張熠

（鄭州工商學(xué)院 河南 鄭州 451460）

證券投資咨詢行業(yè)高速發(fā)展，我國證券投資咨詢市場規(guī)制涌現(xiàn)出系列問題，比如，規(guī)制缺失及規(guī)制過度，常見對(duì)投資者保護(hù)不到位及規(guī)制制約業(yè)務(wù)發(fā)展。市場規(guī)制缺失及投資咨詢監(jiān)管機(jī)制不健全，在監(jiān)管主體上主要是以證監(jiān)會(huì)及地方監(jiān)督管理單位為中心，證券業(yè)協(xié)會(huì)為中心的監(jiān)管組織法律地位存在缺失，監(jiān)管范圍相對(duì)狹隘，處罰執(zhí)行力不足。證券投資業(yè)務(wù)責(zé)任追究制度存在欠缺，現(xiàn)實(shí)中違法亂紀(jì)問題依舊存在。信息紕漏機(jī)制及信息隔離機(jī)制不健全，傳播通道單一，此類問題均嚴(yán)重阻礙我國證券投資咨詢行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展，對(duì)此，本文對(duì)證券投資咨詢行業(yè)市場規(guī)制個(gè)別問題進(jìn)行探究，提出證券投資咨詢行業(yè)市場規(guī)制優(yōu)化路徑。

1 證券投資咨詢行業(yè)市場規(guī)制問題分析

1.1 證券投資咨詢業(yè)務(wù)市場規(guī)制缺失

隨著市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展，不確定因素增加，市場風(fēng)險(xiǎn)突出，各種證券投資咨詢業(yè)務(wù)進(jìn)入市場，我國證券投資咨詢行業(yè)在此背景下得以高速發(fā)展，但也涌現(xiàn)出證券投資咨詢業(yè)務(wù)市場規(guī)制缺失問題。該問題主要表現(xiàn)為對(duì)投資者的保護(hù)存在欠缺，據(jù)目前的法律上看，國內(nèi)證券投資咨詢業(yè)務(wù)將誠信作為核心，信息披露及適合性作為輔助義務(wù)。咨詢主體信息披露側(cè)重證券監(jiān)管單位，對(duì)客戶及潛在投資者信息披露具有局限性，信息披露基本不會(huì)受到時(shí)間限制，導(dǎo)致信息時(shí)效性及參考價(jià)值不高。適合性義務(wù)中的相關(guān)規(guī)定還需進(jìn)一步完善，比如，規(guī)定內(nèi)容不夠具體及可操作不強(qiáng)、部分內(nèi)容存在矛盾問題?！蹲C券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》中明確指出證券投資咨詢單位在同個(gè)問題上應(yīng)當(dāng)予以客戶統(tǒng)一回答，但該規(guī)定否了特殊客戶肩負(fù)的適合性義務(wù)。我國證券行業(yè)道德規(guī)范中確定分析師需根據(jù)客戶需求提供建議的規(guī)定，但這是行業(yè)準(zhǔn)則。在法律層面上，特定客戶適合性義務(wù)需面對(duì)客戶認(rèn)定及信息調(diào)查多項(xiàng)難點(diǎn)。

1.2 證券投資咨詢業(yè)務(wù)市場規(guī)制過度

市場經(jīng)濟(jì)體制改革不斷深化，我國證券投資咨詢業(yè)務(wù)市場規(guī)制也在不斷規(guī)范，早期干預(yù)手段較為嚴(yán)格，在多個(gè)方面表現(xiàn)為規(guī)制過度，這也嚴(yán)重制約我國證券投資咨詢行業(yè)發(fā)展。比如，規(guī)制過于嚴(yán)格，我國證券投資咨詢市場采取嚴(yán)格規(guī)制，投資咨詢機(jī)構(gòu)掛牌需證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一管理，特色業(yè)務(wù)準(zhǔn)入門檻相對(duì)較高。隨著資本市場發(fā)展，更多的金融機(jī)構(gòu)參與到市場投資領(lǐng)域，除證券投資機(jī)構(gòu)及下屬單位外，炒股軟件及財(cái)經(jīng)資訊媒體、企業(yè)咨詢進(jìn)入證券投資咨詢市場，在投資咨詢市場競爭力提升的同時(shí)，咨詢服務(wù)同質(zhì)化問題嚴(yán)重，服務(wù)質(zhì)量存在差異，難以滿足投資者長期及個(gè)性化咨詢需求。

2 證券投資咨詢業(yè)務(wù)市場規(guī)制優(yōu)化路徑

2.1 健全投資者保護(hù)機(jī)制

為彌補(bǔ)證券投資咨詢監(jiān)管空白，需強(qiáng)化對(duì)非法投資咨詢的管控力度，減少法律規(guī)定中的原則性內(nèi)容，增加證券公司禁止從事業(yè)務(wù)明細(xì)，無論是為客戶提供業(yè)務(wù)咨詢，還是發(fā)布證券研究報(bào)告，投資咨詢均含有主觀觀點(diǎn)及預(yù)測內(nèi)容，這種情況下對(duì)違法行為進(jìn)行界定較為困難，對(duì)此，可列舉禁止項(xiàng)目完成規(guī)制。我國投資咨詢監(jiān)督管理法律中含有大量原則性內(nèi)容，在實(shí)際操作中增加監(jiān)督管理難度，導(dǎo)致投資咨詢機(jī)構(gòu)行走在法律邊緣。在此背景下建立投資者保護(hù)機(jī)制，有利于避免投資者在咨詢后蒙受巨大損失。證券投資咨詢業(yè)務(wù)一般是媒體傳播，媒體從業(yè)者也需要肩負(fù)相關(guān)責(zé)任，包括法律責(zé)任與社會(huì)責(zé)任。媒體行業(yè)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)守原則，抵制有償新聞，把握新聞行業(yè)底線，對(duì)不符合法律規(guī)定的投資咨詢內(nèi)容進(jìn)行排除，質(zhì)疑公開報(bào)告信息，提升報(bào)告真實(shí)度，以此保護(hù)投資者的合法利益。

2.2 優(yōu)化市場準(zhǔn)入及退出制度

我國證券投資咨詢行業(yè)市場準(zhǔn)入及退出制度以政府監(jiān)管為主導(dǎo)，存在準(zhǔn)入及退出機(jī)制不規(guī)范問題，思考證券投資行業(yè)專業(yè)性，還需防止專業(yè)能力不強(qiáng)的主體進(jìn)入市場，構(gòu)建合理的市場準(zhǔn)入機(jī)制?？蓸?gòu)建許可證及等級(jí)制度，降低準(zhǔn)入門檻，與證券投資咨詢業(yè)務(wù)相吻合的主體，在監(jiān)督部門許可下進(jìn)入市場，此過程關(guān)注監(jiān)督及處理，體現(xiàn)市場經(jīng)濟(jì)的競爭自由。目前準(zhǔn)入機(jī)制需證券投資顧問具有本科以上學(xué)歷，或者從事2年以上證券咨詢工作，該規(guī)制較為僵化，在優(yōu)化及調(diào)整過程中，應(yīng)當(dāng)關(guān)注注冊(cè)人的個(gè)人能力，在實(shí)踐能力及職業(yè)素養(yǎng)考察中是否予以執(zhí)業(yè)資格。在從業(yè)人員考試資格限上，需指定嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，定期對(duì)從業(yè)人員進(jìn)行考核。部分從業(yè)人員在注冊(cè)后一勞永逸，因此，還需采取動(dòng)態(tài)考察標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)持職業(yè)素質(zhì)教育，將黑名單中的從業(yè)人員予以退出，從而完善準(zhǔn)入及退出機(jī)制。

2.3 業(yè)務(wù)模式合規(guī)管理

證券投資咨詢業(yè)務(wù)在設(shè)計(jì)過程中，應(yīng)當(dāng)針對(duì)目前行業(yè)存在的問題展開分析，比如，服務(wù)形式同質(zhì)化問題，需鼓勵(lì)證券投資咨詢機(jī)構(gòu)對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整及轉(zhuǎn)型。在監(jiān)督管理過程中，區(qū)別對(duì)待業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)扶持市場競爭力強(qiáng)及資本雄厚的證券公司，在全國推行證券公司試點(diǎn)，予以政策上的支持，形成總結(jié)性報(bào)告，在全國范圍內(nèi)予以推廣。實(shí)力不強(qiáng)及規(guī)模小的證券公司，應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)其繼續(xù)發(fā)展，利用市場手段達(dá)到優(yōu)勝劣汰的管理目標(biāo)。在證券研究報(bào)告管理上，應(yīng)當(dāng)監(jiān)管其客觀性，自實(shí)際上看證券研究報(bào)告未得到系統(tǒng)關(guān)系，發(fā)布內(nèi)容規(guī)范并未建立。對(duì)此，在研究對(duì)象及研究報(bào)告內(nèi)容、質(zhì)量管理環(huán)節(jié)上還需加以規(guī)范，保證證券研究報(bào)告質(zhì)量。

3 結(jié)束語

證券投資咨詢行業(yè)是我國的重要行業(yè)，若想發(fā)揮市場規(guī)制的價(jià)值，提升規(guī)制效率，降低社會(huì)福利損失，除規(guī)范市場規(guī)制體系外，還應(yīng)當(dāng)制定合理的政策。以我國國情為出發(fā)點(diǎn)，探究總體規(guī)制思路，對(duì)證券公司投資咨詢業(yè)務(wù)重新定位，明確市場角色，強(qiáng)化監(jiān)督管理力度，將職業(yè)道德喪失及職業(yè)技術(shù)不強(qiáng)的從業(yè)人予以退出，并合理規(guī)范業(yè)務(wù)模式，從而促進(jìn)證券投資咨詢業(yè)務(wù)順利開展。