王東岳

2020年上半年，威華股份（002240.SZ）預(yù)計歸母凈利潤為-1.65億元至-1.75億元。

2017年以來，威華股份資本運(yùn)作不斷，公司累計募集資金22.17億元，用于收購新能源材料公司股權(quán)和新能源材料業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

按計劃，各項目的實施將為威華股份帶來每年不低于28億元的營業(yè)收入和超過3億元的利潤增量。但財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2017年至2019年間，威華股份累計實現(xiàn)凈利潤1.01億元，不及當(dāng)年預(yù)期收益的三分之一。其中，2019年，公司凈利潤為-5924萬元，同比下滑154.66%。

2020年，受下游需求不振影響，威華股份主營碳酸鋰及氫氧化鋰產(chǎn)品價格依舊在低位徘徊，公司資金鏈愈發(fā)趨緊。

7月11日，威華股份發(fā)布定增預(yù)案，計劃再次募集資金18.5億元，用于緩解資金壓力。不過，相較于補(bǔ)充流動性，如何實現(xiàn)扭虧或許才是公司眼前最應(yīng)重視的問題。

業(yè)績下修 轉(zhuǎn)型受挫

業(yè)績修正公告中，威華股份表示，受新冠疫情影響，下游行業(yè)需求減少，公司相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售不及預(yù)期，銷售毛利率下降;同時，公司于2020年5月決定對子公司遼寧威利邦實施停產(chǎn)，并計提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備4563萬元。

威華股份傳統(tǒng)主營中（高）密度纖維板銷售業(yè)務(wù)，公司于2008年上市。上市十年，威華股份業(yè)績表現(xiàn)不佳，公司期間累計虧損2.19億元。

2017年6月，威華股份實際控制人由李建華變更為盛屯集團(tuán)，公司開啟轉(zhuǎn)型之路。

2017年11月，威華股份通過定增方式募集資金6.47億元，用于增資江西萬弘高新技術(shù)材料有限公司（下稱“萬弘高新”）和四川致遠(yuǎn)鋰業(yè)有限公司（下稱“致遠(yuǎn)鋰業(yè)”）。

按照增資計劃，威華股份向萬弘高新增資2.34億元用于年綜合回收利用萬噸廢舊磁性材料生產(chǎn)線建設(shè)升級改造項目。公司預(yù)計，萬弘高新項目投產(chǎn)后平均年收入為6.14億元，穩(wěn)定凈利潤為8860萬元。

致遠(yuǎn)鋰業(yè)主要從事業(yè)務(wù)鋰鹽生產(chǎn)業(yè)務(wù)。根據(jù)增資方案，威華股份以4.15億元向致遠(yuǎn)鋰業(yè)增資，具體實施項目為年產(chǎn)2萬噸氯化鋰、1萬噸電池級單水氫氧化鋰及1萬噸電池級碳酸鋰項目。公司預(yù)計，致遠(yuǎn)鋰業(yè)項目達(dá)產(chǎn)后平均年收入為22.22億元，凈利潤為2.47億元。

2019年4月，威華股份發(fā)布重大資產(chǎn)收購方案，以9.23億元收購盛屯鋰業(yè)100%股權(quán)，同時募集配套資金6.47億元，用于鋰輝石礦采選尾工程項目以及補(bǔ)充流動性資金。

按照業(yè)績補(bǔ)償協(xié)議，2019-2022年，盛屯鋰業(yè)累計實現(xiàn)的扣非凈利潤不低于3.18億元，公司各年預(yù)期實現(xiàn)的扣非凈利潤分別不低于-609萬元、9434萬元、1.15億元和1.15億元。

經(jīng)統(tǒng)計，2017年至今，威華股份已累計募集資金22.17億元，用于新能源材料領(lǐng)域業(yè)務(wù)擴(kuò)張。

但近年來，威華股份始終未能達(dá)到經(jīng)營預(yù)期。2017-2019年，威華股份累計實現(xiàn)凈利潤1.01億元。其中，2019年，公司凈利潤為-5924萬元，同比下滑154.66%。

2017-2019年，萬弘高新的營業(yè)收入分別為5.14億元、5.97億元和2.24億元，凈利潤分別為153萬元、-1302萬元和136萬元，累計金額約為-1013萬元。同期，致遠(yuǎn)鋰業(yè)營業(yè)收入分別為1620萬元、2.49億元和7.28億元，凈利潤分別為-1726萬元、3710萬元和1688萬元，累計金額為3672萬元。

計算可知，截至2019年，威華股份上述兩家子公司實現(xiàn)的凈利潤金額均不及預(yù)期收益的十分之一。

在回復(fù)《證券市場周刊》記者的采訪時，威華股份表示，萬弘高新盈利能力未達(dá)預(yù)期主要是由于稀土產(chǎn)品價格波動較大、廢舊磁性材料的收購價格高于預(yù)期所致;2018年一季度，公司對萬弘高新的投資項目進(jìn)行了調(diào)整，暫停了二期工程的建設(shè)，目前萬弘高新已建成的產(chǎn)能只有規(guī)劃產(chǎn)能的一半。致遠(yuǎn)鋰業(yè)盈利能力不及預(yù)期主要是由于產(chǎn)品價格的大幅下跌以及項目建設(shè)進(jìn)度延后所致。自2017年下半年起，鋰鹽產(chǎn)品價格大幅下跌，鋰鹽加工企業(yè)的利潤被大幅壓縮，公司根據(jù)鋰鹽行業(yè)市場情況對致遠(yuǎn)鋰業(yè)鋰鹽項目的建設(shè)進(jìn)度進(jìn)行了調(diào)整，完工時間有所延后。

此外，2019年，致遠(yuǎn)鋰業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入7.28億元，同比增長199.15%，但威華股份當(dāng)年的鋰鹽業(yè)務(wù)銷售收入為5.06億元，二者相差2.22億元。

對此，威華股份表示，差異形成主要是由于統(tǒng)計口徑差異所致。 2019年，致遠(yuǎn)鋰業(yè)實現(xiàn)的營業(yè)收入統(tǒng)計口徑為其單體報表確認(rèn)的營業(yè)收入，公司年報“營業(yè)收入構(gòu)成”中鋰鹽業(yè)務(wù)的銷售收入為公司合并報表確認(rèn)的營業(yè)收入。

資金流“承壓”

業(yè)績不達(dá)預(yù)期帶來的是，近年來，威華股份的資金狀況愈發(fā)趨緊。

受鋰鹽業(yè)務(wù)周轉(zhuǎn)速度偏低影響，2019年，威華股份的應(yīng)收賬款賬面價值由1.44億元增至2.14億元，同比增長48.61%;應(yīng)收票據(jù)賬面價值由4202萬元增至1.65億元（2019年以應(yīng)收款項融資列示），同比增長292.86%。截至2019年年末，威華股份應(yīng)收項目占當(dāng)期營業(yè)收入的16.66%，同比增加9.29個百分點(diǎn)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約為28.25天，較上年增加12.96天。同時，公司的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也由126.33天增至185.54天。

現(xiàn)金流量表顯示，2017-2019年，威華股份經(jīng)營活動累計產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額約為7287萬元，購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金累計金額為9.35億元。

2019年年末，威華股份貨幣資金賬面金額為4億元，但有息負(fù)債接近13億元，其中短期借款金額為9.21億元。

為緩解資金壓力，7月11日，威華股份發(fā)布非公開發(fā)行預(yù)案，擬募集資金不超過18.5億元，盛屯益興和盛屯匯澤將分別認(rèn)購3618.82萬股和5428.23萬股股份，廈門屯濋認(rèn)購2412.55萬股股份，盛屯益興、盛屯匯澤為盛屯集團(tuán)全資子公司，廈門屯濋的普通合伙人為盛屯集團(tuán)，后者占全部出資份額的比重為52.50%。