金水 孫楠杺

每一次這類事情發(fā)生過(guò)后旅游、餐飲、博彩等都需要較長(zhǎng)時(shí)間恢復(fù);相反，人壽保險(xiǎn)類及收入穩(wěn)定類股，如物業(yè)管理類股將有不錯(cuò)表現(xiàn)。

中國(guó)香港作為內(nèi)地與國(guó)際接軌的窗口，在現(xiàn)時(shí)新型冠狀肺炎疫情的非常時(shí)期，采取了所有由內(nèi)地入境香港的人，包括回港的香港居民都需要強(qiáng)制 14 天隔離檢疫的措施。博浩資產(chǎn)管理有限公司首席投資總監(jiān)楊俊文表示：“此舉無(wú)疑是防范疫情的有效方法，但同時(shí)也切斷了部分香港的重要經(jīng)濟(jì)命脈，特別是航運(yùn)、展覽、旅游、零售飲食更是首當(dāng)其沖受影響的領(lǐng)域?！?/p>

影響多大

楊俊文提到香港經(jīng)歷了去年的社會(huì)事件，GDP本身就出現(xiàn)了10多年來(lái)首次的負(fù)增長(zhǎng)，再綜合各大行的預(yù)計(jì)，新冠肺炎會(huì)拉低中國(guó)2020年全年的GDP增長(zhǎng)0.8%到1.5%不等。

楊俊文表示：“香港作為一個(gè)服務(wù)平臺(tái)，可謂屋漏偏逢連夜雨，可以預(yù)計(jì) 2020 香港的GDP 必然遜于預(yù)期很多。股市一般都是當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的一種寫(xiě)照，經(jīng)濟(jì)好股市才會(huì)好。港股有其獨(dú)特性，以盈利角度來(lái)看有超過(guò)一半的收入是在香港以外的地方賺取，其中以內(nèi)地的比重最高，所以港股大約有六成是在港上市的內(nèi)地機(jī)構(gòu)，再加上港資機(jī)構(gòu)在外的業(yè)務(wù)也非常多，兩者加起來(lái)占總數(shù)七八成，相反港資機(jī)構(gòu)在港業(yè)務(wù)占比只屬少數(shù)?！?/p>

他提到早前香港出現(xiàn)社會(huì)問(wèn)題時(shí)，也正值中美貿(mào)易摩擦期間，恒指最差曾見(jiàn)過(guò)24899點(diǎn)，當(dāng)時(shí)跌得最慘的主要是以香港本土業(yè)務(wù)為主的企業(yè)。

“從數(shù)據(jù)上看，當(dāng)時(shí)內(nèi)地資金持續(xù)流入香港市場(chǎng)，成為港股最大的維穩(wěn)力量。同樣情況，A股因?yàn)橐咔橥七t了開(kāi)市，港股開(kāi)市比 A 股早 3天。在沒(méi)有內(nèi)地支持下的港股，3 天跌了 800點(diǎn)，跌到2020年的最低位。隨著A股開(kāi)市及一系列維穩(wěn)措施出臺(tái)，例如限制沽空及萬(wàn)億計(jì)的逆回購(gòu)，下降MLP及LPR利率等，港股止跌反彈。說(shuō)到底，今天的港股早已是反映在港上市內(nèi)地企業(yè)的寫(xiě)照。”

在他看來(lái)，港股的角色是作為一個(gè)平臺(tái)，幫助內(nèi)地企業(yè)在海外融資，在世界局勢(shì)復(fù)雜的情況下，港股更不能亂，否則，港股集資的功能將會(huì)失去。同時(shí)，楊俊文表示：“香港作為國(guó)際金融中心，GDP 結(jié)構(gòu)方面嚴(yán)重偏重金融業(yè)，即使整個(gè)香港金融業(yè)人口只占就業(yè)人口7%，但產(chǎn)出就占了GDP的20%。相比較，人數(shù)同樣是7%的旅游業(yè)，只占GDP的4%，差距足足5倍，所以真正影響香港的行業(yè)是金融、貿(mào)易和專業(yè)服務(wù)，單是這3項(xiàng)已占了總數(shù)超過(guò)一半?！?/p>

更多政策

而此次疫情的確令內(nèi)地很多地方和港澳地區(qū)停擺，但楊俊文相信疫情如果能在兩個(gè)月內(nèi)受控，生產(chǎn)和內(nèi)需都會(huì)很快恢復(fù)，影響將會(huì)是一次性的。

其實(shí)這次疫情焦點(diǎn)在中國(guó)，影響力則在全球。他表示，中國(guó)方面已出臺(tái)了刺激經(jīng)濟(jì)的措施，預(yù)計(jì)未來(lái)也會(huì)相繼有政策出臺(tái)，目前呼聲最高的是減少房地產(chǎn)限購(gòu)或按揭比例、降低存款準(zhǔn)備金、減息或是增加基建等。

而在美國(guó)方面，大約在一個(gè)月前，投資者都估計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在12月才減息一次，但最新的利率期貨已經(jīng)預(yù)計(jì)7月30日議息日會(huì)減息。日本和歐洲早已是負(fù)利率，疫情只會(huì)令原本的放水行動(dòng)進(jìn)一步擴(kuò)展到中國(guó)和美國(guó)。在低利率扶持的背景下，資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格易升難跌，所以經(jīng)濟(jì)下行同時(shí)配合全球量化寬松，以過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，量化寬松力量大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)，所以全球股市仍然會(huì)微升，至于升多少則要視乎個(gè)別地區(qū)的自身表現(xiàn)。

參考價(jià)值

楊俊文回顧2003年SARS的表現(xiàn)：“由疫情開(kāi)始到大暴發(fā)大概兩個(gè)月時(shí)間，跌幅約一成。但之后隨著疫情受控指數(shù)快速回升，同樣用了大約兩個(gè)月時(shí)間回升到原來(lái)指數(shù)，之后中央宣布一連串支持香港措施，如自由行等，指數(shù)更急升兩成。”

但楊俊文提到，有一點(diǎn)需要注意，SARS的性質(zhì)和這次新冠肺炎不盡相同，SARS 的死亡率大約是一成，后遺癥嚴(yán)重，香港的死亡率更比世界各地方都要高;而新冠肺炎暫時(shí)死亡率要低不少，但傳染人數(shù)明顯較多，所以要比較哪一種影響力較大仍是未知之?dāng)?shù)。

楊俊文表示，現(xiàn)時(shí)疫情暴發(fā)了接近兩個(gè)月，相信感染人數(shù)再大暴發(fā)的可能已不大，預(yù)計(jì)最差的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。每一次這類事情發(fā)生過(guò)后，旅游、餐飲、博彩等都需要較長(zhǎng)時(shí)間恢復(fù);相反，人壽保險(xiǎn)類及收入穩(wěn)定類股，如物業(yè)管理類股將有不錯(cuò)表現(xiàn)。