張桔

爆款權益時代，公募基金馬太效應愈發(fā)明顯，榜首端易方達、匯添富等頭部公募基金公司強者恒強，規(guī)模高達數(shù)千億元，而榜尾端，有41家基金公司在二季度末的規(guī)模僅在百億元之下，今年權益新品盛宴中，基本只能充當看客。

以最接近百億元規(guī)模的長安基金為例，某種程度上受到了多只權益類基金年內(nèi)排名墊底的拖累，資產(chǎn)管理規(guī)模從上一季的173.43億元下滑到二季末的73.67億元;同病相憐的富安達基金公司雖然資產(chǎn)管理規(guī)模二季度末增加了10億元左右，但排名僅上升1位。

一位不愿意具名的券商基金分析師表示，如果小基金公司的明星基金經(jīng)理能夠在一段行情中有所表現(xiàn)并嶄露頭角的話，則很有可能形成爆款效應，此前的信達澳銀基金馮明遠和財通基金的金梓才就是一個很典型代表。

長安基金規(guī)模大幅縮水明星基金經(jīng)理“一拖多”業(yè)績褪色

Wind顯示，長安基金在二季度末資產(chǎn)管理規(guī)?？s水大約百億元，規(guī)模排名一舉退后至百名開外。 究其原因，新發(fā)產(chǎn)品和存續(xù)產(chǎn)品的規(guī)模貢獻不給力是問題的關鍵所在。

從新發(fā)產(chǎn)品來看，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，自2019年7月18日以來，長安基金就沒有再發(fā)行過任何類型的基金新品，彼時成立的長安鑫盈公告顯示兩類份額的合計規(guī)模約為2.88億份，基本上也屬踩線成立的范疇。值得注意的是，從2020年以來產(chǎn)品業(yè)績回報看，該基金的兩類份額年內(nèi)的凈值回報均超過了40%，但是規(guī)模上卻未見太大起色，截至今年二季度末：長安鑫盈A的規(guī)模約為2.52億份，而長安鑫盈C的規(guī)模約為0.59億份，兩類份額合計的規(guī)模僅比成立時增長了大約0.23億份。

在新品斷檔超過一年的同時，長安基金存續(xù)的老產(chǎn)品似乎也沒有辦法對規(guī)模做出太大的貢獻。截至今年上半年末的數(shù)據(jù)，若將A、C兩類份額分開統(tǒng)計的話，彼時公司僅有三只產(chǎn)品的單一份額規(guī)模突破10億元大關，同時季度末最新資產(chǎn)凈值不到1億元的產(chǎn)品份額約有22只。聚焦長安基金權益類產(chǎn)品陣營，公司目前并沒有純股票型基金，旗下的混合型基金有12只，僅從半年末的規(guī)模看，大部分產(chǎn)品業(yè)績乏善可陳?！肮净旎锌s水最嚴重的是長安鑫益增強混合C份額縮水40億，長安裕騰C份額縮水27億，混基整體縮水大約80億是公司規(guī)?？焖傧禄闹饕颉！睈鄯截敻豢偨?jīng)理莊正如是分析。

或多或少受到規(guī)模不濟的拖累，長安權益類基金中的部分產(chǎn)品業(yè)績也是頗為慘淡的。Wind資訊顯示，截至8月18日收盤，在年內(nèi)混基的排行榜上，長安鑫禧和長安產(chǎn)業(yè)精選分列倒數(shù)第二位和第三位，而兩只基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理均為林忠晶。以兩者中表現(xiàn)更差的長安鑫禧為例，從季報總結(jié)中可見，基金經(jīng)理的保守思路導致了業(yè)績表現(xiàn)不佳，彼時的基金股票倉位僅為24.66%?！坝捎诹鲃有则?qū)動的反彈已經(jīng)脫離了基本面，權益資產(chǎn)配置比例有所降低，主要配置了估值較低且基本面向上的金融地產(chǎn)?！绷种揖г诩緢笾腥缡潜硎尽Ｊ艽擞绊?，即便重倉股中智飛生物等4只股票年內(nèi)漲幅翻番，但過低的持倉對于業(yè)績的貢獻仍微乎其微。相似的場景還出現(xiàn)在長安產(chǎn)業(yè)精選上，季報顯示彼時基金的股票倉位僅為18.33%，作為發(fā)起式基金，半年末該產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)59個工作日資產(chǎn)凈值低于5000萬元。

天天基金網(wǎng)顯示，林忠晶目前名下的產(chǎn)品已達8只之多，同時其還是公司現(xiàn)任基金投資部的副總經(jīng)理。其賴以成名的代表作是長安鑫利優(yōu)選，2017年時，該基金在同類的1242只基金中高居第13位，但后來或因“一拖多”緣故，其單獨管理或者與人共同管理的多只基金業(yè)績表現(xiàn)一直平平。

對于該基金經(jīng)理的投資特點，濟安金信基金分析師陳穎指出：“在選股規(guī)模方面，林忠晶以大中盤股為主;在財務資質(zhì)方面，林忠晶選股以成長股為主;在資產(chǎn)配置方面，林忠晶表現(xiàn)較為保守;在重倉股留存度和持倉周轉(zhuǎn)率方面，林忠晶并沒有顯著的特征?！?/p>

“窮則思變”，或許是旗下的“鑫”字頭和“?！弊诸^基金很難指望得上，長安基金終于選擇在新發(fā)產(chǎn)品上下功夫。在新浪基金的新品發(fā)行排期表上，長安鑫悅消費驅(qū)動和長安泓匯三個月滾動持有分別將于9月1日和10月9日上檔發(fā)行。問題在于，在公司新品斷檔多時，基金發(fā)行市場格局已經(jīng)出現(xiàn)新變化下，基民還會選擇這兩只新基金嗎？

富安達基金規(guī)模持續(xù)百名外徘徊，“一拖四”基金經(jīng)理離職或成變革序曲

與二季度排名墜落的長安基金不同，富安達基金自2018年的第三季度以來，該公司規(guī)模排名一直未曾進入過前一百名的行列。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年二季度末，富安達基金的總資產(chǎn)排名在111位。今年開年迄今，富安達基金僅發(fā)行成立了富安達科技領航一只新品，6月中旬在一眾同行爆款中悄然成立，最終首募規(guī)模僅有6.88億份。

《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)，該公司二季度末的資產(chǎn)合計較一季度末增加了大約8.98億元， 若剔除掉新發(fā)基金的因素，公司實際存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模增量可能頗為有限。近日，富安達基金旗下的四只產(chǎn)品同時發(fā)布基金經(jīng)理變更公告，基金經(jīng)理毛矛因個人原因離職，基金公司基金經(jīng)理人數(shù)縮減至8人。

天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，毛矛的公募基金經(jīng)理崗位任職時長暫時定格為5年零92天，任職期間最佳任職回報為88.08%。從其最后卸任的4只基金來看，最突出的問題是這些產(chǎn)品的規(guī)模均處于袖珍狀態(tài)。其中，規(guī)模居首的富安達策略精選二季度末的規(guī)模僅有2.05億元，而規(guī)模墊底的富安達新動力的規(guī)模則為0.4億元。通常，規(guī)模的袖珍迷你在束縛基金經(jīng)理操作手腳的同時，實際也能給大膽放手一搏的舵手以“船小好調(diào)頭”的機會，比如去年的年度狀元劉格菘、今年迄今業(yè)績領先的廖瀚博就是一個很典型的例子，但是從季報披露的情況看，毛矛顯然不屬于后者。

以規(guī)模最小的富安達新動力為例，基金二季報顯示，彼時該基金的股票倉位約為91.27%，處于較高的水平中，基金經(jīng)理也直言配置了5G、電子、云計算、傳媒等行業(yè)，表面上看似邏輯毫無瑕疵，但從具體十大重倉股看，問題就清晰地暴露出來。數(shù)據(jù)顯示，截至最新收盤，富安達新動力當季十大重倉股未有一只個股年內(nèi)漲幅能夠突破80%，其中水晶光電和順網(wǎng)科技兩只標的甚至還出現(xiàn)股價下跌。而更為重要的是，基金經(jīng)理對于十大重倉的持股比例并不高，第一大重倉股芒果超媒彼時持倉僅占比4.66%，結(jié)合基金倉位數(shù)據(jù)，其對基金組合的貢獻度大約為4.25%。

再看規(guī)模與之相仿的富安達行業(yè)輪動，截至最新收盤，該基金今年以來的凈值增長率僅為12.71%，大約處在同類基金中后三分之一位置。從季報披露的重倉股情況看，彼時毛矛采取的是另一種投資策略，基金對第一大重倉股持倉達9.03%，但是對其余九只重倉股的持倉比例基本維持在3%～4%之間。問題在于，第一大重倉股京滬高鐵開年迄今幾乎零漲幅，相反第十大重倉股中國中免卻實現(xiàn)了股價翻番，然而因在基金組合中的占比僅約為3.15%，業(yè)績貢獻依然有限。接受《紅周刊》記者采訪時，前述券商基金分析師分析指出，“在行業(yè)選擇上，因為毛矛管理的基金主題和風格差異較大，既有偏主題型的基金，也有注重行業(yè)輪動型的產(chǎn)品，因此他堅持的投資策略是自上而下，深入挖掘成長性行業(yè)，對于看好的公司股票會選擇堅定持有。”

整體看毛矛管理過的產(chǎn)品，無論業(yè)績高低如何，產(chǎn)品的規(guī)模均未能有效放大，當然，這其中公司實力的羸弱同樣“難辭其咎”。在毛矛離開富安達后，公司現(xiàn)任基金經(jīng)理僅剩下8位，里面負責管理權益類產(chǎn)品的舵手又少之又少，僅有吳戰(zhàn)峰、朱義、李守峰、孫紹冰四人。

就目前的權益類基金經(jīng)理來看，從任職時長看，任職大約8年半的吳戰(zhàn)峰首屈一指，但是其最佳的任職回報僅是管理富安達優(yōu)勢成長，大約4年半時間，所取得的任職回報為80.95%;李守峰管理的富安達健康人生雖然任職回報翻番，但是二季度末規(guī)模也僅1.16億元左右，他們掌控的基金均與爆款的規(guī)模和業(yè)績標準相距甚遠。如此情況下，要想做大公司規(guī)?；虺霈F(xiàn)爆款基金，權益類基金經(jīng)理人手緊張的富安達及時引進明星經(jīng)理或是一個更好的選擇。

小基金公司年內(nèi)新品難出通過增加C類份額提升規(guī)模

無論長安基金還是富安達基金，實際都是規(guī)模不足百億元小型公募的一個縮影。根據(jù)《紅周刊》記者對這一陣營公司的統(tǒng)計，除去長安基金外，年內(nèi)尚有中庚、泰信、江信等16家基金公司一“基”未發(fā);而在有基金發(fā)行的公司中，其中也有多家公司只是為老產(chǎn)品新添了C類份額，并非直接發(fā)行新品，原因或許是頭部公募的爆款之爭已經(jīng)讓渠道方無暇顧及小公募了。

Wind數(shù)據(jù)顯示，在規(guī)模百億元以下的41家公募中，新品斷檔時間最長的是新沃基金，其自2016年末發(fā)行成立新沃通利后就未再發(fā)行過新品。從公司基金經(jīng)理看，目前僅有的兩人中，沈夏負責債券類產(chǎn)品的投資，而陳樂華則掌管著權益類產(chǎn)品新沃通盈。分析該基金，首當其沖的問題就是產(chǎn)品規(guī)模長期增長乏力，基本維持在0.2億元之下的迷你狀態(tài)?！俺壭湔洹卑闵嬉?guī)模，讓重倉股的選擇失去意義。

基金二季報披露，陳樂華的重倉風格基本上還是以科技、能源類股票為主，當季所重倉的北方華創(chuàng)、德賽西威、托普集團年內(nèi)漲幅均已翻番，同時基金上半年末的股票倉位為90.90%，最新年內(nèi)的凈值增長率為40%，在同類基金中排在前三分之一之列。但是，很大程度上或許跟基金公司實力較弱和品牌知名度不高有關，該基金產(chǎn)品的規(guī)模二季度末仍維持在0.15億元。如是局面下，現(xiàn)任基金經(jīng)理兼研究總監(jiān)陳樂華的一番努力或許要付之東流。

天天基金網(wǎng)顯示，目前他的基金經(jīng)理崗位累計任職時間大約4年半，但是管理新沃通盈基金僅僅325天。此前，他曾經(jīng)分別在華寶基金和北信瑞豐基金管理過公募產(chǎn)品，若單純從這三家公司的實力和排名來看，華寶基金長期排名在前三十位之內(nèi)，北信瑞豐的規(guī)模也基本在百名之內(nèi)，而新沃基金則連續(xù)多年在百名開外。

同樣面臨尷尬的還有近期跳槽恒越的爆款基金經(jīng)理高楠。7月31日，恒越基金發(fā)布公告，旗下的恒越研究精選和恒越核心精選新增了基金經(jīng)理高楠，與原基金經(jīng)理李靜共同管理。資料顯示，高楠今年年初時，還是頭部公募國泰基金的基金經(jīng)理，在他的管理下，該公司的爆款產(chǎn)品國泰融安多策略去年全年錄得凈值增長率為89.22%，在同類產(chǎn)品中排名高居第10位。僅對比兩家公司的規(guī)模排名看，二季度末國泰的總資產(chǎn)排名位列第24位，而恒越的同類排名則是第138位，兩家公司實力相差懸殊，如此情況，高楠轉(zhuǎn)換平臺或許也要面臨小公司如何突破的難題！

此外，即便是年內(nèi)“實實在在”地新發(fā)了公募新品的小公司，處境也未必有太大的改善。以華宸未來基金為例，其今年1月份發(fā)行成立華宸未來價值先鋒，盡管目前年內(nèi)大約有30%左右的回報業(yè)績，但是基金規(guī)模仍然直線下行。作為發(fā)起式基金，產(chǎn)品成立時的規(guī)模約為0.84億份，但是至二季末，該基金的最新份額僅約為0.29億份，縮水幅度大約65%，對于基金經(jīng)理獨孤南薰而言，要想將規(guī)?？焖僮龃罂芍^是任重而道遠！

附表 部分小基金公司半年末規(guī)模一覽