胡語(yǔ)文

相信常識(shí)，這種常識(shí)就是萬(wàn)物皆有周期，或者說(shuō)，周期只會(huì)遲到，絕不會(huì)缺席。有些資金會(huì)沉迷于科技股牛市美夢(mèng)，遲遲不愿被人叫醒。幸好監(jiān)管層及時(shí)出手調(diào)整政策方向，打破科技平臺(tái)公司的壟斷，政策環(huán)境的變化只是科技股泡沫破裂的催化劑，價(jià)值規(guī)律才是這個(gè)市場(chǎng)周期輪回的本質(zhì)。

投資股市最重要的事，不是賺最后的那個(gè)銅板，而是識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)的多數(shù)人都像飛蛾一樣沖向火堆，他們?nèi)鄙倮硇运季S，也厭惡有人潑涼水。他們對(duì)科技股牛市充滿(mǎn)著憧憬，期望股票永遠(yuǎn)漲下去，但事物總是螺旋式的上升，不會(huì)一成不變的上漲。

如果沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的能力，最好不要隨便進(jìn)入股市。若沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，就意味著跟隨市場(chǎng)多數(shù)人的情緒盲目跟風(fēng)，這就是大家熟知的羊群心理。牛市尾聲，我們經(jīng)常能夠看到很多樂(lè)觀的聲音，而悲觀的聲音卻很少。即使有人發(fā)出了預(yù)警，他們也會(huì)當(dāng)作耳邊風(fēng)，這就是人性。曲高和寡。這就是當(dāng)下看空科技股的處境。

巴菲特為什么厲害，不是因?yàn)橘I(mǎi)了多少牛的股票。而是因?yàn)樯俜稿e(cuò)誤，少犯導(dǎo)致本金永久性虧損的風(fēng)險(xiǎn)。為什么很少看到股市的常勝將軍，因?yàn)楣墒欣锩娴娜撕苋菀装咽袌?chǎng)先生送來(lái)的禮物當(dāng)作自己成功的能力和長(zhǎng)期優(yōu)勢(shì)，形成過(guò)于自信、甚至自負(fù)的心理。佛法把這種心理成為“我執(zhí)”。事實(shí)上，一旦市場(chǎng)泡沫退潮時(shí)，你就知道誰(shuí)在裸泳。也就是說(shuō)，我們?cè)?jīng)信以為真的投資能力，其實(shí)更多來(lái)自于運(yùn)氣和市場(chǎng)趨勢(shì)的慣性。

一旦經(jīng)營(yíng)的有利條件發(fā)生變化，科技公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊贂?huì)變化，相應(yīng)的價(jià)格趨勢(shì)和市場(chǎng)預(yù)期也會(huì)隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，2000年的網(wǎng)絡(luò)科技泡沫股破了，2007年次貸泡沫破了，2015年的牛市泡沫破了，2020年的科技股的牛市也將難以為繼。

如果我們能夠汲取歷史的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，就不會(huì)在同一個(gè)市場(chǎng)摔倒。但不幸的是，人們很難回憶起過(guò)去千股跌停的歷史，股市的參與者就像金魚(yú)一樣，只有三秒鐘的記憶。

一些信號(hào)表明，我們離牛市結(jié)束的時(shí)間越來(lái)越近。包括股債收益比、成長(zhǎng)股和價(jià)值股的相對(duì)收益率對(duì)比，都表明了成長(zhǎng)股的泡沫已經(jīng)超越了歷史極值，這一點(diǎn)類(lèi)似于2000 年科技網(wǎng)絡(luò)股破滅的前夕。當(dāng)然，筆者也相信常識(shí)，那些趴在歷史底部的冷門(mén)周期股，也有咸魚(yú)翻身的機(jī)會(huì)。

投資者一定要相信常識(shí)，而不要相信故事。但可怕的事，一旦故事變成了人人相信的邏輯，這種故事就有致命的誘惑。