2020年12月17日，據報道，就美國監(jiān)管機構對瑞幸咖啡做出的會計欺詐指控，為達成和解，瑞幸咖啡將支付1.8億美元。

強化反壟斷

防止資本無序擴張

新華社北京12月11日電，中共中央政治局12月11日召開會議，分析研究2021年經濟工作;聽取中央紀委國家監(jiān)委工作匯報，研究部署2021年黨風廉政建設和反腐敗工作;審議《中國共產黨地方組織選舉工作條例》。中共中央總書記習近平主持會議。會議指出，2020年是“十三五”規(guī)劃收官之年。經過5年奮斗，中國經濟實力、科技實力、綜合國力和人民生活水平躍上新的大臺階，新時代脫貧攻堅目標任務如期完成，全面建成小康社會勝利在望，中華民族偉大復興向前邁出了新的一大步。會議強調，中國經濟運行逐步恢復常態(tài)，但新冠肺炎疫情和外部環(huán)境仍存在諸多不確定性，要強化機遇意識、風險意識，科學部署，狠抓落實，牢牢把握經濟工作主動權。會議指出，2021年是中國現代化建設進程中具有特殊重要性的一年，做好經濟工作意義重大。做好2021年經濟工作，要以習近平新時代中國特色社會主義思想為指導，全面貫徹黨的十九大和十九屆二中、三中、四中、五中全會精神，堅持穩(wěn)中求進工作總基調，立足新發(fā)展階段，堅持新發(fā)展理念，構建新發(fā)展格局，以推動高質量發(fā)展為主題，以深化供給側結構性改革為主線，以改革創(chuàng)新為根本動力，以滿足人民日益增長的美好生活需要為根本目的，堅持系統(tǒng)觀念，鞏固拓展疫情防控和經濟社會發(fā)展成果，更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”工作、落實“六?！比蝿眨茖W精準實施宏觀政策，努力保持經濟運行在合理區(qū)間，堅持擴大內需戰(zhàn)略，強化科技戰(zhàn)略支撐，擴大高水平對外開放，確保“十四五”開好局，以優(yōu)異成績慶祝中國共產黨成立100周年。會議要求，要扭住供給側結構性改革，同時注重需求側改革，打通堵點，補齊短板，貫通生產、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡，提升國民經濟體系整體效能。要整體推進改革開放，強化國家戰(zhàn)略科技力量，增強產業(yè)鏈供應鏈自主可控能力，形成強大國內市場，夯實農業(yè)基礎，強化反壟斷和防止資本無序擴張，促進房地產市場平穩(wěn)健康發(fā)展，持續(xù)改善生態(tài)環(huán)境質量。要對全面建成小康社會進行系統(tǒng)評估和總結，鞏固拓展脫貧攻堅成果，做好同鄉(xiāng)村振興有效銜接。要抓好各種存量風險化解和增量風險防范。會議還研究了其他事項。

需求側改革

擴大內需是戰(zhàn)略基點

中共中央政治局12月11日召開會議，分析研究2021年經濟工作。會議要求“要扭住供給側結構性改革，同時注重需求側改革，打通堵點，補齊短板，貫通生產、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平動態(tài)平衡，提升國民經濟體系整體效能?！笔裁词切枨髠雀母铮繌V發(fā)證券首席經濟學家郭磊認為，可以參考劉鶴副總理《加快構建以國內大循環(huán)為主體、國內國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局》中對于需求和供給關系的闡述及“高度重視需求側管理”的結論。從論述看，供給側改革與需求側管理的結合，是“新發(fā)展格局”的重要組成部分。需求側管理的戰(zhàn)略基點是擴大內需。第一，“需求側管理”是“新發(fā)展格局”這一大框架的一個組成部分。第二，理解“新發(fā)展格局”要把握好供給側和需求側的關系。第三，經濟運行主要矛盾仍然在供給側;但是也要高度重視需求側管理。第四，需求側管理的戰(zhàn)略基點是擴大內需。那么從供給側改革過渡到“新發(fā)展格局”中供給側和需求側有機結合的背景是什么？文章指出是為“面對全球政治經濟環(huán)境出現的重大變化，適應中國發(fā)展階段性新特征”;并且指出新發(fā)展格局戰(zhàn)略“既是供給側結構性改革的遞進深化，也是中國以往發(fā)展戰(zhàn)略的整合提升”。怎么進行需求側改革？我們理解首要是“發(fā)揮中國超大規(guī)模經濟體優(yōu)勢的內在要求”、“加快培育完整內需體系，完善擴大內需的政策支撐體系”。這個過程包括增強消費的“基礎性作用”，也包括發(fā)揮投資的“關鍵作用”。建設現代化都市圈、形成一批新增長機會是一個重要環(huán)節(jié)，它“既創(chuàng)造巨大需求，也提升有效供給”。換句話說，在推動供給側結構性改革（去產能、環(huán)保、金融適配、產業(yè)鏈高級化），“供給創(chuàng)造需求”的同時，也需要進一步推動需求側改革（擴大內需、促進消費、拓展投資），“需求牽引供給”。政治局會議要求，要扭住供給側結構性改革，同時注重需求側改革，打通堵點，補齊短板，貫通生產、分配、流通、消費各環(huán)節(jié)，形成需求牽引供給、供給創(chuàng)造需求的更高水平的動態(tài)平衡，提升國民經濟體系整體效能。廣發(fā)證券的理解是：通過一系列供給側改革，如去產能、環(huán)保、金融去杠桿、金融供給側，以及推進中的產業(yè)鏈高級化，可以顯著改善供給端效率，完成“供給創(chuàng)造需求”的問題。但是“需求牽引供給”，則需要進一步打通堵點，補齊短板，培育完整的內需體系，激發(fā)內需潛能。由于重點在新發(fā)展格局的闡述和宣導，政治局會議對2021年宏觀經濟政策著墨不多，對經濟政策主要精神的理解仍待中央經濟工作會議。但值得注意的有幾點：第一， 政策對當前經濟的定調是“經濟運行逐步恢復常態(tài)，但新冠肺炎疫情和外部環(huán)境仍存在諸多不確定性”。第二， 經濟增長上的目標是“保持經濟運行在合理區(qū)間”。第三， 政策指出“要對全面建成小康社會進行系統(tǒng)評估和總結，鞏固拓展脫貧攻堅成果”。第四， 政策指出“三大攻堅戰(zhàn)取得決定性成果”。第五， 政策指出“要抓好各種存量風險化解和增量風險防范”。郭磊表示，在經濟已經逐步恢復常態(tài)、2021年穩(wěn)增長壓力減小的情況下，政策確保保持經濟運行在合理區(qū)間即可，將更加重視杠桿率控制和風險防范，這一點和前期穩(wěn)增長、保就業(yè)時段不同;但2021年亦不同于2018年，在三大攻堅戰(zhàn)取得決定性成果的背景下，去杠桿并不是一個主線索。

退市制度改革

多項規(guī)則修訂

12月14日晚間，滬深交易所分別對《上海證券交易所股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》、《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》等多項配套規(guī)則進行修訂，并就修訂后的征求意見稿公開征求意見?？偟膩砜?，本次全市場退市制度改革通過進一步優(yōu)化退市指標、暢通退出渠道、簡化退市流程，提高退市效率，加大市場出清力度，同時強化風險警示，引導理性投資，以期形成上市公司有進有出、優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)。業(yè)內人士認為，本次退市制度改革進一步強化了市場優(yōu)勝劣汰的屬性，將促使殼公司盡早盡快退出市場。在退市指標方面，退市新規(guī)按照退市情形類別分為交易類、財務類、規(guī)范類、重大違法類四類強制退市類型。在財務類指標方面，取消了原來單一的凈利潤、營業(yè)收入指標，新增扣非前后凈利潤為負且營業(yè)收入低于人民幣1億元的組合財務指標，同時對實施退市風險警示后的下一年度財務指標進行交叉適用;在交易類指標方面，將原來的面值退市指標修改為“1元退市”指標，同時新增“連續(xù)20個交易日在本所的每日股票收盤總市值均低于人民幣3億元”的市值指標;在規(guī)范類指標方面，新增信息披露、規(guī)范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數以上董事對于半年報或年報不保真兩類情形，并細化具體標準;在重大違法類指標方面，在原來信息披露重大違法退市類型的基礎上，進一步明確財務造假退市判定量化標準。在退市程序方面，退市新規(guī)也進行了大刀闊斧的改革。一是取消暫停上市和恢復上市環(huán)節(jié)，明確上市公司連續(xù)兩年觸及財務類指標即終止上市;二是取消交易類退市情形的退市整理期設置，退市整理期首日不設漲跌幅限制，將退市整理期交易時限從30個交易日縮短為15個交易日;三是將重大違法類退市連續(xù)停牌時點從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延后到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。上交所科創(chuàng)板與深交所創(chuàng)業(yè)板也同步優(yōu)化了退市指標和程序。在科創(chuàng)板上，進一步完善重大違法類退市指標，同樣實施財務類指標和審計意見類型指標的交叉適用，取消因觸及交易類指標的退市整理期，銜接上市條件，補充紅籌上市企業(yè)的退市標準。在創(chuàng)業(yè)板上，在退市指標方面，新增依據行政處罰決定書認定的財務類退市風險警示情形等，在退市程序方面，將重大違法終止上市程序中上市委員會兩次審核調整為一次審核，改革完成后，創(chuàng)業(yè)板與主板（含中小企業(yè)板）在主要退市指標、退市流程等安排上基本保持一致。值得注意的是，在此次改革中，深交所明確將設立包含風險警示股票和退市整理股票在內的風險警示板，對風險警示股票予以“另板揭示”，同時優(yōu)化風險警示股票的適當性管理和交易機制安排，強化風險揭示和投資者保護力度。在投資者適當性管理方面，新增普通投資者首次買入風險警示股票簽署風險揭示書的要求。在交易機制方面，對風險警示股票設置交易量上限，投資者每日通過集中競價、大宗交易和盤后定價交易累計買入單只風險警示股票的數量不得超過50萬股。

美聯儲

2023年前不會加息

北京時間12月17日凌晨，為期兩天的美聯儲會議落下帷幕。本次會議不僅僅是2020年美聯儲的最后一次貨幣政策會議，也是特朗普任期內的最后一次。本次會議中，美聯儲承諾將繼續(xù)購買債券，直到美國經濟實現充分就業(yè)、通脹率維持在2%為止。同時，短期借款利率將維持在2%，美聯儲每月至少1200億美元的債券購買計劃也將維持。據悉，自6月以來，美聯儲每月保持購買至少800億美元國債和400億美元抵押債券。美聯儲聯邦公開市場委員會在一份會后聲明中補充稱：“這些資產購買計劃有助于促進市場平穩(wěn)運轉，提供寬松的金融環(huán)境，幫助更多的家庭和企業(yè)。”最后，美聯儲承諾，在通脹超過2%前不會考慮加息。美聯儲主席鮑威爾同時透露，美聯儲可以擴大資產購買計劃以進一步支持經濟。根據美聯儲官員的預測，2023年之前，美國國內2%的通脹預期很難實現。分析認為，這意味著，2023年之前，美聯儲都不會考慮加息。此前，美國芝加哥聯儲主席埃文斯就表示，美國要從新冠肺炎危機中復蘇，還有相當長的路要走，他預計美聯儲可能會將利率維持在目前接近零的水平，直至2024年。“如果2021年經濟好轉，我們能控制住病毒，疫苗非常有效，而且能迅速且全面地部署，那么情況將大為改善，”埃文斯表示。但這并不意味美聯儲將減少對經濟的支持。除去1200億美元的債券購買計劃外，美聯儲正在考慮將購買組合轉向購買期限較長的債券，從理論上降低抵押貸款、企業(yè)貸款和其他資產的利率。分析師預計，此舉將減少企業(yè)在長遠資金方面的顧慮。根據牛津經濟研究院的數據，自3月份以來，美聯儲已經購買了約2.6萬億美元的債券。本次會議美聯儲還上調了對經濟復蘇前景的預期：對2020年美國GDP的增速預期中值為-2.4%，而9月份為-3.7%。2021年的GDP增速預期為4.2%，而此前為4%，2022年GDP增速預期為3.2%，此前為3%。對于就業(yè)的前景，美聯儲的措辭也更為樂觀，預計2020年年底的失業(yè)率從9月的7.6%降至目前的6.7%。2021年的預測中值為5%。 盡管上調了對經濟前景的預期，但美聯儲表示，經濟復蘇需要更多支持。在報告中，美聯儲寫道：“經濟活動仍在復蘇，但遠低于疫情前的水平。”

比特幣飆升突破22000美元

未來走勢市場分歧巨大

比特幣本周飆漲約20%，首次突破22000美元，并引發(fā)了對這一全球最大加密貨幣還會進一步上漲的預期。比特幣和彭博Galaxy加密貨幣指數2020年以來均上漲超過兩倍。韓國、日本和中國市場與加密貨幣相關的股票也都紛紛走高。考慮到比特幣過往的急漲急跌歷史，數字資產的此番漲勢也引發(fā)了兩極分化的觀點。支持者認為在美元走跌及潛在通脹壓力之下，加密貨幣正在擠占黃金的地位成為投資組合中的一個多樣化選擇。另一些人則認為是投機熱潮，勢必將導致比特幣再現三年前那次猛漲之后暴跌的走勢。