【摘要】本文分析了以美國為代表的在風險投資方面發(fā)展較為成功的國家的經驗，并根據我國的實際情況，嘗試提出了一些有助于發(fā)展我國風險投資的建議。

【關鍵詞】風險投資? 稅收政策? 退出機制

我國的風險投資行業(yè)已取得了長足發(fā)展，但在發(fā)展的過程中也要看到與發(fā)達國家的差距，學習研究發(fā)達國家以往的風險投資經驗，有利于我國促進產業(yè)轉型升級，推動經濟發(fā)展，擴大就業(yè)。美國作為最早發(fā)展風險投資的國家，在風險投資行業(yè)有著豐富的經驗，并且風險投資成為了推動美國高科技產業(yè)發(fā)展的重要驅動力。

1.美國在發(fā)展風險投資方面積累的經驗主要有以下幾點：

（1）風險投資人才的培養(yǎng)環(huán)境。

美國在人才培養(yǎng)方面是最重視并且最成功的國家。在1951年美國成立了科爾曼基金會支持創(chuàng)業(yè)教育，并且現在還有很多支持創(chuàng)業(yè)人才培養(yǎng)的機構，如小企業(yè)管理局、考夫曼創(chuàng)業(yè)中心、美國堪薩斯州青年創(chuàng)業(yè)家機構等。從小學開始就已經涉及了與創(chuàng)業(yè)有關的課程，一直包含到研究生階段。為了提高風險投資經理人的積極性，創(chuàng)立了一套完善的激勵機制，力圖使企業(yè)的投資收益最大化。此外，美國作為一個移民國家，其傳統文化中就包含了創(chuàng)新、冒險。同時，美國在許多高校開設了跨學科、跨領域的課程，培養(yǎng)了一大批具有戰(zhàn)略眼光和敏銳判斷力的投資人。

（2）提供完善的法律法規(guī)環(huán)境。

美國在最近幾十年里陸續(xù)頒布的《中小企業(yè)投資法》、《小企業(yè)技術創(chuàng)新發(fā)展法案》、《國家競爭力技術轉移法》、《小企業(yè)技術轉移法》等法律，都為風險投資向高新科技企業(yè)投資提供了強有力的法律保障，對美國經濟的發(fā)展起到了良好的促進作用。

（3）健全的稅收環(huán)境。

美國先后出臺了一系列稅收法案支持風險投資行業(yè)，例如《經濟復興稅法》在稅制方面進行改革，征收風險投資額的60%，其余的40%收取稅額的一半。隨著風險投資行業(yè)的迅猛發(fā)展，稅收政策也相應有所改變，各州的稅法也不盡相同，如加利福尼亞州的《2003年創(chuàng)業(yè)風險投資法》，賓夕法尼亞州的《風險投資修訂》，其他州也相應地提出了適合自己發(fā)展的稅收政策，鼓勵了創(chuàng)業(yè)者，促使涌現了一大批創(chuàng)業(yè)青年。

（4）NASDAQ市場為風險投資的退出提供了有力的支持。

蘋果公司1980年12月在NASDAQ首次公開募股，發(fā)行了460萬股股票，到現在得蘋果公司的股票市值增加了1700倍以上。NASDAQ市場越活躍，高新技術產業(yè)的發(fā)展就越快速，正因如此它在世界上被公認為高科技企業(yè)成長的搖籃。在全球范圍內，NASDAQ已成長為僅次于紐約證券交易所的第二大證券交易所，正因如此美國大量地風險投資基金才能夠順利退出。

2.根據美國及其他國家的經驗，建議我國發(fā)展風險投資基金應采取以下對策：

（1）完善相關的稅收政策，建立完整的法律制度。

在經濟全球化的背景下，通過學習國外風險投資基金的經驗，有利于我國根據自身的情況進行相應的改進，對已有的稅收政策和法律制度進行優(yōu)化。

一方面，我國應結合國情制定相應的合理稅收優(yōu)惠政策，使風險投資者能夠真正享受政策帶來的好處，例如可以從企業(yè)所得稅、個人所得稅、增值稅等方面給予稅收優(yōu)惠，加大補貼力度。通過加大風險投資者的稅收優(yōu)惠力度，保障投資者的利益，更多的風險投資資本才有機會進入投資市場。

另一方面，我國應結合自身的實際發(fā)展狀況，建立一套符合我國風險投資的法律制度。首先要保護企業(yè)的知識產權，完整的知識產權法能夠提高高新技術企業(yè)創(chuàng)造積極性，使風險投資雙方能夠用法律維護自身的合法權益。其次要優(yōu)化與風險投資不適應的條款，例如關于公司破產清算的條件，降低公司損失。

（2）拓寬資金來源渠道，增加投資主體類型。

主要的方式是讓其他資本的產生更大作用，將政府的地位由主導性轉化為引導性。具體應該從以下三個方面入手：第一，充分利用民間資本。使民間資本在市場中發(fā)揮更大的作用，風險投資基金也可考慮引入是保險公司資金、捐贈基金、社會養(yǎng)老基金等。第二，轉換政府職能。我國應將以政府為主導的風險投資結構轉變?yōu)橐哉疄橐龑У耐顿Y結構，減少不必要的干預，保障風險投資的靈活性，讓更多不同的資本進入到風險投資行業(yè)。第三，積極利用境外資金的同時，引導發(fā)展較為成功的創(chuàng)業(yè)公司在境內上市。畢竟境內股票市場的估值偏高，能給風險投資資本帶來更多回報，同時也滿足了境內投資者的投資需求。

（3）培養(yǎng)和引進風險投資的專業(yè)型人才。

我國需要建立一系列完善的風險投資從業(yè)人員的培養(yǎng)計劃以擴大人才儲備。首先，高校是培養(yǎng)人才的重要途徑，要鼓勵全國各地高校增加相關的專業(yè)課程，為提升風險投資專業(yè)的教育質量撥入一定的專用款項和制定相應的政策，從工作實際需求出發(fā)調整課程內容，使專業(yè)理論與實踐相結合，并鼓勵高校學生進行創(chuàng)新。其次，對已從業(yè)人員進行再教育，制定相關的選拔和考核機制，完善風險投資人員的資格證書，設置合理的從業(yè)門檻。

（4）完善風險投資資金退出機制。

具體做法是：①對我國科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板市場進行完善。我國開設創(chuàng)業(yè)板的時間比較晚，與之相關的規(guī)章制度還不夠健全。為了對創(chuàng)業(yè)板的質量進行保證，通常會實行較高的上市標準。但是可以在審核制度上進一步降低上市條件，在當下無法通過審核的企業(yè)，可以先審核企業(yè)的潛在盈利能力，當確定企業(yè)未來能夠有良好的發(fā)展時，或者此后幾年的盈利水平能夠達到上市的要求即可上市。②建立完善的產權交易市場。產權交易是指風險投資者通過轉讓資產所有權而退出風險投資市場的經濟行為。通過產權交易進行退出，與其他的退出方式相比具有低風險、便捷、有效等優(yōu)點。我國目前有很多標準不一致的地方性產權交易市場，這使得不同地區(qū)的產權交易變得困難。為了能夠在不同地區(qū)高效的進行產權交易，我國應建立一個有著統一標準的產權交易市場，制定統一的交易規(guī)則來打破地域限制，改變市場分割的局面，提高信息流通速度，形成有序高效的產權交易網絡。并且，還要對風險投資雙方的權利義務進行明確的規(guī)定，避免因產權界定不清而發(fā)生經濟糾紛。

參考文獻：

[1]倪仕水.中國融資租賃企業(yè)資金瓶頸問題及對策淺析[J].建設機械技術與管理，2010（09）.

[2]張少洋.風險投資運作與管理[J].市場與經濟，2019（04）.

作者簡介：李銘，唐山學院會計系副教授。