丁豐 江南大學

引言：影響證券市場的不確定因素有很多，其中一些因素的輕微變動就會引發(fā)證券市場的明顯波動，而這些都將會給投資者帶來直接的經濟損失或者是收益，由此就可以看出，證券投資具有一定的風險性。統(tǒng)計模型在證券投資分析中的應用，可以最大限度降低風險發(fā)生的可能性，保證投資的科學性和效益的最大化。

一、證券投資風險

證券投資風險主要是指收益的不確定性，換句話說，也就是投資損失的可能性?，F(xiàn)代投資理論普遍認為，證券投資風險主要是由兩部分組成，一部分是系統(tǒng)風險，系統(tǒng)風險和整個證券市場都存在關系；另一部分是非系統(tǒng)風險，非系統(tǒng)風險僅僅和證券存在關系。其中系統(tǒng)風險屬于證券市場的固有風險，主要是指某種因素引起了證券市場的價格波動，例如：經濟政策的變動、相關法律的執(zhí)行等，這些因素都會對證券市場產生一定的沖擊，導致系統(tǒng)風險，并且在不同程度上關系著證券的實際收益率。將系統(tǒng)風險進行細化可以分為：利率、價格、購買能力以及政策等。與系統(tǒng)風險相比，非系統(tǒng)風險是指某一行業(yè)所特有的風險，因此非系統(tǒng)風險又被叫做特異風險。非系統(tǒng)風險只會對個別證券收益產生影響，關于非系統(tǒng)風險主要考慮的是企業(yè)經營風險和企業(yè)財務風險。證券投資總風險是由系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險共同組成的，兩種風險都有可能導致投資者陷入險境。作為投資人必須具備掌控全局的能力，如果對發(fā)展趨勢不能正確作出判斷，那么很可能會陷入系統(tǒng)風險，最后血本無歸。系統(tǒng)風險是很難通過投資組合的辦法來進行消除或者是降低的，但是非系統(tǒng)風險卻可以通過科學統(tǒng)計和分析，得出相應的統(tǒng)計指標。例如：數(shù)學期望、標準差和方差等，來制定比較合理的投資方案。本文主要是從統(tǒng)計學的層面出發(fā)，對統(tǒng)計指標進行分析，最后再引入統(tǒng)計模型，從而為投資者提供參考和借鑒。

二、統(tǒng)計指標與決策方法

（一）統(tǒng)計指標

在上文已經提到，證券投資風險有系統(tǒng)和非系統(tǒng)風險之分，因此風險指標也分為兩種，一種是系統(tǒng)風險指標；另一種是非系統(tǒng)風險指標。系統(tǒng)風險指標就是β系數(shù)，和無風險收益率、證券期望收益率以及證券必要收益率存在直接關系。非系數(shù)風險指標是由盈利能力、銷售和資產凈利率、市場占有率以及存款周轉率等部分構成。

（二）統(tǒng)計決策方法

1.MARKOV模型。如果股票價格指數(shù)在上漲或者是跌停之后和前一日收盤的實際指數(shù)存在關系，但卻和運行態(tài)勢無關，那么設Xn為第n天股價指數(shù)和前交易日收盤上漲或者跌停指數(shù)進行對比的百分率，并且Xn的空間為E={1，2，3，4，5}，參數(shù)空間T={0，1，2，n}。當n=0時象征初始值；當Xn為1時代表股票大跌；當Xn為2時代表股票正常下跌；當Xn為3時此時代表股票出現(xiàn)小幅度振蕩；當Xn為4時代表股票正常上漲；當Xn為5時代表股票出現(xiàn)大幅度上漲。

2.均值—方差模型。均值—方差模型主要是指利用組合證券的基本理論，來減少證券投資風險。該模型主要是借助方差度量風險和相關系數(shù)，體現(xiàn)證券之間的內部關聯(lián)情況，通過二次規(guī)劃的方法，建立選擇模型。

證券投資者當進行某項投資時，將收益率設為y，顯然這里的收益率是一個隨機變量，可以用字母E代表預期收益率，E的數(shù)字越大代表證券的收益能力越高。用收益率的方差D（y）來象征投資風險，如果證券投資者最終選擇n 種證券完成投資，其不同證券的收益率分別是，采用向量的方法可以直接表示為,期望值向量反映了期望收益率，而方差Qn則代表第n種證券的風險。

三、統(tǒng)計模型在證券投資分析中的應用

（一）統(tǒng)計模型的應用基礎

統(tǒng)計建模是建立在計算機統(tǒng)計的基礎之上，將統(tǒng)計軟件作為主要工具，通過各種統(tǒng)計手段和分析方法實現(xiàn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計建模，并在此基礎上，探索處理過程，模型的處理結果可以作為參考依據(jù)指導宏觀調控，也可以作為重要指標作為企業(yè)投資決策的依據(jù)和項目評價手段等。例如：項目投資構成的確立、投資效益分析以及風險評測等，統(tǒng)計模型的基礎是數(shù)據(jù)的準確性[1]。

（二）有效整合統(tǒng)計資源

通過建立統(tǒng)計模型，可以有效整合統(tǒng)計資源，為科學決策提供高質量服務。目前在企業(yè)中的大部分統(tǒng)計人員，因為同時肩負著企業(yè)眾多職能，時間緊，任務重，因此在實際工作中很容易造成應付差事和投資效益得不到保證的現(xiàn)狀。這種局面，主要是由于領導干部沒有從思想上認識到統(tǒng)計工作的重要性，或者說是缺少專業(yè)的統(tǒng)計人員，這種惡性循環(huán)嚴重阻礙了統(tǒng)計管理水平的提高，統(tǒng)計工作的實際效用并沒有發(fā)揮出來。利用統(tǒng)計建?？梢杂行Ы鉀Q投資決策等相關技術問題，實現(xiàn)數(shù)據(jù)的共享，從而達到節(jié)約人力資源的目的。通過統(tǒng)計模型，可以實現(xiàn)統(tǒng)計資源的高效和合理利用，將工作重點數(shù)量化后，可以很好解決重復性的問題。想要發(fā)揮統(tǒng)計模型在證券投資分析中的作用，就要對現(xiàn)有的資料進行分析和整理，找到首先要解決的問題，科學選擇數(shù)學指標模型，確保證券投資分析的合理性和科學性[2]。證券投資雖然具有很高的利潤，但同時投資風險也比較大，干擾因素有很多，所以想要最大限度規(guī)避投資風險，就必須采用科學有效的方法，將統(tǒng)計建模應用到證券投資分析中，可以降低風險發(fā)生的概率，實現(xiàn)企業(yè)投資效益的最大化。

（三）投資效益評價

投資是企業(yè)最重要的經濟活動之一，在投資階段，選擇正確的統(tǒng)計模型尤為重要，首先，通過統(tǒng)計模型可以有效比較各種投資方案在不同時期的收益情況，保證投資決策的正確性，發(fā)揮投資資金的最大價值。其次，統(tǒng)計模型在企業(yè)投資中可以幫助投資者加強投資管理，有效降低投資成本，從而獲取最大的資金時間價值。最后，在企業(yè)投資中運用統(tǒng)計模型，可以縮短項目建設周期，為企業(yè)贏取更多的經濟效益。關于企業(yè)投資效益評價，采用最多的就是凈現(xiàn)值法。

在公式中，NPV代表凈現(xiàn)值；I指代在t年經營期的現(xiàn)金凈流量；n指代終結期；s指代構建期；Q指代在t年構建期的現(xiàn)金凈流量；i指代資本成本率。通常來說，如果最終的計算結果為正值，那就代表投資回報率要比資本成本高，則代表該投資方案是科學合理的，是可行的。如果計算結果為負數(shù)，投資回報率則低于成本，就說明該投資方案存在一定的欠缺，是不可行的[3]。

隨著社會的進步，金融市場正在不斷進行完善，統(tǒng)計模型在企業(yè)證券投資分析中得到了更充分的利用。企業(yè)發(fā)展模式的不斷革新，使企業(yè)所有權和企業(yè)經營權產生了分離，在市場經濟環(huán)境下，資金使用權和資金所有權的分離趨勢也在不斷加強，針對目前這種情況，充分運用統(tǒng)計模型能夠拓寬企業(yè)投資的渠道，使得籌資方式更加多元化，資金周轉效率得到穩(wěn)步提高，為企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展提供了有力支撐。當代企業(yè)應該充分認識到統(tǒng)計模型對于企業(yè)投資分析的重要性，強化相關方面的管理意識，不斷提高技術水平，將統(tǒng)計模型充分運用到企業(yè)投資管理中，提高企業(yè)資金的利用率。除此之外，關于企業(yè)長遠發(fā)展的重大投資決策，就更應該發(fā)揮統(tǒng)計模型的作用，找到資金的增值規(guī)律，實現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。

結論：綜上所述，統(tǒng)計模型在證券投資分析中已經得到了較為廣泛的應用，并且未來還將擁有更為廣闊的發(fā)展前景，統(tǒng)計模型的應用可以幫助投資者科學分析資金增值規(guī)律，估計出股票的預期收益和需要面對的投資風險。但是值得注意的是，統(tǒng)計模型是在一個相對比較理想的狀態(tài)下建立的，因此并不是絕對的，需要客觀正確看待。