王立峰

公告顯示，生于1970年6月的吳洪濤將接替孫立國(guó)擔(dān)任天津銀行行長(zhǎng)，執(zhí)掌這家資產(chǎn)總規(guī)模6700億元的城商行。天津銀行是一家地處華北的城市商業(yè)銀行，以資產(chǎn)規(guī)模算，在中國(guó)全部37家區(qū)域性商業(yè)銀行中位列13位，其主要業(yè)務(wù)也是在天津，下轄14家分行，其中9家位于天津，另外6家分布在北京、上海、河北等省份。與此同時(shí)，天津銀行還迎來兩位50歲以下的副行長(zhǎng)。

不過，投資者貌似不太歡迎這次管理層的變動(dòng)，從天津銀行公布新行長(zhǎng)與副行長(zhǎng)的委任公告后，股價(jià)累計(jì)下跌近10%，并一度觸及2.7港元的歷史最低價(jià)位。一定程度上，新管理層尤其新行長(zhǎng)履歷上的“瑕疵”，或許讓投資者選擇不信任。新行長(zhǎng)能否改變業(yè)績(jī)“糟糕”的天津銀行現(xiàn)狀，還需要時(shí)間給出答案。

過往頻繁跳槽，業(yè)績(jī)?cè)愀庑滦虚L(zhǎng)會(huì)給天津銀行帶來什么

天津銀行的管理層變動(dòng)，始于今年7月29日。彼時(shí)，天津銀行發(fā)布《面向社會(huì)公開選聘天津銀行股份有限公司行長(zhǎng)、副行長(zhǎng)公告》，面向社會(huì)公開選聘1位行長(zhǎng)和3位副行長(zhǎng)，應(yīng)聘資格要求行長(zhǎng)年齡不超過53周歲，副行長(zhǎng)不超過50周歲。

兩個(gè)半月后，天津銀行公告了遴選結(jié)果，吳洪濤接任行長(zhǎng)，是次任命還需要股東大會(huì)審議，以及天津銀保監(jiān)局審批;此外，蔣華以及劉剛領(lǐng)將擔(dān)任副行長(zhǎng)。

從公告來看，吳洪濤的任命存在一些值得投資者疑慮的“瑕疵”。

因?yàn)閰呛闈^去頻繁的跳槽。從公告上的履歷來看，吳洪濤最早任職于廣發(fā)銀行，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)12年。此后，工作頻繁變動(dòng)，從2013年至2020年9月，其先后在南昌銀行（江西銀行前身）、江西銀行、華興銀行以及新希望集團(tuán)任職，天津銀行是其最新的工作目的地，7年期間4次變動(dòng)，其中任職時(shí)間僅為9個(gè)月的新希望集團(tuán)并不是金融企業(yè)。

這樣一位工作頻頻發(fā)生變動(dòng)的行長(zhǎng)，能否為天津銀行帶來中長(zhǎng)期的經(jīng)營(yíng)規(guī)劃？其是否會(huì)在經(jīng)營(yíng)中出現(xiàn)過度尋求短期利益的行為？因?yàn)闊o論是一開始的江西銀行，還是后來的華興銀行，在吳洪濤擔(dān)任行長(zhǎng)期間，相關(guān)商業(yè)銀行整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)平庸，甚至在其擔(dān)任行長(zhǎng)期間，相關(guān)銀行多次暴露出經(jīng)營(yíng)中的激進(jìn)行為。

雖然其在江西銀行和華興銀行履歷多少有所不同，但還是有共同點(diǎn)，這就是不能讓股東滿意的業(yè)績(jī)。

2018年1月，彼時(shí)吳洪濤從江西銀行辭職，其辭職后不到半年，江西銀行IPO上市，作為在江西銀行（含南昌銀行）工作時(shí)間長(zhǎng)達(dá)5年的銀行行長(zhǎng)，并沒有堅(jiān)持到銀行IPO上市。盡管其在江西銀行任職期間有過業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的階段，主要是2016年前后，當(dāng)年一度實(shí)現(xiàn)翻倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，但是這種業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是以高不良率為代價(jià)的。吳洪濤于2013年-2018年擔(dān)任行長(zhǎng)期間，江西銀行的不良率不斷攀升，從2013年底的1.77%上升至2018年底的1.91%，考慮到不良貸款的風(fēng)險(xiǎn)暴露會(huì)晚于其離職時(shí)間，很難說目前江西銀行2.87%的不良率與其沒有任何關(guān)聯(lián)。不良率的較大幅度上升，映射江西銀行風(fēng)控意識(shí)的薄弱。

2016年，江西銀行還大力發(fā)展網(wǎng)貸存管業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)被稱為江西銀行“四項(xiàng)創(chuàng)新”之一，時(shí)任行長(zhǎng)正是吳洪濤。該項(xiàng)業(yè)務(wù)的大發(fā)展，一度推動(dòng)其業(yè)績(jī)?cè)?016年實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。在金融去杠桿的大背景下，江西銀行先后“踩雷”銀豆網(wǎng)、錢滿倉(cāng)、小豬理財(cái)?shù)榷嗉襊2P平臺(tái)。當(dāng)然，這些業(yè)務(wù)爆雷都發(fā)生在吳洪濤卸任行長(zhǎng)之后。

網(wǎng)貸存管業(yè)務(wù)以外，從2015年到2017年，江西銀行的凈息差快速收窄，從2015年的3.69%下降至2017年（吳洪濤離任前）的2.26%;業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)方面也沒有什么改善，較大程度上依賴息差貢獻(xiàn)。上述內(nèi)容，詳細(xì)請(qǐng)參考《紅周刊》此前關(guān)于江西銀行的報(bào)道。

再看華興銀行，其前身是汕頭市商業(yè)銀行。吳洪濤任職不足兩年。這家銀行業(yè)績(jī)上并無太多亮點(diǎn)，倒是瑕疵不小。其一是加速升高的法律訴訟案例，這反映這家銀行在展業(yè)過程中極大可能存在不規(guī)范的經(jīng)營(yíng)行為，反過來暗示其薄弱的風(fēng)控意識(shí)。天眼查App數(shù)據(jù)顯示，2018年以來，華興銀行涉案數(shù)量明顯上升。（見圖1）

圖1 開庭公告數(shù)量（個(gè)）

其二是這家銀行在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上對(duì)于息差的過度依賴。2019年，華興銀行來自息差貢獻(xiàn)的收入占比94.4%，非息收入占比不足6%。吳洪濤任職的兩年，沒有改變這家銀行對(duì)于息差依賴較大的嚴(yán)重問題，反而加重了。很明顯，這不利于華興銀行的長(zhǎng)遠(yuǎn)未來。2019年10月，吳洪濤與華興銀行客氣分手。

商業(yè)銀行本質(zhì)上是從事風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)，這要求其從管理層到員工，都需要秉持審慎的作風(fēng)，進(jìn)行展業(yè)和經(jīng)營(yíng)。然而，吳洪濤擔(dān)任行長(zhǎng)期間，不管是江西銀行還是華興銀行，都出現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)方面不太審慎的現(xiàn)象，如走高的不良率、頻頻涉案的業(yè)務(wù)等。

回到天津銀行本身。天津銀行尋求公開外聘銀行行長(zhǎng)，或凸顯了這家銀行急于改善自身業(yè)績(jī)的心態(tài)。

天津銀行過往業(yè)績(jī)表現(xiàn)糟糕

反映股東回報(bào)能力的凈資產(chǎn)收益率（ROE）指標(biāo)顯示，天津銀行的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，在上市商業(yè)銀行中排名居后。天津銀行2019年加權(quán)ROE為9.32%，在全部53家上市商業(yè)銀行中，排名第39位。

較高的不良率、疲軟的盈利能力以及逐步走低的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)速度等多項(xiàng)數(shù)據(jù)指標(biāo)共同導(dǎo)致了這一結(jié)果的出現(xiàn)。從不良率表現(xiàn)看，今年上半年天津銀行不良貸款余額42.65億元，不良貸款率2.13%，較全國(guó)商業(yè)銀行平均水平高出18個(gè)BP。2019年，天津銀行不良貸款率1.96，同樣高于全國(guó)商業(yè)銀行1.86%的平均水平。

過去幾年的數(shù)據(jù)顯示，天津銀行的不良貸款惡化跡象明顯。從2012年的0.72%，一路攀升至今年上半年的2.13%（見圖2）。不良貸款余額從2015年的22億元上漲至今年上半年的43億元，增長(zhǎng)幅度接近100%，遠(yuǎn)超同期資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度，同期天津銀行的資產(chǎn)規(guī)模僅增長(zhǎng)了21%。

圖2 天津銀行不良率（%）

從反映商業(yè)銀行盈利能力的凈息差看，天津銀行數(shù)據(jù)較為疲軟，整體上在全國(guó)上市商業(yè)銀行中處于中等略偏低的水平。今年上半年，53家上市商業(yè)銀行平均凈息差2.21%，天津銀行為2.16%;2019年，上市銀行平均凈息差2.28%，天津銀行為2.21%。

從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮砜?，天津銀行的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一路走低，且最近幾年呈現(xiàn)出非常不穩(wěn)定的特點(diǎn)，業(yè)績(jī)?cè)鏊俸龈吆龅停ㄒ妶D3），時(shí)好時(shí)壞，增加了投資者預(yù)測(cè)其特定期間業(yè)績(jī)和回報(bào)的難度，這當(dāng)然也降低了投資者購(gòu)買其股票的興趣。二級(jí)市場(chǎng)上，天津銀行股價(jià)的持續(xù)下跌，就是有力的證明。

圖3 天津銀行營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)增速%

糟糕的業(yè)績(jī)最終以行業(yè)內(nèi)居后的市值形式表現(xiàn)出來。天津銀行的總市值相比上市之初腰斬，下降50%還多，目前總市值146億元人民幣，約0.3倍的市凈率，是上市商業(yè)銀行中估值水平最低的之一。以絕對(duì)市值來說，天津銀行雖然較張家港行、無錫銀行稍高，但是天津銀行的資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)高于后兩者，分別是后兩者的4-5倍。估值水平方面，天津銀行則遠(yuǎn)低于后兩者。

天津銀行本次行長(zhǎng)聘任公告后，二級(jí)市場(chǎng)一度出現(xiàn)波動(dòng)，針對(duì)這一現(xiàn)象，以及吳洪濤本人工作履歷中的問題，《紅周刊》記者曾經(jīng)向天津銀行尋求采訪，截至發(fā)稿，天津銀行尚未置評(píng)。（如未做特別說明，文中數(shù)據(jù)均來源Wind）

（本文提及個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）