焦健

摘 要 作為全球制造業(yè)產(chǎn)值最大的國(guó)家，我國(guó)對(duì)礦產(chǎn)能源的需求長(zhǎng)期位列全球第一，多種能源、礦產(chǎn)消耗量占全球總消耗量近一半。由于“資源在外，市場(chǎng)在內(nèi)”的長(zhǎng)期供應(yīng)格局不變，通過(guò)對(duì)外直接投資手段，從資源國(guó)獲取資源是我國(guó)采礦業(yè)發(fā)展的確定性趨勢(shì)。因此，提高采礦業(yè)對(duì)外直接投資能力是我們面對(duì)的長(zhǎng)期課題?；诘V業(yè)行業(yè)的基本規(guī)律，本文從邁克爾·波特成本領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)理論視角出發(fā)，利用礦業(yè)成本分析框架的完備性和系統(tǒng)性，對(duì)提高采礦業(yè)的對(duì)外直接投資能力進(jìn)行整體分析。與此同時(shí)，基于北歐經(jīng)濟(jì)學(xué)派的企業(yè)國(guó)際化進(jìn)程理論，在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間跨度上對(duì)我國(guó)采礦業(yè)企業(yè)走出去的實(shí)例進(jìn)行考察。

關(guān)鍵詞 采礦業(yè) 對(duì)外直接投資 成本領(lǐng)先 企業(yè) 國(guó)際化

一、采礦業(yè)對(duì)外直接投資的意義

通過(guò)對(duì)外直接投資方式推動(dòng)企業(yè)發(fā)展，已逐漸成為我國(guó)采礦業(yè)企業(yè)的共同戰(zhàn)略方向之一。在經(jīng)驗(yàn)積累、風(fēng)險(xiǎn)事件應(yīng)對(duì)等方面，采礦業(yè)具有超過(guò)本行業(yè)范圍的普適經(jīng)驗(yàn)。在我國(guó)全行業(yè)對(duì)外直接投資快速增長(zhǎng)且日益成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要支撐的背景之下，對(duì)采礦業(yè)對(duì)外直接投資進(jìn)行系統(tǒng)性研究具有重要意義。

一是從規(guī)模上看，采礦業(yè)是我國(guó)對(duì)外投資中占比最大的行業(yè)之一?！?018年度中國(guó)對(duì)外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》[1]顯示，2018年采礦業(yè)對(duì)外投資并購(gòu)數(shù)量達(dá)27起，總金額91億美元，占我國(guó)全行業(yè)對(duì)外投資并購(gòu)總金額的12.4%。從總金額上看，采礦業(yè)為第二大行業(yè)，僅次于制造業(yè)。因此，采礦業(yè)對(duì)外直接投資的質(zhì)量高低對(duì)我國(guó)全行業(yè)對(duì)外直接投資的影響至關(guān)重要。

二是與其他行業(yè)相比，采礦行業(yè)走出去的時(shí)間相對(duì)超前，一定程度上可視為工業(yè)大國(guó)對(duì)外直接投資的領(lǐng)先行業(yè)。以日本為例，日本大型綜合商社對(duì)油氣和礦產(chǎn)資源的對(duì)外直接投資在很大程度上開(kāi)闊了日本大型綜合商社的國(guó)際化視野，提升了其經(jīng)營(yíng)能力，為后續(xù)制造業(yè)及信息產(chǎn)業(yè)走出去奠定了基礎(chǔ)[2]。我國(guó)的實(shí)證經(jīng)驗(yàn)也驗(yàn)證了這一情況。2005年，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行將四類(lèi)項(xiàng)目列入“境外投資股本貸款重點(diǎn)項(xiàng)目”，其中“能彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)資源相對(duì)不足的境外資源開(kāi)發(fā)類(lèi)項(xiàng)目”為第一類(lèi)優(yōu)先支持項(xiàng)目。在上述政策的支持下，我國(guó)資源類(lèi)企業(yè)成為最早一批大規(guī)模進(jìn)行海外投資并購(gòu)試水的企業(yè)。

三是采礦業(yè)企業(yè)由對(duì)外直接投資所形成的屬地化和國(guó)際化經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)豐富，應(yīng)加以系統(tǒng)研究。由于全球能礦資源分布的廣泛性，采礦業(yè)企業(yè)需要面對(duì)資源民族主義、政府尋租、資本管制、屬地化雇員能力問(wèn)題、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)民眾干預(yù)、極端環(huán)保主義干預(yù)、工會(huì)不合理訴求、基礎(chǔ)設(shè)施薄弱等諸多風(fēng)險(xiǎn)因素。在長(zhǎng)期發(fā)展的過(guò)程中，上述外部要求和挑戰(zhàn)很大程度上推動(dòng)了采礦業(yè)企業(yè)對(duì)外直接投資能力的提高。

二、我國(guó)采礦業(yè)對(duì)外直接投資的現(xiàn)狀

經(jīng)過(guò)數(shù)十年的發(fā)展，我國(guó)采礦業(yè)對(duì)外直接投資取得了一定的效果。我國(guó)采礦業(yè)企業(yè)在全球重點(diǎn)資源國(guó)家均有布局，資源保障能力大幅提升。以銅為例，20世紀(jì)90年代開(kāi)始，我國(guó)企業(yè)境外銅資源開(kāi)發(fā)布局陸續(xù)展開(kāi)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至2018年底，我國(guó)大約20家企業(yè)在境外實(shí)施了約47個(gè)銅礦開(kāi)發(fā)和銅冶煉項(xiàng)目，我國(guó)企業(yè)在境外控制的銅資源量超過(guò)1億噸，形成礦山銅金屬190萬(wàn)噸/年、粗銅49萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)能力。在銅資源控制量和礦山銅產(chǎn)能方面，幾乎與國(guó)內(nèi)相當(dāng)[3]。但不可否認(rèn)的是，由于我國(guó)采礦業(yè)走出去的歷史較短，企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力較全球礦業(yè)巨頭存在差距，我國(guó)采礦業(yè)對(duì)外直接投資在規(guī)模和質(zhì)量上均存在不足。

從靜態(tài)方面來(lái)看，一方面，我國(guó)采礦業(yè)企業(yè)境外直接投資形成的資產(chǎn)規(guī)模與我國(guó)對(duì)礦產(chǎn)能源的整體需求相比，尚存在一定的差距。以銅為例，2018年，中國(guó)自海外進(jìn)口銅精礦含銅近500萬(wàn)噸，考慮到中國(guó)銅冶煉產(chǎn)能正處于提升高峰期，未來(lái)對(duì)進(jìn)口銅精礦的需求至少在600萬(wàn)噸銅含量以上。另一方面，從中方企業(yè)通過(guò)境外直接投資獲得的資產(chǎn)的質(zhì)量來(lái)看，在全球產(chǎn)量前20大銅礦中，股權(quán)歸屬于中方的銅礦僅有邦巴斯和特羅莫克2座，表明我國(guó)對(duì)全球優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的掌握力度和我國(guó)對(duì)資源的需求尚不匹配。

三、我國(guó)采礦業(yè)走出去面臨的挑戰(zhàn)

我國(guó)采礦業(yè)走出去面臨的挑戰(zhàn)主要有兩個(gè)。一是該行業(yè)基本規(guī)律給行業(yè)內(nèi)所有市場(chǎng)參與者帶來(lái)的客觀挑戰(zhàn)，主要包括行業(yè)周期性波動(dòng)、對(duì)技術(shù)提升的客觀要求、屬地化運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性;二是我國(guó)企業(yè)作為新進(jìn)入者面臨的競(jìng)爭(zhēng)，主要是資產(chǎn)存量的后發(fā)劣勢(shì)。

行業(yè)周期性波動(dòng)。走出去獲取資源的過(guò)程實(shí)質(zhì)上也是主動(dòng)增加周期性風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敞口的過(guò)程。從行業(yè)的周期性特征來(lái)看，1920年以來(lái)，銅價(jià)變動(dòng)呈現(xiàn)出顯著的周期性變動(dòng)規(guī)律，銅價(jià)各周期波峰之間的時(shí)間跨度普遍在10年左右，且近年來(lái)逐漸呈現(xiàn)出波動(dòng)更為劇烈的趨勢(shì)。與其他大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行比較，在較長(zhǎng)的時(shí)間跨度上，標(biāo)普GSCI工業(yè)金屬指標(biāo)變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差顯著高于股票指數(shù)變動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)差。

技術(shù)提升的客觀性要求。一方面，新發(fā)現(xiàn)大型世界級(jí)礦山的難度逐漸加大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近10年通過(guò)勘探發(fā)現(xiàn)的大型銅礦資源量的總和在1億噸左右，遠(yuǎn)低于上一個(gè)10年5億噸的水平。另一方面，隨著高品位銅礦資源的優(yōu)先開(kāi)采，客觀導(dǎo)致了全行業(yè)先采富后采貧的趨勢(shì)?？偟膩?lái)看，上述兩個(gè)趨勢(shì)都對(duì)全球采礦行業(yè)的勘探及采選技術(shù)提出了新的要求。

屬地化運(yùn)營(yíng)的復(fù)雜性。如前文所述，礦產(chǎn)資源所在地的民族主義等問(wèn)題均對(duì)采礦行業(yè)的平穩(wěn)運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生顯著影響，并在很大程度上提高了行業(yè)生產(chǎn)成本。據(jù)統(tǒng)計(jì)，全球每年由于上述各類(lèi)生產(chǎn)擾動(dòng)導(dǎo)致的銅產(chǎn)量損失在100萬(wàn)噸左右，占全球銅礦的5%～10%。

四、成本領(lǐng)先理論視角下采礦業(yè)對(duì)外直接投資的能力要素分析

在理論層面，從成本角度對(duì)采礦業(yè)企業(yè)的投資能力進(jìn)行分析，在經(jīng)濟(jì)學(xué)及管理學(xué)意義上具有合理性。成本領(lǐng)先理論是哈佛大學(xué)商學(xué)院教授邁克爾·波特（Michael E.Porter）于1980年在其著作《競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略》中提出的。其認(rèn)為企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)有三種基本戰(zhàn)略，即成本領(lǐng)先（Overall Cost Leadership）、差異化（Differentiation）、目標(biāo)集聚（Objective Focus）。其中，成本領(lǐng)先是指通過(guò)有效途徑，使企業(yè)的產(chǎn)品單位成本低于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成本，以獲得同行業(yè)平均水平以上的利潤(rùn)。由于采礦業(yè)企業(yè)本身無(wú)定價(jià)權(quán)，實(shí)施成本領(lǐng)先戰(zhàn)略是業(yè)內(nèi)企業(yè)的唯一選擇。

在分析的有效性層面，對(duì)于一座由對(duì)外直接投資方式形成的礦業(yè)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，對(duì)各影響因素進(jìn)行全面的評(píng)估顯得尤為重要。由于“不存在遺漏項(xiàng)”是成本計(jì)量的最基本要求，因此借助現(xiàn)有的采礦業(yè)成本計(jì)量體系框架，對(duì)采礦業(yè)企業(yè)對(duì)外投資影響因素進(jìn)行分析，能夠基本保障這一分析的完備性。

具體來(lái)看，當(dāng)前基本金屬采礦行業(yè)業(yè)內(nèi)公司普遍采用的生產(chǎn)成本計(jì)量方式是一種較為成熟有效的分析框架。這一框架將采礦行業(yè)從礦石開(kāi)采到產(chǎn)成金屬這一生產(chǎn)活動(dòng)中涉及的全部成本分為三級(jí)。第一級(jí)成本為礦山作業(yè)現(xiàn)場(chǎng)產(chǎn)生的成本，第二級(jí)為折舊攤銷(xiāo)，第三級(jí)為財(cái)務(wù)成本及各類(lèi)間接費(fèi)用等。在上述成本分析框架中，多數(shù)成本分項(xiàng)背后的投資決策影響因素是顯而易見(jiàn)的。如礦石采、選、運(yùn)輸成本，在很大程度上由品位等自然資源稟賦決定，這類(lèi)自然資源稟賦因素是不易被忽視的。根據(jù)這一框架，我們主要對(duì)若干尤為重要且易被忽視的因素進(jìn)行分析。

第一級(jí)成本分項(xiàng)總體上關(guān)注兩方面的問(wèn)題，一是技術(shù)層面的生產(chǎn)成本，二是與安全環(huán)保及社區(qū)項(xiàng)目支出相關(guān)的成本，即目前受到各行業(yè)普遍關(guān)注的ESG（Environmental-Social-Governance）類(lèi)成本。值得指出的是，對(duì)外直接投資決策過(guò)程對(duì)上述兩個(gè)因素進(jìn)行考察時(shí)，需對(duì)國(guó)際通行的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行深刻理解和恰當(dāng)使用。如在資源量估算方面，澳大利亞《JORC規(guī)范》、加拿大《NI43-101規(guī)則》及南非《SAMREC規(guī)則》等準(zhǔn)則，為我們提供了國(guó)際通行的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。在ESG問(wèn)題方面，除項(xiàng)目所在國(guó)的規(guī)定之外，赤道準(zhǔn)則及IFC標(biāo)準(zhǔn)都為我們提供了ESG問(wèn)題識(shí)別與解決的工作指引與標(biāo)準(zhǔn)。在對(duì)外投資過(guò)程中，對(duì)上述規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)的遵守和應(yīng)用，既有助于提高各方面盡調(diào)工作的質(zhì)量，還能夠在法律訴訟出現(xiàn)時(shí)增強(qiáng)我方的抗辯效果，同時(shí)也能夠吸引全球投資者。值得一提的是，中國(guó)五礦旗下的五礦資源等公司已成為國(guó)際采礦及金屬協(xié)會(huì)（ICMM）會(huì)員，這對(duì)于提高企業(yè)及我國(guó)采礦業(yè)的整體聲譽(yù)具有顯著意義。

第二級(jí)成本的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象是折舊攤銷(xiāo)。其中，折舊金額的多少由建設(shè)資本開(kāi)支總額和項(xiàng)目當(dāng)年保有的儲(chǔ)量共同決定。由于大型礦山建設(shè)規(guī)模大、關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)多、預(yù)算管理復(fù)雜，對(duì)于較少參與世界級(jí)礦山建設(shè)的我國(guó)采礦業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)具有一定的難度。從一個(gè)案例來(lái)看，中國(guó)五礦于2014年收購(gòu)當(dāng)年全球最大的在建銅礦邦巴斯項(xiàng)目后，按預(yù)算按工期完成項(xiàng)目建設(shè)，并以行業(yè)最快紀(jì)錄推動(dòng)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)。這一過(guò)程的主要經(jīng)驗(yàn)是，作為對(duì)外投資的業(yè)主方新建或接手大型礦山建設(shè)項(xiàng)目時(shí)，項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃管理、資本支出預(yù)算管理、實(shí)施過(guò)程跟蹤管理及重大里程碑事件管理是至關(guān)重要的管理內(nèi)容。在礦權(quán)溢價(jià)的攤銷(xiāo)方面，投資決策過(guò)程中需考量的關(guān)鍵因素是對(duì)交易對(duì)價(jià)和資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值的判斷，最理想的狀態(tài)是實(shí)現(xiàn)逆周期投資。但實(shí)際上，逆周期投資難度大，要求企業(yè)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)周期有清晰的認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)確的把握。相比之下，一個(gè)更為可行的投資決策思維是“堅(jiān)守價(jià)值底線，積極但不冒進(jìn)”。實(shí)際上，對(duì)于身處周期性行業(yè)的采礦業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，該領(lǐng)域內(nèi)的領(lǐng)先企業(yè)往往難以避免資產(chǎn)減值的陣痛。因此，并購(gòu)決策時(shí)提高堅(jiān)守價(jià)值底線，項(xiàng)目建設(shè)期內(nèi)提高管控交付能力，對(duì)于我國(guó)采礦業(yè)企業(yè)的對(duì)外投資尤為重要。

第三級(jí)成本的主要組成部分為財(cái)務(wù)費(fèi)用。由于采礦業(yè)天然具有資本密集型特性，借助財(cái)務(wù)杠桿成為該行業(yè)投資的普遍現(xiàn)象。我國(guó)采礦業(yè)企業(yè)對(duì)外直接投資，多數(shù)利用國(guó)內(nèi)各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的資金。以下從一個(gè)更為長(zhǎng)期和宏觀的視角上考察采礦業(yè)對(duì)外投資資金來(lái)源的情況。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段和對(duì)能礦資源的需求方面，我國(guó)與日本存在一定的相似性。根據(jù)中國(guó)工程院的研究，盡管日本本土能礦資源極為稀缺，但日本是名副其實(shí)的礦產(chǎn)資源強(qiáng)國(guó)。對(duì)于上述成績(jī)的取得，日本國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)其原因形成了較為一致的認(rèn)識(shí)?？偟膩?lái)看，在資金支持方面，在低利率宏觀環(huán)境和日本政府的扶持下，日本政策性銀行的融資利率長(zhǎng)期保持在較低水平，如日本國(guó)際合作銀行提供的10年期貸款年利率，曾長(zhǎng)期保持在0.4%的水平，低利率貸款很大程度上減少了日本企業(yè)對(duì)外投資的融資成本。

總的來(lái)看，邁克爾·波特成本領(lǐng)先理論認(rèn)為，成本優(yōu)勢(shì)的來(lái)源因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的不同而不同，源于一個(gè)企業(yè)所從事的價(jià)值活動(dòng)的成本行為及其每一價(jià)值活動(dòng)成本行為的各種結(jié)構(gòu)性驅(qū)動(dòng)因素，包括追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)化、專利、專有技術(shù)、地理位置等。由于采礦業(yè)天然具備成本領(lǐng)先戰(zhàn)略的適用條件，我們需要全面遍歷采礦業(yè)企業(yè)運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的每一項(xiàng)成本，以找到成本優(yōu)勢(shì)。由于成本優(yōu)勢(shì)的來(lái)源很大程度上源于對(duì)外直接投資的決策過(guò)程，這進(jìn)一步啟示我們應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注前文所提到的各類(lèi)投資關(guān)鍵因素和經(jīng)驗(yàn)。

五、企業(yè)國(guó)際化模型視角下的采礦業(yè)企業(yè)走出去案例考察

20世紀(jì)90年代以來(lái)，以Johanson（約翰遜）為代表的北歐經(jīng)濟(jì)學(xué)派以企業(yè)行為理論研究方法為基礎(chǔ)，提出了企業(yè)國(guó)際化階段理論，或者稱為“烏普薩拉國(guó)際化模型（Uppsala International Model）”。該理論提出的一個(gè)基本觀點(diǎn)是，企業(yè)的國(guó)際化也是一個(gè)逐步發(fā)展的過(guò)程。該理論將企業(yè)國(guó)際化發(fā)展過(guò)程總結(jié)為四個(gè)階段，即偶然的貿(mào)易→代理貿(mào)易→建立海外貿(mào)易機(jī)構(gòu)→海外直接生產(chǎn)。該理論模型提出后，得到了各國(guó)管理學(xué)界的廣泛認(rèn)可，成為研究企業(yè)國(guó)際化的基本理論框架，并逐步衍生出對(duì)該理論的諸多實(shí)證研究。如在采礦業(yè)領(lǐng)域，陳忱、陳濤濤等學(xué)者以中國(guó)采礦業(yè)企業(yè)為研究對(duì)象，實(shí)證驗(yàn)證了采礦業(yè)企業(yè)前期的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)積累在后續(xù)對(duì)外直接投資中存在顯著的正向效應(yīng)[4]。以這一模型為理論基礎(chǔ)，下文采用案例分析的方法，對(duì)中國(guó)五礦近20年來(lái)走出去的過(guò)程進(jìn)行考察，旨在從動(dòng)態(tài)發(fā)展的角度進(jìn)一步總結(jié)采礦業(yè)對(duì)外直接投資的經(jīng)驗(yàn)。

中國(guó)五礦的海外礦業(yè)開(kāi)發(fā)謀劃于2000年左右，此后抓住了中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的10余年，利用自身熟悉境外礦業(yè)市場(chǎng)的比較優(yōu)勢(shì)，成功完成了多個(gè)兼并收購(gòu)和礦山開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，搭建了海外礦業(yè)開(kāi)發(fā)的平臺(tái)。這一歷程大體可以分為兩個(gè)階段，即探索期和發(fā)展期。

探索期。2005年前，中國(guó)五礦主要從事金屬礦產(chǎn)資源進(jìn)口工作。在長(zhǎng)達(dá)半個(gè)世紀(jì)的外貿(mào)工作中，逐步加深了對(duì)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的理解，通過(guò)在全球各國(guó)廣泛設(shè)立貿(mào)易代表處，獲得了國(guó)際化經(jīng)營(yíng)的寶貴經(jīng)驗(yàn)。2000—2005年，約發(fā)起六次境外兼并收購(gòu)的嘗試，但僅有一次完成交割，其余五次均未順利完成。對(duì)照上述企業(yè)國(guó)際化的理論模型，長(zhǎng)期的貿(mào)易業(yè)務(wù)使中國(guó)五礦順利走過(guò)了前三個(gè)階段。盡管在此期間，境外礦產(chǎn)資源的對(duì)外直接投資成功率較低，但經(jīng)驗(yàn)積累和團(tuán)隊(duì)塑造為后續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

發(fā)展期。2005年后，基于前期的經(jīng)驗(yàn)積累，逐步實(shí)現(xiàn)了多起成功收購(gòu)。具有關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)意義的事件有三件。一是2006年，以產(chǎn)能投資方式整體收購(gòu)智利國(guó)家銅業(yè)公司15年內(nèi)每年約六萬(wàn)噸的銅產(chǎn)能。這一交易模式后被國(guó)內(nèi)總結(jié)為類(lèi)股權(quán)投資，即所有權(quán)僅限于為期15年的產(chǎn)能，但沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理上的控制權(quán)。二是2009年，收購(gòu)了澳洲第三大礦業(yè)公司OZ核心資產(chǎn)，成建制接收了原有管理團(tuán)隊(duì)，并以此為基礎(chǔ)建立起海外收購(gòu)的平臺(tái)公司。對(duì)照企業(yè)國(guó)際化的理論模型，此次收購(gòu)可歸屬于該模型的最后一階段。以此理論模型為標(biāo)準(zhǔn)，可認(rèn)為這一交易后，中國(guó)五礦在礦業(yè)開(kāi)發(fā)領(lǐng)域成為了實(shí)質(zhì)上的國(guó)際化企業(yè)。三是2014年，收購(gòu)了當(dāng)年全球最大的在建銅礦邦巴斯項(xiàng)目，該大型項(xiàng)目的建設(shè)和交付是對(duì)投資能力、管控能力的集中考察。

基于企業(yè)國(guó)際化的理論模型，上述案例進(jìn)一步說(shuō)明了企業(yè)的對(duì)外投資和國(guó)際化是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程。在這一過(guò)程中，每一個(gè)階段所積累的經(jīng)驗(yàn)和形成的能力，都對(duì)下一個(gè)階段具有關(guān)鍵的正向作用。上述案例及各行業(yè)的實(shí)證經(jīng)驗(yàn)均表明，企業(yè)對(duì)外直接投資能力的提高和國(guó)際化是一個(gè)漫長(zhǎng)的漸進(jìn)過(guò)程，越過(guò)某一或某些階段一蹴而就地實(shí)現(xiàn)國(guó)際化是鮮見(jiàn)的。短期來(lái)看，每一次對(duì)外投資決策的戰(zhàn)術(shù)，受當(dāng)時(shí)當(dāng)?shù)刂骺陀^因素的影響，具有偶然性。尤其對(duì)于周期性特征顯著的采礦業(yè)來(lái)說(shuō)，這一漸進(jìn)發(fā)展的過(guò)程在短期內(nèi)面臨的挑戰(zhàn)將更為復(fù)雜。但在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間跨度上，對(duì)外直接投資能力的形成及國(guó)際化經(jīng)營(yíng)和競(jìng)爭(zhēng)力的具備，是對(duì)一個(gè)企業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)積累的連續(xù)性、企業(yè)戰(zhàn)略的長(zhǎng)遠(yuǎn)性和企業(yè)價(jià)值觀的穩(wěn)定性的整體考驗(yàn)。從這一戰(zhàn)略視角來(lái)看，對(duì)于我國(guó)采礦業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，堅(jiān)定的戰(zhàn)略執(zhí)行及持續(xù)的資源投入都為企業(yè)成為具備高度專業(yè)性的境外投資能力和國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)力的世界一流企業(yè)奠定了長(zhǎng)期基礎(chǔ)。

（作者單位為中國(guó)五礦集團(tuán)有限公司）

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