周月明

綜合性油脂加工企業(yè)道道全2020年三季報業(yè)績又下滑了，這是自2019年以來的慣性延續(xù)，公司已連續(xù)7期財報出現(xiàn)增收不增利的情況。財報顯示，道道全在2018年年末時還能保持營收和凈利潤同比增長9.04%和15.76%數(shù)據(jù)，可進入2019年后，其營收出現(xiàn)增長而利潤則不斷下滑，每期財報的歸屬母公司股東的凈利潤都出現(xiàn)同比下滑現(xiàn)象。需要注意的是，若不是非經(jīng)常性損益撐著，則道道全2017年至2019年年度扣非歸母凈利潤已經(jīng)連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。此外，在幾年中，道道全的一些財務數(shù)據(jù)還存在著一些疑問，如采購、存貨等方面數(shù)據(jù)都有或多或少的偏差。

投資收益迷霧重重

查看道道全財報可知，公司的主營產(chǎn)品一直都是包裝油，近些年占營收貢獻的75%左右，但與此時，近兩年支撐公司的凈利潤的卻不是依靠“本職產(chǎn)品”，而是各種各樣的非經(jīng)常性損益。據(jù)公司財報披露，在2018年和2019年中，其非經(jīng)常性損益貢獻就分別高達1.26億元和1.15億元，而2017年時卻只有4881萬元。

查看道道全具體的非經(jīng)常性損益構(gòu)成，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)其非流動資產(chǎn)處置損益和政府補助占據(jù)了“大頭”。其中，政府補助2018年、2019年分別達到2058.9萬元和2499.65萬元;非流動資產(chǎn)處置損益分別達到6627.34萬元和9000萬元。由此可看出，非流動資產(chǎn)處置損益貢獻最大。不過，這兩筆在當期凈利潤中最“重要”的貢獻，卻被道道全在年報中“一筆帶過”。2018年年報中，道道全稱6627萬元的非流動資產(chǎn)處置損益來自于“土地使用權(quán)及固定資產(chǎn)處置收益”，而2019年年報中，其稱9000萬元的非流動資產(chǎn)處置損益來自于對長期股權(quán)投資的處置，至于是哪些資產(chǎn)被處置并沒有具體披露。

《紅周刊》記者查閱公司往期公告發(fā)現(xiàn)，2018年主要是由于政府收儲了一塊兒公司位于岳陽市經(jīng)濟開發(fā)區(qū)的土地，其在2018年中報里簡單提到了公司中期凈利潤大幅度增長主要源于岳陽經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)營盤嶺路的土地使用權(quán)處置收入。而2019年道道全處置了哪項長期股權(quán)投資則更為“隱秘”，甚至“保密”到當時受到監(jiān)管層的“警告”。

2019年6月，道道全收到了一份中小板監(jiān)管函，稱公司 2019年5月23日召開了一場轉(zhuǎn)讓股權(quán)的會議，且這項股權(quán)轉(zhuǎn)讓能給公司帶來9000萬元的投資收益，但直至2019年5月30日，公司才有所披露。此行為已違反了《股票上市規(guī)則（2018年11月修訂）》的多項規(guī)定，望公司董事會吸取教訓、及時整改。

這封監(jiān)管函中所提到的轉(zhuǎn)讓股權(quán)，就是道道全2019年那筆獲益9000萬元的非流動資產(chǎn)處置。2019年5月30日，公司發(fā)布了一則公告，稱要將持有的岳陽星浩置業(yè)30%的股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給湖南金鉆置業(yè)和岳陽星浩商業(yè)經(jīng)營管理有限公司（這兩家公司是星浩置業(yè)的另外兩個股東），30%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格共1.11億元，令道道全獲得了高達9000萬元的投資收益。

若按30%股權(quán)1.1億元的價格推算，則星浩置業(yè)100%股權(quán)估值高達3.67億元。值得注意的是，據(jù)其出售資產(chǎn)的公告中稱，星浩置業(yè)2018年8月31日才成立，截至2019年4月30日，其資產(chǎn)總額才2.1億元，其中負債還占據(jù)了1.34億元，凈資產(chǎn)只有7136萬元。而且截至2019年4月30日，其營收為0，凈利潤虧損4.72億元。然而就是這樣一家公司，竟然在當時的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中給出了3.67億的估值，很顯然是存在很多疑問的。

首先，成立之后營收為0，而凈利潤虧損了4.72億元，這是如何形成的？公司的實際經(jīng)營業(yè)務又是什么？種種跡象讓人懷疑這是一家“別有用處”的空殼公司。更為重要的是，這家公司是2018年8月底才剛成立，而在2019年5月底就高價賣出，這個時點的配合也恰到好處，難道其成立之初就早已打算好了之后的用途？

值得注意的是，接手人本身是星浩置業(yè)的另外兩個股東，而且這兩家公司實控人為同一人，這就讓人疑惑，為何同一實控人要花高價錢接手一家0營收且巨額虧損的公司？難道真的是“人傻錢多”，還是留著以后“別有所用”？

對于此次接手股權(quán)的湖南金鉆置業(yè)和岳陽星浩商業(yè)經(jīng)營管理有限公司，《紅周刊》記者查看了他們相關(guān)經(jīng)營情況，發(fā)現(xiàn)岳陽星浩商業(yè)經(jīng)營管理公司也是2018年4月才成立，人員規(guī)模僅有1個人，而湖南金鉆置業(yè)雖然2001年就已成立，但人員規(guī)模也不到30人左右。從人員配置看，岳陽星浩商業(yè)經(jīng)營管理公司可能是一家空殼公司，而岳陽星浩商業(yè)經(jīng)營管理有限公司也只是一家普通的公司。那么，究竟是什么原因?qū)е逻@筆“魔幻交易”能成功呢？背后的原因需要道道全做更多的披露，否則不排除其有虛造利潤之嫌疑。

還有一點疑問是，《紅周刊》記者在公司2018年年報中搜索星浩置業(yè)的相關(guān)信息，發(fā)現(xiàn)在2018年公司收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金中，就收到了一筆星浩置業(yè)的往來款，數(shù)字恰好是9000萬元，那么，這筆錢又是什么費用？

2018年、2019年，道道全通過各種方式收獲了不少非經(jīng)常性損益，也正是這兩年，道道全銷售費用出現(xiàn)持續(xù)大增，壓縮了很多利潤空間，這樣的巧合是否是公司大玩財技以粉飾業(yè)績的一種手段？此外，在這兩年中，道道全的銷售費用又花到哪里去了？為何其毛利率仍然不斷下降？

2019年采購數(shù)據(jù)不匹配

除了其非經(jīng)常性損益這塊內(nèi)容存在質(zhì)疑外，道道全的采購數(shù)據(jù)也有一些異常的，尤其是2019年的數(shù)據(jù)在財務數(shù)據(jù)勾稽上偏差最為明顯。

據(jù)道道全財報，公司2019年向前五大供應商采購總額為20.99億元，占總采購比例約55.16%，由此可推算公司當年的采購總額為38.07億元。若假設(shè)公司采購總額的增值稅率為17%（實際上2019年增值稅率不會這么高），那么含稅采購金額約為44.54億元。

同期現(xiàn)金流量表中，公司“購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金”為44.38億元，剔除當年預付款項新增加的3705萬元的影響之后，則與采購相關(guān)的現(xiàn)金支出達到了44.01億元。將含稅采購與現(xiàn)金支出相勾稽，則可發(fā)現(xiàn)2019年含稅采購比現(xiàn)金支出要多出5299.13萬元。若考慮到公司實際增值稅率要比17%小，則實際含稅采購金額要更少，因此偏差的數(shù)據(jù)要稍小一些，即同期的新增債務最多不超過5299.13萬元。

事實上，查看道道全財報可發(fā)現(xiàn)，2019年的應付款項為2.98億元，相比上一年同類項數(shù)據(jù)新增了1.45億元，這一結(jié)果明顯比理論金額要高，存在至少9241萬元的差異。那么，出現(xiàn)如此巨大差異的原因是什么呢？

表1 采購相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）

存貨存在明顯矛盾

除采購數(shù)據(jù)存在一定疑點外，道道全的存貨數(shù)據(jù)同樣是有疑問的。

財報披露，道道全2018年、2019年向前五大供應商的采購16.65億元和20.99億元，占總采購比例分別為54.91%和55.16%，由此推算，這兩年采購總額分別達到了30.32億元和38.07億元。此外，道道全還披露了營業(yè)成本中的材料消耗金額，2018年、2019年分別為28.27億元和33.72億元，材料成本占營業(yè)成本比例分別為89.72%和90.18%。

將采購總額與營業(yè)成本中消耗的直接材料相減，可發(fā)現(xiàn)2018年和2019年分別得到2.05億元和4.35億元的差額，理論上，這部分差額應該計入當期的存貨變化中，即2018年、2019年存貨中的原材料應該分別新增2.05億元和4.35億元。

我們先不論這兩年存貨中原材料的新增金額，僅從2018年和2019年的存貨價值總額變動看（2018年和2019年的存貨價值分別為5.01億元和8.99億元），2018年存貨總額比上一年不但沒有增加，相反還減少了8826萬元，更不要提這一年原材料金額會新增2.05億元了，而在2019年，其存貨總額比上一年新增了3.98億元，這一數(shù)據(jù)比理論上應該新增的原材料金額要少3724.42萬元。兩組數(shù)據(jù)變化明顯透露出，公司的存貨數(shù)據(jù)是存在很大矛盾的。那么，這些數(shù)據(jù)差異究竟是公司有更多存貨未銷，還是營業(yè)成本比披露的數(shù)據(jù)要高？這些都是存在很大疑問的。

表2 存貨相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：萬元）