王 凱，陳 卓爾

（1.南京審計大學(xué)，江蘇 南京211815；2.卡迪夫大學(xué)，英國）

自黨的十八大以來，“創(chuàng)新”一詞頻頻出現(xiàn)，習(xí)近平總書記在2019年年初的國家科學(xué)技術(shù)獎勵大會上又一次發(fā)表講話強(qiáng)調(diào)了創(chuàng)新的重要性。其實，不僅僅是學(xué)術(shù)需要創(chuàng)新，企業(yè)也要學(xué)會創(chuàng)新。 在如今市場逐漸飽和的大背景下，只有保持適當(dāng)?shù)拿半U精神，企業(yè)才能在激烈的競爭中一直保持自己的競爭優(yōu)勢，獲得長盛不衰的市場地位。 但企業(yè)畢竟不是專門的科研機(jī)構(gòu)，首先需要維持運(yùn)營，所以一旦資源配置不當(dāng)或者創(chuàng)新績效不顯，企業(yè)就會因此陷入困境。本文的研究目標(biāo)就是探索企業(yè)創(chuàng)新活動與經(jīng)營活動之間的關(guān)系。

一、理論分析與研究假設(shè)

目前學(xué)術(shù)界對研發(fā)投入與經(jīng)營績效之間關(guān)系的研究已有不少， 但還沒有達(dá)成一致的結(jié)論。大部分學(xué)者認(rèn)為二者之間正相關(guān)。Coad和Rao在2009年使用分位數(shù)回歸方法證明了高科技企業(yè)R&D投入和銷售增長之間的正相關(guān)關(guān)系①；國內(nèi)學(xué)者李健英結(jié)合京津冀地區(qū)上市企業(yè)2009—2013年數(shù)據(jù)也得出類似的結(jié)論②。但仍有不少學(xué)者持相反觀點(diǎn)。 Mank和Nystrom和陸玉梅、王春梅的實證研究結(jié)果顯示R&D投入與企業(yè)經(jīng)營績效之間存在負(fù)向相關(guān)性③④。最終，學(xué)術(shù)界對這種看似矛盾的現(xiàn)象做出解釋：企業(yè)研發(fā)投入對經(jīng)營績效產(chǎn)生的影響并非立刻見效，需要經(jīng)過一定時期才能有所反應(yīng)⑤。 本文在已有理論基礎(chǔ)上認(rèn)為，由于企業(yè)在研發(fā)投入之前會選擇與其經(jīng)營或者發(fā)展相關(guān)的方向進(jìn)行研究，可能會提高企業(yè)的經(jīng)營績效，但從研發(fā)投入到獲得成果之間存在一段見效期。 因此，本文提出第一個假設(shè)：

H1：企業(yè)的研發(fā)投入會對滯后一期的經(jīng)營績效產(chǎn)生正面影響。

根據(jù)Acs等提出的相關(guān)理論， 研究技術(shù)創(chuàng)新活動除了要關(guān)注創(chuàng)新投入和最終產(chǎn)出，還要注意中間產(chǎn)出——新發(fā)明與新知識⑥。 而西方學(xué)者在Acs提出理論之前就已經(jīng)開始對中間產(chǎn)出進(jìn)行研究，Pavitt與Criliches的實證結(jié)果表明研發(fā)投入和專利之間存在顯著相關(guān)性⑦。 我國學(xué)者也持類似觀點(diǎn)，認(rèn)為一般企業(yè)為了保護(hù)自己的研究成果并更好地商業(yè)化，往往會選擇向?qū)＠麢C(jī)構(gòu)申請知識產(chǎn)權(quán)⑧。 因此，本文認(rèn)為企業(yè)申請專利數(shù)量可以代表企業(yè)創(chuàng)新成果，并且隨著研發(fā)投入的增加而增加，提出第二個假設(shè)：

H2：企業(yè)研發(fā)投入越高，創(chuàng)新產(chǎn)出越多。

企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的提高意味著企業(yè)可以不斷推出新產(chǎn)品，吸引消費(fèi)者的注意，從而保持較強(qiáng)的市場領(lǐng)先優(yōu)勢，經(jīng)營績效也自然會隨之提高。 李詩、劉曉丹的實證研究均得出此結(jié)論⑨⑩。 因此，本文推測企業(yè)研發(fā)投入和創(chuàng)新產(chǎn)出正相關(guān)，而創(chuàng)新產(chǎn)出的提高又會增強(qiáng)企業(yè)的經(jīng)營績效。 根據(jù)溫忠麟提出的中介效應(yīng)模型，本文提出第三個假設(shè)：

H3：創(chuàng)新產(chǎn)出作為中介變量，可以增強(qiáng)企業(yè)研發(fā)投入對經(jīng)營績效的促進(jìn)作用。

二、研究設(shè)計

（一）樣本選擇

本文選取2010—2018年上證A股上市企業(yè)為研究對象，為保證實驗數(shù)據(jù)真實有效，通過Excel、Stata12.0軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)處理。

（二）變量說明

1.經(jīng)營績效（OPR）。 以往研究結(jié)果表明，雖然研發(fā)投入會對企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生影響，但該影響并非即刻產(chǎn)生而是具有一定的滯后性?。 故本文選擇使用滯后一年的營業(yè)利潤率（營業(yè)利潤/營業(yè)收入）來衡量企業(yè)的經(jīng)營績效。

2.研發(fā)投入（R&D）。根據(jù)以往相關(guān)研究，如果直接使用企業(yè)當(dāng)年的研發(fā)投入金額進(jìn)行研究，會忽略企業(yè)經(jīng)營狀況和規(guī)模不同產(chǎn)生的影響?， 故本文使用企業(yè)研發(fā)投入與營業(yè)收入的比值作為衡量研發(fā)投入水平的指標(biāo)。

3.創(chuàng)新產(chǎn)出（INNO）。 由于專利授權(quán)會受到政府機(jī)構(gòu)等人為因素的影響，所以使用專利授權(quán)數(shù)量進(jìn)行實證研究會使研究結(jié)果出現(xiàn)異常變動?， 故本文選擇專利申請數(shù)量衡量企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出。

4.控制變量。 包括企業(yè)規(guī)模（LNA）；資產(chǎn)負(fù)債率（DAR）；上市年限（YEA）等（表1）。

表1 變量描述

（三）模型設(shè)定

本文假設(shè)，企業(yè)研發(fā)投入（R&D）通過影響創(chuàng)新產(chǎn)出（INNO），從而影響經(jīng)營績效（OPR），創(chuàng)新產(chǎn)出為中介變量。 為了檢驗中介效應(yīng)，首先需要依次構(gòu)建以下回歸模型：

模型1：OPR=cR&D+ε1

模型2：INNO=aR&D+ε2

模型3：OPR=c’R&D+bINNO+ε3

根據(jù)溫忠麟?的研究成果，R&D對OPR的總效應(yīng)為c，R&D通過中介變量INNO產(chǎn)生效應(yīng)a，INNO對OPR產(chǎn)生效應(yīng)b，a*b為中介效應(yīng)，R&D對OPR的直接效應(yīng)為c’，最終各效應(yīng)系數(shù)應(yīng)存在以下關(guān)系：c（總效應(yīng)）=c’（直接效應(yīng)）+ab（中介效應(yīng)）。 具體檢驗過程如圖1所示。

圖1 中介效應(yīng)的檢驗程序

三、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計分析

本文對所選790個有效觀測值進(jìn)行描述性統(tǒng)計，其結(jié)果如表2所示，根據(jù)該結(jié)果可以大致了解相關(guān)變量的分布特征。 首先，以往研究表明，企業(yè)的研發(fā)投入水平可以劃分為三個等級15○： 研發(fā)投入水平低于1%，表明企業(yè)缺乏創(chuàng)新精神，很可能會被淘汰。 統(tǒng)計結(jié)果顯示R&D的最小值為0.001%， 說明上證A股上市公司中存在著一批極度缺乏創(chuàng)新精神的企業(yè)。 而研發(fā)投入水平在3%—5%之間的企業(yè)可以通過自主創(chuàng)新來適應(yīng)市場的變化。 統(tǒng)計結(jié)果顯示R&D的平均值為3.5%， 說明上證A股企業(yè)整體有著不錯的創(chuàng)新產(chǎn)出。 而當(dāng)創(chuàng)新投入水平超過5%時，企業(yè)的積極創(chuàng)新會幫助其在市場中占有相對的優(yōu)勢，統(tǒng)計結(jié)果中R&D最大值可以達(dá)到24.6%，說明市場中存在著一批積極主動尋求創(chuàng)新的企業(yè)。 其次，企業(yè)的經(jīng)營績效存在較大差異。所選樣本的平均營業(yè)利潤率為7.2%， 說明上證A股上市公司整體經(jīng)營狀況良好。 但其中也存在營業(yè)利潤率小于零的情況， 說明部分企業(yè)已無法保持正常盈利。最后，各個企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出存在較大差異，最少的一年只能申請一項，而最多的一年可以申請兩千多項，其中差距懸殊。

表2 樣本總體描述性統(tǒng)計

（二）企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出中介作用分析

本部分根據(jù)模型1、2、3分別進(jìn)行回歸， 得出結(jié)果如表3所示，并據(jù)此進(jìn)行以下分析：

1.根據(jù)模型1回歸得出的結(jié)果所示，企業(yè)的經(jīng)營績效（OPR）與研發(fā)投入（R&D）相關(guān)系數(shù)為0.385（>0），P值為0.015（<0.05）。 表明企業(yè)的經(jīng)營績效與研發(fā)投入在5%的水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)1成立。

2.從模型2的回歸結(jié)果來看，企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出（INNO）與研發(fā)投入（R&D）相關(guān)系數(shù)為716.958（>0），P值為0.001（<0.01）。 表明企業(yè)的經(jīng)營績效與研發(fā)投入在1%的水平上顯著正相關(guān)，假設(shè)2成立。

3.根據(jù)中介效應(yīng)的檢驗流程，檢驗系數(shù)c’，系數(shù)c’在1%水平上顯著。 綜上所述，系數(shù)c、a、b、c’均顯著，所以創(chuàng)新產(chǎn)出在研發(fā)投入與經(jīng)營績效間起到較為明顯的中介作用，但系數(shù)a*b為負(fù)數(shù)，意味著該中介作用并非為正向增強(qiáng)作用，假設(shè)3并不成立。

（三）穩(wěn)健性檢驗

表3 回歸結(jié)果

為了保證實證結(jié)果真實可靠，本文另選取營業(yè)毛利率（GPM=營業(yè)毛利額/主營業(yè)務(wù)收入） 進(jìn)行檢驗。結(jié)果顯示，假設(shè)1、假設(shè)2仍然成立；系數(shù)c、a、b、c’也再次均顯著，表明創(chuàng)新產(chǎn)出起到中介作用，但系數(shù)a*b也為負(fù)，假設(shè)3依然不成立。 最終檢驗結(jié)果與實證結(jié)果一致，穩(wěn)健性檢驗通過，相關(guān)結(jié)論具有良好的穩(wěn)定性和可靠性。

四、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

1.企業(yè)提高研發(fā)投入可以增強(qiáng)經(jīng)營績效。 實證研究結(jié)果顯示， 企業(yè)提高研發(fā)投入并非是無用功。在當(dāng)期正向作用不顯著， 但僅經(jīng)過一個經(jīng)營周期，二者就展現(xiàn)出很明顯的正相關(guān)性。

2.企業(yè)研發(fā)投入越高，創(chuàng)新產(chǎn)出就越多，但創(chuàng)新產(chǎn)出并不能有效地增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營績效。 本文認(rèn)為出現(xiàn)這種現(xiàn)象有以下兩個原因：一是由于企業(yè)將申請的專利轉(zhuǎn)化為實際運(yùn)用需要較長時間，所以專利的促進(jìn)作用存在滯后期。 相關(guān)研究顯示，該滯后現(xiàn)象可能會持續(xù)2—5年。而本文的實證研究只滯后一期， 專利的促進(jìn)作用難以體現(xiàn)。二是雖然實證結(jié)果顯示企業(yè)研發(fā)投入越高，申請專利數(shù)量也就越多，但并非所有申請的專利都可以得到批準(zhǔn)，有些專利可能并不存在較高的價值，而即使專利申請通過，也不一定能增強(qiáng)企業(yè)業(yè)務(wù)能力，更無法促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營績效的提升。

（二）政策建議

1.繼續(xù)加大研發(fā)投入。 從上述研究結(jié)果來看， 我國上證A股上市公司的研發(fā)投入水平整體較低，目前只能勉強(qiáng)適應(yīng)市場變化。但隨著外部市場變化愈加復(fù)雜，再保持之前的研發(fā)投入水平已經(jīng)難以為繼。 而增加研發(fā)投入意味著生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的改良以及新產(chǎn)品的誕生。 根據(jù)研究結(jié)果，最終可以提高企業(yè)的經(jīng)營績效。 因此，企業(yè)應(yīng)該堅定自我改良的決心，進(jìn)一步加大研發(fā)投入。

2.提高創(chuàng)新活動質(zhì)量。 提高創(chuàng)新活動質(zhì)量是為了讓企業(yè)能更好地運(yùn)用自己的創(chuàng)新成果，需要做到以下兩點(diǎn)：一是明確企業(yè)創(chuàng)新方向。 由于企業(yè)能動用的資源有限，創(chuàng)新活動應(yīng)該從其經(jīng)營業(yè)務(wù)出發(fā)，和發(fā)展戰(zhàn)略緊密聯(lián)系， 這樣可以提高創(chuàng)新成果的可用性。 二是加快創(chuàng)新成果的使用。 雖然創(chuàng)新成果最終產(chǎn)生效用需要一定的見效期，但該見效期不能過長，否則會對企業(yè)日常經(jīng)營造成較大的負(fù)面影響。

注釋：

①Coad, A.Rao,R.Innovation and Firm Growth in High tech Sectors: A Quantile Regression Approach[J].Research Policy,2008,(7):633-648.

②李健英, 高燕.R&D投入與企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)系——基于京津冀地區(qū)上市公司的數(shù)據(jù)分析[J].科技與經(jīng)濟(jì),2015,28(05):71-75.

③Mank,D.A,Nystrom,H.E.Decreasing Returns to Shareholders From R&D Spending in the Computer Industry LJ. Engineering Management Journal, 2001,13(3):3-8.

④陸玉梅,王春梅.R&D投入對上市公司經(jīng)營績效的影響研究——以制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)為例[J].科技管理研究,2011,31(05):122-127.

⑤梁萊歆,張煥鳳.高科技上市公司R&D投入績效的實證研究[J].中南大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版),2005,11(02):232-236.

⑥Acs.Z J.Anselin.Luc,Varga.Attila.Patents and innovation counts as measures of regional production of new knowledge[J].Research Policy,2002,31:1069-1085.

⑦Griliches.Zvi. Patent statistics as economic indicators:a survey[J]. Journal of Economic Literature,1990,28:1661-1707.

⑧劉勝楠,楊世忠.技術(shù)創(chuàng)新能力對企業(yè)績效的影響研究——高管持股和董事會會議強(qiáng)度的調(diào)節(jié)效應(yīng)[J].財會通訊,2019,(10)-29:1-5.

⑨李詩,洪濤,吳超鵬.上市公司專利對公司價值的影響——基于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)視角[J].南開管理評論,2012,15(06):4-13+24.

⑩劉曉丹.企業(yè)創(chuàng)新與公司績效的相關(guān)性研究[J].財會通訊,2018,(27):67-71+97.

?何瑋.我國大中型工業(yè)企業(yè)研究與開發(fā)費(fèi)用支出對產(chǎn)出的影響——1990—2000年大中型工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)的實證分析[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué),2003,(03):5-11.

?朱明琪,張甫香.高管團(tuán)隊、企業(yè)創(chuàng)新與企業(yè)績效——基于企業(yè)創(chuàng)新中介作用的實證研究[J].會計之友,2018,(22):64-71.

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