編者按：

不久前，大眾中國(guó)宣布，計(jì)劃購(gòu)入江淮汽車母公司江汽控股50%股份，并增持江淮大眾股份至75%，獲得合資公司管理權(quán)。同時(shí)將獲得電池生產(chǎn)企業(yè)國(guó)軒高科26%的股份。左攜國(guó)軒，右挽江淮，大眾意欲何為？近日，賽迪顧問(wèn)發(fā)表《入股江淮，控股國(guó)軒——解析大眾汽車的電動(dòng)化戰(zhàn)略以及對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)的影響》一文。本報(bào)摘要刊登，以饗讀者。

隨著5月28日、29日正式消息的披露，此前流傳甚廣的大眾將收購(gòu)江淮、國(guó)軒的傳言終于得到了落實(shí)。具體來(lái)看，大眾汽車（中國(guó)）投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“大眾中國(guó)”）通過(guò)增資的方式獲得安徽江淮汽車集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江汽控股”）50%的股權(quán)并成為股東，增資完成后，安徽國(guó)資委仍持有江汽控股50%的股權(quán)并控制公司，此后，大眾中國(guó)還將增資合資公司江淮大眾，使大眾中國(guó)持有江淮大眾汽車有限公司（以下簡(jiǎn)稱“江淮大眾”）75%的股權(quán)。大眾中國(guó)對(duì)國(guó)軒高科股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“國(guó)軒高科”）的入股包括股份轉(zhuǎn)讓及定向增資兩部分，完成后大眾中國(guó)將持有國(guó)軒高科26.47%的股份，份額最大，但表決權(quán)為13.20%，公司實(shí)際控制人仍為李縝及其一致行動(dòng)人。

各方均獲利好

大眾中國(guó)對(duì)江淮控股、江淮大眾的增資，是大眾加速其在中國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品電動(dòng)化的重要舉措。

2017年6月1日，大眾與江淮汽車簽訂合資協(xié)議，成立江淮大眾以致力于新能源汽車的開(kāi)發(fā)生產(chǎn)。隨著全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，以及中國(guó)汽車市場(chǎng)繼續(xù)擴(kuò)大開(kāi)放，大眾愈加看好中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)。大眾中國(guó)CEO馮思翰曾表示，大眾計(jì)劃到2025年在中國(guó)交付150萬(wàn)輛新能源汽車，新增100GWh電池產(chǎn)量。為推動(dòng)計(jì)劃順利執(zhí)行，大眾需要在中國(guó)獨(dú)立控制一家公司以加快大眾集團(tuán)針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的決策。相比于增資一汽大眾、上汽大眾，或者成立獨(dú)資的新能源汽車公司，增資并控股江淮大眾是大眾更好的選擇。一方面，大眾可以充分利用大眾本身對(duì)江淮大眾的前期投入;另一方面，江淮的技術(shù)積累也可以成為大眾MEB平臺(tái)的部分補(bǔ)充，開(kāi)發(fā)并銷售對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)和中國(guó)消費(fèi)者極具吸引力的全新電動(dòng)汽車車型。對(duì)于安徽國(guó)資委來(lái)說(shuō)，引入大眾中國(guó)是對(duì)江淮控股國(guó)有企業(yè)混改的重要一步，不僅有利于盤活安徽汽車產(chǎn)業(yè)資源，也加深了江淮與國(guó)際先進(jìn)汽車集團(tuán)的合作，對(duì)江淮管理、產(chǎn)品、視野等整體提升有著巨大幫助。

大眾入股國(guó)軒高科，是保障大眾動(dòng)力電池產(chǎn)品供應(yīng)的關(guān)鍵一步。

中國(guó)是大眾汽車最大的單一市場(chǎng)國(guó)，也是全球新能源汽車推廣數(shù)量最多的國(guó)家。大眾的汽車電動(dòng)化計(jì)劃，勢(shì)必需要格外重視中國(guó)市場(chǎng)，并強(qiáng)化在中國(guó)地區(qū)新能源汽車零部件的供應(yīng)保障。2019年，大眾加快了中國(guó)市場(chǎng)上新能源汽車變速器的布局，但在更為重要的動(dòng)力電池領(lǐng)域，大眾仍然只是依靠LG、寧德時(shí)代、SK等多家國(guó)際領(lǐng)先動(dòng)力電池供應(yīng)商的產(chǎn)品，自身缺乏產(chǎn)品生產(chǎn)能力的儲(chǔ)備。從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，雖然國(guó)軒高科是我國(guó)第三大動(dòng)力電池供應(yīng)商，但連續(xù)五個(gè)半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為負(fù)，2019年扣非損凈利率首次跌到負(fù)值，與寧德時(shí)代的差距也在拉大。不過(guò)，國(guó)軒高科在產(chǎn)品、技術(shù)仍具有獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)，并獲得了國(guó)內(nèi)諸多企業(yè)的認(rèn)可。大眾入股國(guó)軒高科，可以借助國(guó)軒高科現(xiàn)有的生產(chǎn)管理能力以及原材料供應(yīng)關(guān)系，快速建立屬于自己的動(dòng)力電池供應(yīng)體系，保障大眾未來(lái)動(dòng)力電池的供應(yīng)能力，滿足集團(tuán)車型需求，也能利用國(guó)軒高科在磷酸鐵鋰電池、儲(chǔ)能系統(tǒng)方面的儲(chǔ)備，加快大眾在儲(chǔ)能、充電領(lǐng)域的布局。對(duì)于國(guó)軒高科來(lái)說(shuō)，大眾的入股，不但可以有效解決國(guó)軒高科資金問(wèn)題，也有助于提高國(guó)軒管理、生產(chǎn)管控等。此外，大眾的入股，或?qū)閲?guó)軒帶來(lái)新的技術(shù)，以豐富其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，使其更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

或?qū)⑸疃扔绊懶袠I(yè)格局

如果大眾最終實(shí)現(xiàn)對(duì)江淮大眾的控股，則將反超寶馬成為繼特斯拉之后第二家在華控股車企的外資企業(yè)。此前，我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)一直由自主品牌主導(dǎo)。雖然特斯拉中國(guó)工廠批量交付產(chǎn)品后市場(chǎng)格局發(fā)生變動(dòng)，但影響的仍只是B級(jí)豪華車這一相對(duì)較小的領(lǐng)域。而大眾在華投入則是全面的，未來(lái)或?qū)⑿纬伤膫€(gè)方面的影響。

首先，此次入股事件后，外資車企或?qū)⒓哟笤谌A的投資，控股甚至獨(dú)資企業(yè)紛沓而至。

目前，國(guó)內(nèi)外資控股的車企僅有特斯拉一家，寶馬增資華晨寶馬的計(jì)劃需到2022年乘用車股本限制取消后才能實(shí)現(xiàn)。大眾如能成功控股，則為其他外資車企在華控股車企、搶先布局提供可行思路。我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)開(kāi)放程度加深，更多外資車企入局帶來(lái)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，在為自主品牌帶來(lái)更多競(jìng)爭(zhēng)壓力的同時(shí)，也激活了產(chǎn)業(yè)發(fā)展活力，加速行業(yè)洗牌進(jìn)程，產(chǎn)業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展。

第二，大眾如能成功入股江淮并控股，將成為國(guó)有企業(yè)混改的典型案例。

國(guó)企混改是搞活、激活、激發(fā)國(guó)有企業(yè)活力的重要途徑。但在國(guó)有企業(yè)混改過(guò)程中，經(jīng)常出現(xiàn)國(guó)有企業(yè)對(duì)自身估值不明、不愿意稀釋管理權(quán)，改后管理能力未提升、市場(chǎng)化目標(biāo)不明確等問(wèn)題，也導(dǎo)致許多國(guó)內(nèi)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)主體并不愿意參與國(guó)有企業(yè)混改。此次安徽國(guó)資委成功地引入國(guó)外資本參與國(guó)有企業(yè)混改，不僅有利于提升國(guó)有企業(yè)自身能力，也有利于國(guó)有資產(chǎn)的高效利用，將成為其他地方產(chǎn)業(yè)混改的參考案例。

第三，大眾等外資企業(yè)加快電動(dòng)化進(jìn)程，將進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)新能源汽車在消費(fèi)者心中的不良形象。

因早期產(chǎn)品性能質(zhì)量不高、媒體對(duì)新能源汽車的優(yōu)勢(shì)及作用宣傳不到位，我國(guó)不認(rèn)可新能源汽車應(yīng)用價(jià)值和發(fā)展?jié)摿Φ南M(fèi)者仍占購(gòu)車群體的大多數(shù)。近年來(lái)，自主新能源汽車雖然在產(chǎn)品質(zhì)量和性能方面已取得長(zhǎng)足的進(jìn)步，自主豪華新能源汽車已經(jīng)形成一定的影響力，但在更大的入門級(jí)車型市場(chǎng)，消費(fèi)者長(zhǎng)期以來(lái)形成的對(duì)自主品牌認(rèn)可度不高，導(dǎo)致難以單靠自主品牌產(chǎn)品升級(jí)來(lái)完全扭轉(zhuǎn)新能源汽車在消費(fèi)者心中的形象。外資車企加大投入，有望通過(guò)其品牌號(hào)召力吸引更多消費(fèi)者關(guān)注新能源汽車，與豐富多元化的自主品牌共同打開(kāi)我國(guó)新能源汽車市場(chǎng)。

第四，深化與外資車企的合作，將成為國(guó)內(nèi)電池企業(yè)發(fā)展的新思路。

我國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)已高度集中，寧德時(shí)代占據(jù)大半市場(chǎng)并繼續(xù)擴(kuò)大份額、外資電池企業(yè)加快在中國(guó)布局，使國(guó)內(nèi)電池企業(yè)市場(chǎng)進(jìn)一步被壓縮，面臨著較大的發(fā)展壓力，甚至存在被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。但我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)仍是其他各國(guó)無(wú)法比擬的，從材料、生產(chǎn)裝備的供應(yīng)，到人才儲(chǔ)備、技術(shù)積累都有顯著的優(yōu)勢(shì)。國(guó)內(nèi)先進(jìn)的動(dòng)力電池企業(yè)與外資車企展開(kāi)深度合作，將有利于發(fā)揮雙方優(yōu)勢(shì)，共同抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和開(kāi)拓多內(nèi)外市場(chǎng)。

大眾入股江淮、國(guó)軒，是參與各方共贏的有力合作。不僅能加快大眾在華電動(dòng)化進(jìn)程，也能使國(guó)有企業(yè)提質(zhì)增效，并促進(jìn)國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)持久發(fā)展。對(duì)于國(guó)內(nèi)車企來(lái)說(shuō)，雖然有機(jī)會(huì)提高消費(fèi)者接受度，但會(huì)面對(duì)更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。窗口期正在收窄，國(guó)內(nèi)車企應(yīng)當(dāng)加快產(chǎn)業(yè)鏈合作，盡快完成市場(chǎng)定位和產(chǎn)品布局，做好準(zhǔn)備以進(jìn)入新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的新階段。