文 | 本刊記者 王勇

在WTI負(fù)價格交易出現(xiàn)前，芝商所同樣表示支持能源相關(guān)金融工具的負(fù)價格。本輪公告是否意味著天然氣負(fù)值即將出現(xiàn)，對我國天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展又會產(chǎn)生什么影響？

WTI 5月期貨負(fù)價格的一地狼藉尚歷歷在目，不到一月的時間，芝加哥商品交易所又修改了天然氣期貨品種的交易規(guī)則，引入負(fù)價格機(jī)制的合約已經(jīng)在5月11日的新版本中供客戶測試。

當(dāng)?shù)貢r間5月7日，芝商所（CME）發(fā)布公告稱，旗下NYMEX正采取措施，允許部分天然氣期貨合約價格和期權(quán)合約行權(quán)價格為負(fù)值，自5月17日開始生效。在準(zhǔn)備就緒的前提下，如果市場條件允許，交易所將在生效日或之后為這部分天然氣合約的負(fù)價格提供支持。

在WTI負(fù)價格交易出現(xiàn)前，芝商所同樣表示支持能源相關(guān)金融工具的負(fù)價格。本輪公告是否意味著天然氣負(fù)值即將出現(xiàn)，對我國天然氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展又會產(chǎn)生什么影響？

天然氣負(fù)價格的哨聲

“芝商所之所以會修改原有的交易機(jī)制，并進(jìn)行負(fù)價格交易測試，理論上來講未來天然氣價格確實存在負(fù)價格的可能?！碧烊粴鈴臉I(yè)人士劉廣彬向記者指出。

事實上，美國的天然氣價格早已有過負(fù)價格交易的歷史，早在2019年3月西德克薩斯州Waha hub天然氣現(xiàn)貨價格便已經(jīng)跌至負(fù)值。Waha hub天然氣屬于油田伴生氣，相當(dāng)于石油開采商開采石油過程中的副產(chǎn)物，彼時石油價格大幅高于天然氣，對于開采商而言，并不希望天然氣的儲存影響到石油業(yè)務(wù)的利潤。

彼時，二疊紀(jì)盆地的天然氣管道設(shè)施并不完善。信達(dá)證券研報指出，2019年3月Waha hub天然氣價格跌破零，表明管道運力不足已經(jīng)使得原油生產(chǎn)商需要付出額外的成本來覆蓋因為生產(chǎn)原油而生產(chǎn)出來的天然氣。

投行巴克萊曾在當(dāng)時表示，“即使天然氣價格下跌至負(fù)值，絕大多數(shù)二疊紀(jì)油井仍然有利可圖。他們的收入幾乎全部來自油價，而非天然氣?！钡@一情況在當(dāng)下已然發(fā)生了變化，極低的石油價格已經(jīng)令美國頁巖油商在破產(chǎn)的邊緣掙扎，減產(chǎn)勢在必行，但枯竭的市場需求仍不可避免地導(dǎo)致供大于求的出現(xiàn)。

芝商所公告顯示，此次負(fù)價格測試涉及的天然氣期貨品種包括英國NBP天然氣每日期貨、墨西哥灣沿岸LNG出口期貨、荷蘭TTF天然氣每日期貨等，精煉能源產(chǎn)品的期貨品種包括噴氣燃料、超低硫柴油、固定稅公路柴油期貨等。但全球天然氣交易價格基準(zhǔn)亨利港天然氣期貨（代碼NG）未在其中。

上海石油天然氣交易中心高級主管瞿新榮告訴記者，主力合約即亨利港天然氣期貨（NG）出現(xiàn)負(fù)價格的可能性非常小。但有些地區(qū)性的價格可能出現(xiàn)負(fù)值，即被列入名單中的期貨和期權(quán)合約，因為其需要在NG交割的天然氣基礎(chǔ)上減去運費，但其交易量非常小。

芝商所天然氣市場周報顯示，亨利港天然氣期貨與國際LNG市場具有緊密的聯(lián)系，能夠代表美國天然氣市場目前的價格情況，也是正在崛起的LNG市場定價基準(zhǔn)之一。

據(jù)美國能源信息署數(shù)據(jù)，2019年國家基準(zhǔn)亨利中心的天然氣現(xiàn)貨價格平均為2.57美元/百萬英熱單位(MMBtu)，比2018年低約60美分，是2016年以來的最低年平均價格。而截至5月7日，亨利港的基準(zhǔn)價格已跌至1.839美元/MMBtu。

“氣價負(fù)值的概率是要低于原油的。”劉廣彬認(rèn)為有兩點原因：一是歐美等發(fā)達(dá)國家油氣之間的相關(guān)程度是低于亞太地區(qū)的，天然氣定價體系較為成熟，基本已經(jīng)實現(xiàn)脫鉤，不至于出現(xiàn)與石油同等幅度的下跌；二是天然氣與原油期貨產(chǎn)品在儲存屬性上有所不同，原油、油品在儲存設(shè)施充足的情況下可以實現(xiàn)長期儲存，但天然氣無論是以氣態(tài)、液態(tài)形式的靜態(tài)儲存均會出現(xiàn)損耗，不會一味地保留庫存。

中國石化經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院調(diào)研室主任羅佐縣認(rèn)為，“負(fù)油價出現(xiàn)之后，天然氣供貨商以及相關(guān)需求方會提前做好預(yù)案，不會眼看著坑往下跳，應(yīng)該不會出現(xiàn)負(fù)氣價。”

能否借機(jī)打破高位氣價？

受疫情影響，中國經(jīng)濟(jì)活動第一季度大幅降溫。海關(guān)總署指出，一季度我國居民家庭炊事、采暖等生活用氣量大幅增加，商業(yè)、公共服務(wù)和交通用氣顯著下降，城市燃?xì)庥脷庹w下降；工業(yè)用氣大幅下降，發(fā)電用氣較快增長，化工用氣同比快速增加，一季度進(jìn)口天然氣增速總體呈放緩趨勢。

在國際石油、天然氣價格雙低的情況下，對于我國這樣的能源進(jìn)口大國是否是一次利用“買方市場”加大進(jìn)口，推動我國天然氣市場價格體系建設(shè)的契機(jī)？

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2020年第一季度我國原油和天然氣進(jìn)口量分別同比增加5%和1.8%。相較于2019年第一季度油氣進(jìn)口量8.2%和17.8%的增長，增速明顯放緩。

2020年一季度，我國進(jìn)口原油1.3億噸，進(jìn)口金額589.81億美元，進(jìn)口量同比增加5%，進(jìn)口金額同比增加5.8%；進(jìn)口天然氣2465.6萬噸，進(jìn)口金額96.39億美元，進(jìn)口量同比增加1.8%，進(jìn)口金額同比下降17%。

天然氣進(jìn)口量提升與進(jìn)口金額下降說明了天然氣低價期的到來，與國內(nèi)天然氣進(jìn)口的積極性?！暗蜌鈨r吸引了很多企業(yè)參與到進(jìn)口環(huán)節(jié)中，增大了現(xiàn)貨的采購比例，有新的進(jìn)入者，也有一些老玩家。此外也會導(dǎo)致一些之前只是有意向的擬在建進(jìn)口終端項目轉(zhuǎn)變態(tài)度，做出最終的投資決定，我們可以看到今年其實有很多項目推進(jìn)的速度都比預(yù)想的要快，”劉廣彬認(rèn)為。劉廣彬還表示，加強(qiáng)進(jìn)口環(huán)節(jié)與天然氣市場化改革中提及的“放開兩頭、管住中間”的概念相吻合，對國內(nèi)天然氣市場化價格的形成會起到有利的影響。

國內(nèi)金融市場已經(jīng)對石油、天然氣的大幅波動甚至極端情況的出現(xiàn)有所準(zhǔn)備。鑒于中行原油寶穿倉事件，國內(nèi)工行、民生銀行已經(jīng)暫停賬戶天然氣開倉交易，但持倉客戶的平倉交易和已經(jīng)預(yù)設(shè)的轉(zhuǎn)期，以及連續(xù)產(chǎn)品份額調(diào)整均不受影響。但風(fēng)險仍舊存在，特別是在當(dāng)下矛盾沖突較為復(fù)雜的市場環(huán)境下。