陳 強，肖雨桐

（同濟大學經濟與管理學院，上海200092）

創(chuàng)業(yè)板市場作為多層次資本市場的重要組成部分，逐漸成為實施創(chuàng)新驅動發(fā)展的重要載體。中國經濟能夠保持持續(xù)快速增長的一個重要來源是中小企業(yè)尤其是成長型中小型企業(yè)［1］。

深圳創(chuàng)業(yè)板從2009年10月開啟至今已有10年的歷程，創(chuàng)立至今成功培養(yǎng)了一大批高科技公司，同時著重扶持戰(zhàn)略性新興產業(yè)。創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)大多具有明顯的創(chuàng)新特征和高成長性特征，正是這些高成長性企業(yè)的繁榮，有力支撐了創(chuàng)業(yè)板市場的股價上漲，推動了創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展。因此，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的高成長性對于創(chuàng)業(yè)板市場的持續(xù)健康發(fā)展起到至關重要的作用，也對中國經濟發(fā)展和科技進步具有重要意義。研究創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長性的影響因素，從理論上，可以探索催生高成長性創(chuàng)新型企業(yè)的外部環(huán)境條件和內部環(huán)境條件，豐富中國創(chuàng)新型企業(yè)成長性的研究。從現(xiàn)實意義上，有利于城市制定更具比較優(yōu)勢的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)政策，營造富有吸引力的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)環(huán)境，吸引更多的創(chuàng)新企業(yè)來此發(fā)展，促進當地社會與經濟的繁榮，真正地實現(xiàn)“創(chuàng)新驅動發(fā)展”。

企業(yè)成長性的含義十分豐富，有關企業(yè)成長性的研究起始于20世紀20年代，學者們對企業(yè)的成長性做出了不同的解讀。企業(yè)成長性的評價大致經歷了從定性到定量，從單一指標到綜合指標，從只注重財務類傳統(tǒng)指標到財務指標和非財務類的創(chuàng)新指標兼顧，成長性的評價開始日趨成熟。關于企業(yè)成長性影響因素的研究，大多還集中在研究單一因素的影響，如融資結構、股權激勵、研發(fā)投入等，綜合考慮多個因素的研究為數不多。此外，大多數學者偏向于采用內生視角研究企業(yè)的成長性，探討外部環(huán)境因素以及內外因素結合的文獻數量較少。本文將創(chuàng)新型企業(yè)的成長性作為結果變量，通過創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)綜合成長性指標體系的構建，對影響創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長性的外因和內因進行綜合分析，盡可能全面地對創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的成長性做出解析并嘗試探討高成長性創(chuàng)新型企業(yè)的條件。

1 創(chuàng)新型企業(yè)及其成長性的內涵

1.1 創(chuàng)新型企業(yè)

企業(yè)是市場經濟活動的主要參與者，隨著全社會R&D投入中的企業(yè)占比的逐漸提高，企業(yè)已經成為重要的創(chuàng)新主體。“創(chuàng)新型企業(yè)”的概念來源于“創(chuàng)新”一詞，熊彼特在1912年最早提出了創(chuàng)新的概念，他認為創(chuàng)新就是建立一種新的生產函數，把一種全新的關于生產要素和生產條件的“新組合”引入生產體系［2］。在國外，有大量學者研究創(chuàng)新型企業(yè)，并對創(chuàng)新型企業(yè)進行了定義。早期，創(chuàng)新型企業(yè)被認為是采用了新技術的企業(yè)［3］。在后來的發(fā)展中，創(chuàng)新型企業(yè)被賦予了更多的內涵。例如，Ng認為創(chuàng)新型企業(yè)是一種其成員通過將創(chuàng)新作為日常工作的一部分來不斷更新、完善的組織［4］。Lazonick認為，創(chuàng)新型企業(yè)是一種擁有創(chuàng)新機制，能夠將資源要素系統(tǒng)地轉化為創(chuàng)新成果，并把創(chuàng)新作為日常工作內容的重要組成部分，以此建立核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)［5］。

相比較于國外，國內對于創(chuàng)新型企業(yè)的定義多從價值角度出發(fā)。例如，張良將創(chuàng)新型企業(yè)定義為一種通過科技革新來發(fā)展新的產品，來形成新的市場和產業(yè)，從而形成新發(fā)展點的企業(yè)［6］。夏冬和程家明認為創(chuàng)新型企業(yè)是在思想和行動上保持持續(xù)的創(chuàng)新，包括對開發(fā)新產品、改進原有產品功能質量等［7］。總結國內外學者對創(chuàng)新型企業(yè)的定義，可知創(chuàng)新型企業(yè)的特征主要有：重視技術創(chuàng)新；具有較高的盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力；具有創(chuàng)新體制、機制；環(huán)境適應性較強；在行業(yè)中具有一定影響力。

基于上述討論，本文認為，創(chuàng)新型企業(yè)指的是始終將創(chuàng)新能力作為自身核心競爭力，重視技術變革和新產品研發(fā)，通過技術創(chuàng)新、戰(zhàn)略創(chuàng)新、管理創(chuàng)新或文化創(chuàng)新，不斷將獲取的外界資源轉化為創(chuàng)新成果，擁有可持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)。

1.2 企業(yè)成長性

企業(yè)成長性的含義非常豐富。一直以來，理論界和實踐界對于企業(yè)成長性的定義都提出了不同的觀點。早在1776年，亞當·斯密的國富論中就出現(xiàn)了有關企業(yè)成長性的論斷，他認為企業(yè)內部勞動分工和生產效率的提高是促進國民經濟發(fā)展的重要途徑，也是促進企業(yè)發(fā)展壯大的必要一環(huán)?，F(xiàn)代管理學之父彼得·德魯克在1954年出版的《管理的實踐》一書中也探討過“企業(yè)成長問題”，此后國內外多位學者也相繼對企業(yè)成長性提出了相關理論，這些理論大致可分為企業(yè)內因成長理論、企業(yè)外因成長理論和企業(yè)生命周期成長理論三類。

企業(yè)內因生長理論的代表人物彭羅斯從內部視角來剖析企業(yè)的成長過程，認為企業(yè)內部的資源是企業(yè)成長的動力。企業(yè)外因成長理論的支持者們認為企業(yè)的成長不僅受到內部因素的制約，也會受到其所處環(huán)境的影響，從企業(yè)的外部交易費用、最優(yōu)規(guī)模和企業(yè)集群的角度對企業(yè)成長進行研究。企業(yè)生命周期成長理論的創(chuàng)始者馬森·海爾瑞提出可以仿照生物學中的“生命周期”觀點來看待企業(yè)的成長過程，認為企業(yè)也和自然界中的生物一樣會經歷“生、老、病、死”。在此基礎上，后續(xù)學者根據各自側重點的不同，將企業(yè)成長劃分成若干個階段，由此豐富了企業(yè)的生命周期理論。

2 創(chuàng)新型企業(yè)的成長性評價

2.1 創(chuàng)新型企業(yè)成長性綜合評價指標體系構建方法的探討

企業(yè)的成長性一直是企業(yè)關注的核心問題，此外，投資者、政府機構等主體也十分關注企業(yè)的成長性。在不同主體的視角下，企業(yè)的成長性評價會呈現(xiàn)出不同的方式，體現(xiàn)各類主體對于成長性內涵中某一部分的重點關注。

在現(xiàn)有研究中，企業(yè)的綜合評價方法主要有層次分析法、功效系數法、灰色關聯(lián)分析法（GRA）、因子分析法、突變級數法等，通過比較各方法的優(yōu)缺點，選擇以突變級數法為主，因子分析法為輔的分析方法，構建創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長性的綜合評價指標，力圖做到點面結合。本文擬從多個角度度量創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的綜合成長性，做到既能反映過去一階段企業(yè)的經營成果，又能一定程度上預測企業(yè)未來的發(fā)展趨勢。

2.2 創(chuàng)新型企業(yè)成長性綜合評價指標體系的構建

截至2018年年底，創(chuàng)業(yè)板上市公司中高新技術企業(yè)占比91%，創(chuàng)新特征十分明顯，已經成為自主創(chuàng)新的主力軍。因此，創(chuàng)業(yè)板上市公司能夠代表創(chuàng)新型企業(yè)。鑒于數據的可獲得性，選取2018年度創(chuàng)業(yè)板上市公司的財務數據和研發(fā)創(chuàng)新數據進行實證研究。因當年上市的企業(yè)需要被剔除，因此選取在2017年年底之前上市的企業(yè)作為初步研究對象。截至2017年年底在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板的上市公司總數為711家，剔除其中文化類等非創(chuàng)新型企業(yè)以及數據不全的企業(yè)后，剩下269家。研究所使用的數據為截面數據，均來源于“國泰安”數據庫、Wind金融客戶端和企業(yè)年報。本文在構建創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)綜合成長性指標時遵循真實性、全面性、發(fā)展性、可比較性、可解釋性等基本原則。

2.2.1 指標選取

創(chuàng)新型企業(yè)成長性的綜合評價需要全面考慮企業(yè)的整體情況，除了企業(yè)的收益和為股東持續(xù)性創(chuàng)造價值的能力、持續(xù)經營抵御外界風險的能力、業(yè)務增長和可持續(xù)發(fā)展能力、科學合理的經營和管理能力這些常規(guī)企業(yè)成長性評價關注的能力外，作為創(chuàng)業(yè)板上市的創(chuàng)新型企業(yè)，其面臨的環(huán)境不確定性更大，企業(yè)的成產經營也會在很大程度上受到環(huán)境不確定性尤其是技術環(huán)境、競爭環(huán)境的影響。而企業(yè)創(chuàng)新能力能夠形成自身的核心競爭力，通過建立技術壁壘減少競爭者對其經營的威脅。一個企業(yè)只有具備了創(chuàng)新能力，才能時刻緊跟科技發(fā)展步伐，不被日新月異的市場淘汰。因此，將創(chuàng)新能力也納入企業(yè)成長性的綜合評價體系中。

現(xiàn)有研究對企業(yè)成長性各方面能力的評價指標梳理見表1。

表1 企業(yè)成長性評價指標的梳理Tab.1 Evaluation indexes of enterprise growth

根據以上文獻的整理，選擇其中出現(xiàn)頻率較高的凈資產收益率、資產負債率、流動比率、速動比率、凈資產增長率和總資產周轉率6個指標，此外增加成本費用利潤率、總資產凈利潤率、可持續(xù)增長率、基本每股收益增長率、當年專利授權量、專利總授權量和營業(yè)毛利率7個指標，理由如下：

成本費用利潤率反映了企業(yè)在當期發(fā)生的所有成本費用所帶來的收益的能力，可以評價企業(yè)對成本費用的控制能力和經營管理水平；總資產凈利潤率是反映企業(yè)資產綜合利用效果的指標，也是衡量企業(yè)利用債權人和所有者權益總額所取得盈利的重要指標；可持續(xù)增長率是指不發(fā)行新股、不改變經營效率和財務政策時銷售所能達到的增長率，能夠客觀反映企業(yè)的成長潛力；基本每股收益增長率反映了每一份公司股權可以分得的利潤的增長程度，反映了上市企業(yè)股權融資的效果。最后，針對創(chuàng)新能力，通過梳理文獻發(fā)現(xiàn)大多數研究者對于企業(yè)創(chuàng)新能力的衡量偏向于采用研發(fā)經費、研發(fā)人員等創(chuàng)新投入指標，沒有考慮到創(chuàng)新產出。本文選擇創(chuàng)新產出指標表示企業(yè)的創(chuàng)新能力，以期更科學地反映企業(yè)產出創(chuàng)新成果的能力。本文參考張林［13］和鄭春東兩位學者的做法［14］，選取當年專利授權量和專利總授權量兩個指標，側重從創(chuàng)新產出方面來衡量企業(yè)的創(chuàng)新能力。

綜上，初步選取13個指標用于成長性評價，包括總資產凈利潤率（ROA）、凈資產收益率、營業(yè)毛利率、流動比率、速動比率、資產負債率、總資產增長率、可持續(xù)增長率、總資產周轉率、成本費用率、基本每股收益增長率、凈利潤增長率、專利總授權量和當年專利授權量。各指標的計算方法見表2，其中包括3個適度指標、9個正向指標和1個負向指標。

表2 企業(yè)成長性評價的指標說明Tab.2 Instructions of enterprise growth evaluation index

2.2.2 突變級數法介紹

突變級數法作為一種能夠研究復雜系統(tǒng)、多層級問題的評價方法，已經在生態(tài)系統(tǒng)穩(wěn)定性評價、區(qū)域環(huán)境評價、公司績效評價、企業(yè)成長性評級等綜合評價研究中被廣泛應用。突變級數法是以突變理論作為基礎，同時結合了模糊數學理論的一種方法，其主要思想是對復雜目標系統(tǒng)自上而下進行分解，利用突變理論中的突變模型和模糊數學隸屬度函數構建突變模糊隸屬函數，然后通過歸一化公式計算得分，最后對評價目標進行綜合評價［15］。創(chuàng)新型企業(yè)成長性的發(fā)展具有不連續(xù)性即突變性，且成因往往復雜，因此突變計數法在此處適用。

2.2.3 計算過程

首先通過因子分析獲得各指標的重要性排序。

（1）數據預處理

13個指標中，9個為正向指標，3個為適度指標，1個為負向指標。本文通過取相反數方法來對負向指標進行正向化［16］，通過1/|x-A|公式對適度指標進行正向化處理（其中，A為該指標的理論最優(yōu)值），根據常見做法，選取流動比率的最優(yōu)值為2，速動比率的最優(yōu)值為1，資產負債率的最優(yōu)值為0.5。

（2）KMO和巴特利特檢驗

由表3得，KMO值為0.683，巴特利特檢驗球形度檢驗的顯著性概率為0，表明所選取的指標之間具有較顯著的相關性，適合做因子分析。

（3）總方差解釋

總方差解釋見表4所示，共提取5個公因子，他們對總體變量的解釋度達到88.408%，具有較好的解釋效果。

表3 KMO和巴特利特檢驗Tab.3 KMO and Bartlett test

為了更好地解讀結果，對初始因子載荷矩陣按照凱撒正態(tài)化最大方差法進行旋轉，得到因子載荷矩陣見表5。由此可提取5個公因子F1，F(xiàn)2，F(xiàn)3，F(xiàn)4和F5，對公因子解釋如下：

F1公因子在總資產凈利潤率（ROA）、凈資產收益率、可持續(xù)增長率和成本費用利潤率這四個變量上的載荷比重較高，將其命名為盈利能力指標。

F2公因子在流動比率、速動比率和資產負債率這三個變量上的載荷比重較高，將其命名為風控能力指標。

F3公因子在基本每股收益增長率和凈利潤增長率這兩個變量上的載荷比重較高，將其命名為發(fā)展能力指標。

F4公因子在專利總授權量和當年專利授權量兩個變量上的載荷比重較高，將其命名為研發(fā)能力指標。

F5公因子在總資產周轉率和營業(yè)毛利率這兩個變量上的載荷比重較高，將其命名為營運能力指標。

注意到總資產周轉率的載荷系數為負，說明企業(yè)的營運能力和總資產周轉率呈負相關，這一點可能是由于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)中大多數為裝備制造業(yè)，而這一產業(yè)往往是采取備貨生產的形式，因此總資產周轉率越低，該企業(yè)的銷量可能越好，成長性也越高。因此，將總資產周轉率看作負向指標。

表4 總方差解釋Tab.4 Interpretation of total variance

表5 旋轉后的載荷矩陣Tab.5 Loading matrix after rotation

按照重要性排序的指標體系見圖1。

在指標體系建立的基礎上運用突變級數法計算各公司樣本的成長性。

圖1 成長性指標體系Fig.1 Growth index system

（1）量綱為一標準化處理。

通過利用Min-Max標準化方法對處于底層的各個定量指標進行線性變換，將原始數據轉化為［0，1］區(qū)間上的量綱為一標準化。

（2）歸一化。

根據企業(yè)的成長性指標的確定情況，運用不同的突變函數逐個分析。常見的突變勢函數及其歸一公式見表6，根據每個二級變量的子變量個數即控制維數選擇相應勢函數對應的歸一公式。故盈利能力由蝴蝶突變模型構建，風控能力由燕尾突變模型構建，發(fā)展能力、研發(fā)能力和營運能力由尖點突變模型構建，最后的綜合指標由棚屋突變模型構建。同時，根據各指標間的相關系數判斷選用互補原則或非互補原則。

本文以二級指標盈利能力為例說明突變級數的計算方法：對指標C1總資產凈利潤率、C2凈資產收益率、C3可持續(xù)增長率、C4成本費用利潤率通過蝴蝶突變級數計算，即

運用SPSS得出盈利能力各指標的相關性矩陣如表7。

由相關系數矩陣知總資產凈利潤率、凈資產收益率、可持續(xù)增長率和成本費用利潤率兩兩之間相關性較高，因此采用互補原則求均值，得出指標B1盈利能力為

表6 常見的突變勢函數及其歸一公式Tab.6 Common catastrophe potential function and its normalization formula

表7 盈利能力各指標的相關性矩陣Tab.7 Correlation matrix of profitability indicators

本節(jié)探討了如何建立創(chuàng)新型企業(yè)成長性的綜合評價指標，結合因子分析和突變級數法，建立了較為全面的成長性評價體系。

3 創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)的影響因素分析

在創(chuàng)新型企業(yè)成長性綜合評價指標體系建立的基礎上，擬采用模糊集定性比較分析法（Qualitative Comparative Analysis，簡稱QCA）綜合分析創(chuàng)新型企業(yè)成長性的內部影響因素和外部影響因素，并探究高成長性創(chuàng)新型企業(yè)的形成路徑。

3.1 定性比較分析法

定性比較分析誕生于20世紀80年代，早期被重點應用于歷史社會學和政治學。近年來，隨著研究體系的逐漸成熟，在管理學領域也得到了越來越多的重視，成為解決因果關系復雜性的重要工具［17］。

在國外，一些學者將定性比較分析方法與傳統(tǒng)定量研究方法相結合。例如，Woodside等在研究消費者最終決策的影響因素時，在使用傳統(tǒng)回歸分析來測試價格、銷售員的能力和是否有同伴在場這三個獨立變量顯著性的同時，還使用了定性比較分析法識別影響消費者購買決策的影響因素組合［18］。國內學者夏鑫等人提出經濟與管理領域的研究除了傳統(tǒng)的定量方法，還可以使用定性比較分析以獲得更可靠的結果［19］。

3.2 定性比較分析法分析企業(yè)成長性的適用性評述

QCA方法在國內開始被用于學術研究至今不過十年時間。早期，QCA主要被應用于政策效果、地方治理等社會和政治領域。如沈東川運用清晰集定性比較分析法研究中國房地產市場中政府內部分化對業(yè)主抗爭結果的影響［20］；劉堯運用模糊集定性比較分析探究35個國家的VoIP管制框架的關鍵因素和組合［21］。隨后從2016年開始，以QCA為核心方法研究企業(yè)主體的論文逐漸出現(xiàn)。如季桓永等人采用模糊集定性比較分析法，研究學習導向影響雙元學習、新產品競爭優(yōu)勢和企業(yè)績效的多重因果路徑［22］。

由此可見，QCA的用途被進一步拓寬，不僅可以分析政策效果、社會現(xiàn)象，也可以分析企業(yè)等微觀主體，并且在影響因素研究、路徑研究（驅動機制）和匹配效應（關聯(lián)性研究）方面具有獨特優(yōu)勢。選擇定性比較分析研究高成長性創(chuàng)新型企業(yè)的形成路徑是合理且有優(yōu)勢的，原因有：

（1）能夠綜合評估企業(yè)成長性的多個影響因素，相比于多元回歸分析僅能探索自變量的凈效應對因變量的影響，定性比較分析法適應了企業(yè)成長性的復雜因果關系，并且能夠探索出怎樣的條件組態(tài)有利于企業(yè)提高成長性。

（2）能夠擺脫小樣本的困擾。相比于多元回歸分析需要大樣本來支撐其結果的顯著性，定性比較分析法完全擺脫了這一條件的限制，因而能夠被更廣泛地應用。

（3）能夠綜合評估影響企業(yè)成長性的內部和外部因素。通過定性比較分析的組態(tài)思維，能夠得出不同的內外條件組合即不同的組態(tài)，因此可以使用該方法探索出企業(yè)基于自身條件實現(xiàn)高成長性的更多路徑選擇。

（4）操作更加簡單，結果也更加清晰明了。相比于多元回歸分析可能忽略交互效應和非線性的因果關系，定性比較分析法不需要苛刻的前提假設，能夠更加客觀地探索多個變量間的復雜因果關系；相比于結構方程模型僅能解釋各變量間的結構關系，定性比較分析法在因果關系的解釋方面更具有可信性。

3.3 應用定性比較分析法分析企業(yè)成長性的影響因素

3.3.1 樣本與條件選取

選取國內主要的26個省會城市為城市樣本，選擇地址位于該26個城市且于2017年及之前在創(chuàng)業(yè)板上市的企業(yè)為企業(yè)樣本進行研究。

選取第2節(jié)計算得出的綜合成長性作為結果變量。條件的選取涉及企業(yè)及其所在城市兩個層面，具體見表8（考慮到研發(fā)投入對于企業(yè)成長的影響往往具有時滯效應，因此企業(yè)內部和所在地的研發(fā)投入均選取前一年即2017年的數據）：

表8 選取的條件及其指標Tab.8 Selected conditions and indicators

3.3.2 數據校準

采用直接校準法進行校準，參考Fiss等人的做法，把百分位數75對應的變量值作為完全隸屬臨界值、百分位數50即中位數作為交叉點、百分位數25兩者中間值作為完全不隸屬臨界值。將定性錨點通過計算命令輸入至fs.qca軟件中，得到各城市在5個條件下的隸屬分數和各企業(yè)在3個條件下的隸屬分數。在得到結果和各條件的隸屬分數的基礎上構建真值表。

3.3.3 構建真值表

條件總數為8，因此一共存在256種組態(tài)形式（28=256）。通常，選擇的構型需要占據總樣本至少75%～80%的比例。在該研究中，案例數量為3時對應的累計百分比為74%，案例數量為2時對應的累計百分比為90%，因此設置案例頻數閾值為2，能夠涵蓋90%的樣本。將一致性閾值設置為0.820 276，得到真值表見表9。其中，條件變量S、I、A、M、P、E、B、C的具體含義分別為企業(yè)內部研發(fā)人員占比高、內部研發(fā)投入強度大、企業(yè)的上市年齡大、所在城市市場環(huán)境好、所在城市政策環(huán)境好、所在城市教育環(huán)境好、所在城市營商環(huán)境好、所在城市企業(yè)集聚程度高。相反地，條件變量～S、～I、～A、～M、～P、～E、～B、～C的具體含義分別為企業(yè)內部研發(fā)人員占比低、內部研發(fā)投入強度小、企業(yè)的上市年齡小、所在城市市場環(huán)境差、所在城市政策環(huán)境差、所在城市教育環(huán)境差、所在城市營商環(huán)境差、所在城市企業(yè)集聚程度低。結果變量G則表示企業(yè)的成長性。

表9 真值表Tab.9 Truth table

3.3.4 單項前因條件的必要性分析

在真值表構建完成的基礎上，首先進行單項前因條件的分析，得到結果見表10。其中～S表示條件S的非集，以此類推。

通過上表，可以發(fā)現(xiàn)所有單獨的前因條件計算所得的一致性范圍在0.215 114～0.835 840之間，均小于臨界值0.9，說明創(chuàng)新型企業(yè)內部的研發(fā)投入強度、研發(fā)人員占比、上市年齡以及所在城市的市場環(huán)境、教育環(huán)境、營商環(huán)境、政策環(huán)境、創(chuàng)新型企業(yè)集聚程度都無法獨自構成創(chuàng)新型企業(yè)高成長性的必要條件。

在此基礎上，進行下一步的組態(tài)條件分析。

3.3.5 多個前因條件的組態(tài)分析

在上一步單項前因條件必要性分析的基礎上，對多個條件的組態(tài)進行分析，選擇介于簡單解和復雜解之間的解被稱為中間解，它的最大優(yōu)勢是不會剔除必要條件［23］。

觀察中間解如表11，一共得出9種不同的高成長的創(chuàng)新型企業(yè)的構型，總一致性是0.825 193，總覆蓋度達到了0.303 404。以下對各種構型逐一進行分析。

表10 必要條件分析Tab.10 Analysis of necessary conditions

表11 中間解Tab.11 Intermediate solution

綜合觀察9種構型，可以發(fā)現(xiàn)一些規(guī)律。

（1）～A總是和M同時出現(xiàn)，A總是和～M出現(xiàn)，說明創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)在上市初期對于市場環(huán)境的要求比上市時間較久時要高，可以解釋為創(chuàng)新型企業(yè)在上市初期，經營風險較高，正處于適應環(huán)境的階段，對市場的依賴度較高，這個時期如何快速大范圍打開市場是企業(yè)的當務之急。所在城市全體居民人均可支配收入較高時，購買力也會提高，能夠緩沖創(chuàng)新型企業(yè)上市伊始的經濟壓力。而隨著創(chuàng)新型企業(yè)上市時間的延長，企業(yè)逐漸適應了環(huán)境，對于市場的依賴程度稍有下降。

（2）絕大多數構型中至少有I和P中的一個，說明R&D投入對于創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)成長性具有一定的正向作用，當企業(yè)所在城市政府對科學技術的財政支持力度較大或企業(yè)內部R&D投入力度較大時，對于企業(yè)的成長性會有明顯的促進作用。對創(chuàng)新型企業(yè)自身而言，如果其所在城市政府對科技的支持力度不夠大時，其自身就必須加大研發(fā)投入。創(chuàng)新往往伴隨著高額的成本，一旦研發(fā)投入不充足，將會大大阻礙創(chuàng)新研發(fā)的進程。

（3）S和I總是同時出現(xiàn)，即企業(yè)內部研發(fā)人員占比較高和研發(fā)投入力度較大傾向于同時出現(xiàn)，說明創(chuàng)新型企業(yè)想要獲得高成長性，必須同時注重研發(fā)投入中的人力投入和財力投入，并協(xié)調好二者之間的關系，力求做到研發(fā)人力和研發(fā)財力的相互配合和最大化利用。

（4）P在9種構型中出現(xiàn)了6次，頻數較高，說明創(chuàng)新型企業(yè)所在城市政府對科技的重視和投入對企業(yè)成長性具有重要意義，能夠彌補企業(yè)內部研發(fā)投入不足的問題，幫助企業(yè)減輕創(chuàng)新活動的財務負擔，也能更好地營造創(chuàng)新氛圍。

（5）C在9種構型中出現(xiàn)了5次，頻次較高，說明創(chuàng)新型企業(yè)所在城市的創(chuàng)新型企業(yè)集聚度較高時，企業(yè)更易取得較高的成長性。由于本文所選取的企業(yè)大多為高科技含量的制造業(yè)，因此企業(yè)集聚可以在一定程度上視為產業(yè)集聚。產業(yè)集聚往往能對一個區(qū)域的企業(yè)產生積極作用，因為它能夠促進企業(yè)間的相互交流、知識共享、技術互補、創(chuàng)新合作等行為，加速企業(yè)的技術革新、質量提升，從而提高企業(yè)的效益。例如美國硅谷聚集了幾十家全球IT巨頭和無數中小型高科技公司，形成了獨特的創(chuàng)新集群文化，成為了全球的創(chuàng)新高地。

（6）E總是和S同時出現(xiàn)，相反，～E總是和～S同時出現(xiàn)。說明當創(chuàng)新型企業(yè)所在城市的教育環(huán)境較好即每萬人中高等學校畢業(yè)生數量較多時，往往能為企業(yè)提供充足的人才資源尤其是高端技術人才。在創(chuàng)新驅動發(fā)展的時代，高技術人才往往是創(chuàng)新型企業(yè)競相爭取的資源，也是企業(yè)核心競爭力的重要來源。

（7）B總是和A同時出現(xiàn)，說明隨著創(chuàng)新型企業(yè)上市時間的延長，其對所在城市營商環(huán)境的依賴度較高。城市的營商環(huán)境適宜體現(xiàn)在基礎設施完備、社會服務環(huán)境完善、商務成本較低、文化環(huán)境較為開放包容等，這些條件能夠為企業(yè)厚植創(chuàng)新土壤，為企業(yè)營造健康發(fā)展的環(huán)境。

總的來看，高成長性創(chuàng)新型企業(yè)具有不同的形成路徑，其所在城市的環(huán)境條件和企業(yè)自身對于研發(fā)的重視程度都對企業(yè)的成長性具有重要意義。創(chuàng)新型企業(yè)所在城市的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)環(huán)境往往能夠彌補企業(yè)內部的一些不足。因此，對于各地政府來說，營造有利于企業(yè)發(fā)展的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)生態(tài)環(huán)境顯得尤為重要。

4 結論與啟示

首先通過因子分析和突變級數相結合的方法構建了創(chuàng)新型企業(yè)成長性的評價指標，該指標綜合考慮了企業(yè)的盈利能力、風控能力、創(chuàng)新能力、發(fā)展能力和營運能力。并通過模糊集定性比較分析（QCA）方法研究了高成長性創(chuàng)新型企業(yè)的形成路徑，發(fā)現(xiàn)單獨的條件都不足以構成高成長性的必要條件，多個條件的組合才能為創(chuàng)新型企業(yè)提供高成長性的可能性。

本文對創(chuàng)新型企業(yè)如何提高自身成長性以及政府機構如何營造當地創(chuàng)新型企業(yè)高速成長提出以下建議。

（1）對創(chuàng)新型企業(yè)

首先，創(chuàng)新型企業(yè)在加大研發(fā)投入的同時，也要優(yōu)化研發(fā)投入的資源配置，確保研發(fā)人力與研發(fā)支出的協(xié)調匹配，避免資源錯配和創(chuàng)新的索洛悖論。具體來說，要保障研發(fā)人員的數量及質量和研發(fā)支出相匹配，最大限度發(fā)揮智力資本在將研發(fā)支出轉化為創(chuàng)新產出中的作用。

其次，創(chuàng)新型企業(yè)要注意自身優(yōu)劣勢和區(qū)域優(yōu)劣勢的匹配，最大限度發(fā)揮企業(yè)自身的優(yōu)勢。在選址時，企業(yè)應科學評估各備選城市的教育環(huán)境、市場環(huán)境、營商環(huán)境和政策環(huán)境等，選擇合適的城市作為企業(yè)落腳點。

最后，創(chuàng)新型企業(yè)要樹立開放包容、學習共享的合作理念，與相關企業(yè)保持密切交流互動，充分利用產業(yè)集群的優(yōu)勢。企業(yè)要和產業(yè)集群中的其他企業(yè)建立起既競爭又合作的關系，既能通過競爭機制促進自身的技術進步，又能通過合作機制進行開放式創(chuàng)新、獲得技術突破。

（2）對政府

首先，地方政府應建立和完善支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展的相關政策，同時建立政企協(xié)同創(chuàng)新機制，實現(xiàn)財政資金對創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)活動的精準支持，提高政府研發(fā)投入在創(chuàng)新型企業(yè)內部的轉化率。

其次，地方政府應重視人才，不斷優(yōu)化教育環(huán)境，繼續(xù)加大財政資金對于教育的支持力度，提高高等教育的普及程度，完善一流大學和一流學科建設，促進人口教育質量的全面提升，保障創(chuàng)新型企業(yè)的人才供給。

此外，地方政府應不斷優(yōu)化城市營商環(huán)境，為創(chuàng)新型企業(yè)提供成長的“沃土”。一是要轉變政府職能，簡化辦事流程、降低服務費用，為創(chuàng)新型企業(yè)提供更加全面、高效的服務。二是通過設立市一級的專項創(chuàng)新資金、深化知識產權質押等金融科技創(chuàng)新，為創(chuàng)新型企業(yè)打造更加多維和便利的融資渠道。三是不斷完善基礎設施建設，提高城市內部和城際交通的效率，提高企業(yè)的貿易便利化。四是樹立可持續(xù)發(fā)展的大局觀，完善生態(tài)環(huán)境建設。

最后，地方政府應建立特色產業(yè)園區(qū)，充分發(fā)揮產業(yè)集群對于區(qū)域經濟發(fā)展的帶動作用，促進人力、財力、信息等資源高速、精準向創(chuàng)新型企業(yè)集聚，打造健康、活力的產業(yè)鏈。