趙天宇

地方政府對(duì)醫(yī)藥健康行業(yè)的興趣越來(lái)越濃厚。“至2022年，產(chǎn)業(yè)招商落地項(xiàng)目達(dá)100個(gè)，投資總額爭(zhēng)取達(dá)200億元。”這是廈門市政府今年給當(dāng)?shù)厣镝t(yī)藥產(chǎn)業(yè)提出的三年“小目標(biāo)”。

濟(jì)南市政府則在2020年伊始，給健康產(chǎn)業(yè)派發(fā)了開(kāi)門紅利，動(dòng)輒上億元的獎(jiǎng)勵(lì)、幾千萬(wàn)元的政府補(bǔ)貼。與廈門市一樣，濟(jì)南市的新政也是為期三年。

“地方政府為制藥業(yè)轉(zhuǎn)型拼命了。”有業(yè)內(nèi)人士評(píng)論。

濟(jì)南的新規(guī)細(xì)則是，企業(yè)如果新獲得國(guó)家一類新藥的生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)，每個(gè)產(chǎn)品會(huì)獲得市政府的2000萬(wàn)元一次性獎(jiǎng)勵(lì);新藥獲批當(dāng)年，政府給企業(yè)的累計(jì)獎(jiǎng)勵(lì)總額，最高1億元。

雖然，有人認(rèn)為，政府補(bǔ)助的是小錢，為的是起到引導(dǎo)的作用。但濟(jì)南市的健康產(chǎn)業(yè)，以往在全國(guó)的表現(xiàn)并不出眾，但因這個(gè)“大禮包”，濟(jì)南醫(yī)療健康企業(yè)一躍成為業(yè)內(nèi)艷羨的對(duì)象。

醫(yī)藥醫(yī)療既與民生息息相關(guān)，又需要研究、開(kāi)發(fā)的持續(xù)投入，因此中國(guó)早期的藥企多和國(guó)資有關(guān)，對(duì)來(lái)自政府的補(bǔ)貼和資金扶持，并不陌生。《財(cái)經(jīng)》記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，2019年A股上市的335家醫(yī)藥醫(yī)療企業(yè)，全部獲得不同程度的政府補(bǔ)助。

2020年新冠疫情的影響已經(jīng)持續(xù)了7個(gè)月，這個(gè)行業(yè)的關(guān)注度也前所未有地高漲，“國(guó)家隊(duì)”資金持續(xù)進(jìn)駐。然而，政府資金，能否把中國(guó)的醫(yī)療醫(yī)藥行業(yè)引向更有前景的方向？

大藥企全部享有政府補(bǔ)助

醫(yī)藥行業(yè)從不缺少政府這只有形之手的扶持。

《財(cái)經(jīng)》記者統(tǒng)計(jì)A股上市醫(yī)療、醫(yī)藥企業(yè)的年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，2019年，全部335家企業(yè)都獲得了政府補(bǔ)助;同樣的，2018年，這個(gè)板塊的全部企業(yè)也都有不同程度的政府補(bǔ)助。

政府會(huì)因?yàn)槠髽I(yè)研究開(kāi)發(fā)的某種產(chǎn)品而給予補(bǔ)助，或給一些政策性補(bǔ)貼。政府補(bǔ)助因?yàn)榭梢栽龊褚徊糠掷麧?rùn)，而受到公司的青睞。

經(jīng)反復(fù)嘗試混改，最終脫離國(guó)資的哈藥股份（600664.SH），在揮別國(guó)企身份的2019年，財(cái)報(bào)上依然記錄著至少28項(xiàng)涉及政府補(bǔ)助項(xiàng)目，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助總共5183.29萬(wàn)元。2018年則有至少32項(xiàng)涉及政府補(bǔ)助，記錄的政府補(bǔ)助金額是5896.12萬(wàn)元。

2019年財(cái)報(bào)上，政府補(bǔ)助金額最高的是白云山（600332.SH），達(dá)到4.79億元。白云山旗下的王老吉大健康公司，僅在2019年二季度收到政府補(bǔ)助就高達(dá)3.13億元。

白云山由8家中藥企業(yè)和3家醫(yī)藥貿(mào)易公司重組后，在1997年成立，同年登陸港股，四年后又在A股上市。至今，控股股東是廣藥集團(tuán)，廣州市國(guó)資委是實(shí)控人。

政府補(bǔ)助，作為一種財(cái)政政策，在本質(zhì)上應(yīng)該為企業(yè)的創(chuàng)新提供資金支持，促進(jìn)資源的配置，在推動(dòng)企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新的同時(shí)，最終效果是增加社會(huì)福利。

《財(cái)經(jīng)》記者梳理哈藥股份2019年、2018年財(cái)報(bào)獲得的政府補(bǔ)助項(xiàng)目，發(fā)現(xiàn)包括拆遷補(bǔ)償、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)專項(xiàng)資金，也有現(xiàn)代中藥基地項(xiàng)目、清開(kāi)靈高新產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目等涉及具體品種的項(xiàng)目。

對(duì)于政府，補(bǔ)貼大企業(yè)相對(duì)穩(wěn)妥，不易出錯(cuò)。因而，國(guó)有大藥企無(wú)論其后是否最終脫離了國(guó)資控制，都不乏政府補(bǔ)助的支持。

上海醫(yī)藥（601607.SH）在1994年上市，至今是國(guó)企，2019年計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額排藥企第二，3.53億元;已不再是國(guó)資控股的云南白藥（000538.SH），1993年登陸A股，2019年依然獲得政府補(bǔ)助金，在所有A股藥企里，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額排第四，達(dá)到2.17億元。

北京大學(xué)法學(xué)院教授鄧峰告訴《財(cái)經(jīng)》記者，大企業(yè)獲得政府補(bǔ)助，是很正常的現(xiàn)象，不僅在醫(yī)藥行業(yè)，其他行業(yè)也是類似。通常來(lái)說(shuō)，規(guī)模大的企業(yè)，公共義務(wù)承擔(dān)得更多，或者企業(yè)直接承擔(dān)了政府的某一項(xiàng)公益性目標(biāo)，政府就以補(bǔ)助的方式支付給企業(yè)。

2018年，A股醫(yī)療醫(yī)藥類企業(yè)財(cái)報(bào)記錄政府補(bǔ)助數(shù)額最高的是步長(zhǎng)制藥（603858.SH），4.49億元。步長(zhǎng)制藥市值已過(guò)300億元。當(dāng)年排名前五的，還有上海醫(yī)藥（601607.SH）、華海藥業(yè)（600521.SH）、健康元（600380.SH）、麗珠集團(tuán)（000513.SZ），計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助從4.31億元到2.58億元不等。

圈內(nèi)有一種說(shuō)法是，能否獲得政府補(bǔ)助，可反映出企業(yè)的真實(shí)運(yùn)營(yíng)能力。中關(guān)村科技創(chuàng)業(yè)金融服務(wù)集團(tuán)首席專家馬弘說(shuō)，企業(yè)能夠通過(guò)政府層層審核獲得政府補(bǔ)貼，也能一定程度上說(shuō)明這家企業(yè)所具備的綜合管理能力。

不過(guò)，獲得高額政府補(bǔ)助的藥企，很多已是資歷深厚、核心產(chǎn)品營(yíng)收穩(wěn)定的大企業(yè)，年度凈利潤(rùn)已經(jīng)能夠達(dá)到上億元的規(guī)模，這些大企業(yè)是否應(yīng)當(dāng)取得高額政府補(bǔ)助？

有研究建議，政府需要謹(jǐn)慎選擇給予補(bǔ)貼的對(duì)象，而且應(yīng)更加密切地監(jiān)管補(bǔ)貼的效用，以確保投資效率，并避免浪費(fèi)資源。

政府補(bǔ)貼可能被濫用。2019年，宣傳辟谷喝風(fēng)能養(yǎng)生治病的西安喝風(fēng)辟谷國(guó)學(xué)文化傳播有限責(zé)任公司，被列入政府補(bǔ)貼名單，引發(fā)質(zhì)疑后，西安市曲江文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心宣布，取消該公司第二季度政府補(bǔ)貼的申領(lǐng)資格。

6月30日，步長(zhǎng)制藥再度追加了最近公司及旗下共18家企業(yè)獲得的政府補(bǔ)助數(shù)額，而這家藥企原本在2019年獲得的政府補(bǔ)助已經(jīng)數(shù)額不菲，排到A股藥企前十。新獲得的政府補(bǔ)助五花八門，比如有針對(duì)“經(jīng)典名方百合地黃湯的研究”、給兒童用的中藥制劑研究，也有企業(yè)扶持資金、穩(wěn)崗補(bǔ)貼等。

值得注意的是，由于缺乏扎實(shí)的臨床數(shù)據(jù)和頻繁出現(xiàn)不良反應(yīng)事件，中藥注射劑常遭質(zhì)疑，這類產(chǎn)品無(wú)可避免地走向衰落。但在2017年，步長(zhǎng)制藥獲得的政府補(bǔ)助列出28個(gè)項(xiàng)目，其中仍有這類藥物的身影，諸如舒血寧注射液的生產(chǎn)工藝研究及產(chǎn)業(yè)化。

國(guó)有資本投醫(yī)藥求穩(wěn)

新冠疫情中，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投融資仍不缺少“國(guó)家隊(duì)”的身影。這也是政府資金流入醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的另一種途徑。

據(jù)《財(cái)經(jīng)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，涉獵醫(yī)療、醫(yī)藥領(lǐng)域的國(guó)家隊(duì)資金，目前有十多項(xiàng)，既有國(guó)資委注冊(cè)成立的投資公司，又有各部委、央企出資成立的投資機(jī)構(gòu)，以及地方政府組建的產(chǎn)業(yè)專項(xiàng)基金等。

4月8日，由央企領(lǐng)投的一家醫(yī)療大數(shù)據(jù)公司，在上海張江人工智能島揭牌。作為當(dāng)?shù)蒯t(yī)療大數(shù)據(jù)的“國(guó)家隊(duì)”選手，這家大數(shù)據(jù)公司由國(guó)家衛(wèi)健委部署、中國(guó)移動(dòng)組建的，地方政府、金融機(jī)構(gòu)與醫(yī)療信息化企業(yè)共同參與。

醫(yī)療大數(shù)據(jù)由于涉及患者隱私和數(shù)據(jù)安全等諸多命題，且需要經(jīng)常與公立醫(yī)院打交道拿數(shù)據(jù)，因此，這門生意往往有“國(guó)家隊(duì)”資金參投，或央企、政府部門從中推動(dòng)，才能最終成行。

一位不愿具名的國(guó)資成分基金管理者告訴《財(cái)經(jīng)》記者，多數(shù)國(guó)家隊(duì)資金在投資時(shí)，肯定是不能虧損;相應(yīng)的，對(duì)收益的要求不是那么高，哪怕慢點(diǎn)賺錢也可以，總之不能踩虧損的紅線。

這是因?yàn)橥顿Y一旦虧損，就涉及到國(guó)資流失的敏感話題。

多數(shù)國(guó)資基金在投資時(shí)，傾向于選擇細(xì)分領(lǐng)域的龍頭，而且普遍在企業(yè)投融資的中后期，如B輪、C輪才加入。

新冠疫情將許多醫(yī)療醫(yī)藥企業(yè)推上浪尖，也著實(shí)讓一些投資機(jī)構(gòu)大賺一把。疫苗研發(fā)企業(yè)康希諾生物（6185.HK），因最早投入研發(fā)并進(jìn)入二期臨床的新冠疫苗，股價(jià)一路飆升，截至7月17日收盤市值超過(guò)450億港元。借著這股勢(shì)頭，參與康希諾C輪融資的國(guó)投創(chuàng)新投資管理有限公司（下稱“國(guó)投創(chuàng)新”）成為最開(kāi)心的贏家之一。

國(guó)投創(chuàng)新正是標(biāo)準(zhǔn)的“國(guó)家隊(duì)”，由國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部、工業(yè)和信息化部牽頭成立，中央財(cái)政與社會(huì)資本共同出資設(shè)立基金規(guī)模200億元。

在武漢新冠疫情最緊張的1月底，康希諾生物在科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)被受理，7月15日在科創(chuàng)板IPO注冊(cè)獲批。根據(jù)康希諾生物向科創(chuàng)板遞交的申報(bào)稿可知，截至發(fā)行前，國(guó)投創(chuàng)新所在的基金為第七大股東，占該公司總股本的3.9772%。

《財(cái)經(jīng)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，在醫(yī)療醫(yī)藥領(lǐng)域，國(guó)投創(chuàng)新還參與過(guò)一家小核酸制藥企業(yè)、一家心腦血管介入平臺(tái)的C輪，一家從事新型雙特異性抗體的臨床開(kāi)發(fā)的公司的B輪融資。

由國(guó)資參與的基金，可以粗略分為兩種，一是國(guó)資全資持有的基金，單純做財(cái)務(wù)投資。上述基金管理者告訴《財(cái)經(jīng)》記者，這類純國(guó)資在做投資時(shí)，對(duì)增值的要求比較高，投資相對(duì)會(huì)更加謹(jǐn)慎，以防國(guó)有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)，而且很少參與企業(yè)的早期投資。

第二種是國(guó)資與社會(huì)資本合作成立的基金，國(guó)資控股或者參股的都有，一般青睞于特定行業(yè)，屬于戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)基金。這類基金承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力會(huì)稍高一點(diǎn)，會(huì)出現(xiàn)較早期的投資，但整體風(fēng)格也偏穩(wěn)健。

《財(cái)經(jīng)》記者了解到，第二種基金很多是混合所有制的結(jié)構(gòu)，甚至民營(yíng)資本過(guò)半，因此這類基金管理者并不愿意談自己的“國(guó)”字頭身份，認(rèn)為運(yùn)營(yíng)的只是一只尋常的以市場(chǎng)化為基礎(chǔ)的產(chǎn)業(yè)基金，不過(guò)是有國(guó)資參與而已，更愿意強(qiáng)調(diào)自身的專業(yè)性。

然而，外界并不這樣看。一位基金合伙人告訴《財(cái)經(jīng)》記者，他們?nèi)ネ顿Y一些企業(yè)，這些企業(yè)的人往往會(huì)跟他們說(shuō)，“這是第一次我的企業(yè)有國(guó)資參與投資”。

獲投企業(yè)發(fā)出的宣傳稿，也總是樂(lè)于強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，國(guó)資進(jìn)駐對(duì)外界來(lái)講仍然被看作一個(gè)信號(hào)，意味著對(duì)公司團(tuán)隊(duì)、經(jīng)營(yíng)和前景的一定程度認(rèn)可，甚至有點(diǎn)獲得背書的意味——雖然這些國(guó)資基金并不承認(rèn)這一點(diǎn)。

“不要給國(guó)資基金掛上一個(gè)標(biāo)簽?！鄙鲜龌鸸芾碚哒f(shuō)，其實(shí)帶國(guó)資成分的基金，本質(zhì)上只是一個(gè)有一點(diǎn)限制的、投中后期的基金，同樣要考慮，投進(jìn)去怎么賺錢，怎么獲取回報(bào)，這與其他投資機(jī)構(gòu)并無(wú)二致。

政府資金如何促創(chuàng)新

以政府資金助推醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新，在很多國(guó)家都有跡可循。

著名的健康產(chǎn)業(yè)的政府支持項(xiàng)目，有美國(guó)的“小企業(yè)創(chuàng)新研究計(jì)劃”（Small Business Innovation Research Program，SBIR），由美國(guó)中小企業(yè)局作為協(xié)調(diào)管理機(jī)構(gòu)，由生命科學(xué)與健康部等11個(gè)部門聯(lián)合參與。

參與SBIR的各部門，每年需拿出一定的預(yù)算來(lái)幫助小企業(yè)將實(shí)驗(yàn)室的科研成果轉(zhuǎn)向市場(chǎng)化，做技術(shù)開(kāi)發(fā)。2010年-2016年，SBIR資助了3115個(gè)項(xiàng)目，其中，生命科學(xué)與健康部資助近600個(gè)，占比19.1%。

美國(guó)也有專門為成熟企業(yè)提供大額補(bǔ)貼的地方政府，例如梅奧診所（Mayo Clinic）就獲得過(guò)明尼蘇達(dá)州政府5.85億美元的補(bǔ)貼。

德國(guó)的“中小企業(yè)創(chuàng)新計(jì)劃”，有些類似SBIR，支持的重點(diǎn)之一就是食品與健康。截至2016年底，該項(xiàng)目已資助500余個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目，總投資超3億歐元。

無(wú)論是政府補(bǔ)貼還是國(guó)家隊(duì)投資，本質(zhì)上都是在市場(chǎng)調(diào)節(jié)的基礎(chǔ)上，以“有形之手”，為特定的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)及企業(yè)鋪路。然而，究竟能否促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，各國(guó)的研究者尚未得出一致結(jié)論。

有學(xué)者認(rèn)為，政府補(bǔ)貼通過(guò)彌補(bǔ)企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中的市場(chǎng)失靈，降低企業(yè)研發(fā)投入的風(fēng)險(xiǎn)與成本，補(bǔ)償技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新帶來(lái)的短期收益損失，能夠促進(jìn)企業(yè)增加研發(fā)投入。

反對(duì)者則認(rèn)為，政府補(bǔ)貼作為一種行政干預(yù)手段，損害了公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)環(huán)境;同時(shí)，企業(yè)可能會(huì)進(jìn)行“蹭熱點(diǎn)”式創(chuàng)新，將補(bǔ)貼資金挪作他用，而不是用在新藥、新診療方式的研發(fā)上。

研究A股2301家非金融類上市公司后，2019年11月武漢大學(xué)發(fā)表的一項(xiàng)研究顯示，相比于國(guó)有企業(yè)，政府研發(fā)補(bǔ)貼對(duì)非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新激勵(lì)作用更強(qiáng)。

因?yàn)?，政府研發(fā)補(bǔ)貼，會(huì)釋放關(guān)于企業(yè)技術(shù)質(zhì)量、監(jiān)管認(rèn)證以及與政府保持良好關(guān)系的積極信號(hào)，能夠幫助企業(yè)獲取外部融資等創(chuàng)新資源，從而有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新。

2019年一篇《新興市場(chǎng)評(píng)論》（Emerging Markets Review）的研究，選取了2007年至2015年中國(guó)上市公司樣本，發(fā)現(xiàn)政府補(bǔ)貼對(duì)公司投資效率有不利影響;調(diào)查進(jìn)一步表明，這種影響是由獲得補(bǔ)貼的公司過(guò)度投資驅(qū)動(dòng)的。

該研究建議，政府需要謹(jǐn)慎選擇給予補(bǔ)貼的對(duì)象，而且應(yīng)更加密切地監(jiān)管補(bǔ)貼的效用，以確保投資效率，并避免浪費(fèi)資源。

有學(xué)者建議，政府補(bǔ)貼應(yīng)把控“適度區(qū)間”，在適度區(qū)間內(nèi)，政府補(bǔ)貼具有激勵(lì)效應(yīng)。

目前看，積極的是，在醫(yī)療行業(yè)中，國(guó)家隊(duì)資金在繼續(xù)投資一些更加新興、有創(chuàng)造力的領(lǐng)域，諸如生物藥、創(chuàng)新藥、醫(yī)療大數(shù)據(jù)等，即便在疫情中也沒(méi)有停下腳步。這仍是健康行業(yè)的一顆“定心丸”。