盧巧巧

摘? 要：小微企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，貢獻(xiàn)了我國經(jīng)濟(jì)總量中超過50%的稅收、60%以上的GDP、約70%的技術(shù)創(chuàng)新、80%的就業(yè)崗位及90%以上的市場主體占比（易綱，2018），扶持小微企業(yè)是保民生、保穩(wěn)定、促發(fā)展的重要條件和基本要求。本文著眼于分析重大公共衛(wèi)生事件突發(fā)情況下小微企業(yè)融資難的問題，解讀中央和各地方政府政策，分析解決小微企業(yè)融資難的現(xiàn)狀，為小微企業(yè)的發(fā)展提供對策。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè);融資;政策

課題項目：浙江省金華市社科聯(lián)2020年度一般立項課題“疫情下地方政府救助支持小微企業(yè)政策分析”（項目編號：YB2020146）。

一、小微企業(yè)融資難、融資貴的問題：文獻(xiàn)綜述和當(dāng)前困難

小微企業(yè)融資難、融資貴，是一個全球普遍的問題。一個顯然的事實是，小微企業(yè)因為資金量和營業(yè)規(guī)模小，競爭激烈，抗風(fēng)險能力較差，因此其生命周期相對短暫。有數(shù)據(jù)顯示，我國中小企業(yè)的平均壽命只有三年左右，成立三年后仍然能夠經(jīng)營的企業(yè)，其數(shù)目只有大約三分之一。如此之高的淘汰率，那么小微企業(yè)要想獲得銀行的金融支持，其難度是顯而易見的，很多銀行在實際操作中甚至只會給經(jīng)營三年以上的小微企業(yè)貸款。另據(jù)人民銀行統(tǒng)計，小微企業(yè)平均在成立4年零4個月后第一次獲得貸款，這也佐證了上述的觀點（易綱，2018）。

1931 年，國外麥克米倫第一次提出小規(guī)模企業(yè)的融資問題，也就是所謂的“麥克米倫缺陷”。聚焦國內(nèi)研究，關(guān)于小微企業(yè)融資問題的原因，大致有這樣幾種研究觀點：

（一）小微企業(yè)自身原因

主要是小微企業(yè)相對大企業(yè)來說，信息更加不透明，同時缺乏可抵押資產(chǎn)，造成了小微企業(yè)融資難的困境（林毅夫、孫希芳，2005;巴曙松，2013;沈彥菁、張蓉薇、朱維聰，2019）。

（二）信貸配給理論

Baltensperger 在1978年提出信貸配給（credit rationing）理論，即由于市場貸款需求大于供給，許多貸款人即使愿意付出約定利率甚至更高的利率，仍然不能得到貸款。這方面國外的研究較多，詳見Weiss & Stiglits（1981）的研究。人民銀行程度分行課題組發(fā)布的《小微企業(yè)信貸市場調(diào)查》，證明信貸配給客觀存在，主要是由于缺乏抵押品所導(dǎo)致（周曉強(qiáng)等，2018;方昕，2019）。

（三）金融結(jié)構(gòu)失衡

樊綱認(rèn)為，國有銀行等大銀行，由于各種客觀因素的制約，先天上就不適合給小微企業(yè)做貸款，而我國金融體系中，中小銀行和地方銀行發(fā)展不充分，導(dǎo)致金融結(jié)構(gòu)失衡（樊綱，2000）。另外，民間融資等非正規(guī)融資和直接融資的缺失等問題也造成金融結(jié)構(gòu)的失衡。持此類觀點者較多（林毅夫，2001;毋照生、周卓爾，2013;張杰、尚長風(fēng)，2006;邵志燕，2012;佟健，2018）。

（四）金融抑制理論和企業(yè)成長周期理論等其它理論

張夢璇的研究中對企業(yè)成長周期理論和大數(shù)據(jù)的結(jié)合進(jìn)行了嘗試（張夢璇，2019）。

針對小微企業(yè)融資障礙的對策研究，主要有以下幾種觀點：

1、完善資本市場

這類研究認(rèn)為應(yīng)大力發(fā)展中小銀行，建立多層次融資服務(wù)的資本市場（樊綱，2000;林毅夫，2001）。

2、建立和發(fā)展政策性金融體系（劉克崮，2006;張澤，2007;楊濤，2010）。

3、發(fā)展供應(yīng)鏈金融模式

所謂供應(yīng)鏈金融是指銀行圍繞核心企業(yè)，通過管理上下游中小企業(yè)的資金流和物流，把單個企業(yè)的不可控風(fēng)險轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)鏈企業(yè)整體的可控風(fēng)險的模式。這一模式有利于銀行降低貸款風(fēng)險（余劍梅，2011;羅文盛，2011;劉林艷，2011;郭戰(zhàn)琴，2012）。周茜等探討了供應(yīng)鏈金融下小微企業(yè)信用風(fēng)險測度與管控（周茜等，2019）。

4、發(fā)展關(guān)系型金融

青木昌彥將關(guān)系型金融定義為：“出資者在一系列事先未明確的情況下，為了將來不斷獲得租金而增加融資的一種融資方式”（青木昌彥，1998）。此類模式下，出資者通常依賴的不是文本和數(shù)碼信息，而是所謂“軟信息”，通過獲得“軟信息”來降低自身貸款風(fēng)險。這一類研究包括金雪軍（2005）、王劍（2006）、李小芬（2010）等人的研究。值得注意的是，何韌等的研究表明，我國中小微企業(yè)銀企特征對企業(yè)信貸可得性的影響，與其他國家研究結(jié)果的特征有顯著不同，但符合我國國情（何韌等，2012）。

5、大力發(fā)展信用貸款和征信體系

我國信貸市場以間接融資（銀行貸款）為主，間接融資又分有抵押和無抵押兩種，小微企業(yè)需要的主要是無抵押貸款。因此，要服務(wù)好小微企業(yè)，必須大力發(fā)展以征信體系為基礎(chǔ)的信用貸款（林毅夫，2001）。此類研究較多，如范閭翮（2013）和李軍（2018）探討了質(zhì)量信用影響因素。楊朝祖（2019）對地方征信平臺做了一定研究。龍向榮（2020）探討了小微企業(yè)績效評價指標(biāo)的構(gòu)建。張濤（2020）提出了基于樣本依賴代價矩陣的小微企業(yè)信用評估方法。潘峰（2018）對小微企業(yè)質(zhì)量信用評價體系設(shè)計做出了探討。

盡管小微企業(yè)融資難是個世界范圍的難題，但中國小微企業(yè)在融資、實際負(fù)擔(dān)和實業(yè)環(huán)境等方面的困境更為突出。研究表明，盡管總量上國有企業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)低于以中小微企業(yè)為代表的民營企業(yè)，其獲得的貸款卻占金融機(jī)構(gòu)貸款總量的80%，后者的貸款只占不到正規(guī)金融機(jī)構(gòu)貸款總量的20%（馬光遠(yuǎn)，2011）。當(dāng)前情況下，小微企業(yè)尤其是服務(wù)業(yè)，在消費、流通、低端制造業(yè)等特定領(lǐng)域的企業(yè)，暴露出相當(dāng)?shù)拇嗳跣?，存在現(xiàn)金流維持難、固定費用支出難、存貨處理難、原材料補(bǔ)充難、人員到位難等資金、物、人缺乏的多種嚴(yán)重困難。其中資金難是第一難，直接關(guān)系到廣大小微企業(yè)的生死存亡，而物、人的缺乏是恢復(fù)生產(chǎn)秩序的關(guān)鍵。根據(jù)招商銀行研究院今年2月底發(fā)布的報告，接近1/4的小微企業(yè)企業(yè)（受訪企業(yè)中服務(wù)業(yè)占87%）表示因遭受重大公共衛(wèi)生事件沖擊，經(jīng)營已陷入困境（16.9%），甚至面臨倒閉風(fēng)險（5.8%）。企業(yè)的經(jīng)營壓力主要源自兩個方面：一是剛性支出，其中最為突出的是員工工資（46%）、租金（38%）;二是外部流量（客流、物流、現(xiàn)金流），包括訂單或客流減少（43%）、物流運(yùn)輸受阻（36%）、下游客戶回款變慢（30%）等。救助與幫扶小微企業(yè)生存，刻不容緩。

二、當(dāng)前中央財政、央行等部委為支持與緩解小微企業(yè)流動性所采取的財政與貨幣政策的支持，以及地方政府響應(yīng)中央號召做出的相關(guān)舉措

（一）中央財政、央行等部委為支持與緩解小微企業(yè)流動性所采取的財政與貨幣政策的支持

黨中央和國務(wù)院高度重視小微企業(yè)融資問題，在前期中央經(jīng)濟(jì)工作會議和國務(wù)院金穩(wěn)委工作會議上都曾研究和部署相關(guān)工作。此次重大公共事件發(fā)生后，央行、財政等有關(guān)部門第一時間做出反應(yīng)。1月26日銀保監(jiān)會首先發(fā)文，截至二月初，央行、財政部等多部委各自或聯(lián)合發(fā)布多份文件，力保小微企業(yè)融資。分析各文件細(xì)則，我們可以看到，中央部委此時出臺的應(yīng)對政策已經(jīng)相當(dāng)全面了，其措施主要是金融和財政兩個方面，細(xì)分主要有四個大項：

第一、強(qiáng)調(diào)了加強(qiáng)對民營企業(yè)尤其小微企業(yè)的金融支持，強(qiáng)調(diào)不得盲目抽貸、斷貸、壓貸，對困難企業(yè)可予以展期或續(xù)貸。這一舉措，后續(xù)被各地方政府廣為采納，延期繳納貸款的時間期限也在后續(xù)進(jìn)一步延長，加大了政策力度。

第二、利用專項再貸款（包括再貼現(xiàn)）向小微企業(yè)定向注入金融支持。首批專項再貸款有3000億，在三月份又增加了5000億再貸款再貼現(xiàn)，四月份再次增加了一萬億再貸款再貼現(xiàn)金額。

第三、各類財政補(bǔ)貼，后續(xù)增加了種類和力度。

第四、優(yōu)化融資擔(dān)保政策。

稅務(wù)總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1至4月，全國累計新增減稅降費9066億元。同時，央行和財政繼續(xù)行使本身職能，其中央行在2月3日單日開展公開市場操作投放1.2萬億元之后，2月4日再度開展公開市場操作投放資金5000億元，兩日投放流動性累計達(dá)1.7萬億元;截至2020年2月3日，各級財政累計下達(dá)補(bǔ)助資金470億元等。

此外，今年4月3日，央行決議對中小銀行定向降準(zhǔn)，并時隔12年首次下調(diào)超額存款準(zhǔn)備金利率，釋放長期資金約4000億元。定向降準(zhǔn)反映了中央對小微企業(yè)精準(zhǔn)滴灌的施政對策和支持決心。

值得注意的是，近期央行決定向商業(yè)銀行直接購買小微企業(yè)貸款。這一創(chuàng)新舉措既對商業(yè)銀行放貸小微企業(yè)有很大的激勵作用，又有效防范了資金的脫實向虛。

（二）各地地方政府響應(yīng)中央號召做出的相關(guān)舉措，其中可借鑒之處

此次重大公共衛(wèi)生事件發(fā)生后，各地地方政府因地制宜制訂了相關(guān)抗疫舉措。2月2日，蘇州在全國率先推出本地區(qū)扶助措施，時稱“蘇十條”，其措施主要有三個方面，即“加大金融支持、穩(wěn)定職工隊伍、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)”，給全國開了一個好頭。其后，2月3日北京發(fā)布 “京19條”，增加了發(fā)揮科技創(chuàng)新的防控支撐作用，以及加強(qiáng)城市運(yùn)行服務(wù)保障的相關(guān)舉措。同一天，上海市推四條舉措為中小企業(yè)紓困，直接減負(fù)超127億元，上海市嘉定區(qū)另提出租房專項補(bǔ)貼計劃。山東省是最先在省級層面出臺政策支持中小企業(yè)的省份，出臺多項措施，在財政貼息、運(yùn)營補(bǔ)貼等方面出力十足，承諾以省級風(fēng)險補(bǔ)償資金對符合標(biāo)準(zhǔn)的小微企業(yè)形成不良貸款的予以30%風(fēng)險補(bǔ)償。山東濱州市作為一個省轄市，拿出3000萬設(shè)立中小企業(yè)應(yīng)對重大公共突發(fā)事件金融穩(wěn)定基金，600萬市級外經(jīng)貿(mào)發(fā)展專項資金。福建莆田市的房租減免政策中，對非國有經(jīng)營用房者，鼓勵業(yè)主為租戶減免租金，減免部分計入業(yè)主個稅抵扣，也是一個好的思路。另外還有南京推出的“寧惠十條”，覆蓋廣泛，考慮全面，值得借鑒。

值得注意的是，廣東省在2月13號發(fā)布了十八條支持中小企業(yè)金融政策，概括為“三降三免一放寬”，其中“一放寬”是指放寬融資杠桿率，即對于監(jiān)管指標(biāo)優(yōu)良、積極參與防控的小額貸款公司，其融資余額可放寬至不超過凈資產(chǎn)的5倍。盡管銀保監(jiān)會曾對此做出回應(yīng)，稱其只是階段性政策，但這種做法的思路有一定值得借鑒之處。

三、當(dāng)前學(xué)界和媒體提出和廣泛討論的相關(guān)對策研究

此次事件發(fā)生后，經(jīng)濟(jì)學(xué)界和主流媒體競相發(fā)聲，對抗疫紓困、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的許多熱點領(lǐng)域和問題提出對策建議和分析，很多議題得到了廣泛討論和熱烈探討。部分熱點是較少爭議而廣受好評的，如以5G、云計算、數(shù)字中心等為標(biāo)志的新基建，在神州大地引起熱議，媒體和學(xué)者擁護(hù)者甚眾，認(rèn)為新基建將是帶動我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提質(zhì)增效的新引擎。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)，包括數(shù)字政務(wù)的大量運(yùn)用，為防控實踐提供了至關(guān)重要的幫助;企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也得到廣泛討論。彭文生認(rèn)為，數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來新的無接觸經(jīng)濟(jì)模式，帶來了新的經(jīng)濟(jì)形式和生產(chǎn)關(guān)系，對許多相關(guān)理論問題進(jìn)行了分析。許多學(xué)者認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)對中小企業(yè)紓困至關(guān)重要，認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)不僅為中小企業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展賦能，而且有望對解決中小微企業(yè)的融資問題帶來有效的解決方案，如互聯(lián)網(wǎng)金融等。

由新基建引發(fā)的討論中，宏觀經(jīng)濟(jì)政策領(lǐng)域有些問題引起了爭議。部分專家學(xué)者認(rèn)為面對嚴(yán)峻形勢需要重啟強(qiáng)刺激政策，要“為四萬億正名”（余永定），但這種觀點占比較小。主流觀點對強(qiáng)刺激和“大水漫灌”的貨幣政策較為排斥，認(rèn)為精準(zhǔn)滴管和合理對沖較為妥當(dāng)。這一問題在今年GDP是否要“保六”的討論中得到廣泛探討。管清友認(rèn)為，當(dāng)前宏觀政策有三大選項，分別是刺激、對沖和結(jié)構(gòu)改革，而后兩者的結(jié)合是較為合理的。在這一點上，主流觀點和后續(xù)經(jīng)濟(jì)政策可謂不謀而合。

由社保緩繳和減免的政策出臺引發(fā)了關(guān)于社保和住房公積金的相關(guān)熱議。原重慶市長黃奇帆提出取消住房公積金，認(rèn)為這一制度已不符合中國發(fā)展現(xiàn)狀，一時附議者眾。董登新認(rèn)為，包括住房公積金在內(nèi)的社保制度已經(jīng)到了改革的時候。然而，認(rèn)為現(xiàn)階段不宜取消住房公積金的學(xué)者也提出很多寶貴意見。李迅雷認(rèn)為，中小企業(yè)公積金繳存意愿低、占比小，取消公積金效果不顯，且容易引發(fā)降低居民收入，抑制消費的負(fù)面影響。

此外，消費券的使用同樣引起了學(xué)者的廣泛研究，認(rèn)為乘數(shù)效果明顯，但使用范圍和方式等有不同建議。另外，是直接發(fā)錢還是發(fā)消費券，也引起了許多討論，主流觀點認(rèn)為我國與其它國家國情不同，儲蓄率較高，發(fā)現(xiàn)金救急的必要性低，發(fā)消費券對拉動經(jīng)濟(jì)作用較為明顯。