齊永超

截至目前，兩市上市公司前十大股東的“完整名單”悉數(shù)披露。據(jù)《紅周刊》記者梳理顯示，作為備受市場(chǎng)關(guān)注的外資，QFII三季度持股市值與持股家數(shù)相較于二季度均顯著增加。與此同時(shí)，QFII的抱團(tuán)股陣營(yíng)也出現(xiàn)了擴(kuò)容。整體來(lái)看，三季度的QFII抱團(tuán)股主要聚焦在家電、醫(yī)藥等業(yè)績(jī)明顯改善的行業(yè)。而隨著外資不斷增配A股且“話(huà)語(yǔ)權(quán)”不斷提升，外資的抱團(tuán)股或?qū)⒀堇[新的機(jī)會(huì)。

外資流入趨勢(shì)顯著QFII抱團(tuán)股由80只擴(kuò)容至136只

據(jù)《紅周刊》記者梳理機(jī)構(gòu)持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，QFII在今年三季度持有上市公司家數(shù)由二季度的357家增加至545家，截至三季度末，QFII持倉(cāng)A股市值達(dá)2384億元，該數(shù)值相較于2015年以來(lái)QFII持倉(cāng)市值維持在1000億～2000億元的金額顯著增加。事實(shí)上，近年以來(lái)，QFII無(wú)論持有A股上市公司家數(shù)與市值均呈現(xiàn)逐步提升。

接受《紅周刊》記者采訪(fǎng)的知名博主@阿貴龍門(mén)客棧對(duì)此表示，QFII增配A股與外資限額放開(kāi)有一定關(guān)聯(lián)，“QFII不斷增加A股投資最大的背景是對(duì)中國(guó)多年來(lái)持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的認(rèn)可，以及對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)的信心。”“此外，越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)公司以及代表中國(guó)優(yōu)勢(shì)的公司上市，成為吸引外資進(jìn)入A股的另一大主要因素。”

隨著QFII不斷增配A股，其抱團(tuán)股也出現(xiàn)了顯著增加。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)顯示，在QFII三季度持有的545家公司中，前十大流通股股東出現(xiàn)兩家及以上QFII的公司達(dá)136家，持倉(cāng)市值合計(jì)約為1321億元——占QFII總持倉(cāng)市值的5成以上。如果把兩家及以上QFII共同持倉(cāng)股定義為“抱團(tuán)股”，那么今年二季度QFII抱團(tuán)股僅為80家，之前的一季度則為59家，而2019年各季度多在50～60家。

進(jìn)一步來(lái)看，今年三季度有12家公司同時(shí)獲得4家及以上QFII的青睞，如安徽合力、大族激光等。此外，偉星新材、三棵樹(shù)、海螺水泥、一汽解放、上海機(jī)場(chǎng)、海大集團(tuán)、北新建材等31家公司則被3家QFII抱團(tuán)持倉(cāng)。數(shù)據(jù)還顯示，多家公司在二季度QFII抱團(tuán)的基礎(chǔ)上迎來(lái)了“新面孔”。如安徽合力，三季度QFII持股家數(shù)由二季度4家增至5家，美的集團(tuán)、大族激光三季度QFII持股家數(shù)均由二季度兩家增至4家，偉星新材QFII持股家數(shù)則由兩家增至3家。事實(shí)上，多數(shù)QFII抱團(tuán)股在三季度均獲得了外資加持。（見(jiàn)表1）

表1 兩家及以上QFII持股，三季度持倉(cāng)市值居前公司（部分，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

在兩大背景因素支撐下QFII增倉(cāng)家電股

作為長(zhǎng)線(xiàn)價(jià)值投資的典型代表，QFII表現(xiàn)出了較明顯的行業(yè)偏好與向優(yōu)質(zhì)龍頭聚焦的風(fēng)格?！都t周刊》記者梳理后發(fā)現(xiàn)，在136只QFII抱團(tuán)股中，QFII持倉(cāng)家電、醫(yī)藥、電子、機(jī)械設(shè)備、計(jì)算機(jī)、化工等行業(yè)市值居前。其中，家電是QFII抱團(tuán)持倉(cāng)市值最高的行業(yè)，達(dá)到了279億元。

從QFII抱團(tuán)的家電股來(lái)看，持倉(cāng)市值從大到小依次為美的集團(tuán)、格力電器、老板電器與飛科電器。其中，美的集團(tuán)分別獲得瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)、美林證券國(guó)際有限公司、新加坡政府投資有限公司以及加拿大年金計(jì)劃投資委員會(huì)4家QFII合計(jì)持有28006萬(wàn)股股份，截至三季度末，持股市值達(dá)到了203億元。同樣，格力電器獲得高盛集團(tuán)、高瓴資本合計(jì)持倉(cāng)達(dá)529481萬(wàn)元。而老板電器則獲得淡馬錫富敦投資有限公司、挪威中央銀行、安本環(huán)球中國(guó)A股基金、加拿大年金計(jì)劃投資委員會(huì)4家QFII青睞，合計(jì)持股市值101177萬(wàn)元。飛科電器同樣出現(xiàn)不列顛哥倫比亞省投資管理公司、瑞典第二國(guó)家養(yǎng)老基金、科威特政府投資局以及挪威中央銀行4家QFII聯(lián)手持倉(cāng)，合計(jì)持倉(cāng)市值57006萬(wàn)元。

QFII對(duì)家電股的持倉(cāng)提升，存在兩大背景“背書(shū)”。一方面是家電行業(yè)率先迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)。三季報(bào)顯示，在申萬(wàn)28個(gè)大類(lèi)行業(yè)中，家電、化工、汽車(chē)、電氣設(shè)備、輕工制造、非銀金融等行業(yè)凈利增速邊際回升明顯。其中，家電行業(yè)在第一季度凈利下滑51.81%，第二季度下滑16.82%，但第三季度逆勢(shì)增長(zhǎng)了16.97%。以美的集團(tuán)為例，其第三季度實(shí)現(xiàn)了31.99%的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，業(yè)績(jī)修復(fù)明顯。

另一方面，家電業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)強(qiáng)勁。華泰證券認(rèn)為，家電行業(yè)報(bào)表修復(fù)趨勢(shì)有望延續(xù)，內(nèi)銷(xiāo)業(yè)務(wù)上，電商促銷(xiāo)更趨于常態(tài)化，企業(yè)更為重視流量轉(zhuǎn)化，線(xiàn)上成長(zhǎng)質(zhì)量或提升。此外，隨著10月地產(chǎn)成交景氣度小幅提升，地產(chǎn)傳導(dǎo)進(jìn)一步驅(qū)動(dòng)地產(chǎn)后周期產(chǎn)品需求加速好轉(zhuǎn)。在海外業(yè)務(wù)上，因二次疫情沖擊，北半球冬季到來(lái)或加速訂單需求向中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)移，預(yù)計(jì)四季度各家電子板塊景氣回升將加速。

就此，@阿貴龍門(mén)客棧對(duì)記者指出，家電行業(yè)屬于疫情影響后的快速?gòu)?fù)蘇行業(yè)，“家電行業(yè)獲得較多的QFII投資，主要是中國(guó)制造的優(yōu)勢(shì)具有全球競(jìng)爭(zhēng)力，細(xì)分市場(chǎng)不僅因?yàn)橹袊?guó)自身是龐大的市場(chǎng)，同時(shí)這些細(xì)分市場(chǎng)在中國(guó)所處的階段還屬于中前期，具有巨大的潛在發(fā)展空間?！彼M(jìn)一步對(duì)記者表示，“家電的龍頭格局已經(jīng)形成，而其他具有數(shù)量規(guī)模、品牌化、個(gè)性化的細(xì)分行業(yè)同樣具有較大的發(fā)展前景?！?/p>

二級(jí)市場(chǎng)方面，截至11月5日，家電板塊四季度以來(lái)上漲了9.1%，該成績(jī)位居28個(gè)申萬(wàn)大類(lèi)行業(yè)第3位。

醫(yī)藥股是QFII“長(zhǎng)線(xiàn)抱團(tuán)股”重點(diǎn)中國(guó)創(chuàng)新藥處在發(fā)展初期

據(jù)記者觀(guān)察，QFII在部分個(gè)股持倉(cāng)方面始終堅(jiān)持“長(zhǎng)線(xiàn)思維”。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)顯示，截至三季度末，包括樂(lè)普醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、泰格醫(yī)藥、華潤(rùn)三九、三諾生物、中寵股份、海大集團(tuán)、上海機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)等21只個(gè)股獲得QFII連續(xù)抱團(tuán)持有5個(gè)季度及以上。（見(jiàn)表2）綜合分析來(lái)看，這些QFII長(zhǎng)線(xiàn)抱團(tuán)股普遍具有市值較大、業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)、較高的ROE水平等特征。

表2 連續(xù)5個(gè)季度及以上獲QFII抱團(tuán)持股（部分，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind）

從QFII長(zhǎng)期持倉(cāng)的行業(yè)分布來(lái)看，醫(yī)藥生物行業(yè)最受重視。在21只QFII長(zhǎng)線(xiàn)抱團(tuán)個(gè)股中，醫(yī)藥生物公司家數(shù)最多為5家，分別為：樂(lè)普醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、泰格醫(yī)藥、華潤(rùn)三九、三諾生物。截至三季度末，QFII共持有醫(yī)藥生物行業(yè)市值為340億元，是QFII持倉(cāng)市值第二大行業(yè)。

從醫(yī)藥生物財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，其今年第一季度業(yè)績(jī)下滑17.97%，第二、第三季度則分別增長(zhǎng)了39.96%與52.25%。

從QFII持有節(jié)奏來(lái)看，以泰格醫(yī)藥為例，據(jù)泰格醫(yī)藥三季報(bào)披露的股東持股數(shù)據(jù)顯示，出現(xiàn)了淡馬錫富敦投資有限公司、瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)、安本環(huán)球中國(guó)A股基金以及高瓴資本4家QFII。其中，淡馬錫富敦投資有限公司早在2018年二季度即新進(jìn)成為泰格醫(yī)藥前十大流通股股東，瑞士聯(lián)合銀行集團(tuán)2018一季度新進(jìn)成為公司前十大流通股股東。以此來(lái)看，兩者共同持股泰格醫(yī)藥的時(shí)間至少在兩年以上。同樣，持倉(cāng)華潤(rùn)三九的摩根士丹利中國(guó)A股基金，早在2012年就現(xiàn)身公司前十大流通股股東名單。持倉(cāng)三諾生物的瑞士銀行有限公司，早在2018年四季度即新進(jìn)成為公司前十大流通股股東名單。

“醫(yī)藥行業(yè)獲得外資長(zhǎng)期關(guān)注與中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)所處的階段有較大關(guān)聯(lián)”，“以創(chuàng)新藥為例，目前來(lái)看，中國(guó)創(chuàng)新藥還處在非常弱小的發(fā)展初期，無(wú)論行業(yè)內(nèi)的公司數(shù)量和規(guī)模都比較有限，而隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的不斷發(fā)展，人們對(duì)健康的投入越來(lái)越多以及人口老齡化加劇，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)具有可觀(guān)的發(fā)展前景?！盄阿貴龍門(mén)客棧對(duì)《紅周刊》記者表示。