張凌之

7月16日晚，銀華基金董事總經(jīng)理、五屆金牛獎(jiǎng)得主李曉星圍繞“震蕩加劇，牛市還在不在？”這一主題進(jìn)行分享，并與投資者交流互動(dòng)。

經(jīng)歷連續(xù)3日的巨量調(diào)整，滬指已經(jīng)失守3300點(diǎn)，不少投資者開始思考，牛市到底還在不在？對(duì)此，李曉星表示，長(zhǎng)期來看，中國(guó)股市具備長(zhǎng)期走牛的趨勢(shì)，階段性回調(diào)是短期上漲過快的正常反應(yīng)。他表示，市場(chǎng)有漲有跌，會(huì)走得更健康、更長(zhǎng)遠(yuǎn)。

此外，李曉星在直播間還分享了滿滿的干貨和一大撥金句，一睹為快！

“牛短熊長(zhǎng)”的描述并不準(zhǔn)確；

創(chuàng)業(yè)板目前處于估值高分位，買貴的風(fēng)險(xiǎn)較大；

科技股具備長(zhǎng)牛基礎(chǔ)，但短期面臨一定回調(diào)；

科技股投資要選擇爆發(fā)點(diǎn)強(qiáng)、階段確定性最強(qiáng)的公司；

醫(yī)藥板塊估值不便宜，需要以時(shí)間換空間；

金融板塊短期可能有較高收益率，長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)價(jià)值股表現(xiàn)可能不及消費(fèi)和科技板塊中的優(yōu)質(zhì)公司；

市場(chǎng)波動(dòng)加大，提供了以合理價(jià)格買入好公司的機(jī)會(huì)；

建議投資績(jī)優(yōu)老基金。

回調(diào)讓市場(chǎng)走得更健康更長(zhǎng)遠(yuǎn)

在李曉星看來，中國(guó)股市“牛短熊長(zhǎng)”的描述并不準(zhǔn)確。他認(rèn)為，此輪牛市從2016年3月份已經(jīng)開始，過去幾年的股市基本反映了經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)，此次短期回調(diào)有助于股市未來更健康的發(fā)展。

對(duì)于今年漲幅較大的創(chuàng)業(yè)板，李曉星表示，創(chuàng)業(yè)板目前處于估值較高分位，買貴的風(fēng)險(xiǎn)較大。對(duì)于非專業(yè)的投資者來說，建議通過投資基金等方式參與創(chuàng)業(yè)板投資。

對(duì)于即將落地的創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊(cè)制，李曉星表示，注冊(cè)制的落地可以鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè)，新興公司上市也能夠解決科研人員的后顧之憂。身處真正有價(jià)值的公司，科研人員往往可以獲得較為豐厚的股權(quán)投資收益，這有助于把人才留在科技行業(yè)。

持續(xù)看好科技、消費(fèi)和醫(yī)藥

7月16日，科技股集體遭重挫，消費(fèi)和醫(yī)藥也震蕩下探。不過，在李曉星看來，科技股具備長(zhǎng)?；A(chǔ)，醫(yī)藥板塊長(zhǎng)期是非常好的賽道，而消費(fèi)領(lǐng)域中格局穩(wěn)定、預(yù)期確定的公司也具備較好投資價(jià)值。

從3年的角度來看，李曉星認(rèn)為，最好的板塊都是最具成長(zhǎng)性的，而創(chuàng)新類行業(yè)一直在走上坡路，因此創(chuàng)新類行業(yè)比純價(jià)值類的行業(yè)更具投資價(jià)值。

對(duì)于近日經(jīng)歷寬幅調(diào)整的科技股，李曉星表示，科技股具備長(zhǎng)牛基礎(chǔ)，從科技立國(guó)的角度來看，優(yōu)秀的科技類公司最終會(huì)成長(zhǎng)為市值較大的公司。中國(guó)有最多的工程師，未來有望走出全球最大的科技公司。但短期來看，市場(chǎng)蘊(yùn)含較多情緒，科技股面臨一定的回調(diào)，隨著估值回歸合理，最終科技股行情會(huì)延續(xù)下去。

具體到科技板塊中的細(xì)分領(lǐng)域，李曉星表示，半導(dǎo)體行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存。長(zhǎng)期來看，伴隨國(guó)產(chǎn)化替代的趨勢(shì)，一定會(huì)有較好的機(jī)會(huì)，但過程可能會(huì)有波折。對(duì)于科技股投資來說，要選擇爆發(fā)點(diǎn)強(qiáng)、階段確定性最強(qiáng)的公司。5G建設(shè)分為設(shè)備、手機(jī)、應(yīng)用3個(gè)階段，當(dāng)前設(shè)備建設(shè)周期進(jìn)入高峰，但股價(jià)空間已經(jīng)不大，手機(jī)今年也已經(jīng)進(jìn)入下半場(chǎng)，而應(yīng)用建設(shè)當(dāng)前處于上半場(chǎng)，有較好的投資機(jī)會(huì)。

7月16日，白酒板塊集體大跌。對(duì)此，李曉星表示，白酒板塊的問題在于前期上漲較快，其中有較為狂熱的市場(chǎng)情緒，階段性的回調(diào)有利于其走出長(zhǎng)期健康的回報(bào)曲線。

從整個(gè)大消費(fèi)賽道來看，李曉星認(rèn)為，醫(yī)藥板塊長(zhǎng)期是非常好的賽道，兼具科技和消費(fèi)屬性，且居民的醫(yī)藥消費(fèi)在逐漸增加。短期來說，機(jī)構(gòu)持倉(cāng)比較高，估值也不便宜，可能需要以時(shí)間來?yè)Q空間。

此外，他表示，高端消費(fèi)品的商業(yè)模式是非常好的，有穩(wěn)定的增長(zhǎng)和很高的利潤(rùn)率。而必選消費(fèi)品的機(jī)會(huì)是階段性的，短周期業(yè)績(jī)可能不錯(cuò)，但長(zhǎng)期會(huì)有均值回歸。

對(duì)消費(fèi)板塊的投資，李曉星建議，中國(guó)有最大的消費(fèi)市場(chǎng)，因此中國(guó)的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)公司有很多，過去20年回報(bào)最高的都是消費(fèi)公司。消費(fèi)行業(yè)變化較慢，建議選擇具有穩(wěn)定格局的細(xì)分行業(yè)中預(yù)期確定的優(yōu)質(zhì)公司。

此外，對(duì)于大金融板塊，李曉星表示，長(zhǎng)期來看金融板塊在指數(shù)中的占比會(huì)越來越低。從投資來說，金融板塊短期可能有較高的收益率，但長(zhǎng)期來說，其中的優(yōu)質(zhì)價(jià)值股表現(xiàn)可能不及消費(fèi)和科技板塊中的優(yōu)質(zhì)公司。對(duì)于周期股中的農(nóng)業(yè)板塊，李曉星認(rèn)為，農(nóng)業(yè)關(guān)系到國(guó)計(jì)民生，未來成長(zhǎng)空間較大，有較好的投資機(jī)會(huì)。

建議投資績(jī)優(yōu)老基金

面對(duì)市場(chǎng)的調(diào)整，不少投資者關(guān)心這是否是加倉(cāng)的“黃金坑”。對(duì)此，李曉星表示，市場(chǎng)波動(dòng)加大的時(shí)候，往往可以提供以合理價(jià)格買入好公司的機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，對(duì)于好公司和好價(jià)格來說，好公司大多都不便宜，相比來說，好公司比好價(jià)格更重要。

李曉星建議，不必對(duì)大跌之后的市場(chǎng)過度擔(dān)憂，如果投資者看好市場(chǎng)，建議選擇一些績(jī)優(yōu)的老基金進(jìn)行投資。此外，以定投的方式投資是更好分散風(fēng)險(xiǎn)的方式，長(zhǎng)期大概率會(huì)有不錯(cuò)的回報(bào)。

此外，他表示，預(yù)計(jì)下半年流動(dòng)性會(huì)有所收緊，估值抬升會(huì)更困難，投資需要更關(guān)注公司的業(yè)績(jī)。