林續(xù)

20年間，我國(guó)城鎮(zhèn)化率已由2000年的36.22%增長(zhǎng)至2019年的60.6%，與此同時(shí)，人們的消防安全意識(shí)也在逐步提高，配套消防安全市場(chǎng)需求有望進(jìn)一步擴(kuò)容。國(guó)安達(dá)作為我國(guó)交通運(yùn)輸、電力電網(wǎng)行業(yè)自動(dòng)滅火系統(tǒng)的主要供應(yīng)商之一，公司綜合毛利率顯著高于同行業(yè)公司，產(chǎn)品下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，研發(fā)產(chǎn)業(yè)化能力較強(qiáng)，此次成功登陸創(chuàng)業(yè)板，公司將迎來(lái)一波快速發(fā)展期。

近三年?duì)I收年復(fù)合增速超20%毛利率比較優(yōu)勢(shì)顯著 ?

國(guó)安達(dá)主要從事火災(zāi)早期探測(cè)預(yù)警、自動(dòng)滅火技術(shù)的研究與應(yīng)用開(kāi)發(fā)，近年來(lái)公司營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力較強(qiáng)。招股書顯示，2017年—2019年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.92億元、2.34億元、2.77億元，年復(fù)合增速為20.11%;分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元、0.63億元、0.75億元，年復(fù)合增速為30.56%。值得一提的是，報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率分別高達(dá)56.55%、58.69%、57.08%，顯著高于同行業(yè)可比公司，其中，超細(xì)干粉自動(dòng)滅火裝置和電池箱專用自動(dòng)滅火裝置毛利占比分別為96.31%、91.43%和86.94%，是公司綜合毛利率較高的主要推動(dòng)力。

公司所屬行業(yè)為專用設(shè)備制造業(yè)，據(jù)中證指數(shù)有限公司披露，專用設(shè)備制造業(yè)近一年平均市盈率約36.07倍，近一個(gè)月平均市盈率約42.25倍。按照公司招股書披露的青鳥消防、天廣中茂、威特龍三家同行業(yè)公司，目前只有青鳥消防登陸A股，青鳥消防于2019年上市時(shí)發(fā)行市盈率為12.25倍，當(dāng)時(shí)行業(yè)市盈率約52.48倍，開(kāi)盤溢價(jià)率20.01%。若參考青鳥消防發(fā)行定價(jià)，則可以期待國(guó)安達(dá)投資回收期限較短，風(fēng)險(xiǎn)較小投資價(jià)值較大，上市后股價(jià)表現(xiàn)值得期待。

技術(shù)驅(qū)動(dòng)科研成果產(chǎn)業(yè)化能力較強(qiáng)

技術(shù)創(chuàng)新是公司快速發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)力，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)規(guī)模持續(xù)增加，分別為932.09萬(wàn)元、1123.42萬(wàn)元、1633.3萬(wàn)元，年復(fù)合增速為32.37%。同時(shí)，公司研發(fā)費(fèi)用占當(dāng)期營(yíng)收的比例分別為4.86%、4.8%、5.89%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司平均水平。

公司以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，持續(xù)開(kāi)展現(xiàn)有產(chǎn)品技術(shù)升級(jí)、智能化、系統(tǒng)化開(kāi)發(fā)，同時(shí)不斷開(kāi)展新技術(shù)預(yù)研、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，形成了豐富的技術(shù)儲(chǔ)備。目前公司擁有具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的火災(zāi)早期預(yù)警與自動(dòng)滅火技術(shù)，并掌握“超細(xì)干粉”、“混合氣體”、“水基型滅火劑”、“壓縮空氣泡沫”等多項(xiàng)核心滅火技術(shù)，報(bào)告期內(nèi)，公司核心技術(shù)產(chǎn)品收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別高達(dá)95.18%、97.4%、98.14%，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的創(chuàng)收能力。

分產(chǎn)品類別來(lái)看，超細(xì)干粉自動(dòng)滅火裝置方面，公司是國(guó)內(nèi)率先將自動(dòng)滅火技術(shù)應(yīng)用于汽車機(jī)艙、變電站電纜通道消防的企業(yè)之一;電池箱專用自動(dòng)滅火裝置方面，公司在業(yè)內(nèi)率先研制出專用于新能源汽車鋰電池箱的自動(dòng)滅火裝置;乘客艙固定滅火系統(tǒng)方面，公司將自動(dòng)滅火技術(shù)從客車“機(jī)艙消防”拓展至“客艙消防”領(lǐng)域;變壓器固定自動(dòng)滅火系統(tǒng)方面，公司成功研制變壓器固定自動(dòng)滅火系統(tǒng)，該產(chǎn)品采用的“壓縮空氣泡沫滅火技術(shù)”被確定為特高壓換流站的關(guān)鍵消防配套技術(shù)。

值得關(guān)注的是，截至招股書簽署日，公司共擁有87項(xiàng)專利技術(shù)、11項(xiàng)軟件著作權(quán)，同時(shí)，公司曾參與制定多項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，并承擔(dān)電纜隧道智能聯(lián)動(dòng)滅火系統(tǒng)等十幾類國(guó)家重大科研項(xiàng)目，且曾榮獲福建省科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)、公安部科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)三等獎(jiǎng)等多個(gè)榮譽(yù)。

基于發(fā)展規(guī)劃 募資打開(kāi)成長(zhǎng)空間

在交通運(yùn)輸行業(yè)，公司超細(xì)干粉自動(dòng)滅火裝置的市場(chǎng)份額較高，在國(guó)內(nèi)大中型客車市場(chǎng)份額測(cè)算約在70%以上，長(zhǎng)期配套于宇通客車、金龍汽車、中通客車等下游市場(chǎng)主流客車廠商;此外，公司電力行業(yè)收入已由2017年的617.3萬(wàn)元大幅上漲至2019年的4367.74萬(wàn)元，年復(fù)合增速高達(dá)166%，呈現(xiàn)出高度增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)，公司已中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)公司兩項(xiàng)特高壓換流站的消防設(shè)備采購(gòu)訂單及多項(xiàng)國(guó)家電網(wǎng)科技項(xiàng)目研發(fā)服務(wù)訂單。

基于目前的市場(chǎng)占有率及未來(lái)發(fā)展戰(zhàn)略，公司擬將募集資金用于超細(xì)干粉自動(dòng)滅火裝置生產(chǎn)項(xiàng)目、乘客艙固定滅火系統(tǒng)生產(chǎn)項(xiàng)目、變壓器固定自動(dòng)滅火系統(tǒng)生產(chǎn)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目四個(gè)項(xiàng)目，其余用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。上述項(xiàng)目建成后，公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⑦M(jìn)一步擴(kuò)展，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更趨優(yōu)化，市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)更加凸顯。

未來(lái)，公司將緊抓資本市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，緊跟泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)、城市智慧消防建設(shè)、城市電力電纜及通道、新能源汽車發(fā)展契機(jī)等重點(diǎn)安全防護(hù)的消防產(chǎn)品需求布局，為公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)和用戶創(chuàng)造更大價(jià)值。