李航 秦濤 潘煥學(xué)

[摘要] 在我國(guó)農(nóng)村土地“三權(quán)分置”改革的背景下，農(nóng)村土地信托機(jī)制的創(chuàng)新是推進(jìn)我國(guó)農(nóng)村土地金融規(guī)范化發(fā)展和推進(jìn)農(nóng)村土地市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的重要著力點(diǎn)?；诤献鞑┺目蚣?，采用柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)建立信托參與主體的博弈關(guān)系，并使用夏普利值求解各方在博弈過(guò)程中的邊際貢獻(xiàn)，通過(guò)博弈關(guān)系仿真分析農(nóng)村土地信托規(guī)模、農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)價(jià)格、信托計(jì)劃平均收益率、政府作用及信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)水平對(duì)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)關(guān)系的影響，可以發(fā)現(xiàn)：農(nóng)村土地信托規(guī)模對(duì)農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的影響程度比較大，農(nóng)村土地信托規(guī)模的增加會(huì)帶來(lái)農(nóng)戶的收益率的提高，而農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的收益率則會(huì)因規(guī)模的增加而逐步減少，與此同時(shí)，農(nóng)村土地報(bào)酬的增加會(huì)提高農(nóng)戶的分配比例，相反信托公司和農(nóng)業(yè)公司的收益分配會(huì)降低。研究認(rèn)為，通過(guò)“資管+信托”的雙SPV農(nóng)村土地信托機(jī)制及相應(yīng)的保障措施實(shí)施，在理論上可以提升參與主體的積極性，從而推動(dòng)農(nóng)村土地信托快速發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]土地信托;結(jié)構(gòu)化信托;信托機(jī)制;耕地;土地流轉(zhuǎn)

[中圖分類號(hào)] F321.1[文獻(xiàn)標(biāo)志碼]A[文章編號(hào)]1672-4917（2020）04-0106-13

農(nóng)村土地是農(nóng)民生產(chǎn)生活的根本，其中耕地是農(nóng)民收入的主要來(lái)源。在20世紀(jì)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化水平較低的條件下，我國(guó)實(shí)行的以家庭為單元的農(nóng)村土地承包責(zé)任制極大地提高了農(nóng)戶個(gè)體的生產(chǎn)力，保障了我國(guó)糧食安全。然而，隨著工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，現(xiàn)代農(nóng)業(yè)以機(jī)械化生產(chǎn)代替了傳統(tǒng)農(nóng)耕作業(yè)方式，生產(chǎn)效率與土地價(jià)值之間的矛盾不斷加深。在此環(huán)境下，2019年1月1日起施行的《中華人民共和國(guó)農(nóng)村土地承包法（第二次修正）》明確了所有權(quán)、承包權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)“三權(quán)分置”，穩(wěn)定農(nóng)村土地承包關(guān)系并長(zhǎng)久不變的法律制度，給土地流轉(zhuǎn)集約化、規(guī)模化生產(chǎn)創(chuàng)造了條件。農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)已經(jīng)成為破解“三農(nóng)”問(wèn)題的重要措施，然而面對(duì)農(nóng)村土地分散經(jīng)營(yíng)、復(fù)雜權(quán)屬關(guān)系，土地流轉(zhuǎn)不規(guī)范的現(xiàn)象普遍存在。為此，本文引入市場(chǎng)機(jī)制對(duì)農(nóng)村的耕地土地信托流轉(zhuǎn)進(jìn)行研究，一方面將土地承包權(quán)作為一種信托產(chǎn)品進(jìn)行開(kāi)發(fā)，拓展農(nóng)村土地價(jià)值空間;另一方面，健全農(nóng)村土地金融信托機(jī)制，打造以金融機(jī)構(gòu)為核心支點(diǎn)的農(nóng)村土地信托網(wǎng)絡(luò)，完善農(nóng)村土地信托鏈條各主體之間的關(guān)系，推進(jìn)我國(guó)農(nóng)村土地金融規(guī)范化發(fā)展。

一、文獻(xiàn)綜述

（一）國(guó)外相關(guān)研究

土地信托起源于英國(guó)，以土地資源合理利用為根本，土地所有者將土地的發(fā)展權(quán)或者所有權(quán)出讓給信托組織管理，限制個(gè)人或者政府對(duì)土地資源進(jìn)行破壞性開(kāi)發(fā)。早期的土地信托流轉(zhuǎn)的研究以建立一種市場(chǎng)機(jī)制，緩解政府在保護(hù)土地過(guò)程中因強(qiáng)制性措施引起的利益沖突為主要內(nèi)容。古斯塔斯基（Gustanski）等以倫理經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究土地信托流轉(zhuǎn)模式，從政府作為、社會(huì)經(jīng)濟(jì)體系及社會(huì)文化三個(gè)方面建立信托流轉(zhuǎn)決策支持模型，協(xié)調(diào)多方參與者的利益關(guān)系[1]?？巳R漢（Crehan）等以社會(huì)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論研究土地信托模式，將土地在社會(huì)發(fā)展中的作用、在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用作為土地價(jià)值的評(píng)估參數(shù)，在土地流轉(zhuǎn)中對(duì)土地進(jìn)行定價(jià)[2]。隨著土地信托的不斷發(fā)展，在發(fā)達(dá)國(guó)家針對(duì)不同土地性質(zhì)的土地信托衍生出了多種不同的方式。在農(nóng)村土地信托方面，美國(guó)政府于2006年通過(guò)的《捐贈(zèng)保護(hù)地役權(quán)的聯(lián)邦稅收激勵(lì)政策法案》，為中小型家庭農(nóng)場(chǎng)和牧場(chǎng)的所有者參與農(nóng)村土地信托創(chuàng)造了寬松的條件。德國(guó)是將農(nóng)村土地信托證券化最早的國(guó)家，其最大的特點(diǎn)是將農(nóng)村土地地上權(quán)益轉(zhuǎn)化為證券在二級(jí)市場(chǎng)出售。日本將信托公司引入農(nóng)村土地信托中，將土地的所有權(quán)和使用權(quán)分離，同時(shí)將基金資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)與保管業(yè)務(wù)分離，建立定向監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制。近些年，國(guó)外的學(xué)者針對(duì)農(nóng)村土地信托機(jī)制的研究主要集中在信托后市場(chǎng)農(nóng)業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)收益證券化和以倉(cāng)單或回購(gòu)協(xié)議為支撐的農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)方面。里斯曼（Rissman）和布西奇（Butsic）認(rèn)為農(nóng)村土地信托產(chǎn)品是利用經(jīng)營(yíng)農(nóng)地產(chǎn)生的現(xiàn)金流構(gòu)建的農(nóng)村土地金融產(chǎn)品[3]，費(fèi)斯伯（Fishburn）等則認(rèn)為農(nóng)村土地信托產(chǎn)品是一個(gè)綜合的證券化產(chǎn)品，它包括土地自身價(jià)值的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品和未來(lái)土地收益現(xiàn)金流的證券化產(chǎn)品[4]。魯塞娃（Ruseva）等在農(nóng)村土地信托機(jī)制的研究中，將農(nóng)村土地信托參與者，土地所有者、證券機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行、投資人及經(jīng)營(yíng)者的需求程度進(jìn)行量化，利用貝葉斯網(wǎng)絡(luò)模型建立一個(gè)關(guān)系平衡模型[5]。吉野彰（Yoshino）等采用靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)定價(jià)模型和期權(quán)調(diào)整利差分法對(duì)農(nóng)村土地信托產(chǎn)品定價(jià)，使農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)參與者博弈達(dá)到一個(gè)較為理想的結(jié)果[6]。

（二）國(guó)內(nèi)相關(guān)研究

我國(guó)農(nóng)村土地信托開(kāi)展難度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于西方國(guó)家，原因之一是我國(guó)農(nóng)村土地所有權(quán)以集體所有制形式存在，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)形式多樣，信托模式在農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)中一直以非主流形式存在。2013年中央一號(hào)文件中提出全面開(kāi)展農(nóng)村土地確權(quán)登記頒證工作后，農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)的相關(guān)研究才開(kāi)始不斷增多。羅重譜認(rèn)為我國(guó)農(nóng)村土地產(chǎn)權(quán)存在主體虛置的問(wèn)題，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)權(quán)、處置權(quán)、使用權(quán)和受益權(quán)涉及多個(gè)參與者，農(nóng)民在土地的支配權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)中缺乏自主支配的能力[7]。關(guān)艷指出我國(guó)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的最終處分權(quán)由政府控制，農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)化水平比較低，目前的信托服務(wù)機(jī)構(gòu)參與農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)具有一定公益性，對(duì)于信托服務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)缺乏利益驅(qū)動(dòng)[8]。從我國(guó)土地金融改革角度出發(fā)，楊凱育等認(rèn)為農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)是土地流轉(zhuǎn)形式中最具規(guī)?；?、規(guī)范化的重要手段[9]。孫德超和曹志立在農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)研究中提出了農(nóng)村土地確權(quán)是農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，農(nóng)村土地金融改革要在農(nóng)村土地確權(quán)的條件下加大市場(chǎng)引入機(jī)制，以土地利益為驅(qū)動(dòng)力，減少政府干預(yù)，賦予農(nóng)民完整的土地經(jīng)營(yíng)權(quán)利，設(shè)計(jì)合理的農(nóng)村土地信托收益分配與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制，建立多元化、多功能的信托中介服務(wù)機(jī)構(gòu)，并配套完善農(nóng)村土地金融政策及規(guī)范農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)市場(chǎng)[10]。由于我國(guó)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)模式并沒(méi)有在全國(guó)范圍內(nèi)普及，對(duì)于農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)機(jī)制的研究仍處于探索階段，王倩等采用了定性與定量分析方法，通過(guò)成本與受益理論進(jìn)行定量分析，從信托公司的角度看，我國(guó)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)市場(chǎng)熱度不足，信托公司作為受托人在農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)中的獲利效果非常弱，這是現(xiàn)階段仍然沒(méi)有成為農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的主要模式的重要原因[11]。聶英、 聶鑫宇從信托三方當(dāng)事人之間博弈的角度對(duì)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)機(jī)制展開(kāi)研究，通過(guò)動(dòng)態(tài)博弈模型分析得出，平衡三方利益關(guān)系的核心主要是土地信托流轉(zhuǎn)后的增值收益[12]。李佳提出農(nóng)村土地資產(chǎn)證券化要以農(nóng)村土地信托為平臺(tái)增加商業(yè)銀行杠桿，將農(nóng)村土地信托產(chǎn)品劃分為土地價(jià)值產(chǎn)品和土地經(jīng)營(yíng)收益產(chǎn)品兩種類型，土地價(jià)值產(chǎn)品通過(guò)抵押債券的形式轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品，土地經(jīng)營(yíng)收益將收益憑證轉(zhuǎn)化為金融產(chǎn)品[13]。

國(guó)外農(nóng)村土地信托的研究對(duì)于我國(guó)農(nóng)村開(kāi)展土地信托流轉(zhuǎn)研究提供了豐富的理論基礎(chǔ)，但是由于國(guó)家農(nóng)村土地性質(zhì)及社會(huì)制度的差異，借鑒國(guó)外研究仍存在一些根本性問(wèn)題，如：國(guó)外的土地以私有制形式存在，農(nóng)村土地信托的研究是從土地保護(hù)及土地經(jīng)濟(jì)的層面展開(kāi)，國(guó)家層面在土地信托流轉(zhuǎn)中采取稅費(fèi)減免便可以提高土地信托流轉(zhuǎn)的積極性;而我國(guó)農(nóng)村土地性質(zhì)是集體所有制形式存在，農(nóng)民持有土地使用權(quán)，農(nóng)村土地信托繞不開(kāi)土地的確權(quán)。關(guān)于我國(guó)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)，在已有研究中普遍認(rèn)為農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)是農(nóng)村土地金融改革的突破口，但是現(xiàn)有條件下全國(guó)范圍內(nèi)推行農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)主要缺少經(jīng)濟(jì)刺激，無(wú)法滿足參與者的利益需求，為此本文從農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)參與者需求入手，設(shè)計(jì)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)機(jī)制，為農(nóng)村土地證券化打下夯實(shí)的基礎(chǔ)。

二、我國(guó)農(nóng)村土地信托現(xiàn)狀分析

（一）我國(guó)農(nóng)村土地信托供給分析

隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國(guó)農(nóng)村耕地的農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)模式發(fā)生了巨大的變化，農(nóng)村家庭承包耕地流轉(zhuǎn)面積從1994年的0.09億畝，到2018年的5.39，增長(zhǎng)了近60倍。1994—2018年家庭承包耕地流轉(zhuǎn)總面積變化如圖1所示。

近幾年，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)集約化、規(guī)?；?wù)推進(jìn)了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)托管服務(wù)業(yè)的發(fā)展，截至2018年底，我國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)托管服務(wù)面積13.84億畝次，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)托管服務(wù)組織數(shù)量達(dá)到37萬(wàn)個(gè)，接受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)托管服務(wù)對(duì)象數(shù)為4 630.17萬(wàn)戶，其中小農(nóng)戶4 194.37萬(wàn)戶，占90.59%。

目前，我國(guó)家庭承包耕地流轉(zhuǎn)形式主要包括轉(zhuǎn)讓、互換、出租、入股和信托，其中主要以轉(zhuǎn)包和出租為主流流轉(zhuǎn)形式，2018年各形式流轉(zhuǎn)面積如圖2所示。

從耕地流轉(zhuǎn)面積上看，信托形式占流轉(zhuǎn)總面積的比例比較少，僅為4.63%，并且近幾年的變化很小。耕地是農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的基礎(chǔ)，但是基于目前的情形，農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)并非是主流模式，這可能是各方博弈之后默認(rèn)的一個(gè)均衡結(jié)果。農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)方式多樣化的格局是歷史的諸多因素造成的，在一定程度上阻礙了農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的發(fā)展效率。要打破現(xiàn)有的利益格局，充分利用農(nóng)村金融的活力盤活農(nóng)村土地資產(chǎn)，建立規(guī)范的農(nóng)村耕地流轉(zhuǎn)機(jī)制，信托流轉(zhuǎn)是農(nóng)村土地金融改革必經(jīng)之路。

雖然持有土地承包權(quán)的農(nóng)民是參與農(nóng)村土地信托的受托人主體，但是由于我國(guó)之前采取家庭聯(lián)產(chǎn)承包責(zé)任制，將土地承包權(quán)分散到人頭，這就導(dǎo)致在開(kāi)展農(nóng)村土地信托過(guò)程中要面對(duì)土地集中的最大難題。我國(guó)農(nóng)村土地的所有權(quán)屬于村集體，但是承包權(quán)屬于農(nóng)戶，如果在土地集中過(guò)程中有個(gè)別農(nóng)戶不參與，則農(nóng)村土地信托的價(jià)值將大幅降低，農(nóng)民作為持有承包權(quán)的自然人具有農(nóng)村土地信托的參與權(quán)、知情權(quán)、變更權(quán)、撤銷權(quán)等，部分農(nóng)民對(duì)復(fù)雜的信托合同認(rèn)知不足，則很有可能會(huì)對(duì)農(nóng)村土地信托產(chǎn)生排斥心理[14]。為了能夠推進(jìn)農(nóng)村土地信托的開(kāi)展，一些地區(qū)的村委會(huì)或者地方政府成立經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為農(nóng)戶的代表，構(gòu)成了特殊的“受托人”，如浙江紹興市采用了三級(jí)信托服務(wù)機(jī)構(gòu)參與商業(yè)信托[15]。由村委會(huì)或者地方政府組織農(nóng)戶參與農(nóng)地信托的優(yōu)勢(shì)在于動(dòng)員能力強(qiáng)，可以快速地和農(nóng)戶達(dá)成協(xié)議，將土地流轉(zhuǎn)出去。但是，從法律層面講我國(guó)《農(nóng)村土地承包法》中明確指出了承包方的主體是農(nóng)戶，農(nóng)戶具有自主使用權(quán)、收益權(quán)和流轉(zhuǎn)權(quán)，由政府干預(yù)則違背了商業(yè)信托的本質(zhì)，并且存在徇私舞弊和監(jiān)督缺失的問(wèn)題，這在一定程度上影響了我國(guó)農(nóng)村土地信托的發(fā)展[16]。

將信托公司引入農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)中是農(nóng)村土地信托發(fā)展的前提，我國(guó)目前開(kāi)展農(nóng)村土地信托的信托公司并不多，雖然信托公司可以通過(guò)農(nóng)地流轉(zhuǎn)成功收取中介費(fèi)用和獲取農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)營(yíng)的增值收益，但整體收益水平很低。針對(duì)土地流轉(zhuǎn)中存在的一些問(wèn)題，我國(guó)政府出臺(tái)了一系列促進(jìn)土地流轉(zhuǎn)的政策，如：2016年中辦、國(guó)辦出臺(tái)了《關(guān)于完善農(nóng)村土地所有權(quán)承包權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)分置辦法的意見(jiàn)》，提出了新型經(jīng)營(yíng)主體對(duì)土地權(quán)利共享的政策支持[17]。但是，受市場(chǎng)機(jī)制不健全的影響，信托公司普遍持觀望態(tài)度。

農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司是農(nóng)村土地信托鏈條中的農(nóng)地使用者，通常為農(nóng)業(yè)集約化、規(guī)?；a(chǎn)的新型農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體。農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司土地經(jīng)營(yíng)能力直接關(guān)系到整個(gè)鏈條的各主體收益，是農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)成功的關(guān)鍵。農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司采用投標(biāo)的方式參與農(nóng)村土地信托，對(duì)于農(nóng)村土地的利用只限于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，如：農(nóng)作物的種植和畜牧業(yè)的養(yǎng)殖等。

目前，我國(guó)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)主要還是流轉(zhuǎn)入農(nóng)?（中）表題?表1我國(guó)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)去向（公頃）農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)去向2015年2016年2017年流轉(zhuǎn)入農(nóng)戶的面積262 062 34118 651 51819 631 870流轉(zhuǎn)入專業(yè)合作社的面積97 369 1016 893 9647 751 252流轉(zhuǎn)入企業(yè)的面積42 322 0823 091 7043 356 682流轉(zhuǎn)入其他主體的面積45 080 1303 310 0203 401 076?戶，其次是專業(yè)合作社，流轉(zhuǎn)入企業(yè)的面積相對(duì)較少，我國(guó)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)去向如表1所示。

從數(shù)據(jù)上來(lái)看，一方面農(nóng)村土地市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型的市場(chǎng)非常廣闊，但是另一方面也可以看出還有很多的阻力存在，作為農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)的最終使用者，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司在項(xiàng)目選擇、項(xiàng)目實(shí)施、利益分配和風(fēng)險(xiǎn)管理等方面仍持有謹(jǐn)慎的態(tài)度。

（二）我國(guó)農(nóng)村土地信托需求分析

以“中信·農(nóng)村土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)集合信托計(jì)劃1301期”[18]農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)項(xiàng)目為研究對(duì)象，安徽宿州埇橋區(qū)朱仙莊鎮(zhèn)塔橋村和朱廟村共計(jì)450戶參加了中信模式農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)，流轉(zhuǎn)面積5 400畝。分別對(duì)參與中信模式的農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)農(nóng)戶、中信信托公司和服務(wù)商安徽帝元農(nóng)業(yè)投資公司及承租農(nóng)業(yè)大戶相關(guān)負(fù)責(zé)人展開(kāi)問(wèn)卷調(diào)查。問(wèn)卷設(shè)計(jì)包括：農(nóng)戶、信托公司及農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司三個(gè)維度，每個(gè)維度問(wèn)卷設(shè)計(jì)20個(gè)問(wèn)題條目。盡可能多地向滿足維度條件的人群發(fā)放問(wèn)卷，向農(nóng)戶及政府負(fù)責(zé)人發(fā)放調(diào)查問(wèn)卷378份，收回350份有效問(wèn)卷;向信托公司發(fā)放問(wèn)卷78份和向服務(wù)商/農(nóng)業(yè)大戶發(fā)放問(wèn)卷120份，收回有效問(wèn)卷180份，了解農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)各主體的需求。共計(jì)發(fā)放問(wèn)卷576份，收回有效問(wèn)卷530份，問(wèn)卷收回有效率92.01%，大于學(xué)術(shù)調(diào)查要求70%以上[19]，問(wèn)卷調(diào)查回收率有效。

采用折半檢驗(yàn)法用兩種形式不同的等價(jià)問(wèn)卷面向同一組受訪者對(duì)問(wèn)卷進(jìn)行信度檢驗(yàn)，分別在3月和5月對(duì)同一組對(duì)象進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查的結(jié)果進(jìn)行信度檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果可靠性統(tǒng)計(jì)資料的Cronbach的Alpha系數(shù)為0.843，在0.8～0.9之間，表明信度可以接受，測(cè)量具有可信性表明問(wèn)卷對(duì)反應(yīng)當(dāng)事人對(duì)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)的態(tài)度具有可靠性。為了能夠研究問(wèn)卷正確測(cè)量所要測(cè)量變量的程度，對(duì)問(wèn)卷進(jìn)行效度檢驗(yàn)，利用問(wèn)題與指標(biāo)的相關(guān)性評(píng)價(jià)問(wèn)卷效度，檢驗(yàn)結(jié)果KMO值為0.927，大于0.7，說(shuō)明問(wèn)卷結(jié)構(gòu)效度良好，所選擇的問(wèn)卷問(wèn)題能夠準(zhǔn)確測(cè)量所要測(cè)量對(duì)象的屬性，問(wèn)卷對(duì)于客觀反映當(dāng)事人對(duì)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)的態(tài)度具有較好的有效性。

從農(nóng)戶調(diào)查結(jié)果上看，絕大部分農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)農(nóng)戶是自愿行為，雖然有63.84%的農(nóng)戶對(duì)農(nóng)村土地信托模式不十分了解，但是在村干部的引導(dǎo)下也選擇了農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)。農(nóng)戶農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)的原因一是自身勞動(dòng)力不足，大部分農(nóng)戶家庭子女選擇放棄土地耕種，而農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)相比民間的委托形式更加穩(wěn)妥，能夠有較為穩(wěn)定的收入。但是農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)相比其他委托形式的流轉(zhuǎn)價(jià)格要偏低，收益的回收也及時(shí)。土地流轉(zhuǎn)后經(jīng)營(yíng)公司會(huì)招聘工作人員，流轉(zhuǎn)后仍可以耕種賺取勞動(dòng)收益，但是對(duì)勞動(dòng)技術(shù)要求較高，農(nóng)村勞動(dòng)力明顯無(wú)法滿足生產(chǎn)需求。此外，有少部分農(nóng)戶擔(dān)心土地流轉(zhuǎn)后的耕種會(huì)因過(guò)度施肥和生產(chǎn)而降低土地收回后的價(jià)值。

從信托公司調(diào)查結(jié)果看，與農(nóng)戶建立農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)關(guān)系的壓力較大，并且當(dāng)前的土地信托流轉(zhuǎn)存在部分公益性質(zhì)，土地確權(quán)、地塊分散、地塊質(zhì)量參差不齊等諸多因素的存在需要信托公司投入大量的精力進(jìn)行管理，信托公司收入與付出不成比例。目前，政府政策傾向?qū)τ谛磐泄臼且粋€(gè)利好，但是農(nóng)業(yè)土地信托產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與經(jīng)營(yíng)是當(dāng)前信托公司面臨的主要難題，一方面是土地價(jià)值的評(píng)估缺乏準(zhǔn)確性;另一方面土地流轉(zhuǎn)期限設(shè)計(jì)的過(guò)長(zhǎng)，農(nóng)戶不愿意參加，而過(guò)短農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司又不愿意租賃。此外，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)于農(nóng)村土地信托產(chǎn)品的投資熱度不高，當(dāng)前募集資金的方式采用的都是私募。

從農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體調(diào)查結(jié)果看，土地質(zhì)量、規(guī)模是其租賃土地生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的前提，在經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中資金的消耗非常的大，主要集中在化肥、農(nóng)藥、生產(chǎn)工具及勞動(dòng)力工資幾個(gè)方面，如果不能及時(shí)獲得政府補(bǔ)助或銀行貸款，則會(huì)增加農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力。

通過(guò)調(diào)查得出結(jié)論，農(nóng)戶土地承包權(quán)流轉(zhuǎn)的報(bào)酬和收入保障是其選擇流轉(zhuǎn)模式的客觀訴求，信托公司重點(diǎn)關(guān)注土地信托計(jì)劃的平均收益率和政府在土地流轉(zhuǎn)中的作用，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司對(duì)農(nóng)村土地信托規(guī)模及信托公司推出的農(nóng)村土地信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)水平表示關(guān)注。

三、農(nóng)村土地信托各主體利益關(guān)系及影響因素

從農(nóng)村土地信托當(dāng)事人包括：委托人、受托人和受益人各主體的客觀訴求來(lái)研究在土地信托流轉(zhuǎn)中的利益關(guān)系及影響因素，農(nóng)村土地信托當(dāng)事人之間不僅是相互獲利的關(guān)系，在農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)前后還存在利益上的沖突，如：土地流轉(zhuǎn)價(jià)格的協(xié)商、土地的使用期限、土地的收益分配等，都存在彼此的博弈關(guān)系。因此，協(xié)調(diào)三方利益關(guān)系，最大化地平衡三方利益，減少彼此的矛盾是農(nóng)村土地信托機(jī)制有效性和可靠性的重要內(nèi)容。

（一）農(nóng)村土地信托各主體利益關(guān)系

在博弈理論中，根據(jù)參與者之間的博弈關(guān)系可分為合作博弈（Cooperative Games）和非合作博弈（Non-Cooperative Games），其中合作博弈是一種在約束承諾下的博弈關(guān)系，而非合作博弈則是在非約束合作協(xié)議下的博弈關(guān)系[20]。合作博弈從宏觀角度研究集體合理性，強(qiáng)調(diào)合作的公平與效率;而非合作博弈則是從微觀角度研究個(gè)體理性，強(qiáng)調(diào)個(gè)體決策最優(yōu)。顯然，在農(nóng)村土地信托關(guān)系中，各主體存在合作博弈關(guān)系。

在經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)被用于描述投入和產(chǎn)出的關(guān)系，函數(shù)表達(dá)：Q=ALαKβ，（1）式中，Q為產(chǎn)量，L為勞動(dòng)投入量，K為資本投入量，A、α、β為參數(shù)，A為綜合技術(shù)水平，α為勞動(dòng)所得在總產(chǎn)量中占的份額，β為資本投入所得在總產(chǎn)量中占的份額[21]。

以2010—2019年我國(guó)農(nóng)林牧漁總產(chǎn)值（Q），農(nóng)村固定資產(chǎn)投資總額代表資本投入量（K），農(nóng)村社會(huì)勞動(dòng)者人數(shù)作為勞動(dòng)資本投入量（L），估算α、β，建立線性回歸方程：lnQ=lnA+αlnK+βlnL，（2）對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析及相關(guān)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示。

雙側(cè)sig為0.000小于0.05，認(rèn)為在95%的置信區(qū)間下資本投入量、勞動(dòng)資本投入量與農(nóng)林牧漁總產(chǎn)值之間的關(guān)系有統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。擬合優(yōu)度等于0.957，接近于1，說(shuō)明回歸直線對(duì)觀測(cè)值的擬合程度很好。最終估算結(jié)果α=0.74，β=0.26。

通過(guò)調(diào)查結(jié)果可知，在農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)計(jì)劃的博弈過(guò)程中，農(nóng)戶作為委托人其土地承包權(quán)流轉(zhuǎn)價(jià)格作為博弈策略。信托公司作為受托人土地流轉(zhuǎn)的預(yù)留備用金和投入的管理人員及其報(bào)酬作為博弈策略。農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司土地租賃資金和投入農(nóng)地生產(chǎn)的人員及報(bào)酬作為博弈策略。此外，對(duì)博弈結(jié)果產(chǎn)生影響的因素還包括政府作用、宏觀市場(chǎng)環(huán)境、農(nóng)戶的必要回報(bào)率和信托計(jì)劃的平均回報(bào)率[22]?；诖?，定義變量如表3所示。

在農(nóng)村土地信托關(guān)系中，設(shè)當(dāng)事人集合為N=（1，2，3），其中1為委托人（農(nóng)戶），2為受托人（信托公司），3為受益人（農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司）。定義博弈特征函數(shù)如表4所示。

夏普利值是美國(guó)羅伊德·夏普利（Lloyd Shapley）教授提出的基于合作博弈理論的公理化描述，夏普利值是博弈關(guān)系中滿足三個(gè)顯而易見(jiàn)公平性質(zhì)的唯一解[24]。利用夏普利值對(duì)農(nóng)村土地信托當(dāng)事人三者博弈關(guān)系進(jìn)行計(jì)算，夏普利值公式：

（v（S∪{i}）-v（S））。（3）參與者數(shù)量n=3，s為S集合中的參與者個(gè)數(shù)，如果s=1表示三方個(gè)體獨(dú)立，s=2表示三方中有二?（中）表題?表3農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)各主體博弈策略變量變量名釋義變量名釋義r0農(nóng)戶農(nóng)村土地報(bào)酬I2信托公司發(fā)行信托計(jì)劃必留的準(zhǔn)備金（3‰）[22]r1信托計(jì)劃平均回報(bào)率I3農(nóng)業(yè)公司按照規(guī)定繳納土地租賃的資金（以占農(nóng)業(yè)生產(chǎn)公司生產(chǎn)投入的30%為標(biāo)準(zhǔn)）[23]L農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司投入到生產(chǎn)活動(dòng)中的勞動(dòng)人員數(shù)量C（L）農(nóng)業(yè)生產(chǎn)人員成本C（L）=L*PL信托公司投入到農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)的管理人員數(shù)量C（L）信托公司人員成本C（L）=L*PP農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司勞動(dòng)人員報(bào)酬C（I）土地成本P信托公司管理人員報(bào)酬At1政府作用I1土地承包權(quán)總信托規(guī)模At2信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)水平?（中）表題?表4農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)博弈特征函數(shù)函數(shù)名釋義公式V1農(nóng)戶不參與信托流轉(zhuǎn)，土地收入V1=I1*r0V2信托公司不參與合作只能獲得行業(yè)的平均收入V2=I2*r1V3農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司不參與合作利用自有資金和施工人員獲得的收入V3=At1Iα3Lβ-C（I1）-C（L）=At1Iα3Lβ-I3r0-L*PV12農(nóng)戶與信托公司合作，獲得平均回報(bào)率V12=（I1+I2）r1V13農(nóng)戶與農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司直接合作，現(xiàn)實(shí)中農(nóng)戶可以選擇其他流轉(zhuǎn)方式完成土地承包權(quán)交易V13=At1（I1+I3）αLβ-C（I1）-C（I3）-C（L）

=At1（I1+I3）αLβ-I1*r0-I3r0-L*PV23信托公司與農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司合作，現(xiàn)實(shí)中，信托公司與農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司合作的可能性幾乎不存在，所以收益是二者的和V23=V2+V3=I2*r1+At1Iα3Lβ-I3r0-L*PV123農(nóng)戶、信托公司與農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司三方達(dá)成合作協(xié)議所得V123=At1*At2*（I1+I2+I3）αLβ-I1*r0

-I2*r1-I3r0-L*P-L*P者建立組合關(guān)系，s=3表示三方建立聯(lián)盟。建立聯(lián)立公式計(jì)算各方的邊際貢獻(xiàn)為：

（6）三方各自分配到的收益率為：Yi=φi（v）φ1（v）+φ2（v）+φ3（v）*100%，i=1，2，3。（7）基于以上博弈關(guān)系進(jìn)行仿真，假設(shè)農(nóng)村土地信托的規(guī)模報(bào)酬不變，信托期限為3年，信托公司參與農(nóng)村土地信托計(jì)劃的管理人員數(shù)量為10，在信托流轉(zhuǎn)期所得報(bào)酬為45萬(wàn)，信托計(jì)劃籌集資金15億，土地流轉(zhuǎn)信托公司投資0.45億，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司投入6.6億，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司勞動(dòng)人員數(shù)量500人，政府作用為1，宏觀市場(chǎng)環(huán)境1.2，r0=0.05，r1=0.1，通過(guò)計(jì)算得到三方平衡收益率，委托人分配收益38.86%，受托人分配收益8.62%，受益人分配收益52.52%。

（二）利益關(guān)系影響因素分析

通過(guò)調(diào)查分析，在現(xiàn)實(shí)關(guān)系中農(nóng)村土地信托規(guī)模、農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)價(jià)格、信托計(jì)劃平均收益率、政府作用及信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)水平是農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)關(guān)系主要的影響因素。

規(guī)?；a(chǎn)是農(nóng)村土地價(jià)值的體現(xiàn)，模擬農(nóng)村土地信托規(guī)模I1從5 000到15 000的變化，步長(zhǎng)為500，I2=0.003*I1，I3=3/7*I1，其他變量不變，土地信托規(guī)模I1的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響結(jié)果如圖3所示。

（中）圖題?圖3土地信托規(guī)模I1的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響?（中）圖題?圖4農(nóng)村土地報(bào)酬r0的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響由圖3所示，農(nóng)村土地信托規(guī)模對(duì)農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的影響程度比較大，農(nóng)村土地信托規(guī)模的不斷增加給農(nóng)戶帶來(lái)的收益率會(huì)逐步增大，信托公司的收益率雖然會(huì)增加但是波動(dòng)不大，而農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的收益率則會(huì)因規(guī)模的增加而逐步減少。這表明農(nóng)戶和信托公司要獲得更大的收益則需要將農(nóng)村土地信托規(guī)模不斷擴(kuò)大，相反，如果農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司要在博弈中獲得更多的收益，則需要讓出一部分收益給農(nóng)戶才能形成合理的博弈關(guān)系。從曲線變化幅度上看，隨著土地規(guī)模的不斷增加，農(nóng)戶和信托公司的收益增加幅度會(huì)逐漸地降低，而農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司收益減少的幅度會(huì)逐漸減小，農(nóng)村土地信托規(guī)模越大，土地規(guī)模對(duì)三方博弈的影響作用會(huì)變小。

農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)價(jià)格是農(nóng)戶在信托流轉(zhuǎn)博弈中的重要博弈籌碼，讓r0從0.005到0.07變化，步長(zhǎng)為0.005，其他變量不變，農(nóng)村土地報(bào)酬r0的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響結(jié)果如圖4所示。

如圖4所示，農(nóng)村土地報(bào)酬的增加會(huì)提高農(nóng)戶的分配比例，相反信托公司和農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的收益分配會(huì)降低。農(nóng)村土地報(bào)酬較低則農(nóng)戶土地信托流轉(zhuǎn)利益分配較少，而農(nóng)村土地報(bào)酬較高又會(huì)增加農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的資金壓力并致其放棄部分收益。同時(shí)信托公司在農(nóng)村土地金融市場(chǎng)中要想促成土地信托的流轉(zhuǎn)、提高金融市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，也需要減少利益的分配。從變化趨勢(shì)上看，農(nóng)村土地報(bào)酬不會(huì)使收益分配產(chǎn)生變化波動(dòng)，農(nóng)村土地報(bào)酬給農(nóng)戶和農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司造成的影響，要比其對(duì)信托公司的影響高。

信托計(jì)劃平均收益率是信托計(jì)劃參與者積極性的體現(xiàn)，讓r1從0.06到0.12變化，步長(zhǎng)為0.005，其他變量不變，信托計(jì)劃平均收益率r1的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響結(jié)果如圖5所示。

（中）圖題?圖5信托計(jì)劃平均收益率r1的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響

（中）圖題?圖6政府作為At1的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響如圖5所示，隨著信托計(jì)劃平均收益率的增加會(huì)提升信托公司和農(nóng)戶的收益，但是會(huì)降低農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司收益，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司如果出讓部分利益會(huì)提高合作的成功率。從變化趨勢(shì)上來(lái)看，影響程度不會(huì)隨著信托計(jì)劃平均收益率的變化產(chǎn)生波動(dòng)，其作用主要對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的影響相對(duì)較大。

政府作用對(duì)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)三方博弈會(huì)產(chǎn)生一定的影響，讓At1從0.7到1.1變化，步長(zhǎng)為0.02，其他變量不變，政府作為At1的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響結(jié)果如圖6所示。

如圖6所示，若政府在農(nóng)村土地信托中的作用提升，農(nóng)戶會(huì)受政府的引導(dǎo)在博弈中降低利益分配的比例，信托公司在政策的影響下也會(huì)降低自身的利益分配比例，這會(huì)增加農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司在博弈中的利益。從變化趨勢(shì)看，政府作用的影響程度對(duì)利益分配的變化幅度不大，影響程度對(duì)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的利益最高。

信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)水平是農(nóng)業(yè)土地信托在市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行下的競(jìng)爭(zhēng)體現(xiàn)，讓At2從1到1.4變化，步長(zhǎng)為0.02，其他變量不變，信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)水平At2的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響結(jié)果如圖7所示。

（中）圖題?圖7信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)水平At2的變化對(duì)三方博弈收入分配的影響如圖7所示，農(nóng)村土地信托后的信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)水平對(duì)農(nóng)戶的利益分配影響較小，隨著信托公司對(duì)農(nóng)村土地信托產(chǎn)品管理水平的提升，信托公司在博弈中的收益會(huì)逐步增加，而農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司則會(huì)因?yàn)樾磐泄镜哪芰Χ档秃献鞯氖找?。從變化趨?shì)看，信托公司對(duì)信托產(chǎn)品的管理存在提升的壓力，收益的增加具有一定的向下波動(dòng)的趨勢(shì)，相反農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的波動(dòng)會(huì)有所放緩。

四、農(nóng)村土地信托實(shí)現(xiàn)機(jī)制設(shè)計(jì)

基于農(nóng)村土地信托各主體的利益需求、博弈關(guān)系及存在的影響因素，站在信托公司的角度進(jìn)行農(nóng)村土地信托產(chǎn)品運(yùn)作流程規(guī)劃，提出引用結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)中的收益與風(fēng)險(xiǎn)分層設(shè)計(jì)思想規(guī)劃農(nóng)村土地信托管理機(jī)制，并在各交互節(jié)點(diǎn)上建立實(shí)現(xiàn)機(jī)制保障措施，保證農(nóng)村土地信托各環(huán)節(jié)的順利實(shí)施。

（一）農(nóng)村土地信托產(chǎn)品運(yùn)作流程

信托公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上，可以將流轉(zhuǎn)的土地承包經(jīng)營(yíng)權(quán)劃分為實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)品和收益預(yù)期金融產(chǎn)品，一個(gè)是面向農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司招標(biāo)產(chǎn)品，一個(gè)是面向二級(jí)市場(chǎng)的投資產(chǎn)品。農(nóng)村土地信托產(chǎn)品的運(yùn)作流程按照不同的操作時(shí)期可以劃分為準(zhǔn)備階段、運(yùn)行階段和退出階段。[25]農(nóng)村土地信托產(chǎn)品的運(yùn)作流程如圖8所示。

準(zhǔn)備階段，信托公司與持有承包權(quán)的農(nóng)戶簽訂信托合同確定信托關(guān)系。農(nóng)戶可以通過(guò)村集體、政府信托服務(wù)機(jī)構(gòu)或者是信托公司提交農(nóng)地委托申請(qǐng)，信托公司對(duì)農(nóng)戶的承包權(quán)證明、土地類型、面積、位置、委托年限等進(jìn)行核實(shí)，確定無(wú)誤后簽訂《農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)合同》。此時(shí)農(nóng)戶的信托土地由信托公司代管，信托公司有權(quán)通過(guò)集約土地發(fā)行信托產(chǎn)品募集資金，投資人購(gòu)買土地產(chǎn)品與信托公司簽訂《農(nóng)村土地信托投資合同》成為二級(jí)市場(chǎng)的委托人，建立與信托公司之間的資金信托關(guān)系。如果農(nóng)戶或者是投資人對(duì)收益分配和收益保障等未能與信托公司達(dá)成一致，沒(méi)有簽訂信托合同則信托計(jì)劃終止。在與農(nóng)戶簽訂信托合同完成后，信托公司對(duì)所持有的農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)進(jìn)行歸集整理，形成規(guī)?；耐恋刭Y源面向農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司招標(biāo)，經(jīng)過(guò)篩選后與目標(biāo)公司簽訂《農(nóng)村土地信托租賃合同》，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司需要支付租金、中介費(fèi)用等。信托公司以農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的盈利預(yù)期作為信托產(chǎn)品投放到二級(jí)市場(chǎng)，獲得的投資資金可以作為農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的流動(dòng)資金支持，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司需要與信托公司簽訂《農(nóng)村土地信托資金借貸合同》獲取流動(dòng)資金。如果農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司與信托公司之間在資金分配、資金借貸等方面未能達(dá)成一致，沒(méi)有簽訂租賃合同，信托公司與該農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的信托計(jì)劃終止。

運(yùn)行階段，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司是信托鏈上的核心環(huán)節(jié)，在取得農(nóng)村土地經(jīng)營(yíng)權(quán)后，信托公司需要按照合同在約定的結(jié)算日期前支付土地租金給信托公司，信托公司再轉(zhuǎn)交給農(nóng)戶。農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司選擇的農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)技術(shù)和農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)管理是確保農(nóng)村土地信托增值的關(guān)鍵。同時(shí)，信托公司面向金融市場(chǎng)發(fā)行的農(nóng)村土地信托產(chǎn)品，獲得投資信托人的投資資金可為農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司提供流動(dòng)資金保障。此外，農(nóng)村土地信托產(chǎn)品也可以演化為信托基金、商業(yè)貸款、戰(zhàn)略投資等豐富農(nóng)村土地信托金融產(chǎn)品。信托公司、農(nóng)戶、村委會(huì)、地方政府等參與農(nóng)村土地信托的受益人，具有農(nóng)村土地信托的知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)，保證自身的利益不受到損失。農(nóng)戶通過(guò)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司經(jīng)營(yíng)的收益獲得租金和浮動(dòng)收益，投資委托人通過(guò)信托產(chǎn)品獲得投資收益，信托公司獲取中介費(fèi)用和收益增加值。在此過(guò)程中，農(nóng)村土地的用途必須是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)，如果改變土地用途用于房地產(chǎn)、高爾夫球場(chǎng)、商業(yè)旅游等，造成耕地減少，信托計(jì)劃將提前終止，并追究農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的法律責(zé)任。如果農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司出現(xiàn)重大經(jīng)營(yíng)不利的情況，信托公司為了保障委托人的權(quán)益，也可以提前終止信托合同。

退出階段，在信托期到達(dá)合同簽訂終止期限后，若就此結(jié)束信托，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司需要清算租金和信托借貸款，將農(nóng)地的經(jīng)營(yíng)權(quán)交回給信托公司，信托公司再將經(jīng)營(yíng)權(quán)交回農(nóng)戶。二級(jí)市場(chǎng)信托人的資金將連本帶息退還給投資人。信托公司對(duì)整個(gè)信托項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)估，總結(jié)存在的不足和經(jīng)驗(yàn)，優(yōu)化信托產(chǎn)品和完善信托合同。農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司如果需要繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，在獲得委托人和受托人的同意后可以再次簽訂信托合同。

（二）結(jié)構(gòu)化農(nóng)村土地信托管理機(jī)制

在博弈分析中，信托公司在利益博弈中受到的影響最小，可以說(shuō)并沒(méi)有參與到土地信托流轉(zhuǎn)的博弈中，這也是導(dǎo)致農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)在當(dāng)前流轉(zhuǎn)方式中不能成為主流方式的根本原因，這不符合市場(chǎng)機(jī)制下利益與風(fēng)險(xiǎn)的分配規(guī)則。提高信托公司利益是農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)方式拓展的第一步。因此，本文提出針對(duì)農(nóng)村土地信托產(chǎn)品建立結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)關(guān)系。結(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)是一種受益權(quán)分級(jí)信托計(jì)劃，它將受益權(quán)劃分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)兩種，二者在收益和風(fēng)險(xiǎn)中所分配的比例與承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也各不相同。其中，優(yōu)先級(jí)受益人收益優(yōu)先于次級(jí)收益人，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也低于次級(jí)收益人[26]?；诮Y(jié)構(gòu)化信托業(yè)務(wù)的特點(diǎn)和利益需求、博弈關(guān)系及存在的影響因素，以提高農(nóng)村土地當(dāng)事人的參與積極性為目的，將信托公司作為次級(jí)受益人，增加信托公司利益比例的同時(shí)也提高其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例。信托公司在農(nóng)村土地信托服務(wù)中既是受托人也是次級(jí)受益人，以土地資產(chǎn)證券化為核心構(gòu)建特殊目的機(jī)構(gòu)（Special Purpose Vehicle，SPV）[27]，并采用“資管+信托”的雙SPV機(jī)制建立農(nóng)村土地信托受益權(quán)專項(xiàng)計(jì)劃，農(nóng)村土地信托管理機(jī)制雙SPV運(yùn)行機(jī)制如圖9所示。

農(nóng)村土地信托管理機(jī)制雙SPV運(yùn)行機(jī)制分為關(guān)系流和資金流兩個(gè)部分。關(guān)系流中，農(nóng)村土地所有權(quán)歸村集體所有，信托公司獲得農(nóng)戶的土地承包權(quán)需要由村集體保證擔(dān)保，信托公司獲取農(nóng)戶的承包權(quán)后可將土地承租給農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司，建立“農(nóng)村土地信托受益權(quán)專項(xiàng)計(jì)劃”并配置管理人員和銷售人員，管理人員和銷售人員將農(nóng)村土地信托產(chǎn)品委托給證券承銷商進(jìn)行管理，按月上報(bào)該計(jì)劃的經(jīng)營(yíng)情況給信托公司，投資人可以通過(guò)證券承銷商認(rèn)購(gòu)農(nóng)村土地信托產(chǎn)品，計(jì)劃的資金托管在銀行。資金流中，農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)的價(jià)款由計(jì)劃的管理人員撥付，農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司借款人將租賃土地的租金支付給信托公司，并且可以向信托公司申請(qǐng)信托貸款，貸款成功后需要通過(guò)托管銀行按月還本還息，信貸監(jiān)管部門對(duì)借款人的資金進(jìn)行監(jiān)管防止出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，信貸監(jiān)管部門按月?lián)芨顿J款本息給托管銀行，銀行撥付證券本息給證券承銷商。

通過(guò)上面的研究，在農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)中，農(nóng)村土地信托規(guī)模、農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)價(jià)格、信托計(jì)劃平均收益率、政府作用及信托產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)水平是各方利益相關(guān)者博弈的影響因素，同時(shí)也是農(nóng)村土地金融的信托實(shí)現(xiàn)機(jī)制需要重點(diǎn)解決的問(wèn)題。在農(nóng)村土地信托管理機(jī)制雙SPV運(yùn)行機(jī)制下，信托公司是利益相關(guān)者關(guān)系連接的中心，對(duì)于農(nóng)戶土地信托流轉(zhuǎn)價(jià)格的確定一方面參考土地確權(quán)登記信息，另一方面要對(duì)土地價(jià)值具有實(shí)地性的考察，根據(jù)農(nóng)村土地的特點(diǎn)選擇具有針對(duì)性的價(jià)值評(píng)估方法，如：收益還原法、市場(chǎng)比較法、成本逼近法、評(píng)價(jià)評(píng)估法和基準(zhǔn)地價(jià)系數(shù)修正法等。對(duì)于農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司的結(jié)款審批結(jié)合農(nóng)業(yè)公司租賃面積、經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、現(xiàn)有技術(shù)裝備水平、經(jīng)營(yíng)管理水平、歷史業(yè)績(jī)及貸款用處等進(jìn)行核查，并劃分信貸標(biāo)準(zhǔn)，盡可能地在滿足貸款需求的同時(shí)控制貸款風(fēng)險(xiǎn)，成立信貸監(jiān)督部門專門負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)公司信貸資金的監(jiān)管。

（三）農(nóng)村土地信托機(jī)制實(shí)現(xiàn)保障措施

農(nóng)村土地信托機(jī)制的有效實(shí)施離不開(kāi)制度及管理措施的保障，為此在規(guī)范化管理及制度保障方面，本文提出規(guī)范中介組織行為、構(gòu)建合理的稅收制度、完善監(jiān)管體系及建立保險(xiǎn)制度的保障措施等建議。

1.規(guī)范農(nóng)村土地信托中介組織

當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村土地信托過(guò)程中，政府對(duì)農(nóng)村土地信托市場(chǎng)的控制仍有很大的決策作用，所產(chǎn)生的信托機(jī)構(gòu)也存在官方或者半官方的性質(zhì)，這就容易形成農(nóng)村土地信托市場(chǎng)的壟斷風(fēng)險(xiǎn)[28]。為此，規(guī)范農(nóng)村土地信托中介組織，要打破這種具有壟斷性質(zhì)的信托形式，完全按照市場(chǎng)化機(jī)制運(yùn)行，一方面降低信托公司參與農(nóng)村土地信托的門檻;另一方面引入良性的農(nóng)村土地金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，建立農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)公共信息平臺(tái)，允許多家信托公司公平、合法的競(jìng)爭(zhēng)，并將報(bào)酬分配權(quán)、獨(dú)立管理權(quán)等下放到信托公司，由信托公司組織農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的服務(wù)與經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)農(nóng)村土地信托中介組織的積極性。

2.構(gòu)建農(nóng)村土地信托稅收制度

在我國(guó)的農(nóng)村土地信托關(guān)系中，農(nóng)戶土地承包權(quán)作為信托的產(chǎn)品經(jīng)過(guò)受托人轉(zhuǎn)移給收益人，在信托合同終止后，土地承包權(quán)又經(jīng)由受托人返還給委托人，整個(gè)過(guò)程沒(méi)有建立專項(xiàng)的稅收制度，這就導(dǎo)致如果按照《個(gè)人所得稅法》，在財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓中需要交納個(gè)人所得稅;按照土地租賃關(guān)系依據(jù)《營(yíng)業(yè)稅暫行條例》，農(nóng)民收到租金需要交納營(yíng)業(yè)稅;按《財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局關(guān)于集體土地城鎮(zhèn)土地使用稅有關(guān)政策的通知》，集體土地的使用需要交納城鎮(zhèn)土地使用稅等，沒(méi)有統(tǒng)一的稅收制度是制約農(nóng)村土地信托發(fā)展的瓶頸，所以農(nóng)村土地信托稅收需要一種針對(duì)性的制度。

3.完善農(nóng)村土地信托監(jiān)管體系

目前，在農(nóng)村土地信托監(jiān)管中以政府監(jiān)督為主要手段，不可避免地存在由于人力不足、業(yè)務(wù)不精而導(dǎo)致的監(jiān)督失察問(wèn)題。從本質(zhì)上講，政府作為農(nóng)村土地金融改革的決策者與市場(chǎng)化運(yùn)作的監(jiān)督者應(yīng)完善農(nóng)村土地信托監(jiān)管體系，在以信托公司為中心實(shí)施的農(nóng)村土地信托計(jì)劃中，應(yīng)增設(shè)信托監(jiān)察員對(duì)土地的信托事務(wù)進(jìn)行監(jiān)督，監(jiān)察員負(fù)責(zé)對(duì)信托公司及農(nóng)地經(jīng)營(yíng)公司行為進(jìn)行監(jiān)管，并將農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)信息、生產(chǎn)信息等及時(shí)上報(bào)給政府、公布給社會(huì)。政府監(jiān)管應(yīng)重點(diǎn)放在對(duì)信托公司執(zhí)業(yè)的真實(shí)性和準(zhǔn)確性進(jìn)行審查，監(jiān)督其信托資金的分配與利用情況。

4.建立農(nóng)村土地信托保險(xiǎn)制度

農(nóng)村土地信托保險(xiǎn)制度是建立在責(zé)任保險(xiǎn)基礎(chǔ)上，規(guī)定信托公司對(duì)流轉(zhuǎn)成功的土地投保，若因信托公司損害委托人的利益，給農(nóng)戶造成損失則可以依照合同由保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)賠償。由保險(xiǎn)公司介入農(nóng)村土地信托一方面可以起到第三方監(jiān)督的作用，約束信托公司經(jīng)營(yíng)行為，控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn);另一方面可以給農(nóng)民增強(qiáng)土地被保護(hù)的信心，降低農(nóng)民非理性撤銷委托權(quán)的行為，提升信托公司自主行使經(jīng)營(yíng)權(quán)的能力。

五、結(jié)語(yǔ)

鑒于歷史的諸多原因，我國(guó)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)形式多樣化的存在導(dǎo)致土地利用價(jià)值沒(méi)有充分地發(fā)揮，隨著“三權(quán)分置”改革逐步的落實(shí)，農(nóng)村土地金融市場(chǎng)被打開(kāi)，農(nóng)村土地信托模式流轉(zhuǎn)已經(jīng)成為推進(jìn)我國(guó)農(nóng)村土地改革和深化農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要措施之一。通過(guò)分析當(dāng)前我國(guó)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)現(xiàn)狀，我國(guó)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)仍存在不正規(guī)、不合理的問(wèn)題，如：政府的干預(yù)問(wèn)題、市場(chǎng)機(jī)制不健全問(wèn)題、保障制度滯后問(wèn)題等。農(nóng)村土地金融是建立在土地本體價(jià)值之上，利用信托形式對(duì)土地資源進(jìn)行科學(xué)配置的，是規(guī)范農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)行為、健全農(nóng)村土地金融市場(chǎng)客觀的必然的選擇。目前我國(guó)農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)相比其他流轉(zhuǎn)方式，比例仍相對(duì)較低，缺乏足夠的實(shí)踐檢驗(yàn)機(jī)制，隨著我國(guó)農(nóng)村土地政策的不斷完善及農(nóng)村土地信托流轉(zhuǎn)試點(diǎn)的不斷拓展，農(nóng)村土地信托機(jī)制也將逐步完善。農(nóng)村土地信托機(jī)制流轉(zhuǎn)勢(shì)必是農(nóng)村土地金融改革的先行者，通過(guò)本文設(shè)計(jì)的農(nóng)村土地信托實(shí)現(xiàn)機(jī)制和運(yùn)作流程在一定程度上可以提高信托公司參與農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的積極性，打破現(xiàn)有農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)局面，使農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)面向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型。本文僅對(duì)農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)中的耕地類型進(jìn)行了研究，農(nóng)村土地還涉及林地、宅基地、荒地等，需要進(jìn)行更加全面的研究以保障當(dāng)事人的利益，提高我國(guó)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化生產(chǎn)水平。

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A Study on the Influence and Realization Mechanism of

Rural Land Trust Interest Subject

LI Hang，QIN Tao，PAN Huan-xue

（School of Economic & Management， Beijing Forestry University， Beijing 100083， China）

Abstract： ??The purpose of this study is to improve the rural land trust mechanism and promote the market-oriented transformation of rural land. Based on the analysis of rural land trust in our country， on the basis of present situation and the need of main participating body， in the interest balance as the starting point， based on cooperative game framework using cobb-douglas production function to establish the main body to find the game， the game relation strategy and game characteristic function， and to use the shapely value contribution margin in the process of solving the parties in the game， through the game relationship between the simulation analysis of rural land trust scale， price of rural land trust circulation， to plan an average yield， government role and the trust product management level impact on circulation of rural land trust relationship. Planning trust company operation of rural land trust products process and put forward reference for structured trust business income and risk stratification of design ideas to establish a structured trust business relationship， the trust company as secondary beneficiary and use of “information technology and trust” double SPV mechanism of rural land trust beneficial right of the special plan to build the trust realization mechanism of rural land financial. The implementation of dual SPV rural land trust mechanism and corresponding safeguard measures can theoretically enhance the enthusiasm of participants， ensure the balance of interests of all parties， and promote the rapid development of rural land trust circulation.

Key words：??rural land trust circulation;structured trust business; rural land trust mechanism;rural land; rural land circulation

（責(zé)任編輯?責(zé)任編輯?孫俊青）