔn)備267萬元，可推算出庫存的產(chǎn)成品原值為5366.61萬元，與上一年年末相同項(xiàng)目的合計(jì)金額4724.68萬元對比，新增了641.93萬元。

如果招股書披露的上述庫存產(chǎn)成品變化情況沒有問題，那么，我們可以從生產(chǎn)、銷售及生產(chǎn)成本情況當(dāng)中可以獲取到與之相互匹配的數(shù)據(jù)，可事實(shí)上，《紅周刊》記者經(jīng)過測算發(fā)現(xiàn)，雖然結(jié)果顯示增減變化的方向一致，但是金額卻存在明顯差異。

2019年，公司的人造石英石板材的實(shí)際產(chǎn)量為163.90萬平方米，比同期銷量156.21萬平方米多出7.69萬平方米，這多出來的部分也就是相當(dāng)于該年度生產(chǎn)的板材剩下沒賣出的，在年末時(shí)應(yīng)體現(xiàn)為庫存商品或者發(fā)出商品的增長。招股書披露，2019年板材的單位產(chǎn)品成本是每平方米181.34元，由此可以測算出，計(jì)入年末產(chǎn)成品庫存的7.69萬平方米的庫存成本是1394.50萬元，也就是說，相應(yīng)的庫存商品或發(fā)出商品應(yīng)該出現(xiàn)相同金額的增加。

與此同時(shí)，中旗新材另一種產(chǎn)品人造石英石臺(tái)面生產(chǎn)數(shù)量44.56萬平方米也比43.57萬平方米銷售數(shù)量要多，未銷售的0.99萬平方米也將使得年末產(chǎn)成品庫存有相同規(guī)模的增加。根據(jù)人造石英石臺(tái)面全年銷售收入17126.69萬元及銷量、毛利率32.58%可合理測算出，這年人造石英石臺(tái)面的單位平均成本是每平方米265.02元，由此可知，進(jìn)入庫存的0.99萬平方米的成本應(yīng)為262.37萬元。

通過上述測算可知，中旗新材2019年兩種產(chǎn)品進(jìn)入產(chǎn)成品庫存的合計(jì)金額應(yīng)該是1656.87萬元，在年末存貨數(shù)據(jù)中應(yīng)該體現(xiàn)為庫存商品和發(fā)出商品有相同規(guī)模的增長才對，可事實(shí)上，招股書披露數(shù)據(jù)顯示只有641.93萬元的增長，兩者數(shù)據(jù)相差了1014.94萬元。

同樣的方法測算2018年的產(chǎn)銷跟庫存的情況，可發(fā)現(xiàn)這一年也有較大金額的差異。2008年，公司人造石英石板材的實(shí)際產(chǎn)量181.96萬平方米比銷量多出8.32萬平方米，以單位產(chǎn)品成本每平方米202.40元計(jì)算，年末產(chǎn)成品的庫存應(yīng)增加1683.97萬元。同樣，這年人造石英石臺(tái)面銷售后也剩余0.46萬平方米，根據(jù)產(chǎn)品銷售收入和銷量、毛利率可測算出單位平均成本為每平方米292.06元，則其年末的庫存也增加134.35萬元。

綜合2018年兩種產(chǎn)品的年末庫存情況，合計(jì)增加了1818.32萬元，然而招股書披露的庫存商品、發(fā)出商品及庫存商品跌價(jià)準(zhǔn)備合計(jì)卻顯示，這年年末三個(gè)項(xiàng)目的合計(jì)金額4724.68萬元要比上一年年末相同項(xiàng)目的合計(jì)金額3944.40萬元僅多出780.28萬元，很顯然，與前述測算出的1818.32萬元增加數(shù)值存在超過1038.04萬元的差異。

連續(xù)兩年庫存數(shù)據(jù)都存在超過千萬元的差異，雖然造成這樣的差異可能是多種因素造成的，或許并不能成為無意錯(cuò)誤或故意造假的“鐵證”，但其還是能夠從另一個(gè)角度佐證該公司在營業(yè)收入和采購數(shù)據(jù)上是存在一定異常的。