3 月以來蛋價(jià)僅在月初出現(xiàn)反彈，終結(jié)了年后蛋價(jià)的反彈行情，進(jìn)入震蕩下行模式， 一方面是由于蛋雞存欄水平高， 供大于求格局使得價(jià)格疲弱； 另一方面是疫情的延續(xù)使得餐飲、 學(xué)校仍未恢復(fù)， 需求疲軟，即使三月三、清明節(jié)這類傳統(tǒng)節(jié)日的帶動(dòng)也僅使現(xiàn)貨小幅上漲0.4元/千克。 預(yù)計(jì)隨著換羽雞的再次開產(chǎn)、蛋雞存欄維持高位，蛋價(jià)將在4月份繼續(xù)維持偏弱走勢。

一、 在產(chǎn)蛋雞迎來產(chǎn)蛋高峰將施壓市場

（一）“節(jié)日效應(yīng)”對(duì)蛋價(jià)的影響明顯減弱

截至3 月底， 主產(chǎn)區(qū)雞蛋均價(jià)5.60 元/千克，較上周降低0.06 元/千克，即使在傳統(tǒng)節(jié)日的背景下，雞蛋價(jià)格僅出現(xiàn)小幅反彈。 雞場方面因養(yǎng)殖虧損，低價(jià)惜售心理較強(qiáng)，市場低價(jià)成交不易； 下游環(huán)節(jié)則因消化不快且高價(jià)難銷，抵觸高價(jià)拿貨。 本周主銷區(qū)雞蛋均價(jià)5.76 元/千克，環(huán)比下跌0.69%。 市場需求緩慢恢復(fù)，周內(nèi)主銷區(qū)到貨量、 銷售量均較上周增多，但由于終端消化仍顯疲弱，市場高價(jià)難銷， 貿(mào)易商高價(jià)拿貨意愿不強(qiáng)。4 月份清明節(jié)過后沒有明顯利多因素支撐蛋價(jià)， 再加上后續(xù)梅雨季節(jié)的到來將對(duì)雞蛋的質(zhì)量產(chǎn)生影響， 預(yù)計(jì)后續(xù)雞蛋價(jià)格繼續(xù)弱勢走低。

（二）去年年底補(bǔ)欄蛋雞將進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期

自2017 年下半年開始，蛋雞市場迎來了超過30 個(gè)月的持續(xù)盈利，持續(xù)盈利勢必帶來產(chǎn)業(yè)內(nèi)擴(kuò)張及新人進(jìn)入， 去年第四季度由于非洲豬瘟使得豬肉供應(yīng)大幅減少而使得雞蛋作為替代品迎來了 “黃金時(shí)代”，在此期間養(yǎng)殖利潤一度穩(wěn)定在80元/只以上，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄比較積極。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019 年全年育雛雞補(bǔ)欄量高達(dá)10.8 億只， 而過去五年平均值僅為8.71 億只， 也就是說2019 年平均每月補(bǔ)欄量超過9000萬只。 2019 年下半年的補(bǔ)欄量也就直接轉(zhuǎn)化為2020 年上半年的供應(yīng)。

（三）短期雞蛋供應(yīng)壓力或繼續(xù)增加

2019 年10～11 月份補(bǔ)欄蛋雞苗目前已經(jīng)逐步開始產(chǎn)蛋。 根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020 年2 月全國在產(chǎn)蛋雞存欄量為13.216 億只， 環(huán)比漲幅2.48%，同比上漲9.65%。 由于前期養(yǎng)殖利潤良好， 年后短暫回落后養(yǎng)殖利潤又有所恢復(fù)， 并且禁止活禽交易等政策抑制了淘汰雞出欄數(shù)量， 因此預(yù)計(jì)在無其他因素影響的背景下， 在產(chǎn)蛋雞存欄量仍將持續(xù)增加。 蛋雞總存欄量中也包括部分換羽雞， 養(yǎng)殖場在疫情期間希望通過換羽來減少當(dāng)下產(chǎn)能， 將產(chǎn)能后移， 該部分換羽雞約占4%～6%，不過這批換羽雞已經(jīng)有部分開始產(chǎn)蛋，預(yù)計(jì)4 月份將逐步恢復(fù)產(chǎn)能，短期內(nèi)不會(huì)考慮淘汰，勢必會(huì)增加4～5月雞蛋供應(yīng)， 因此后期雞蛋供給壓力增大的概率較大。

（四）目前淘雞量不多但后期將會(huì)增加

3 月以來，雞蛋主產(chǎn)區(qū)淘汰雞日均價(jià)由8.48 元/千克漲至8.84 元/千克， 隨后緩慢小幅下跌， 日均價(jià)由8.80 元/千克跌至8.62 元/千克。供應(yīng)方面， 由于前期部分養(yǎng)殖廠采取換羽，產(chǎn)區(qū)適齡老雞暫不多，養(yǎng)殖戶多有壓欄惜售心理， 但隨著蛋價(jià)的持續(xù)低迷， 養(yǎng)殖場出售淘汰老雞意向有所波動(dòng)， 各地淘汰及出欄量小幅增加。 需求方面，屠宰企業(yè)收購計(jì)劃基本正常，僅略抵觸高價(jià)貨源，農(nóng)貿(mào)市場整體采購量仍不多， 據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)， 全國13 個(gè)重點(diǎn)產(chǎn)區(qū)22 個(gè)代表市場的淘汰雞出欄總量55.44萬只， 環(huán)比上漲10.61%， 同比下跌2.34%， 淘汰雞平均淘汰日齡509天，環(huán)比提前5 日，其中最高淘汰日齡為525 天， 最低淘汰日齡為490天。 綜合看當(dāng)下淘汰雞市場供應(yīng)壓力不大， 預(yù)期后期隨著蛋價(jià)的持續(xù)低迷淘汰雞數(shù)量會(huì)有所增加。

二、需求緩慢恢復(fù)，生產(chǎn)庫存同比增加

（一）需求恢復(fù)較慢，預(yù)計(jì)下半年才能逐漸恢復(fù)正常水平

目前餐飲行業(yè)恢復(fù)依舊緩慢，大多數(shù)餐飲店仍依靠外賣維持營業(yè)，店內(nèi)上座率依然比較低，盡管多地流傳領(lǐng)導(dǎo)“帶頭下館子”企圖帶動(dòng)餐飲業(yè)恢復(fù)， 但現(xiàn)階段疫情依舊嚴(yán)峻，大家比較謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)在國外已經(jīng)渡過高峰或疫苗帶來重大利好后餐飲堂食才能逐漸恢復(fù)。 隨著工廠、單位復(fù)工數(shù)量增多，銷區(qū)逐漸恢復(fù)，市場流通有所好轉(zhuǎn)， 但是同往年比雞蛋庫存壓力依然較大。 學(xué)校開學(xué)應(yīng)該是最后一步， 目前全國開學(xué)時(shí)間基本集中在4 月份，但就目前來看，僅極少數(shù)省份學(xué)生回歸學(xué)校， 大部分省份回歸學(xué)校開學(xué)繼續(xù)延后，仍繼續(xù)線上課程。 雞蛋主銷區(qū)依然面臨嚴(yán)峻的輸入性病例， 因此學(xué)校需求的恢復(fù)還有待進(jìn)一步印證。

（二）生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫存降低，但產(chǎn)區(qū)庫存依然偏高

3 月底雞蛋市場延續(xù)震蕩走勢，價(jià)格跌后反彈。 節(jié)日備貨接近尾聲，終端市場高價(jià)銷售乏力， 下游環(huán)節(jié)入市補(bǔ)倉謹(jǐn)慎，蛋價(jià)弱勢走低，而隨著價(jià)格的階段性觸底， 在蛋雞養(yǎng)殖盈利欠佳情況下養(yǎng)殖戶對(duì)低價(jià)稍顯抵觸，價(jià)格出現(xiàn)小幅反彈。 綜合來看目前產(chǎn)區(qū)貨源供應(yīng)穩(wěn)定， 內(nèi)銷走貨平穩(wěn)，銷區(qū)貿(mào)易商隨采隨銷，流通速度環(huán)比上周小幅提升， 各環(huán)節(jié)庫存壓力略有減少。 生產(chǎn)環(huán)節(jié)平均庫存為2.48 天，環(huán)比減少8.15%，流通環(huán)節(jié)平均庫存為0.96 天， 環(huán)比減少9.43%。 預(yù)計(jì)節(jié)日備貨結(jié)束后生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫存將小幅回升， 在蛋價(jià)穩(wěn)定回升前流通環(huán)節(jié)庫存將持續(xù)維持較低水平。

（三）近期蛋雞養(yǎng)殖預(yù)期盈利欠佳

3 月下旬全國蛋料比價(jià)為2.45，環(huán)比跌幅0.81%，主要由于蛋價(jià)弱勢運(yùn)行，同時(shí)豆粕、玉米價(jià)格上漲。 按目前價(jià)格及成本推算， 未來蛋雞養(yǎng)殖虧損為每只9.72 元， 蛋雞養(yǎng)殖收益不佳。 虧損背景下養(yǎng)殖場惜售、挺價(jià)心態(tài)較濃，市場低價(jià)成交不易。 清明節(jié)后市場需求減少， 養(yǎng)殖戶會(huì)逐漸選擇順價(jià)出貨， 雞蛋價(jià)格延續(xù)震蕩弱勢。

總體來看， 雞蛋在3 月份震蕩下行后， 進(jìn)入4 月份面臨更大的供給壓力，2019 年底補(bǔ)欄蛋雞以及2月份的換羽雞即將進(jìn)入產(chǎn)蛋高峰期， 短期內(nèi)由于在產(chǎn)雞存欄量處于高位并存在繼續(xù)增加的趨勢， 淘汰雞較少， 短期雞蛋的供應(yīng)壓力或增大。 清明節(jié)后需求較節(jié)前減弱，不過隨著疫情的逐步緩解市場需求將穩(wěn)步恢復(fù)， 后期關(guān)注學(xué)校復(fù)課進(jìn)程帶來的需求恢復(fù)情況。建議雞蛋05、06合約維持空頭思路，05 合約在3050元/500 千克附近分批介入空單，目標(biāo)價(jià)格2700 元/500 千克。 后市繼續(xù)關(guān)注全球疫情帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)、豬肉價(jià)格變動(dòng)、蛋雛雞補(bǔ)欄及淘汰雞出欄等方面的情況。