林續(xù)

在人們?cè)絹?lái)越注重生活品質(zhì)的大環(huán)境下，全民健身成為當(dāng)今社會(huì)的流行趨勢(shì)，這相應(yīng)地帶動(dòng)健身器材需求的增長(zhǎng)。舒華體育作為我國(guó)專(zhuān)業(yè)、科學(xué)的運(yùn)動(dòng)健康解決方案供應(yīng)商，憑借多年制造經(jīng)驗(yàn)打造的產(chǎn)品供應(yīng)體系、貼合市場(chǎng)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量和完善的配套服務(wù)能力，目前公司已在健身器材行業(yè)取得了領(lǐng)先的行業(yè)地位。

此次IPO，公司擬將募集資金投向二期生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、信息化建設(shè)項(xiàng)目，剩余部分用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。上述項(xiàng)目落地投產(chǎn)后，公司生產(chǎn)和運(yùn)行效率將進(jìn)一步提升，研發(fā)優(yōu)勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固，乘著體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的東風(fēng)，公司也將迎來(lái)較好的發(fā)展期。

市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容 舒華體育迎來(lái)新突破

伴隨“健康生活”“樂(lè)活主義”等新型理念的全面普及，健身文化正逐漸成為主流生活方式，“健身”成為工作、居住之外的第三空間的重要場(chǎng)景入口，在此背景下，消費(fèi)者對(duì)健身器材的需求也將呈現(xiàn)穩(wěn)定上漲的趨勢(shì)。

具體來(lái)看，需求端方面，據(jù)麥肯錫報(bào)告，至2022年，我國(guó)年收入在10.6萬(wàn)—22.9萬(wàn)元的中產(chǎn)階級(jí)家庭比重將上升至54%，考慮到中產(chǎn)階級(jí)更注重健康化、個(gè)性化、自我價(jià)值實(shí)現(xiàn)的實(shí)物或精神性消費(fèi)，因此，中產(chǎn)階級(jí)的崛起及其帶來(lái)的消費(fèi)觀念變革將帶動(dòng)整個(gè)體育產(chǎn)業(yè)的消費(fèi)升級(jí)，對(duì)健身器材行業(yè)將產(chǎn)生積極的推動(dòng)作用。市場(chǎng)前景方面，受益于國(guó)家政策的引導(dǎo)和支持，以及全民健身氛圍的不斷培育，智研咨詢預(yù)計(jì)到2020年參加體育鍛煉人數(shù)將達(dá)到4.4億人，健身器材銷(xiāo)售額有望達(dá)到470億元規(guī)模。

目前，公司已形成了完整的健身器材與展示架產(chǎn)品的業(yè)務(wù)體系，并已在福建晉江、泉州臺(tái)商投資區(qū)及河南商丘設(shè)立生產(chǎn)基地，業(yè)務(wù)范圍覆蓋全國(guó)。其中，公司室內(nèi)健身器材主要面向個(gè)人消費(fèi)者及企事業(yè)單位客戶進(jìn)行銷(xiāo)售，室外路徑產(chǎn)品主要用于政府“全民健身路徑工程”及企事業(yè)單位體育設(shè)施建設(shè)等項(xiàng)目;展架類(lèi)產(chǎn)品的主要客戶為阿迪達(dá)斯、安踏體育、特步等國(guó)內(nèi)外知名品牌企業(yè)。招股書(shū)顯示，公司所屬行業(yè)大類(lèi)為“C制造業(yè)”，據(jù)中證指數(shù)有限公司數(shù)據(jù)顯示，目前該板塊盈利股票家數(shù)占比高達(dá)84.82%，行業(yè)整體盈利景氣度較高。從二級(jí)市場(chǎng)來(lái)看，公司健身器材所屬行業(yè)為“C24文教、工美、體育、娛樂(lè)用品制造業(yè)”，該行業(yè)最近一個(gè)月平均滾動(dòng)市盈率為56.72倍，展示架所處行業(yè)歸屬于“C21家具制造業(yè)”，此行業(yè)最近一個(gè)月平均滾動(dòng)市盈率為31.84倍。此外，公司同行業(yè)可比上市公司英派斯、金陵體育、頂固集創(chuàng)、樂(lè)歌股份、易尚展示的最新滾動(dòng)市盈率平均值為75.16倍，考慮到公司發(fā)行市盈率約23倍，公司上市后的估值提升空間值得期待。

值得一提的是，近幾年，公司基本面趨勢(shì)良好，現(xiàn)金流較為穩(wěn)健，營(yíng)收及扣非歸母凈利潤(rùn)均呈現(xiàn)上漲的趨勢(shì)。具體來(lái)看，2017年—2019年，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~處于上升通道，年復(fù)合增速高達(dá)57.22%，體現(xiàn)出較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)“造血”實(shí)力。與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.32億元、11.82億元、13.34億元，年復(fù)合增速為8.56%;分別實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.02億元、1.04億元、1.3億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為12.89%。

基于過(guò)往業(yè)績(jī)及市場(chǎng)綜合表現(xiàn)，舒華體育預(yù)計(jì)2020年全年?duì)I收為14.44億元至15.96億元，同比增加8.27%至19.66%;預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)為1.32億元至1.44億元，同比上漲1.8%至10.29%，扣非歸母凈利潤(rùn)剔除了非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的影響，可以更真實(shí)、深度地反映公司的盈利水平，可以說(shuō)，扣非歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)也在一定程度上反映了公司除具有較強(qiáng)的盈利能力外，盈利質(zhì)量也相對(duì)較高。

重視研發(fā)創(chuàng)新 構(gòu)筑長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展護(hù)城河

消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)下，能否獲得最棒的運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)成為消費(fèi)者的一個(gè)核心關(guān)切，在此前提下，消費(fèi)者對(duì)健身器材的質(zhì)量、專(zhuān)業(yè)性等要求越來(lái)越高，這相應(yīng)地對(duì)健身器材供應(yīng)商的研發(fā)能力提出了考驗(yàn)，可以說(shuō)，能否持續(xù)研發(fā)出更為貼合消費(fèi)者需求的智能化、時(shí)尚化的健身器材產(chǎn)品成為廠商賴以生存的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

公司自成立以來(lái)，始終重視新產(chǎn)品的研發(fā)及生產(chǎn)工藝的創(chuàng)新，同時(shí)不斷加大研發(fā)投入，鞏固并提升技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力。招股書(shū)顯示，2017—2019年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為0.14億元、0.21億元、0.29億元，年復(fù)合增速為43.92%，研發(fā)費(fèi)用占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為1.28%、1.79%、2.15%，呈現(xiàn)出連續(xù)增加的態(tài)勢(shì)。此外，公司始終堅(jiān)持“高創(chuàng)新產(chǎn)品是企業(yè)的生命線”的基本路線，加強(qiáng)對(duì)專(zhuān)業(yè)人才的引進(jìn)與培養(yǎng)，目前公司已建立起近100人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，且部分人員在健身器材領(lǐng)域擁有十年以上工作經(jīng)驗(yàn)。截至本招股意向書(shū)簽署日，公司共擁有2項(xiàng)發(fā)明專(zhuān)利，實(shí)用新型和外觀專(zhuān)利178項(xiàng)，同時(shí)，公司作為健身器材國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)起草單位之一，參與了多個(gè)國(guó)家或團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)的起草工作。

公司核心技術(shù)來(lái)源于自主研發(fā)，目前公司核心技術(shù)主要涵蓋智能健身房管理系統(tǒng)、磁懸浮減震裝置、智能?chē)W(wǎng)電控系統(tǒng)、動(dòng)態(tài)蜂窩減震技術(shù)、螺旋減震技術(shù)等。此外，公司在研項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，大類(lèi)上可以分為有氧項(xiàng)目、無(wú)氧項(xiàng)目、戶外項(xiàng)目、智能化健身技術(shù)項(xiàng)目，具體包括人臉識(shí)別智能跑步機(jī)、全新高端俱樂(lè)部力量訓(xùn)練器、智能健身驛站、舒華運(yùn)動(dòng)APP心率系統(tǒng)等產(chǎn)品。除自主研發(fā)外，公司還與北京體育大學(xué)、上海體育大學(xué)等高校建立了合作關(guān)系，憑借高校的研發(fā)合作不斷提高產(chǎn)品的技術(shù)水平。值得一提的是，多年的行業(yè)深耕賦予了舒華體育敏銳地感知健身行業(yè)市場(chǎng)需求變化，以及迅速捕捉消費(fèi)者偏好的能力，公司深入挖掘客戶需求，進(jìn)而提高設(shè)計(jì)研發(fā)產(chǎn)品的智能化、個(gè)性化與時(shí)尚性，并最終提升產(chǎn)品的市場(chǎng)吸引力。公司于2016年至今推出多款智能化系列產(chǎn)品，如X6智能家用系列、X9智能商用系列跑步機(jī)等，滿足了消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品智能化、個(gè)性化的需求，以及室外智能運(yùn)動(dòng)場(chǎng)館等，獲得了客戶的廣泛好評(píng)。

此外，公司高度重視對(duì)智慧健身全場(chǎng)景的構(gòu)建，公司此前曾榮獲“華為運(yùn)動(dòng)健康優(yōu)秀硬件合作伙伴”稱(chēng)號(hào)，通過(guò)與華為的聯(lián)合，舒華體育將智能化軟件技術(shù)和健身器材硬件技術(shù)相結(jié)合，改變傳統(tǒng)運(yùn)動(dòng)方式，讓運(yùn)動(dòng)更加科學(xué)，未來(lái)，無(wú)論在數(shù)據(jù)處理、體能體測(cè)、體能評(píng)估、運(yùn)動(dòng)建議、干預(yù)執(zhí)行等方面，還是在家庭健身、商用健身、全民健身及社區(qū)健身等領(lǐng)域，公司將進(jìn)一步加快健身器材智能化發(fā)展，全面實(shí)現(xiàn)全場(chǎng)景智能化、科學(xué)化健身。

品牌美譽(yù)度高 未來(lái)發(fā)展前景可期

眾所周知，品牌美譽(yù)度是影響消費(fèi)者選擇健身器材產(chǎn)品的重要因素，良好的品牌影響力體現(xiàn)了企業(yè)長(zhǎng)期的歷史積淀、豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量以及可靠的售后服務(wù)保障等。

公司始終致力于“舒華”品牌的塑造與推廣，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和積淀，“舒華”品牌已具有較大的市場(chǎng)影響力和品牌美譽(yù)度。值得一提的是，早在2007年，公司“舒華SHUA”品牌即被國(guó)家工商總局認(rèn)定為“中國(guó)馳名商標(biāo)”，2017年至2019年，公司連續(xù)三年入圍中國(guó)輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)評(píng)選的“中國(guó)輕工業(yè)健身器材行業(yè)十強(qiáng)企業(yè)”，被中國(guó)文教體育用品協(xié)會(huì)健身器材專(zhuān)委會(huì)評(píng)選為“中國(guó)健身器材行業(yè)最受消費(fèi)者信賴品牌（2018）”。同時(shí)，公司是中國(guó)體育用品聯(lián)合會(huì)副主席單位，全民健身器材專(zhuān)業(yè)委員會(huì)會(huì)員單位，體現(xiàn)出較好的品牌知名度及較強(qiáng)的行業(yè)地位。

值得一提的是，公司擁有齊全的產(chǎn)品線，涵蓋家用、商用、戶外、按摩、健身小件多個(gè)品類(lèi)以及展示架產(chǎn)品，相繼推出“舒華”“柏康”等定位清晰的系列健身器材品牌。此外，公司始終發(fā)揮工匠精神，將產(chǎn)品質(zhì)量作為企業(yè)的立身之本，公司所生產(chǎn)產(chǎn)品具備較高的安全穩(wěn)定性，能有效緩減健身者運(yùn)動(dòng)過(guò)程中的骨骼關(guān)節(jié)、肌肉的沖擊及損傷，使客戶具有更好的運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)。同時(shí)，近年來(lái)，公司引進(jìn)全自動(dòng)跑步機(jī)流水線、焊接機(jī)器手臂等先進(jìn)設(shè)備，通過(guò)提高自動(dòng)化水平、工藝創(chuàng)新、加強(qiáng)生產(chǎn)管理等方面的改善，使得產(chǎn)品質(zhì)量更加穩(wěn)定。

未來(lái)，舒華體育將構(gòu)筑幫助用戶進(jìn)行科學(xué)運(yùn)動(dòng)的生態(tài)圈，形成在家用、商用市場(chǎng)和公共事業(yè)領(lǐng)域的解決方案供應(yīng)商，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在健身器材開(kāi)發(fā)領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者地位，致力于向提供“科學(xué)運(yùn)動(dòng)、智慧健身”的健康解決方案服務(wù)商轉(zhuǎn)變。