錢瑜 白楊 王曉

“完達(dá)山已到了破釜沉舟、背水一戰(zhàn)的關(guān)鍵時(shí)刻。”在完達(dá)山近期舉辦的上市工作專題會上，完達(dá)山董事長王貴表示，要全力加快推進(jìn)上市各項(xiàng)工作，并進(jìn)一步明確了上市工作分工和責(zé)任部門。王貴急于推動完達(dá)山上市的心情可以理解，對于完達(dá)山來說，想要改變當(dāng)下落后的局面，上市獲得融資是為數(shù)不多的選擇。不過，經(jīng)過多年發(fā)展，目前中國乳業(yè)市場賽道已經(jīng)發(fā)生變化，這家老牌乳企還能在新浪潮中再掀起新的波瀾嗎？

加快上市進(jìn)程

繼啟動IPO計(jì)劃后，王貴再對完達(dá)山上市提出“速度”上的要求?！霸诋?dāng)前日益激烈的市場競爭大環(huán)境下，要盡快完成完達(dá)山上市工作，培育更多的商業(yè)能力、資本運(yùn)作能力、品牌營銷能力和市場競爭能力已迫在眉睫?！蓖踬F表示，要橫下一條心，立即行動，全力加快推進(jìn)上市各項(xiàng)工作，進(jìn)一步拓寬融資渠道，提升企業(yè)價(jià)值。

按照完達(dá)山召開的上市工作專題會議內(nèi)容，完達(dá)山已建立上市推進(jìn)情況臺賬、半月例會、工作提醒、微信工作群等工作制度，做到定期匯報(bào)、定期反饋，并建立了倒計(jì)時(shí)機(jī)制，搶前抓早、全力以赴盡快推進(jìn)企業(yè)經(jīng)營與資本運(yùn)作的有機(jī)結(jié)合。經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝稱，完達(dá)山是為謀求更大的利潤空間，考慮加快上市進(jìn)程。

今年5月，王貴曾告訴記者，完達(dá)山已經(jīng)準(zhǔn)備啟動上市工作。彼時(shí)，完達(dá)山剛剛提交IPO法律服務(wù)和會計(jì)服務(wù)機(jī)構(gòu)采購項(xiàng)目。此時(shí)，完達(dá)山加快上市進(jìn)程，也被業(yè)內(nèi)認(rèn)為是在圓20年前的“上市夢”。早在2000年，完達(dá)山就傳出將在A股上市的消息。2003年4月，完達(dá)山完成過會，主承銷商為東北證券。但由于完達(dá)山高管人員出現(xiàn)變動，在距離資本市場只差“臨門一腳”的關(guān)鍵時(shí)刻，完達(dá)山IPO戛然而止。

對于完達(dá)山再次沖刺IPO，香頌資本董事沈萌認(rèn)為，業(yè)績和成長性是完達(dá)山上市最重要的指標(biāo)。完達(dá)山迫切想要上市，一方面是因?yàn)槠渲饕偁帉κ侄缄懤m(xù)登陸資本市場，對完達(dá)山形成更明顯的競爭優(yōu)勢，完達(dá)山只有通過上市才能拉近彼此的距離；另一方面，目前A股情緒在改革政策紅利刺激下保持高位，上市估值在此時(shí)會更理想。

調(diào)整業(yè)務(wù)布局

為加快上市進(jìn)程，圍繞“雙百億”發(fā)展戰(zhàn)略，完達(dá)山開始調(diào)整業(yè)務(wù)布局。同時(shí)，完達(dá)山還調(diào)整了奶粉業(yè)務(wù)管理模式，撤銷了原奶粉事業(yè)部，成立了奶粉營銷中心和奶粉生產(chǎn)中心，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷分離。

按此前披露的奶粉產(chǎn)品戰(zhàn)略，完達(dá)山將鞏固嬰幼兒奶粉傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)，增加成人奶粉收入消化產(chǎn)能，實(shí)施“嬰配粉+成人奶粉”一主一輔發(fā)展戰(zhàn)略。預(yù)計(jì)到2025年，完達(dá)山奶粉業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入46億元，其中，嬰配粉36億元、成人粉10億元。

2020年以來，完達(dá)山乳業(yè)多款產(chǎn)品上市。在兒童奶粉領(lǐng)域，完達(dá)山針對不同年齡段兒童對于營養(yǎng)的不同需求，推出了五大品類、8種單品的諸葛小將系列兒童奶粉；在有機(jī)A2奶粉領(lǐng)域，完達(dá)山將消費(fèi)人群進(jìn)行細(xì)分，針對孕產(chǎn)婦、兒童以及家庭各年齡段對營養(yǎng)的不同需求，發(fā)布了4款A(yù)2 β-酪蛋白有機(jī)新品。到2025年，完達(dá)山將打造4款年?duì)I收5億元以上的大單品、2款助力品牌提升和年輕化的大單品，液奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入55億元，其中內(nèi)生增長45億元、外延并購增長10億元。

不過，在乳業(yè)專家宋亮看來，雖然完達(dá)山有意拓展奶粉領(lǐng)域的細(xì)分品類，但無論是A2奶粉還是兒童奶粉，市場上類似的產(chǎn)品早已琳瑯滿目，完達(dá)山無論是在新品上市時(shí)間上還是品類上都沒有絕對優(yōu)勢。要想借此實(shí)現(xiàn)業(yè)績大幅增長，恐怕很難。

除了調(diào)整產(chǎn)品，對于下屬公司，完達(dá)山進(jìn)行了撤并整合，對經(jīng)營不善、長期虧損和停產(chǎn)的公司進(jìn)行清理，進(jìn)一步整合邊緣業(yè)務(wù)，盤活閑置資產(chǎn)。

市場競爭激烈

始建于1958年的完達(dá)山，可謂乳業(yè)的“老兵”。盡管成立較早，但近年來卻逐漸被飛鶴、蒙牛等企業(yè)趕超。

雖然完達(dá)山在2019年“中國500最具價(jià)值品牌”榜單的品牌價(jià)值達(dá)366.18億元，并且完達(dá)山液奶在黑龍江的市占率位列前三，但從整個(gè)市場上來看，完達(dá)山并未名列前茅。2019年，中國乳品銷售規(guī)模達(dá)4196億元。從企業(yè)的市場份額來看，伊利、蒙牛、光明位居中國乳制品企業(yè)前三名，合計(jì)市場份額高達(dá)59.2%。

蒙牛于2004年上市，2019年?duì)I收已經(jīng)逼近800億元，并制定了“打造雙千億的國際化公司”的目標(biāo)；三元于2003年上市，2019年?duì)I收也已突破200億元，銷售網(wǎng)絡(luò)覆蓋北京各城區(qū)、郊區(qū)及全國50多個(gè)省、市及地區(qū)；飛鶴也于2019年實(shí)現(xiàn)上市，2019年?duì)I收達(dá)到137億元。相比之下，2019年，完達(dá)山乳業(yè)制定了“雙百億”發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，即到2025年實(shí)現(xiàn)收入100億元，上市后市值超100億元。顯然，在諸多上市的乳企中，百億營收已經(jīng)不是夢。

而在市場上，除了有伊利、蒙牛、光明等巨頭盤踞，均瑤乳業(yè)、天潤乳業(yè)、科迪乳業(yè)等企業(yè)的上市，也進(jìn)一步瓜分了市場份額。

宋清輝說，目前，完達(dá)山面臨的市場競爭十分激烈，而且存在著機(jī)制落后、核心競爭力不足等諸多問題。未來，完達(dá)山亟需打造核心競爭力，并找尋到適合其自身且區(qū)別于其他乳制品企業(yè)發(fā)展的差異化戰(zhàn)略。

“每家企業(yè)都有上升期和衰退期，完達(dá)山如果能抓住此次機(jī)會實(shí)現(xiàn)上市，也不失為一個(gè)正確選擇?！笨煜沸铝闶蹖＜阴U躍忠稱。